Evaluarea afacerii: obiective, abordări și metode pentru determinarea valorii întreprinderii. Sfat

2. Romanov V.S. „Problema managementului valorii companiei: un caz discret” // Probleme de control. - 2007. - Nr. 1.

3. Romanov V.S. „Problema managementului valorii companiei - un caz discret” // Managementul sistemelor mari: Colecția de articole. Art. / IPU RAS - M., 2006. - P. 142-152. http://www.mtas.ru/Library/uploads/1151995448.pdf

4. Romanov V.S. „Influența transparenței informaționale a companiei asupra ratei de actualizare” // Management financiar - 2006. - Nr. 3. - P. 30-38.

5. Romanov V.S. „Succes în rândul investitorilor” // Journal of Company Management. - 2006. - Nr. 8. - S. 51-57.

6. Romanov V.S., Luguev O.S. „Evaluarea valorii fundamentale a companiei” // „Piața valorilor mobiliare”. - 2006. - Nr. 19 (322). - S. 15-18.

7. Dranko O.I., Romanov V.S. „Alegerea strategiei de creștere a unei companii pe baza criteriului maximizării valorii acesteia: un caz continuu”. Revista electronică „Investigated in Russia”, 117, pp. 1107-1117, 2006 http://zhurnal.ape.relarn.ru/articles/2006/117.pdf

8. Copeland T., Kohler T., Murin D. „Valoarea companiei: evaluare și gestionare”. - A doua ediție, stereotipată - M.: "Olymp-Business", 2000.

9. Damodaran A. Evaluarea investiției (ediția a doua) - Wiley, 2002. http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/

10. Damodaran A. Estimarea tarifelor fără risc // Document de lucru / Stern School of Business. http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/papers/riskfree.pdf

11. Fernandez P. Metode de evaluare a companiei. Cele mai frecvente erori în evaluări // Lucrarea de cercetare nr. 449 / Universitatea din Navarra. - 2002.http: //ssrn.com/abstract\u003d274973

12. Fernandez P. Echivalența a zece metode diferite de evaluare a fluxurilor de numerar actualizate // Lucrare de cercetare nr. 549 / Universitatea din Navarra. - 2004.http: //ssrn.com/abstract\u003d367161

13. Fernandez P. Echivalența APV, WACC și a fluxurilor de echitate Abordări pentru evaluarea firmelor // Lucrare de cercetare / Universitatea din Navarra. - august 1997.http: //ssrn.com/abstract\u003d5737

14. Fernandez P. Evaluare folosind multipli: Cum ajung analiștii la concluziile lor? // Lucrare de cercetare / Universitatea din Navarra. - iunie 2001.http: //ssrn.com/abstract\u003d274972

15. 2006 Standarde uniforme de practică profesională de evaluare // Fundația de evaluare. - 2006.http: //www.appraisalfoundation.org/s_appraisal/sec.asp?CID\u003d3&DID\u003d3

16. Standarde internaționale de evaluare 2005 // Comitetul pentru standarde internaționale de evaluare. http://ivsc.org/standards/download.html

17. Standarde de evaluare a afacerilor // Societatea americană de evaluatori. - noiembrie 2005. http://www.bvappraisers.org/glossary/

18. "Standarde de evaluare obligatorii pentru subiecții activităților de evaluare", aprobate de Guvernul Federației Ruse din 6 iulie 2001 nr. 519

19. Pavlovets V.V. „O introducere în evaluarea afacerii”. - 2000.

21. Kislitsyna Yu.Yu. Câteva metode de modelare a dezvoltării financiare a unei întreprinderi: Dis. Cand. acestea. științe. - M., 2002.

22. Dranko O.I., Kislitsyna Yu.Yu. „Model pe mai multe niveluri de prognozare financiară a întreprinderii” // „Managementul sistemelor socio-economice: Colecția de lucrări a tinerilor oameni de știință” / IPU RAS. - M.: Fondul „Probleme de gestionare”, 2000. - P. 209-221.

23. V.V. Kovalev "Introducere în managementul financiar" - M.: "Finanțe și statistici", 1999.

24. Modigliani F., Miller M. Cât costă o firmă?: Colecție de articole. - M.: „Delo”, 1999.

25. Leifer L. A., Dubovkin A. V... "Aplicarea modelului CAPM pentru calcularea ratei de actualizare pe piața de investiții din Rusia." http://www.pcfko.ru/research5.html

26. Kukoleva E., Zakharova M. „Rată fără risc: instrumente de calcul posibile în condițiile rusești” // „Întrebări de evaluare”. - 2002. - Nr. 2.

27. Sinadsky V. „Calculul ratei de actualizare”, revista „Director financiar”. - 2003. - Nr. 4.

28. Rachkov I.V. „Calculul costului capitalului propriu utilizând modelul Goldman Sachs.”

29. Shipov V., „Unele caracteristici ale evaluării valorii întreprinderilor interne într-o economie de tranziție” // „Piața valorilor mobiliare”. - 2000. - Nr. 18. http://www.iteam.ru/publications/article_175/

30. K. V. Rozhnov "Varianta de calcul a ratei de actualizare în evaluarea afacerii pe baza metodei de construcție cumulată" // "Probleme de evaluare - 2000". - Nr. 4. http://oot.nm.ru/files/1.pdf

31. Jennergren L. P. Un tutorial despre modelul McKinsey pentru evaluarea companiilor - a patra revizuire // Stockholm School of Economics - 26 august 2002.

32. Brailey R., Myers C. „Principiile finanțelor corporative” - M., „Olymp-Business”, 2004.

33. Goriaev A. Factori de risc pe bursa rusă // New Economic School - Moscow: 2004.http: //www.nes.ru/~agoriaev/Goriaev%20risk%20factors.pdf

34. Humphreys D. Nichel: O industrie în tranziție1 http://www.nornik.ru/_upload/presentation/Humphreys-Dusseldorf.pdf

35. Discurs al lui T. Morgan, director general adjunct - membru al consiliului de administrație al MMC Norilsk Nickel, la Conferința resurselor globale BMO Markets Capital 2007. Tampa, Florida (SUA), 26 februarie 2007 http://www.nornik.ru/_upload/presentation/2007%2002%2026%20BMO%20February%202007%20Norilsk%20Nickel_final.pdf

36. Discurs al directorului general adjunct al OJSC MMC Norilsk Nickel D.S. Morozov la conferința UBS. Moscova, 13-15 septembrie 2006.

Costul unei afaceri operaționale este un indicator obiectiv al funcționării unei întreprinderi și reflectă valoarea actuală a beneficiilor în viitor din funcționarea acesteia. Acest lucru vă permite să calculați cel mai probabil preț la care poate fi vândut pe piața liberă. Întrebarea cu privire la modul de evaluare a valorii unei afaceri este de natură practică și are o mare importanță pentru fiecare antreprenor în diferite etape ale funcționării companiei.

Cum este evaluată afacerea

În primul rând, este necesar să se determine obiectivul principal al procesului de calcul al valorii afacerii. Două opțiuni sunt posibile aici.

Prima opțiune - costul este necesar pentru implementarea anumitor acțiuni în justiție. Adică, trebuie să obțineți o opinie oficială sub forma unui „Raport de evaluare”, care va fi pregătit de un evaluator independent autorizat să efectueze această procedură.

A doua opțiune - se efectuează o evaluare pentru a determina cât este valoarea reală a afacerii dvs. Pentru aceasta, nu mai aveți nevoie de „Raportul de evaluare”, conform cerințelor Legii nr. 135-FZ.

