Увеличение уставного капитала доп эмиссия обыкновенных акций. Увеличение уставного капитала ао за счет имущества

1. Уставный капитал общества может быть увеличен путем увеличения номинальной стоимости акций или размещения дополнительных акций.

2. Решение об увеличении уставного капитала общества путем увеличения номинальной стоимости акций принимается общим собранием акционеров.

Решение об увеличении уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций принимается общим собранием акционеров или советом директоров (наблюдательным советом) общества, если в соответствии с уставом общества ему предоставлено право принимать такое решение.

Решение совета директоров (наблюдательного совета) общества об увеличении уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций принимается советом директоров (наблюдательным советом) общества единогласно всеми членами совета директоров (наблюдательного совета) общества, при этом не учитываются голоса выбывших членов совета директоров (наблюдательного совета) общества.

3. Дополнительные акции могут быть размещены обществом только в пределах количества объявленных акций, установленного уставом общества.

Решение вопроса об увеличении уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций может быть принято общим собранием акционеров одновременно с решением о внесении в устав общества положений об объявленных акциях, необходимых в соответствии с настоящим Федеральным законом для принятия такого решения, или об изменении положений об объявленных акциях.

4. Решение об увеличении уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций должно содержать:

количество размещаемых дополнительных обыкновенных акций и привилегированных акций каждого типа в пределах количества объявленных акций этой категории (типа);

способ их размещения;

цену размещения дополнительных акций, размещаемых посредством подписки, или порядок ее определения (в том числе при осуществлении преимущественного права приобретения дополнительных акций) либо указание на то, что такие цена или порядок ее определения будут установлены советом директоров (наблюдательным советом) общества не позднее начала размещения акций;

форму оплаты дополнительных акций, размещаемых посредством подписки.

Решение об увеличении уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций может содержать иные условия их размещения.

Цена размещения дополнительных акций или порядок ее определения устанавливается в соответствии со статьей 77 настоящего Федерального закона.

5. Увеличение уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций может осуществляться за счет имущества общества. Увеличение уставного капитала общества путем увеличения номинальной стоимости акций осуществляется только за счет имущества общества.

Сумма, на которую увеличивается уставный капитал общества за счет имущества общества, не должна превышать разницу между стоимостью чистых активов общества и суммой уставного капитала и резервного фонда общества.

При увеличении уставного капитала общества за счет его имущества путем размещения дополнительных акций эти акции распределяются среди всех акционеров. При этом каждому акционеру распределяются акции той же категории (типа), что и акции, которые ему принадлежат, пропорционально количеству принадлежащих ему акций. Увеличение уставного капитала общества за счет его имущества путем размещения дополнительных акций, в результате которого образуются дробные акции, не допускается.

6. Увеличение уставного капитала общества, созданного в процессе приватизации, путем дополнительного выпуска акций при наличии пакета акций, предоставляющего более чем 25 процентов голосов на общем собрании акционеров и находящегося в государственной или муниципальной собственности, может осуществляться только в случаях, если при таком увеличении сохраняется размер доли государства или муниципального образования и если иное не предусмотрено Федеральным законом от 21 декабря 2001 года N 178-ФЗ "О приватизации государственного и муниципального имущества".

(см. текст в предыдущей редакции)

Дополнительная эмиссия, как правило, приводит к снижению стоимости уже обращающихся акций (вариант 1). В редких случаях дополнительная эмиссия не влияет на стоимость обращающихся акций (после эмиссии цена остается такой же, как была до эмиссии) (вариант 2). И практически никогда (таких случаев я знаю всего 5-6 из многих тысяч) дополнительная эмиссия ведет к росту стоимости акций (вариант 3). Последствия проведения дополнительной эмиссии зависят от того, по какой цене эта новая эмиссия будет размещена. Если новые акции будут размещены по справедливой цене — см. вариант 2; если по цене ниже справедливой — вариант 1; если по цене выше справедливой- вариант 3.

Представить, почему так происходит, проще всего на примере.
Пример. Предположим, дано предприятие. Дано, что все имущество предприятия (включая недвижимое И ДВИЖИМОЕ имущество) оценивается в 1 миллион рублей. Уставный капитал предприятия разделен на 1 миллион акций.

А теперь давайте рассматривать варианты:

Вариант 2: происходит дополнительная эмиссия. Размещается дополнительно 1 млн акций по цене 1 руб за акцию. Тогда предприятие получает на баланс деньги от размещения акций (1 млн акций*1 руб)= 1 млн руб. Итого, имущество предприятия после завершения размещения составит 2 млн. руб (1 млн руб всё старое имущество + 1 млн. руб. деньги полученные от размещения акций). При этом, количество акций в обращении после завершения эмиссии составит 2 млн штук (1 млн старые акции + 1 млн новые акции) Тогда, справедливая стоимость 1 акции = 2 млн руб/ 2 млн акций = 1 руб. за акцию. Как видите, справедливая стоимость не изменилась. Соответственно, и факторов для уменьшения рыночной стоимости нет.