Aceste opțiuni au o diferență fundamentală nu în calitatea muncii pe care o efectuează evaluatorul, ci în ceea ce privește rezultatele obținute. Activitatea de evaluare este o activitate autorizată. Din acest motiv, anumite cerințe îi sunt impuse de legislația actuală. Îndeplinirea acestor cerințe în procesul de elaborare a Raportului de evaluare, de regulă, crește costul muncii specialistului.

Dacă rezultatele lucrării nu sunt întocmite sub forma unui raport oficial, ci ca o concluzie, în cursul negocierilor are loc o dezvoltare detaliată și aprobarea unei sarcini clar formulate pentru evaluare. Conform acestei misiuni, evaluatorii vor efectua numai procedurile pe care le-ați specificat și care sunt necesare pentru rezolvarea anumitor probleme.

Evaluarea afacerii este o procedură în care este necesară calcularea valorii unei afaceri ca un complex imobiliar care oferă proprietarului său un profit.

În timpul evaluării, se ia în considerare valoarea tuturor activelor companiei: utilaje, imobile, echipamente, investiții financiare, stocuri de depozite, active necorporale. De asemenea, este necesar să se ia în considerare veniturile trecute și viitoare, posibilele perspective pentru dezvoltarea în continuare a companiei, mediul concurențial și starea pieței în ansamblu. Pe baza unei analize cuprinzătoare, compania este comparată cu companii similare. După aceea, informațiile despre valoarea reală a afacerii sunt deja formate.

Metodologie

Trei metode sunt utilizate pentru a calcula valoarea întreprinderii: costisitor, profitabil și comparativ. În practică, există situații diferite și fiecare clasă de situații folosește propriile metode și abordări recomandate.

Pentru o alegere adecvată a metodei, este necesar să se clasifice situațiile în prealabil, determinând tipul tranzacției, caracteristicile momentului în care se efectuează evaluarea și așa mai departe.

Anumite tipuri de întreprinderi sunt evaluate cel mai adesea pe baza potențialului comercial. De exemplu, pentru un hotel, oaspeții sunt o sursă de venit. Această sursă este apoi comparată cu costul cheltuielilor de exploatare pentru a determina profitabilitatea afacerii. Această abordare se numește profitabilă... Această metodă se bazează pe reducerea profitului obținut din închirierea proprietății. Rezultatele evaluării în cadrul acestei metode includ atât valoarea terenului, cât și valoarea clădirii.

Dacă afacerea nu este cumpărată sau vândută, nu există o piață de afaceri dezvoltată în această direcție, de exemplu, se ia în considerare un spital sau o clădire guvernamentală, atunci evaluarea poate fi efectuată pe bază de cost, adică va ține cont de costul construirii clădirii, luând în considerare amortizarea și costul de amortizare.

Dacă există o piață pentru o afacere care este similară cu cea evaluată, piața sau metoda comparativă pot fi utilizate pentru a determina prețul de piață al întreprinderii... Această metodă se bazează pe o selecție de articole comparabile care au fost deja vândute pe piață.

În mod ideal, toate cele trei metode utilizate ar trebui să producă aceeași cantitate de valoare. Dar, în practică, piețele sunt imperfecte, producătorii pot fi ineficienți și utilizatorii pot avea informații imperfecte.

Aceste abordări implică utilizarea diferitelor metode de evaluare.

Abordarea veniturilor include:

• metoda de actualizare a fluxului de numerar, axată pe evaluarea afacerii existente, care va continua să funcționeze. Este mai des folosit pentru a evalua companiile tinere care au un produs promițător, dar care încă nu au reușit să câștige venituri suficiente pentru capitalizare.
• metoda de valorificare este utilizată pentru acele întreprinderi care, în timpul valorificării, au acumulat active în perioadele anterioare.

Abordarea costurilor include:

• metoda valorii reziduale;
• metoda activelor nete, aplicabilă în cazurile în care investitorul intenționează să reducă semnificativ volumul emisiunii sau chiar să închidă întreprinderea.

Abordarea comparativă include:

• metoda coeficienților industriei, axată pe evaluarea companiilor existente, care vor continua să funcționeze în perioadele post-raportare.
• metoda tranzacțiilor aplicabilă în cazurile în care este planificată reducerea volumului de producție sau închiderea întreprinderii.
• metoda pieței de capital, axată și pe întreprinderea care operează.

Metodele de abordare comparativă sunt aplicabile numai atunci când alegeți o companie similară, care ar trebui să fie de același tip cu compania evaluată. Mai jos vom analiza pe scurt utilizarea principalelor metode de calcul al valorii unei afaceri.

Instrucțiuni scurte

Pentru a calcula valoarea cazului dvs. în perioada de prognoză, trebuie să utilizați metoda fluxului de numerar actualizat. Rata de actualizare este utilizată pentru a aduce veniturile viitoare la valoarea actualizată.

Apoi, conform previziunilor, valoarea afacerii este calculată folosind următoarea formulă:

P \u003d CFt / (1 + I) ^ t,
unde Eu - procent de reducere, CFt denotă fluxul de numerar și t Este numărul perioadei pentru care se face estimarea.

În același timp, este important să înțelegem că în perioada post-prognoză întreprinderea dvs. va continua să funcționeze. În funcție de perspectivele viitoare pentru dezvoltarea afacerii, sunt posibile diverse opțiuni de la faliment complet la creștere rapidă. Pentru calcule, se poate utiliza modelul Gordon, care presupune rate stabile de creștere a profiturilor și vânzărilor și egalitatea deprecierii și a investițiilor de capital.

În acest caz, se folosește următoarea formulă:
P \u003d СF (t + 1) / (I-g),
unde CF (t + 1) reflectă fluxul de numerar pentru primul an după perioada de prognoză, g - rata de creștere a fluxului; Eu - procent de reducere.

Acest model este cel mai potrivit atunci când se calculează indicatorii pentru o afacere cu o capacitate semnificativă a pieței de vânzări, aprovizionări stabile de materiale, materii prime, precum și cu acces gratuit la resurse monetare și o situație general favorabilă a pieței.

Dacă se prezice falimentul întreprinderii și vânzarea ulterioară a proprietății, atunci, pentru a calcula valoarea unei companii, trebuie să utilizați următoarea formulă:
P \u003d (1-Lav) x (A-O) - Plikv,
unde P lichior - cheltuieli pentru lichidarea întreprinderii; L Miercuri - reducere pentru lichidarea urgentă, DESPRE - valoarea pasivelor; ȘI - valoarea activelor companiei, ținând cont de reevaluare.

Costurile includ asigurarea, impozitul, taxele de evaluare, cheltuielile administrative și beneficiile personalului. Valoarea valorii lichidării depinde și de locația companiei, de calitatea activelor, de situația generală a pieței și de alți factori.

În cursul evaluării întreprinderilor interne, data evaluării are o mare importanță. Este deosebit de important să legați decontările de data pe o piață suprasaturată cu proprietăți într-un stat pre-faliment, care se confruntă cu o lipsă de resurse de investiții.

Economia Rusiei se caracterizează printr-un exces al ofertei de active față de cerere. Acest dezechilibru afectează valoarea proprietății oferite spre vânzare. Prețul unei proprietăți pe o piață echilibrată nu se va potrivi cu valoarea unei depresiuni. Dar investitorii și proprietarii de afaceri vor fi interesați în primul rând de valoarea reală pe o anumită piață în anumite condiții. Și cumpărătorii se concentrează pe reducerea probabilității de a pierde bani, deci necesită garanții. La evaluarea valorii unei afaceri, este necesar să se ia în considerare toți factorii de risc, inclusiv falimentul și inflația.