Вариант 1: происходит дополнительная эмиссия. Размещается дополнительно 1 млн акций по цене 0,5 руб за акцию. Тогда предприятие получает на баланс деньги от размещения акций (1 млн акций*0,5 руб)= 0,5 млн руб. Итого, имущество предприятия после завершения размещения составит 1,5 млн. руб (1 млн руб всё старое имущество + 0,5 млн. руб. деньги полученные от размещения акций). При этом, количество акций в обращении после завершения эмиссии составит 2 млн штук (1 млн старые акции + 1 млн новые акции) Тогда, справедливая стоимость 1 акции = 1,5 млн руб/ 2 млн акций = 0,75 руб. за акцию. Как видите, справедливая стоимость упала. Это станет мощнейшим драйвером для снижения рыночных цен.

Вариант 3: происходит дополнительная эмиссия. Размещается дополнительно 1 млн акций по цене 1,5 руб за акцию. Тогда предприятие получает на баланс деньги от размещения акций (1 млн акций*1,5 руб)= 1,5 млн руб. Итого, имущество предприятия после завершения размещения составит 2,5 млн. руб (1 млн руб всё старое имущество + 1,5 млн. руб. деньги полученные от размещения акций). При этом, количество акций в обращении после завершения эмиссии составит 2 млн штук (1 млн старые акции + 1 млн новые акции) Тогда, справедливая стоимость 1 акции = 2,5 млн руб/ 2 млн акций = 1,25 руб. за акцию. Как видите, справедливая стоимость выросла. Это станет драйвером для роста рыночных цен.

В заключение необходимо отметить еще один факт: до момента окончания дополнительной эмиссии как правило нет абсолютно точных данных, по какой цене будет размещена эмиссия. Поэтому сама по себе дополнительная эмиссия- это фактор, привносящий дополнительные риски (а соответственно, и ) в котировки.

Изменение размера уставного капитала, являясь существенным корпоративным действием, серьезным образом затрагивает интересы участников и кредиторов общества, а потому подвергается специальному, достаточно скрупулезному правовому регулированию. Изменение может выразиться как в увеличении, так и в уменьшении уставного капитала.

Увеличение уставного капитала акционерного общества

Уставный капитал акционерного общества может быть увеличен двумя способами:

1) путем увеличения номинальной стоимости акций;
2) путем размещения дополнительных акций.

Вполне очевидно, что в первом случае общее количество акций сохраняется неизменным, во втором – изменяется в сторону увеличения; оба способа сопряжены с размещением новых акций.

Независимо от способа увеличение уставного капитала не допускается , прежде всего, до его полной оплаты (п. 2 ст. 100 ГК РФ) (т.е. общество сначала должно сформировать капитал до заданных параметров и лишь потом "размышлять" о возможном увеличении).

Так, по одному из дел суд установил, что при создании общества размер его уставного капитала был определен учредительными документами в сумме 900 000 руб. Фактически учредители оплатили 13 400 руб. Несмотря на это, совет директоров общества принял решение об увеличении уставного капитала общества путем выпуска дополнительных акций, который был зарегистрирован. Руководствуясь ст. 100 ГК РФ, суд указал, что решение совета директоров общества об увеличении уставного капитала общества и выпуске дополнительных акций до полной оплаты уставного капитала не могло признаваться документом, имеющим юридическую силу, и на его основании не должна была проводиться государственная регистрация выпуска акций. Исходя из этого выпуск акций был признан недействительным (см. п. 5 Обзора практики разрешения споров, связанных с отказом в государственной регистрации выпуска акций и признанием выпуска акций недействительным (информационное письмо Президиума ВАС РФ от 23.04.2001 № 63)).

Кроме того, при увеличении уставного капитала за счет имущества общества (о таком варианте увеличения мы будем подробно говорить чуть далее) сумма, на которую увеличивается капитал, не может превысить разницу между стоимостью чистых активов и суммой уставного капитала и резервного фонда общества (абз. 2 п. 5 ст. 28 Закона об АО). Последнее ограничение, обусловленное гарантийной функцией уставного капитала, "сцеплено" с изученными положениями п. 4–12 ст. 35 Закона об АО (см. 7.1 учебника).

Гарантийная функция уставного капитала, как указывалось, проявляется опосредованно прежде всего через соотношение со стоимостью чистых активов. В этой связи особого внимания заслуживает вопрос о правомерности увеличения уставного капитала в случае, когда стоимость чистых активов за второй и каждый последующий финансовый год становится меньше существующего размера уставного капитала. ФСФР России разъясняет, что в таком случае "условия эмиссии и обращения, а также условия выпуска акций, размещение которых направлено на увеличение уставного капитала, противоречат законодательству РФ в связи с возникновением обязанности по уменьшению уставного капитала или принятию решения о своей ликвидации. Вместе с тем увеличение может состояться, если "стоимость чистых активов акционерного общества – эмитента, определенная по данным его квартальной бухгалтерской отчетности за последний заверенный отчетный квартал, достоверность которых подтверждается аудиторским заключением, оказывается больше или равна его уставному капиталу" (письмо от 13.09.2005 № 05-ОВ-03/14492 "Об увеличении уставного капитала акционерного общества, стоимость чистых активов которого меньше его уставного капитала").

Перейдем к изучению отдельных способов увеличения уставного капитала.

Увеличение уставного капитала путем увеличения номинальной стоимости акций

Данный способ в настоящее время применяется достаточно редко, что вполне объяснимо: увеличение уставного капитала, как правило, преследует цель привлечения дополнительных инвестиций и (или) изменения структуры уставного капитала, что увеличением номинальной стоимости акций не достигается. Рассматриваемое увеличение рассчитано, главным образом, на ситуации, когда необходимо повысить инвестиционную привлекательность компании или соблюсти формальные требования к минимальному размеру уставного капитала.

Решение вопроса об увеличении уставного капитала путем увеличения номинальной стоимости акций относится к исключительной ; оно считается принятым, если за него проголосовало простое большинство голосов акционеров – владельцев голосующих акций, принимающих участие в собрании (п. 2 ст. 28, п. 2 ст. 49 Закона об АО).

Для недопущения ситуации длительного неисполнения решения общего собрания акционеров об увеличении уставного капитала путем увеличения номинальной стоимости акций закон предусматривает возможность введения таким решением срока, по истечении которого оно не подлежит исполнению. Однако течение этого срока прекращается с момента государственной регистрации соответствующего выпуска ценных бумаг (п. 8 ст. 49 Закона об АО).

Увеличение осуществляется только за счет имущества акционерного общества (внутренних источников), поэтому акционеры не вносят никаких дополнительных вкладов (п. 5 ст. 28 Закона об АО). Следует поддержать О. М. Крапивина и В. И. Власова, отмечающих, что точнее в данном случае говорить об увеличении не за счет имущества, а за счет стоимости имущества общества (ибо, повторимся, категории "имущество" и "уставный капитал" не являются однопорядковыми; имущество включает в себя реальные вещи, права и обязанности общества, уставный же капитал есть денежная оценка размещенных акций; не является он и составляющей имущества).

Круг имущества (собственных средств – свободных финансовых источников, образовавшихся в результате деятельности общества), за счет которого допускается увеличивать капитал, очерчен Стандартами эмиссии. Это –добавочный капитал акционерного общества; остатки фондов специального назначения по итогам предыдущего года (за исключением резервного фонда и фонда акционирования работников); при наличии специального решения общего собрания акционеров – нераспределенная прибыль общества прошлых лет (п. 4.1.3, 4.3.2, 5.3.2 Стандартов эмиссии). Не оспаривая целесообразность введения такого перечня, представляется, что он должен содержаться в актах более высокого уровня (например, в Законе о РЦБ) .

При увеличении уставного капитала исследуемым способом происходит размещение новых акций (с большей номинальной стоимостью) путем конвертации в них акций с меньшей номинальной стоимостью.

Увеличение уставного капитала путем размещения дополнительных акций

Решение вопроса об увеличении уставного капитала данным способом Законом об АО относится к альтернативной компетенции общего собрания акционеров , поскольку уставом право принимать такое решение может быть предоставлено совету директоров (наблюдательному совету).

Высший орган управления должен принять решение, по общему правилу, простым большинством голосов акционеров – владельцев голосующих акций, принимающих участие в собрании (исключения составляют два случая, предусмотренные п. 3, 4 ст. 39 Закона об АО, на которых мы остановимся далее) (п. 2 ст. 49 Закона об АО), а совет директоров (наблюдательный совет) – единогласно всеми членами совета, не считая выбывших (п. 2 ст. 28 Закона об АО). Попутно заметим, что более логичным, на наш взгляд, было бы отнесение к исключительной компетенции общего собрания акционеров вопроса об увеличении капитала путем размещения дополнительных акций за счет имущества общества (по аналогии с увеличением капитала путем увеличения номинальной стоимости акций).

Итак, применительно к вопросу о размещении дополнительных акций допустимым является перераспределение компетенции органов управления. Однако в двух случаях решение императивно принимается только общим собранием акционеров: 1) при размещении дополнительных акций посредством закрытой подписки; 2) при размещении посредством открытой подписки дополнительных обыкновенных акций, составляющих более 25% ранее размещенных обыкновенных акций. Именно в приведенных ситуациях наиболее высока опасность для акционеров с точки зрения "размывания" их доли в уставном капитале. В этой связи в обоих случаях решение принимается не простым, а квалифицированным большинством в 3/4 голосов акционеров – владельцев голосующих акций, принимающих участие в собрании; причем уставом может быть предусмотрена необходимость большего числа голосов (п. 3, 4 ст. 39 Закона об АО). Положения устава общества, предусматривающие более широкие полномочия совета директоров (наблюдательного совета) по принятию решений об увеличении уставного капитала по сравнению с предусмотренным Законом об АО, не действуют, а основанные на них решения совета директоров (наблюдательного совета) не имеют юридической силы (п. 9 постановления Пленума ВАС РФ от 18.11.2003 №19).

Решение общего собрания акционеров об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций (как и при увеличении номинальной стоимости акций) может содержать указание о сроке, по истечении которого оно не подлежит исполнению ; течение названного срока прекращается с момента государственной регистрации соответствующего выпуска ценных бумаг (п. 8 ст. 49 Закона об АО).