În condiții de inflație, la prima vedere, este mai bine să utilizați metoda fluxurilor de numerar actualizate pentru calcule. Acest lucru este adevărat numai dacă ratele inflației sunt previzibile. Cu toate acestea, este dificil să se prevadă fluxul de venituri în contextul instabilității pentru câțiva ani care urmează.

Factorii valorii afacerii

Dacă o persoană este capabilă să evalueze el însuși un apartament sau o mașină, atunci când cumpără o afacere nu se poate descurca fără un evaluator calificat. Iar ideea nu este doar că aici sunt necesare cunoștințe speciale, ci și că informațiile despre starea lucrurilor la întreprindere trebuie extrase și interpretate corect.
„Magazinul afacerilor gata” consideră că principalul factor în determinarea valorii unei întreprinderi este profitul net și nu contabilitatea, ci banii pe care proprietarul îi poate retrage din întreprindere.

1. „În primul rând, cumpărătorul ar trebui să acorde atenție fluxurilor de numerar și profitului net”, spune Sergey Kharchenko, șeful departamentului de evaluare al Magazinului de afaceri gata pregătit.

Dacă nu există profit nici măcar în raportarea conducerii, ar trebui să vă gândiți la asta. "

Conform observațiilor experților, există o discrepanță între contabilitatea „albă” și „managerială” absolut în toate întreprinderile. Desigur, firmele se străduiesc să opereze cât mai legal posibil. Dar chiar și cei mai deștepți reușesc să aducă în alb nu mai mult de 80% din afacerea lor.

2. Al doilea cel mai important indicator care afectează valoarea unei afaceri, Serghei Kharchenko ia în considerare perioada în care afacerea va aduce bani.

La urma urmei, produsele își pot pierde relevanța, concurenții pot apărea oferind cel mai bun produs, contractele de închiriere se pot încheia sau poate fi planificat un flyover pe teritoriul unității de producție, ca în filmul „Garaj”.

Afacerile în teritoriile închiriate sunt mai ieftine și „se luptă” mai repede, dar prezintă mai multe riscuri asociate cu nesiguranța contractului de leasing.

Dacă afacerea se desfășoară în spații și echipamente proprii, atunci este mai scumpă, „se luptă” mai mult. Dar echipamentele, și în special proprietățile imobiliare, sunt ele însele un activ lichid. Acestea pot fi vândute cu profit chiar și în cazul unui colaps al afacerii.

Active necorporale.

Experții diferă în ceea ce privește evaluarea unui astfel de fenomen ca fondul comercial - activele necorporale ale unei companii, constând dintr-un brand, conexiuni de afaceri, talentul angajaților, propriul know-how etc.

Bineînțeles, pentru întreprinderile mici, bunăvoința nu este la fel de semnificativă ca în marile corporații care cheltuiesc sume uriașe de bani pentru promovarea mărcii.

Ponderea bunăvoinței în costul, să spunem, o brutărie este mică, deși există încă - reputație, abilități culinare, rețete.

Dar există momente în care fondul comercial este o parte semnificativă a valorii afacerii. De exemplu, valoarea unei companii de software depinde în mod fundamental de spațiul închiriat sau de propriile sale computere. În acest caz, cel mai important lucru sunt capetele strălucitoare, numele dezvoltatorilor și managerilor, precum și conexiunile acestora.

Cu alte cuvinte, firma nu poate avea active corporale mari, valoarea contabilă a proprietății sale va fi mică, dar este capabilă să genereze fluxuri financiare semnificative. Acest lucru se aplică adesea întreprinderilor de informare și consultanță. Astfel de firme valorează mult mai mult decât suma activelor lor.

Diferența dintre prețul de vânzare al unei firme și prețul activelor sale corporale este tocmai valoarea acestui fond comercial. Singura problemă este că este extrem de dificil să se determine fondul comercial în alt mod - cu excepția circumstanțelor vânzării companiei.

Personal de afaceri.

Un factor important în formarea fondului comercial, valoarea totală și chiar viabilitatea afacerii este forța de muncă a întreprinderii, calificările și capacitatea de administrare a acesteia. Întreaga afacere se poate agăța de o singură persoană, iar acesta reprezintă un risc imens.

Există un caz cunoscut în domeniul asigurărilor, când directorul general de vânzări a părăsit compania după schimbarea dreptului de proprietate și 40% dintre clienți au plecat cu el, adică aproape jumătate din afacere. I-a fost suficient să-și întemeieze propria companie de asigurări.

Dar nu este vorba doar de manageri de vârf care pot trece la o altă preocupare și pot lua clientela. Nu mai puțin grave probleme sunt pline de capriciile mecanicului șef de mașini, unchiul Vanya cu mâinile aurii, pe care se sprijină întreaga afacere de service auto.

Este amuzant, dar un agent de îndepărtare a petelor cu un salariu de 6 mii de ruble poate decide soarta curățării chimice. Profesia este foarte rară și, fără un astfel de specialist, curățarea chimică își pierde sensul și clienții.

Metode de evaluare a afacerii.

Evaluatorii folosesc tehnici sofisticate, a căror esență este simplificată după cum urmează:

1. Metoda pieței - se face o analiză a acestor tranzacții pe piață, reducerile-majorări necesare se fac în funcție de circumstanțele specifice ale afacerii și astfel se determină valoarea întreprinderii pe care doriți să o cumpărați.

Aceasta este metoda pe care toată lumea o folosește atunci când cumpără o casă sau o mașină - pentru a respinge prețurile unui produs similar de pe piață.

2. Metoda de recuperare - o afacere este estimată la suma care ar fi necesară pentru a dezvolta o afacere similară de la zero.

3. Metoda venitului - în acest caz, se ia în considerare veniturile pe care întreprinderea le dă sau va începe să le aducă.

Aici, evaluarea este influențată de perioada pentru care puteți „recupera” fondurile investite în achiziție. Acum, perioada de recuperare a întreprinderii achiziționate, egală cu un an și jumătate, este considerată normală pentru întreprinderile mici.

Nimeni nu va vinde o afacere de lucru pentru mai puțin de 7-8 luni de profit.

Rareori o afacere se vinde cu mai mult de două sau două profituri anuale și jumătate.

Potrivit lui Alexander Butov, managerul departamentului bancar de investiții al holdingului de investiții FINAM:

în primul rând, valoarea unei afaceri determină poziția unei întreprinderi pe piață și veniturile acesteia
urmat de rentabilitate și de conturi de plătit
factorul de rentabilitate este important - prognoza încasărilor de numerar pentru viitor și perioada pentru care achiziția poate da roade.

Dar, în practică, spune Alexander Butov, cumpărătorii folosesc adesea metoda lor naivă: veniturile sunt înmulțite cu profitabilitatea și numărul de ani pentru care noul proprietar dorește să recupereze afacerea.

Din anumite motive, trei ani sunt considerați o perioadă normală. "

Procedura pentru transferul „proprietății comerciale”.

Cea mai delicată și dificilă întrebare este cum să oferiți banii și să preluați dreptul de a deține o nouă afacere. Mi-aș dori foarte mult ca între aceste două acte să nu existe o distanță prea mare sau chiar de netrecut.