В интересах защиты прав акционеров действует положение, в соответствии с которым дополнительные акции могут быть размещены только в пределах количества объявленных акций , установленного уставом общества; причем определение количества объявленных акций и прав, предоставляемых этими акциями, осуществляется исключительно общим собранием акционеров большинством в три четверти голосов владельцев голосующих акций, принимающих участие в собрании (п. 4 ст. 49 Закона об АО). Таким образом, совет директоров (наблюдательный совет) может принять решение об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций лишь в пределах количества объявленных акций; общее же собрание акционеров вправе принимать решения об увеличении уставного капитала и о внесении (изменении) положений об объявленных акциях одновременно (п. 3 ст. 28 Закона об АО).

Требования к содержанию решения об увеличении уставного капитала анализируемым способом установлены п. 4 ст. 28 Закона об АО: решением должны быть определены количество размещаемых дополнительных обыкновенных акций и привилегированных акций каждого типа в пределах количества объявленных акций этой категории (типа); способ размещения; цена размещения (при подписке) или порядок ее определения; форма оплаты. Данный перечень не носит замкнутого характера: решением также могут быть определены и иные условия размещения (например, срок размещения акций, который не должен превышать одного года с даты государственной регистрации дополнительного выпуска, порядок заключения договоров в ходе размещения акций).

Увеличение уставного капитала посредством размещения дополнительных акций может (а не должно, как при первом способе!) осуществляться за счет имущества общества (п. 5 ст. 28 Закона об АО); при реализации данной возможности источники собственных средств общества аналогичны источникам, указанным применительно к увеличению уставного капитала путем увеличения номинальной стоимости акций (п. 4.3.2 Стандартов эмиссии).

Способ размещения дополнительных акций во многом предопределяются тем, за счет чьего имущества осуществляется увеличение уставного капитала:

1) при увеличении уставного капитала за счет имущества общества единственно возможным способом является распределение дополнительных акций среди всех акционеров, т.е. владельцев акций всех категорий (типов), причем пропорционально количеству принадлежащих им акций этой категории (типа). Справедливость такого подхода фундируется на том, что увеличение уставного капитала осуществляется без оплаты дополнительных акций их приобретателями.

Следует учитывать, что образование дробных акций здесь не допускается (п. 5 ст. 28, п. 1 ст. 39 Закона об АО); но если при распределении дополнительных акций на дробную акцию распределяется часть дополнительной акции, пропорциональная принадлежащей акционеру дробной акции, то такое распределение не является образованием дробной акции (п. 4.3.5, 4.3.6 Стандартов эмиссии);

2) при увеличении уставного капитала за счет имущества лиц, приобретающих дополнительные акции (прямо или опосредованно), размещение может состояться двумя способами:
- а) путем открытой или закрытой подписки;
- б) посредством конвертации в дополнительные акции ранее размещенных эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции (имеются в виду облигации и опционы, при конвертации привилегированных акций без изменения номинала увеличения уставного капитала не происходит).

По результатам размещения акций в связи с увеличением уставного капитала вносятся изменения и дополнения в устав . Юридическими основаниями их внесения являются:

– решение уполномоченного органа общества, на основании которого осуществляется размещение акций (эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции);
– зарегистрированный отчет об итогах выпуска акций (либо выписка из государственного реестра эмиссионных ценных бумаг, если в соответствии с законом процедура эмиссии не предусматривает государственную регистрацию отчета) (п. 2 ст. 12 Закона об АО).

Напомним, что данные положения являются изъятием из общего правила, в соответствии с которым внесение изменений и дополнений в устав осуществляется по решению общего собрания акционеров (п. 1 ст. 12 Закона об АО). Специфика выражается в том, что, во-первых, корпоративный акт может приниматься не только общим собранием акционеров и, во-вторых, этого корпоративного акта недостаточно для регистрации изменений и дополнений в устав (ибо эмиссия должна быть завершена).

В силу п. 2 сг. 12 Закона об АО при размещении дополнительных акций количество объявленных акций определенных категорий и типов уменьшается на число размещенных дополнительных акций этих категорий и типов. Такая редакция создает неоправданные формальные трудности в случае, когда общество, увеличивая уставный капитал, желает сохранить прежнее количество объявленных акций.

Интересы акционеров при размещении дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции (далее – ценные бумаги), обеспечиваются через наделение их преимущественным правом приобретения названных ценных бумаг (ст. 40,41 Закона об АО). Таким образом, объектом преимущественного права являются, во-первых, любые дополнительно размещаемые акции (безотносительно к их категории или типу) и, во-вторых, размещаемые эмиссионные ценные бумаги, конвертируемые в любые акции.

Вполне очевидно, что наибольшее "беспокойство" у участников общества вызывает размещение ценных бумаг посредством подписки, поскольку именно при данном способе размещения существует возможность изменения структуры уставного капитала, способная привести к утрате акционерами своих позиций в обществе. Поэтому, а также с учетом сути открытой и закрытой подписки преимущественное право "работает " при размещении ценных бумаг:

а) путем открытой подписки – в любом случае;
б) путем закрытой подписки – только тогда, когда акционер голосовал против или не принимал участия в голосовании по вопросу о размещении ценных бумаг (ибо, одобряя условия закрытой подписки, акционер тем самым соглашается с предполагаемым новым распределением акций среди участников общества).

При иных способах размещения в преимущественном праве нет необходимости. Кроме того, в двух случаях преимущественное право не возникает и при подписке:

1) если ценные бумаги размещаются обществом с одним акционером (это разумно, поскольку акционер единолично решает вопрос о размещении);
2) при размещении ценных бумаг путем закрытой подписки только среди акционеров, если при этом они имеют возможность приобрести целое число размещаемых ценных бумаг пропорционально количеству принадлежащим им акций соответствующей категории (типа) (т.е. когда в условия закрытой подписки уже заложен механизм, аналогичный институту преимущественного права). Попутно следует сделать акцент на том, что в случае отказа кого-либо из акционеров от приобретения причитающихся ему ценных бумаг они остаются неразмещенными, если иное не предусмотрено решением об их размещении (п. 6.4.8 Стандартов эмиссии).

Итак, Закон об АО четко предусматривает случаи возникновения преимущественного права и сам же оговаривает исключения из них. Прием императивной законодательной регламентации, принимая во внимание значимость вопроса, достоин поддержки с позиции практической целесообразности, но, к сожалению, он не гармонизирован с предписаниями ГК РФ на этот счет. Дело в том, что согласно п. 3 ст. 100 Кодекса преимущественное право акционеров на покупку дополнительно выпускаемых обществом акций может устанавливаться только уставом, хотя лишь в случаях, предусмотренных законом об акционерных обществах; тем самым Закон об АО не учитывает аспект саморегулирования, явно выраженный в ГК РФ.

Преимущественное право приобретения размещаемых ценных бумаг реализуется с соблюдением следующих основополагающих начал (принципов) :

1) принципа тождественности категории (типа) акций, имеющихся у акционера – обладателя преимущественного права, и категории (типа) размещаемых акций (либо акций, в которые могут конвертироваться размещаемые эмиссионные ценные бумаги, конвертируемые в акции). Например, при размещении облигаций, конвертируемых в обыкновенные акции, преимущественное право не возникнет у владельцев привилегированных акций;
2) принципа пропорциональности, в соответствии с которым ценные бумаги приобретаются в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих акционеру акций (естественно, соответствующей категории (типа)). Так, если акционер имеет 5% общего числа всех обыкновенных акций, то при размещении дополнительных обыкновенных акций он вправе настаивать на получении 5% "новых" акций. Значимость соблюдения принципа пропорциональности (с позиции поддержания баланса интересов акционеров) подвигла законодателя на допущение появления дробных акций при осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций (п. 3 ст. 25 Закона об АО). Заметим, что образование дробных эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, не допускается.

Субъектом преимущественного права являются исключительно акционеры ; владельцы эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, а также общество, приобретающее право собственности на акции в установленных законом случаях, им не наделяются. Круг лиц, имеющих преимущественное право, выявляется на определенную дату и фиксируется в специальном списке (обозначаемом как "список лиц, имеющих преимущественное право приобретения дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции"), составляемом на основании данных реестра акционеров. Дата, на которую составляется список, зависит от того, в компетенцию какого органа управления общества входит вопрос о размещении ценных бумаг:

– если решение о размещении ценных бумаг принимается общим собранием акционеров, то список составляется на дату составления списка лиц, имеющих право на участие в этом общем собрании;
– в иных случаях список составляется на дату принятия решения о размещении ценных бумаг.

Отказ во внесении в указанный список может быть обжалован акционером в суд, который с учетом даты внесения соответствующего лица в реестр акционеров может принять решение об обязании общества включить акционера в список (подп. 2 п. 12 постановления Пленума ВАС РФ от 18.11.2003 №19).

Порядок осуществления преимущественного права заключается в следующем:

1) управомоченные лица должны быть уведомлены о возможности осуществления преимущественного права в порядке, предусмотренном Законом об АО для сообщения о проведении общего собрания акционеров (см. п. 1 ст. 52 Закона об АО). Уведомление при этом должно содержать сведения:
- – о количестве размещаемых ценных бумаг;
- – о цене либо порядке определения цены их размещения (в том числе в рамках осуществления преимущественного права);
- – о порядке определения количества ценных бумаг, которое вправе приобрести каждое управомоченное лицо;
- – о порядке подачи в общество заявлений о приобретении ценных бумаг;
- – о сроке, в течение которого такие заявления должны поступить в общество (данный срок именуется сроком действия преимущественного права);
2) для осуществления преимущественного права лица, им обладающие, должны подать в общество письменное заявление о приобретении ценных бумаг с соблюдением следующих правил:
- а) в заявлении надлежит указать имя (наименование) и место жительства (место нахождения) заявителя, а также количество приобретаемых ценных бумаг (поскольку осуществление права может быть как полным, так и частичным );
- б) заявления должны поступить в общество в пределах срока действия преимущественного права, причем этот срок не может составлять менее:
  - – по общему правилу – 45 дней с момента направления (вручения) или опубликования уведомления акционера о возможности осуществления преимущественного права;
  - – если цена размещения ценных бумаг согласно решению о размещении (предусматривающему не конкретную цену размещения, а порядок ее определения) устанавливается после окончания срока действия преимущественного права, – 20 дней с момента направления (вручения) или опубликования уведомления акционера. При этом данное уведомление дополнительно должно содержать сведения о сроке оплаты ценных бумаг, который не может быть менее пяти рабочих дней с момента раскрытия информации о цене размещения.