Trebuie spus că există într-adevăr riscuri, inclusiv criminale. Există riscuri de nerespectare a acordurilor, escrocherie - unele firme intermediare chiar oferă clienților servicii de securitate fizică. Dar, după cum arată experiența din ultimii ani, mașinațiile din acest domeniu devin mai puțin aspre și mai elegante.

Tendința generală este că toată lumea încearcă să nu încalce legislația, în special cea penală. Ceea ce, însă, necesită și mai multă diligență din partea consultanților intermediari care monitorizează puritatea tranzacției.

Sergey Samsonov, directorul departamentului juridic al magazinului de afaceri gata pregătit, consideră următoarele ca fiind principalele riscuri:

Datorii ascunse în afara bilanțului întreprinderii vândute.

În cadrul unor scheme de vânzare, datoriile vechi pe care proprietarul anterior a reușit să le ascundă - de exemplu, cambii neînregistrate în bilanț, un fel de garanție, garanții - pot ieși după tranzacție. Iar noul proprietar nu va scăpa de ei;

Riscul de neîndeplinire a obligațiilor în cadrul unei tranzacții de vânzare și cumpărare a întreprinderii, adică neplata banilor sau neprimirea drepturilor asupra unei companii, cu un intermediar competent cu o bună reputație, în principiu, este redus la minimum.

Un intermediar normal studiază istoricul creditelor întreprinderii, colectează informații din domeniul securității. De obicei, el este responsabil pentru toată documentația legată de evaluare, deoarece trebuie să dețină o licență de evaluator.

În unele cazuri, intermediarul poate lua asupra sa, prin acord cu părțile, garanții financiare la tranzacție, dar acest lucru este extrem de rar.

Procedura de transfer de bani.

1. În primul rând, este semnat un acord de intenție între cumpărător și vânzător, apoi cumpărătorul îl predă vânzătorului contra primirii sau efectuează o plată în avans în contul său.

2. După aceea, sunt verificate toate circumstanțele comerciale declarate.

3. Când s-a luat decizia, cumpărătorul deschide o scrisoare de credit în favoarea vânzătorului.

4. Apoi se semnează un contract de cumpărare și vânzare de 100% din acțiune sau acțiuni, în funcție de forma organizatorică și juridică a întreprinderii.

5. Banca admite vânzătorul la fondurile acreditivului numai pe baza unui contract de vânzare semnat și certificat și a unui nou document constitutiv înregistrat la biroul fiscal.

Uneori, în loc de o scrisoare de credit, cumpărătorul închiriază o cutie de valori, care este utilizată pentru plata conform aceluiași mecanism: banca oferă vânzătorului acces la cutia de valori atunci când cumpărătorul transferă documente care să certifice dreptul său de a deține afacerea.

Banii sunt ușor de transferat.

Procedura de cumpărare și vânzare

Din punct de vedere legal, există patru forme de cumpărare și vânzare a unei afaceri.

1. Primul și cel mai important este înlocuirea fondatorilor într-un LLC sau într-un CJSC - ca într-o persoană juridică care deține o afacere. Acesta este un mod destul de simplu.

Minusul său este că entitatea juridică își păstrează vechiul istoric de credit sub noul proprietar.

Pot apărea datorii necunoscute în afara bilanțului.

Există, de asemenea, un plus semnificativ: înlocuirea fondatorilor nu necesită obținerea întregului pachet de permise, licențe, dacă afacerea este autorizată.

Trebuie doar să înregistrați modificările în componența fondatorilor la biroul fiscal.

Afacerea rămâne intactă, așa cum ar fi, cu argumentele pro și contra. Doar că fondatorii și proprietarii sunt oameni diferiți.

2. A doua modalitate este de a crea o nouă entitate juridică și de a transfera către aceasta active legate de afacerea dobândită.

Activele pot fi vândute sau transferate în alt mod.

Atunci când se vând proprietăți de la o persoană juridică la alta, apar în mod firesc impozite, care însă pot fi minimizate. Metoda este, de asemenea, simplă, dar are și un dezavantaj semnificativ.

Noua persoană juridică trebuie să re-obțină întregul set de permise și licențe, dacă este necesar. Și aceasta este o afacere foarte supărătoare.

Potrivit experților, acum câțiva ani a fost nevoie de trei săptămâni pentru a obține toate documentele pentru un salon de înfrumusețare. Un an mai târziu, a durat cinci săptămâni. Acum sunt aproape trei luni. Acestea sunt rezultatele unei campanii de combatere a barierelor administrative anunțată acum doi ani. Întreprinderea finită va rămâne inactivă timp de trei luni și va suporta pierderi fără motive comerciale. Din cauza hărțuirii birocratice.

Cunoscând situația, consultanții intermediari acționează după cum urmează. Ei creează o persoană juridică din timp și primesc toată documentația necesară pentru aceasta. Aceasta reduce timpul minim de nefuncționare. Dar, în unele cazuri, nu se pot obține două permise pentru un caz, trebuie mai întâi să lepezi vechiul și apoi să aștepți unul nou.

3. A treia formă oferită de lege este vânzarea unei întreprinderi ca complex imobiliar. Dar există puține astfel de cazuri când o întreprindere ar fi înregistrată ca un complex imobiliar.

Dimpotrivă, de multe ori o persoană juridică „atârnă”, de exemplu, o spălătorie auto, două restaurante și o benzinărie și se vinde doar o benzinărie.

Tranzacțiile de vânzare și cumpărare de afaceri care utilizează această opțiune sunt extrem de rare. Deși experții consideră că această metodă este optimă, elimină practic toate riscurile descrise mai sus asociate cu obligațiile ascunse în afara bilanțului sau necesitatea de a obține o grămadă de noi permise.

Cele trei metode descrise sunt potrivite pentru vânzarea întreprinderilor care funcționează normal. 4. Există un al patrulea - pentru cei pe cale de dispariție. Aceasta este o vânzare prin lichidare. Acesta este, desigur, un faliment prietenos. Relativ vorbind, cumpărătorul și vânzătorul ajung la un acord, vânzătorul inițiază lichidarea întreprinderii, proprietatea lor este descrisă, vândută la licitație, unde noul proprietar o achiziționează.

Este adevărat, există riscul ca un alt ofertant să vină și să învingă prețul. Dar experții spun că dacă totul se face corect, atunci este garantată tranziția afacerii către cumpărătorul potrivit. Acest mecanism este potrivit pentru întreprinderile mici, medii și mari.

De ce sunt necesari intermediari

Cel mai important lucru în acest domeniu este consultarea, evaluarea, informarea, sprijinul. Niciun investitor sănătos nu ar cumpăra o afacere bazându-se doar pe ingeniozitatea sa.

Factorul de întâlnire pentru afacerea rusă rămâne foarte important. Și cumpărătorul și vânzătorul au adesea nevoie de recomandări de la terți care sunt familiarizați personal cu părțile.

O proporție destul de mare de tranzacții trec fără ea. Adică, o situație normală de piață devine obișnuită atunci când vânzătorul și cumpărătorul inițial nu știu nimic unul de celălalt.

Intermediarul îi reunește, ajută la pre-vânzări, acționează adesea ca consultant în afaceri și ajută la curățarea afacerii.

De asemenea, el evaluează întreprinderea, se interesează de înaltele părți contractante în interesul fiecăreia dintre ele, oferă sprijin juridic și uneori chiar rezolvă probleme de securitate.

Serviciile unui consultant intermediar costă 2-15% din suma tranzacției - toți intermediarii subliniază că abordarea lor este pur individuală. Iar vânzătorul îi plătește.