Срок действия преимущественного права носит пресекательный характер: при его пропуске действие преимущественного права прекращается (подп. 5 п. 12 постановления Пленума ВАС РФ от 18.11.2003 № 19), а заявление не подлежит удовлетворению (см., например, определение ВАС РФ от 05.02.2008 № 581/08);

3) по общему правилу оплата приобретаемых ценных бумаг должна быть произведена акционером заблаговременно – до поступления заявления в общество; поэтому к подаваемому заявлению обязательно прилагается документ об оплате. В связи с этим судебная практика исходит из того, что при подаче заявления без представления доказательств оплаты ценных бумаг, которые акционер намерен приобрести, действие преимущественного права (как и при пропуске срока) прекращается (подп. 5 п. 12 постановления Пленума ВАС РФ от 18.11.2003 № 19).

Понятно, что представленные положения об оплате не применимы при определении цены размещения ценных бумаг после истечения срока действия преимущественного права: здесь уже оплата производится после подачи заявления в указанный в уведомлении акционеров срок (который, как отмечалось, не может быть менее пяти рабочих дней с момента раскрытия информации о цене).

Серьезной гарантией прав акционеров является положение, в соответствии с которым они могут оплатить ценные бумаги денежными средствами даже тогда, когда решением о размещении предусмотрена оплата ценных бумаг неденежными средствами. Эта норма позволяет не допустить "обхода" обществом правил о преимущественном праве посредством ограничения видов имущества, которым оплачиваются размещаемые ценные бумаги.

"Привилегией" акционеры могут обладать и в части размера оплаты. Цена размещения ценных бумаг лицам, осуществляющим преимущественное право, может быть ниже цены размещения иным лицам, правда, не более чем на 10% и не ниже номинальной стоимости дополнительных акций (либо акций, в которые конвертируются размещаемые эмиссионные ценные бумаги) (п. 2 ст. 36 и п. 2 ст. 38 Закона об АО, подп. 3 п. 12 постановления Пленума ВАС РФ от 18.11.2003 № 19). Стоит помнить, что введение данного "послабления" – право, а не обязанность общества;

4) до окончания срока действия преимущественного права компания не вправе размещать ценные бумаги лицам, не имеющим преимущественного права. Таким образом, третьи лица могут приобрести размещаемые ценные бумаги только после предоставления возможности акционерам реализовать свое преимущественное право.

Действие преимущественного права императивно, общество не может его ограничить или приостановить. При нарушении преимущественного права (в том числе при размещении ценных бумаг среди лиц, не пользующихся преимущественным правом, до окончания срока действия данного права) применяются меры защиты, предусмотренные ст. 26 Закона о РЦБ (подп. 4 п. 12, п. 13 постановления Пленума ВАС РФ от 18.11.2003 № 19); в частности, акционер может обратить в суд с иском о признании совершенных в процессе размещения сделок недействительными. Таким образом, последствия нарушения преимущественного права на приобретение дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, и преимущественного права покупки акций закрытого общества существенно отличаются (ибо при нарушении последнего права может ставиться вопрос о переводе права и обязанностей покупателя, а не о недействительности сделки).

Кроме того, для преимущественного права на приобретение размещаемых ценных бумаг закон не предусматривает запрета на уступку (как это сделано применительно к преимущественному праву покупки отчуждаемых акционерами акций закрытого общества). Это породило дискуссию по поводу правомерности такой уступки. Большинство авторов приходят к выводу о том, что природа преимущественного права не совместима с возможностью его уступки. Данное "...имущественное право, – указывает М. И. Брагинский, – носит личный характер, а потому его переход в другим лицам не допускается" (Комментарий к Федеральному закону "Об акционерных обществах" с изменениями и дополнениями / под ред. Г. С. Шапкиной. – М.: ЗАО "Юридический Дом "Юстицинформ", 2002. – С. 190). Показательно, что действующие ныне Стандарты эмиссии не содержат присутствовавших в утративших силу Стандартах эмиссии... 2005 г. положений об уступке преимущественного права на приобретение дополнительных акций.

Вместе с тем в литературе запрет на уступку преимущественного права иногда подвергается критике: так, по мнению Л. В. Кузнецовой, "учитывая исключительно имущественный характер преимущественного права покупки акций... было бы разумным предоставить участнику... не желающему реализовать принадлежащую ему привилегию... распорядиться этой последней по собственному усмотрению, в том числе произвести ее возмездное отчуждение другим участникам" (Кузнецова Л. В. Преимущественные права в гражданском праве России: монография. – М.: Ось-89, 2007. – С. 176–177).

Наконец, особенности размещения дополнительных акций имеют место, если речь идет о некоторых акционерных обществах, в которых пакет акций, предоставляющий более 25% голосов на общем собрании акционеров, находится в государственной или муниципальной собственности . Законодатель в п. 6 ст. 28 Закона об АО и ст. 40, 41 Федерального закона от 21.12.2001 № 178-ФЗ "О приватизации государственного и муниципального имущества" устанавливает гарантии, направленные на сохранение доли государства или муниципального образования в уставном капитале. Данные гарантии распространяются не на все общества с участием публичных образований, а лишь:

1) на открытые общества, созданные в процессе приватизации, причем при условии, что пакет акций указанного размера поступил в собственность публичного образования именно в процессе создания общества на основании законодательства о приватизации;
2) на открытые общества, входящие в перечень стратегических, при этом уже независимо от оснований поступления в собственность публичного образования обозначенного количества акций, если иное не установлено законом.

Ситуация не меняется (т.е. гарантии действуют), если соответствующее количество акций перечисленных обществ передано публичным собственником унитарному предприятию на праве хозяйственного ведения (а значит, акционером будет считаться не само публичное образование, а унитарное предприятие), поскольку и в этом случае акции продолжают находиться в государственной или муниципальной собственности (информационное письмо Президиума ВАС РФ от 05.02.2008 № 124 "О некоторых вопросах практики применения арбитражными судами отдельных положений статей 40 и 40.1 Федерального закона “О приватизации государственного и муниципального имущества”").

Увеличение уставного капитала перечисленных обществ может осуществляться, если при таком увеличении сохраняется размер доли государства или муниципального образования и если иное не предусмотрено Федеральным законом "О приватизации государственного и муниципального имущества". Данный нормативный акт допускает уменьшение доли публичного образования лишь при условии: а) принятия положительного решения по этому поводу уполномоченным государственным или муниципальным органом (для обществ, входящих в перечень стратегических предприятий и акционерных обществ, – Президентом РФ, для иных обществ – Правительством РФ, органом исполнительной власти субъекта РФ или органом местного самоуправления); б) сохранения публичным образованием своей доли в размере не менее чем 25% голосов плюс одна голосующая акция (либо 50% голосов плюс одна голосующая акция – если в государственной или муниципальной собственности находятся акции, предоставляющие более чем 50% голосов на собрании акционеров) (ст. 40). Более того, при размещении акций открытых обществ путем открытой подписки и осуществления фондовой биржей их листинга, а также в случае размещения акций открытых обществ за пределами РФ само увеличение уставного капитала и определение размера доли публичного образования в уставном капитале осуществляются по решению уполномоченного государственного органа или органа местного самоуправления (ст. 40.1).

Сохранение размера доли обеспечивается внесением в уставный капитал государственного или муниципального имущества либо средств соответствующего бюджета для оплаты дополнительно выпускаемых акций (п. 1 ст. 40 Федерального закона "О приватизации государственного и муниципального имущества"). Сложность при этом может возникнуть в случае, когда, например, публичное образование согласилось с размещением дополнительных акций, но по каким- либо причинам не оплатило причитающиеся ему акции. Исходя из формального толкования закона, возникающая в данной ситуации коллизия публичных и частных интересов (например, частных лиц, уже приобретших размещаемые акции) должна решаться в пользу первых (что, наверное, не совсем справедливо).

См.: Крапивин О. М., Власов В. И.

Величина стоимости капитала позволяет судить о том, насколько эффективно он используется. По ней можно определить и тип политики финансирования активов, которую проводит компания или любое другое юридическое лицо, и оценить прибыльность деятельности предприятия на рынке. Собственно, под стоимостью капитала подразумевается норма прибыли на акции и долговые обязательства, имеющие непосредственное отношение к данной компании. Поэтому увеличение стоимости капитала за счет эмиссии акций - довольно популярный ход.

В мировой практике существует множество подходов к оценке стоимости капитала и к тесно связанной с ней оценке бизнеса в целом. При этом почти все эксперты единогласно утверждают, что универсального рецепта соотношения собственного и заемного капитала нет - все зависит от сферы, в которой работает предприятие, его позиций на рынке, конъюнктуры и так далее. Одному и тому же хозяйствующему объекту на разных этапах развития могут требоваться совершенно разные дозы заемного капитала. Стремясь привлечь дополнительные денежные ресурсы для своей деятельности, многие предприятия решаются на эмиссию акций и продают эти ценные бумаги как юридическим лицам, так и физическим.

Выпуск акций

На выпуск акций предприятие или другое учреждение коммерческого характера обычно решается в тех случаях, когда назревает необходимость увеличить уставный капитал, то есть объем денежных ресурсов, необходимых для осуществления деятельности в полноценном режиме. Решение об эмиссии акций может быть принято исключительно общим собранием акционеров. Никакой другой орган управления акционерного общества, равно как и кто-либо из представителей его руководства не имеет права принять подобное решение самостоятельно.