Faptul este că vânzările se fac din setul de oferte care sunt formate de vânzători și, prin urmare, trebuie să plătiți intermediarul. Cu toate acestea, nimeni nu deranjează cumpărătorul să plătească pentru serviciile unui intermediar.

Costurile suportate în cursul tranzacției ar trebui să includă și taxe. Un intermediar inteligent va ajuta cu siguranță să le minimizeze. Faptul de a cumpăra și vinde o afacere nu este supus impozitării.

Impozitele apar dacă proprietatea a fost transferată în timpul tranzacției. Sau dacă afacerea a fost vândută cumpărând acțiuni sau acțiuni și prețul de achiziție a depășit par - această diferență este considerată venitul vânzătorului și este supusă impozitului pe venit - 13% atunci când vine vorba de o persoană fizică.

Este clar că, în cazul unei LLC, o cotă de 100% din întreprindere poate fi estimată la 10 mii de ruble la valoarea nominală a capitalului autorizat, dar o afacere poate costa 100.000 de dolari. Adică, diferența dintre par și prețul pieței ar fi de 99.700 USD și ar trebui impozitată ca venit al vânzătorului.

Adesea, părțile își asumă riscuri juridice, reducând valoarea formală a afacerii sau sunt de acord să împartă povara impozitelor.

Acum pe piață există zeci și chiar sute de propuneri pentru vânzarea unei afaceri. Nu numai fabricile și navele cu aburi sunt vândute, ci și întreprinderile mici care pot fi gestionate de o persoană obișnuită care are cel puțin o experiență în afaceri.

Această piață poate fi interesantă și pentru antreprenorii existenți care doresc să își diversifice afacerea.

Piața de vânzare a companiilor gata făcute în Rusia crește de la an la an. Din ce în ce mai mulți oameni doresc să investească bani, chiar și cei mici, într-o afacere reală, pentru a se încerca ca antreprenor. Și adesea achiziționarea unei companii care operează deja este cea mai bună opțiune pentru atingerea acestor obiective. Dar numai dacă abordați problema cu atenție și temeinic.

Cea mai mică rezistență din partea vânzătorului în furnizarea de informații este un semnal de pericol!

Atunci când cumpărați o afacere gata făcută, indiferent de specificul acesteia, puteți utiliza următorul algoritm de acțiuni.

Există două moduri de a începe o afacere (precum și de a extinde una existentă): creați o afacere nouă sau cumpărați o afacere gata făcută. După evaluarea avantajelor și dezavantajelor celei de-a doua opțiuni, puteți decide dacă este cea potrivită sau este mai bine să utilizați prima opțiune.

Avantaje ale unei afaceri gata făcute:

• Istoria dezvoltării, bune sau rele, care face posibilă evaluarea acesteia.
• Disponibilitatea spațiilor și echipamentelor.
• Personal complet dotat.
• Conexiuni și canale de distribuție bine stabilite.
• Un produs finit (serviciu), uneori un brand bine cunoscut.
• O anumită cerere de bunuri (servicii), capacitatea de a prezice schimbarea acestuia.
• Rapoarte financiare și contabile detaliate.

Contra unei afaceri gata făcute:

• Echipamentele pot fi uzate și procesele de fabricație învechite.
• Contractul de închiriere nu poate fi reînnoit.
• Personalul poate fi slab calificat
• Contrapărțile pot fi nesigure, relațiile cu acestea ar putea fi deteriorate de proprietarul anterior.
• Ulterior, pot „apărea” obligațiile datoriei (impozite neplătite, penalități și taxe vamale sau garanții).

PASUL 2. Alegeți tipul de afacere de cumpărat

Pentru a face acest lucru, trebuie să răspundeți la mai multe întrebări:

1. Există vreun fel de activitate și afacere la care ai visat?

2. Ce tip de afacere se potrivește cel mai bine cunoștințelor, abilităților și experienței dvs. din trecut?

3. Ce doriți să faceți: producție, comerț cu ridicata, vânzare cu amănuntul sau furnizarea de servicii?

4. Sunteți interesat de afaceri de import-export?

4. Doriți să vă implicați familia să lucreze în afacerea gata pregătită?

Experții vă recomandă să faceți mai întâi o alegere între producție, vânzare cu amănuntul, comerț cu ridicata și servicii, apoi să rezolvați problema importului-export și apoi - să determinați un anumit produs (serviciu) sau piață în sectorul selectat.

PASUL 3. Decideți fondurile

Primul pas este să decideți cât de mult din propriile fonduri puteți aloca pentru tranzacție. Apoi decideți câți bani puteți și sunteți dispuși să împrumutați (de exemplu, de la o bancă).

Notă: capacitatea de a atrage fonduri împrumutate pentru a dobândi o afacere depinde de disponibilitatea mijloacelor fixe lichide și a imobilelor. Dacă achiziționați o afacere care deține astfel de active, atunci în majoritatea cazurilor puteți împrumuta 50% din valoarea totală a afacerii sau a proiectului de investiții. Activele dvs. personale pot servi și ca garanție pentru un împrumut pentru a cumpăra o nouă afacere.

PASUL 4. Alegeți opțiunile potrivite pentru cost

Antreprenorii care doresc să-și vândă publicitatea la locul de afaceri în ziare clasificate gratuite sau în secțiunea de anunțuri online din publicațiile periodice locale, în orice publicație de afaceri sau buletin informativ, pe site-uri de internet specializate. O altă sursă de oferte sunt companiile de brokeri specializate în vânzarea de companii gata făcute.

Notă: vânzătorii nu anunță întotdeauna „public” vânzarea afacerii lor. Motivul este necesitatea de a păstra cea mai strictă confidențialitate, deoarece anunțul vânzării poate provoca entuziasm în rândul clienților, angajaților și furnizorilor. Și mulți potențiali vânzători aleg să folosească rețelele personale pentru a găsi cumpărători.

Prin urmare, este necesar, de asemenea, să faceți anchete între prieteni, cunoscuți, antreprenori, avocați, angajați ai băncii, contabili, consultanți și colegi. De asemenea, puteți interoga furnizori sau distribuitori din afacerea care vă interesează.

PASUL 5. Aflați motivele vânzării companiilor selectate

Proprietarul anterior poate avea mai multe dintre ele:

• Schimbarea locului de locuit. Lipsa controlului direct și a gestionării procesului.
• Dezacorduri între proprietari. Nu s-a ajuns la un acord comun cu privire la modalitățile de dezvoltare ulterioară a companiei.
• Pierderea interesului pentru afaceri. După 6-8 ani, activitatea poate pur și simplu să nu mai fie satisfăcătoare.
• Boală, ajungând la venerabila vârstă. Oportunități limitate ale proprietarului de a gestiona afacerea și nu există succesori demni ai cazului.
• Nevoia de investiții într-un alt proiect. Proprietarul a găsit o linie de afaceri mai profitabilă și mai puțin împovărătoare.
• Vânzarea activelor non-core. Unele domenii de activitate ale întreprinderilor mari sau exploatațiilor sunt mai puțin profitabile sau nu se încadrează în conceptul general de dezvoltare.

Practic, toate motivele pot fi grupate după cum urmează:

• această afacere a încetat să aducă profit suficient (industria se confruntă cu o recesiune și un declin al activității comerciale; compania se află sub amenințarea falimentului; management slab; compania este implicată în escrocherii penale etc.);
• proprietarul va face orice altă afacere sau își va diversifica activitățile; intenționează să se retragă din motive personale; nu are suficiente fonduri pentru a dezvolta compania.