На общем собрании акционеров компании составляется специальный документ - проспект эмиссии акций. В нем отражаются все характеристики предстоящего выпуска: его форма, количество акций, которое будет выпущено, и права их будущих владельцев. Эти же данные необходимо занести и в устав акционерного общества, после чего нормативную базу для эмиссии акций, направленной на увеличение стоимости капитала, можно считать практически готовой.

В странах СНГ принята практика обязательной регистрации проспектов эмиссии акций в высших финансовых органах. Например, если компания юридически привязана к территории Российской Федерации и выпускает акции для соответствующего обращения, то проспект эмиссии регистрируется в Министерстве финансов РФ, получая определенный номер в Государственном реестре ценных бумаг. Если же проспект эмиссии по каким-либо причинам не регистрируется, то публичное размещение эмитированных акций запрещается.

Но если предприятие не сможет зарегистрировать проспект эмиссии своих акций с первого раза, это не означает, что весь выпуск придется аннулировать. Акции, по сути, являются бессрочными документами, и срок их обращения и существования ограничен лишь сроком существования общества-эмитента. А это означает, что зарегистрировать проспект эмиссии можно в любое время.

Как определяется точка безразличия

Эмиссия акций не является единственным способом увеличения стоимости капитала, у нее есть и альтернативы - такие, как кредит, который тоже представляет собой форму привлечения заемных средств. Делая выбор между кредитом и эмиссией ценных бумаг, компании следует ориентироваться на так называемую точку безразличия. Это показатель, характеризующий соотношение между собственными и заемными средствами предприятия. Иногда привлечение кредита увеличивает прибыль на существующие акции, а иногда есть смысл от него отказаться и провести дополнительную эмиссию обыкновенных акций.

Поддержание экономического потенциала компании всегда сопряжено с определенными расходами, и выплата дивидендов по акциям составляет лишь их небольшую часть. В конечном итоге цель любого перспективного предприятия - увеличение валовой прибыли, а для ее достижения хороши все легитимные средства.

Светлана Усанкова

В АО был один акционер. Входит второй акционер и вносит денежные средства в уставной капитал.Что идет первы, решение об участии второго акционера или регистрация денежного взноса?

Ответ

Первоначально принимается решение об увеличении уставного капитала АО путем размещения дополнительных акций, которые оплачиваются третьим лицом.

После этого происходит оплата акций и регистрация дополнительной эмиссии (см.рекомендацию ниже).

Гость, знакомьтесь - !

Непубличное АО вправе проводить дополнительный выпуск акций только путем закрытой подписки ( ; ). ПАО вправе проводить как открытую, так и закрытую подписку на акции дополнительного выпуска.

Решение об увеличении уставного капитала

Независимо от того, за счет каких средств размещаются дополнительные акции, решение об увеличении уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций принимает:

– общее собрание акционеров (решение принимается большинством голосов);

– совет директоров (наблюдательный совет) общества (если это предусмотрено уставом) (решение принимается единогласно);

– единственный учредитель (акционер) (если в обществе один учредитель (акционер)).

В некоторых случаях акции могут размещаться только по решению общего собрания акционеров, принятому большинством в 3/4 голосов акционеров – владельцев голосующих акций, принимающих участие в общем собрании (если уставом не установлено иное соотношение). К таким случаям относится размещение:

– дополнительных акций посредством закрытой подписки;

– обыкновенных акций (составляющих более 25% ранее размещенных обыкновенных акций) посредством открытой подписки.

Если устав общества не содержит обязательных положений об объявленных акциях, то решение об увеличении уставного капитала может быть принято:

– общим собранием акционеров (единственным учредителем (акционером)) – одновременно с решением о внесении в устав изменений, касающихся объявленных акций;

– советом директоров (наблюдательным советом) – только после принятия решения о внесении в устав общества положений об объявленных акциях.

В результате размещения дополнительных акций уставный капитал общества увеличивается на сумму номинальной стоимости размещенных дополнительных акций. При этом количество объявленных акций уменьшается на число дополнительно размещенных акций определенных категорий и типов.

Основания внесения изменений в устав

По результатам размещения дополнительных акций нужно внести изменения в устав общества. Основанием для этого является:

– решение общего собрания акционеров (единственного учредителя (акционера)) или решение совета директоров (наблюдательного совета) об увеличении уставного капитала общества;

– зарегистрированный отчет об итогах выпуска акций;

– выписка из Государственного реестра эмиссионных ценных бумаг (если госрегистрация отчета об итогах выпуска акций законодательством не предусмотрена).

Состав документов, которые необходимо представить для регистрации изменений в устав, и требования к их оформлению приведены в Закона от 8 августа 2001 г. № 129-ФЗ*.

За госрегистрацию изменений в уставе нужно заплатить госпошлину ( , подп. , п. 1 ст. 333.33 НК РФ). Ее размеры приведены в .

Госрегистрация дополнительного выпуска акций

Дополнительный выпуск акций подлежит госрегистрации. Утвердить решение о выпуске ценных бумаг нужно не позднее шести месяцев с даты принятия решения об их размещении.

Подать документы на регистрацию организация должна не позднее трех месяцев с даты утверждения решения о выпуске. Если госрегистрация дополнительного выпуска акций сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг, документы необходимо подать в течение одного месяца с даты утверждения этого проспекта.