Este clar că achiziționarea unei companii este recomandabilă numai atunci când proprietarul companiei este ghidat de considerațiile incluse în al doilea grup.

În principiu, în această etapă, din toate opțiunile selectate anterior, rămân două sau trei opțiuni adecvate.

În condițiile pieței rusești, este încă imposibil să se evalueze valoarea unei companii pe baza valorii de piață a acțiunilor sale, deoarece doar acțiunile întreprinderilor mari sunt cotate pe piața de capital deschisă. Prin urmare, atunci când evaluează întreprinderile mici și mijlocii, experții recomandă utilizarea următoarelor abordări: profitabil, piață și cost.

Abordarea veniturilor

Cu această abordare, valoarea companiei este determinată de valoarea venitului așteptat. Această metodă presupune că cumpărătorul nu va plăti mai mult pentru afacere decât valoarea actualizată a veniturilor viitoare pentru perioada de interes. Aplicând această abordare, cumpărătorul calculează diferite opțiuni pentru dezvoltarea afacerii. Cu toate acestea, cu această abordare, nivelul riscului este adesea definit prea subiectiv. Această metodă de evaluare este bună dacă veniturile companiei sunt pozitive și durabile.

Abordare de piață

Valoarea afacerii este estimată prin compararea vânzărilor recente ale companiilor de dimensiuni comparabile. Principala condiție pentru aplicarea acestei abordări este o piață matură. Valoarea companiei evaluate (V1) este determinată ca produs al raportului dintre prețul de piață al companiei analoage (V2) și indicatorul de bază (R2) al acestuia de către indicatorul de bază (R1) al companiei evaluate: V1 \u003d V2 / R2 × R1. Indicatorii de bază sunt de obicei: profitul net, valoarea contabilă a întreprinderii. La alegerea companiilor comparate, acestea sunt ghidate de următoarele cerințe: industria întreprinderilor trebuie să se potrivească, caracteristicile cantitative și calitative ale companiei trebuie să fie aproximativ egale.

Abordarea costurilor

Valoarea unei afaceri este determinată de suma costurilor resurselor pentru reproducerea sau înlocuirea acesteia, luând în considerare deteriorarea fizică și morală. Această abordare este cea mai eficientă atunci când cumpărătorul dorește să compare costurile achiziționării unei afaceri cu costurile înființării unei afaceri similare.

Nu există un răspuns clar cu privire la metoda de evaluare care trebuie utilizată. În fiecare caz, abordările sunt combinate în funcție de specificul afacerii.

Notă: la acest pas este logic să contactați consultanți independenți, brokeri de afaceri sau evaluatori profesioniști. Ei joacă adesea un rol vital. La urma urmei, determinarea valorii unei afaceri este un proces care necesită cunoștințe și experiență profesională în diferite domenii ale dreptului, analize matematice, economie, contabilitate și audit.

În această etapă, de regulă, rămâne o opțiune adecvată.

PASUL 7. Studiați în detaliu afacerea selectată

Dacă fondurile permit (iar jocul merită lumânarea!), Cel mai bine este, din nou, să apelați la profesioniști și să comandați Due Due Diligence („due diligence”) - o verificare cuprinzătoare a vânzătorului pentru „due diligence”. Cel puțin, va clarifica acuratețea informațiilor juridice și financiare furnizate, va verifica corectitudinea documentelor și conformitatea acestora cu legislația actuală. Ca maxim, due diligence include auditul juridic și financiar al contabilității și contabilității fiscale, evaluarea conformității managerilor de vârf cu pozițiile lor, inventarul proprietăților etc. catre infinit.

Dacă nu există foarte multe îndoieli, iar suma tranzacției nu este atât de mare, puteți încerca să faceți singur procedura de mai sus: puneți cât mai multe întrebări posibil, solicitați raportarea, întrebați despre numerele și modelele echipamentelor și datele de cumpărare a acestora, faceți întrebări despre reputația afacerii, aflați despre toată lumea obligațiile societății dobândite etc.

Notă: cea mai mică rezistență din partea vânzătorului în furnizarea informațiilor care vă interesează este un semnal de pericol!

Alte domenii importante de îngrijorare includ:

1. Termene rigide scurtate pentru vânzarea afacerii.

2. Lipsesc informațiile cheie de pe obiect.

3. Obținerea chiar și a informațiilor existente este dificilă.

4. Niciun motiv clar pentru vânzare sau justificare pentru vânzare nu este credibil.

5. S-a constatat că vânzătorul a denaturat sau interpretat greșit cel puțin unele informații despre obiect.

PASUL 8. Minimizați riscurile potențiale

1. Cereți ceva despre ceea ce vă poate afecta afacerea.

2. Aflați starea complexului imobiliar și specificul locației sale. Acest lucru va preveni probleme, de exemplu, în legătură cu rezilierea unui contract de închiriere.

3. Este necesar să ne bazăm pe fapte și, dacă este posibil, să nu luăm un cuvânt, oricât de demn de încredere ar putea fi vânzătorul. Acest lucru este valabil mai ales pentru volumul profiturilor și cifra de afaceri a companiei declarată de vânzător.

4. Oferiți să încheiați o garanție privind absența datoriilor care nu trec prin departamentul de contabilitate. Este semnat de toți fondatorii și de CEO. Protecția legală a cumpărătorului este că, după semnarea garanției, ei sunt răspunzători personal pentru orice împrumuturi de către companie în ultimii trei ani. În cazul unor consecințe negative, cumpărătorul are posibilitatea de a trimite creditori către debitorul lor real sau, dacă este cazul, în fața instanței, să depună o cerere de recurs pentru a-și proteja drepturile.

5. Avocații recomandă, de asemenea, elaborarea unui plan detaliat pentru transferul competențelor manageriale. Acest lucru este important în special pentru a menține relații cu clienții, furnizorii, alți parteneri de afaceri și angajații afacerii țintă. La urma urmei, este important pentru cumpărător să păstreze o afacere viabilă.

6. În contractul cu vânzătorul, este necesar să se indice că noul proprietar dobândește doar acele datorii legate de activitățile întreprinderii, care sunt indicate în contract. Iar datoriile asociate activităților anterioare ale întreprinderii nu sunt transferate noului proprietar. Acordul și anexele sale trebuie să conțină o listă detaliată a tuturor datoriilor incluse în întreprindere, indicând creditorii, natura, mărimea și calendarul creanțelor acestora.

PASUL 9. Începeți negocierile de cumpărare

Dacă toate îndoielile dvs. au fost rezolvate într-un mod pozitiv, faceți o ofertă formală și continuați negocierile.

Notă: vânzătorii preferă să nu aibă de-a face cu cumpărători frivoli, așa că nu vă mirați dacă vi se solicită să depuneți un depozit, similar cu modul în care se face în timpul tranzacțiilor imobiliare.

De regulă, în negocieri, ambele părți încep cu propunerile maxime și minime și își înmoaie treptat termenii. Prin urmare, trebuie să determinați în prealabil prețul și condițiile în care sunteți de acord să cumpărați afacerea. În mod firesc, începeți cu termeni mai favorabili pentru dvs. Așteptați-vă vânzătorul să vă îndeplinească prima ofertă cu condiții pe care le considerați nedrepte. Aceasta este o parte inevitabilă a negocierii. Dacă intențiile dvs. sunt serioase, lucrați la termenii pe care sunteți de acord să îi acceptați.

PASUL 10. Obțineți o afacere!

referinţă

Piață de vânzări de afaceri gata pregătită: rezultate 2006

(www.1nz.ru/readarticle.php?article_id\u003d1278)

Cele mai populare și oferite, ca de obicei, sunt cafenelele și restaurantele mici în intervalul de prețuri cuprins între 50-150 mii USD; saloane de coafură, saloane de înfrumusețare (25-50 mii dolari); servicii auto (100-250 mii dolari).

Printre agențiile de turism prevalează ofertele de 10-20 mii USD, pentru care cererea este de obicei foarte nesemnificativă. Ofertele decente pot fi considerate companii de turism care au nu doar o agenție de turism, ci și o licență de operator de turism, care au reprezentanți proprii în străinătate și acorduri cu hoteluri și hoteluri. Dar prețul unei astfel de companii va fi deja de la 30 mii dolari și mai mult.

Au apărut anumite preferințe în achiziționarea unei afaceri legate de furnizarea de servicii necorporale: companii de consultanță, audit, instituții de învățământ. Investitorii sunt gata să investească în astfel de companii, care există de mai mult de 5-7 ani și au toate licențele și permisele necesare, până la 150 mii USD. Au început să fie oferite astfel de tipuri de afaceri precum agențiile de modelare și concert. Au existat mai multe oferte pentru vânzarea de companii de publicitate și producție publicitară.

În domeniul medicinei și farmacologiei, există o ofertă excesivă de centre medicale și clinici dentare și, dimpotrivă, cererea de farmacii și chioșcuri de farmacie depășește oferta.

În comerțul cu amănuntul, există un exces semnificativ de ofertă față de cerere. Acest lucru este tipic pentru magazinele mici și pavilioanele din centrele comerciale care costă 30.000-180.000 USD.

Plantele pentru producția de cărămizi, blocuri, plăci sunt populare în rândul întreprinderilor industriale. Cumpărătorul poate plăti până la 1 milion de dolari pentru o astfel de afacere, dar trebuie să fie sigur că toate conexiunile vechi și consumatorii vor rămâne. În același timp, cererea pentru acest tip de afaceri, cum ar fi producția de ferestre și uși din PVC, este în scădere. Există propuneri pentru producția de alimente (cârnați, magazine de cofetărie) în valoare de 400-700 mii USD, dar cererea pentru acestea este redusă.

Din ce în ce mai des, fondurile sunt investite în afaceri în scopul revânzării / cumpărării ulterioare sau al fuziunii cu alte organizații pentru profit. Și atunci apare întrebarea: „Cum se evaluează valoarea unei afaceri, ținând cont de toate investițiile?”

Evaluare expresă „pe genunchi”. Dacă aveți o afacere simplă și aveți nevoie de o evaluare a costului, atunci calculați după cum urmează: „profit pentru 1-2 ani + proprietate” și vindeți.

Tipuri de costuri

Primul pas este tratarea tipurilor de evaluare a afacerii. Clasificări diferite ne oferă diferite tipuri de valoare, dar am decis să rămân cu cele de bază. Apropo, fiecare dintre tipuri își urmărește propriul scop și obiective pentru evaluarea afacerii, atunci veți înțelege de ce este necesar acest lucru.

De asemenea, vreau să menționez că aceste tipuri de evaluare sunt legate de întreprinderile care operează.

1. Piață

Prețul de vânzare / cumpărare al unei afaceri în condiții de concurență pe piață.

Valoarea de piață va fi prețul tuturor bunurilor organizației, ținând cont de veniturile care pot fi primite în viitor.

Această valoare a afacerii este determinată atunci când este necesar să se afle unde se află organizația pe piață pentru tranzacții de M&A (fuziuni sau achiziții), vânzarea unei afaceri sau ajustarea dezvoltării pe termen lung.

Determinarea valorii de piață la evaluarea unei afaceri se bazează pe analize aprofundate și fluxuri de numerar.

Exemplu (simplu)

Să analizăm valoarea de piață a unei afaceri folosind exemplul Romashka OJSC. Fondatorul dorește să ajusteze strategia de dezvoltare. Și pentru aceasta, el creează un tabel ca acesta:

Vedem că prețul afacerii a crescut cu 320.000 de ruble pe parcursul anului, ceea ce vorbește despre ratele pozitive de creștere ale Romashka, afacerea merge în sus.

2. Investiție

Valoarea proprietății în scopuri specifice de investiții.

Calculat atunci când proprietarii de afaceri decid să lanseze proiecte de investiții. Sau organizația este luată în considerare de investitori pentru investiții.

În funcție de veniturile din investiții proiectate, costul acestui tip poate fi fie mai mare decât piața sau mai mic.

Exemplu (simplu)

OJSC Romashka planifică un parteneriat strategic cu OJSC Oblachko. Parteneriatul este privit ca un proiect de investiții.

În acest caz, pentru a evalua afacerea, este necesar să se determine valoarea investiției parteneriatului; pentru aceasta, vom prezice beneficiile pe care le putem obține din fuziunea cu o altă companie.

Valoarea investițională a afacerii în implementarea proiectului de parteneriat în 5 ani se va ridica la 11.756.723 ruble, ceea ce este benefic pentru Romashka OJSC. Acest exemplu cu calcule este discutat mai detaliat mai jos, în paragraful.

3. Recuperare (curentă)

Suma tuturor costurilor de înființare și gestionare a unei afaceri, inclusiv active.

Este necesar atunci când conducerea superioară a organizației ia o decizie cu privire la asigurarea proprietății, chiar dacă fondatorii decid să reevalueze activele. Și totuși - atunci când este necesar să se optimizeze sistemul de impozitare existent.

Exemplu (simplu)

Conducerea Romashka OJSC consideră că este necesar să se asigure afacerea împotriva riscurilor, în timp ce deschiderea acesteia a avut loc acum 5 ani. În acest caz, activele sunt reevaluate pentru asigurare și se determină costul de înlocuire al afacerii.

În acest timp, mijloacele fixe (echipamente, imobile) au scăzut semnificativ ca valoare, ceea ce reflectă valoarea de înlocuire a afacerii.

Reevaluarea echipamentelor și a imobilelor în 2018 a dus la o scădere a valorii afacerii, față de 2013, cu 700.000 de ruble.

4. Lichidare

Valoarea afacerii în termeni monetari mai puțin toate costurile asociate vânzării acesteia.

O astfel de estimare a costurilor este necesară atunci când, din cauza unor circumstanțe neprevăzute, este necesară închiderea afacerii cât mai curând posibil.

Este important să ne amintim că, cu o vânzare de urgență a unui produs, costul acestuia devine mai mic decât valoarea de piață și, odată cu implementarea unei afaceri, același lucru.

Exemplu (simplu)

OJSC „Romashka” se închide din cauza pieței ridicate. În acest caz, conform ultimelor rapoarte, este stabilit prețul întregii proprietăți.

Toate datoriile către contrapartide și parteneri, plățile către angajați, plata comisionului către agenții imobiliari pentru vânzarea de bunuri imobiliare, costul menținerii echipamentelor în stare bună până în momentul vânzării sunt deduse din suma primită.

Nu uitați că, chiar și cu lichidarea, organizația poate obține în continuare un profit.

Diferența dintre valoarea proprietății și costurile în perioada de lichidare pentru Romashka OJSC a fost de 5.500.000 de ruble.

Abordări de estimare a costurilor

Există trei moduri de a evalua o afacere. Și conform legislației ruse, un evaluator (da, așa este, nu evaluați) este obligat să utilizeze toate cele trei abordări și, dacă una dintre ele nu este utilizată, atunci justificați în detaliu de ce.

1. Profitabil

Metoda profitabilă de evaluare a afacerii se bazează pe prognoza profitului din funcționarea afacerii. Astfel, veniturile viitoare ale companiei sunt reduse la valoarea actuală.

Cu alte cuvinte, cu cât veniturile planificate ale organizației sunt mai mari, cu atât este mai mare prețul actual al afacerii.

1.1 Metoda de valorificare directă

Pe baza veniturilor organizației ajustate pentru creșterea proiectată a afacerii.

Această metodă este potrivită pentru organizațiile care intenționează să mențină sau să mărească ratele de creștere și profitabilitatea afacerii, adică pentru companiile mari și stabile. În acest caz, formula de evaluare este următoarea:

În cazul în care „V” este costul afacerii, „I” este venitul organizației, „R” este rata de capitalizare.

Venitul se calculează în funcție de datele din situația rezultatelor financiare, reflectate în formularul nr. 2 din situațiile financiare. Cel mai adesea, aceste date sunt luate pe o perioadă de 3-5 ani și mediatizate.

Dacă informațiile privind veniturile pot fi găsite în raportare, atunci rata de capitalizare (R) trebuie calculată utilizând formula:

R \u003d Rata de reducere - Rata medie de creștere proiectată a veniturilor companiei

Exemplu

Scopul estimării costurilor este îmbunătățirea eficienței managementului. Notă: În 2017, valoarea Romashka OJSC a fost estimată la 7.500.000, cu venituri de 1.350.000 ruble.

Să spunem că OJSC „Romashka” în 2018 are venituri de 1.098.000 de ruble. Împărțim această valoare la rata de capitalizare și obținem costul afacerii, egal cu 7.320.000 de ruble.

Deci, după calculele actuale, vedem că organizația pierde teren, ratele de creștere a afacerilor sunt în scădere și eficiența gestionării fluxurilor de numerar a devenit mai puțin eficientă.

1.2 Metoda de actualizare a fluxurilor de numerar estimate

Această metodă se bazează pe faptul că banii și activele pe care le are acum compania valorează mai mult decât aceiași bani și active în viitor.

Metoda de actualizare este utilizată pentru a estima valoarea unei afaceri mari, care este influențată de diverși factori de mediu, de exemplu, sezonalitatea veniturilor.

Fluxul de numerar - acesta este un aflux de fonduri în companie.

Fluxurile de numerar sunt actualizate prin înmulțirea fluxului de numerar cu un factor de reducere utilizând formula:

Formula redusă a fluxului de numerar

În cazul în care „DCF” este flux de numerar actualizat, „r” este rata de actualizare, „n” este numărul de perioade pentru calcularea fluxurilor de numerar, „i” este numărul de perioade.

Exemplu

Scopul evaluării este de a determina efectul fuziunii Romashka OJSC cu Oblachko OJSC

Să presupunem că OJSC „Romashka” încheie un parteneriat cu venituri de 7.300.000 de ruble. pe an și, după 5 ani de parteneriat, încearcă să primească venituri de 9.000.000 de ruble, cu o rată de rentabilitate de 10% pe an. Cum se determină dacă un anumit proiect este profitabil?

Costul investiției \u003d (9.000.000) / (1 + 0.1) ^ 5 \u003d 5.588.291,9 ruble.

Prin intermediul unor calcule elementare, se dovedește că în 5 ani OJSC „Romashka” va putea obține venitul dorit investind doar 5 588 291,9 ruble. Prin urmare, alianța dintre Romashka OJSC și Oblachko OJSC este profitabilă.

2. Comparativ

În această metodă de evaluare a valorii unei afaceri, organizația evaluată este comparată cu companii similare. Companiile similare ar trebui să fie similare în condiții economice, materiale, tehnice și de altă natură.

După selectarea companiilor similare, se calculează multiplicatori adecvați pentru aceștia, adică raportul dintre prețul de vânzare și indicatorul economic.

Valoarea afacerii conform metodei de evaluare comparativă este calculată prin înmulțirea multiplilor obținuți cu indicatorii financiari cheie ai organizației evaluate.

2.1 Metoda tranzacțiilor (metoda vânzărilor)

Această metodă se bazează pe analiza prețurilor de piață pentru achiziționarea sau vânzarea participațiilor de control sau sută la sută în organizații similare cu activitatea evaluată.

După calcularea și aplicarea multiplilor, valoarea comercială rezultată este adusă la media ponderată. Când se utilizează metoda tranzacției, se folosește următoarea formulă:

Valoarea afacerii (capitalizare) \u003d Indicator * Multiplicator

Exemplu

Scopul evaluării este de a vinde afacerea. Prin urmare, este necesar să se evalueze 100% din toate acțiunile emise de Romashka OJSC.

Vom prelua datele inițiale din situațiile financiare: venituri \u003d 730.000 ruble, valoarea activului \u003d 410.000 ruble.

După ce am studiat piața și mediul extern, am ales trei companii similare. Deoarece acestea sunt companii publice, raportarea lor este deschisă utilizatorilor externi, astfel încât să puteți afișa cu ușurință multiplicatori de interes pentru noi.

Tabelul de mai jos prezintă datele companiilor egale, multiplii calculați și indicatorii Romashka OJSC.

Pentru a determina valoarea exactă a multiplicatorilor, este necesar să se afișeze valorile ponderate ale multiplicatorilor (avem 9.30 și 14.20).

• Multiplicator P \\ R - 6 789 000 ruble;
• Prin multiplicator P \\ R - 5.822.000 ruble.

Cu toate acestea, costul total al afacerii ar trebui să fie același, prin urmare, în continuare este necesar să se cântărească valorile primite.

Dacă stabilim greutatea la multiplicatorul P \\ R - 0,8 și la multiplicatorul P \\ A - 0,2, atunci folosind calcule elementare vom obține valoarea totală a afacerii OJSC "Romashka" egală cu 6.595.600 ruble.

Metoda nu necesită ajustări suplimentare pentru gradul de control, deoarece prețurile pentru controlul participațiilor la companii similare au fost utilizate ca informație inițială.

2.2. Metoda pieței de capital

Această metodă se bazează pe analiza prețurilor pentru acțiunile colegilor care sunt disponibile pe piață în circulație deschisă.

În acest caz, experții folosesc multipli, unde numeratorul este prețul acțiunii, iar numitorul este un indicator financiar, de exemplu, venituri sau profit.

Această metodă utilizează ajustări ale performanței financiare pe bază de acțiune, cum ar fi câștigurile pe acțiune. În caz contrar, această metodă este identică cu metoda comerțului:

Valoarea afacerii \u003d Venit * (Preț pe acțiune) / (Venit pe acțiune)

Exemplu

Scopul evaluării este vânzarea Romashka OJSC. Având în vedere că în ultimii ani compania a primit un profit anual de 100.000 de ruble.

Raportul preț pe acțiune / câștiguri-pe-acțiune (ajustat pe acțiune) pentru companii similare similare este de 7. Cum să aflați cât valorează Romashka?

Costul OJSC „Romashka” \u003d (profit anual) x (multiplicator „preț pe acțiune / câștiguri pe acțiune”)

100.000 x 7 \u003d 700.000 de ruble.

2.3 Metoda raportului de industrie

Această metodă se bazează pe utilizarea unor relații precalculate și analizate între prețul de vânzare al unei afaceri într-o anumită industrie și performanța sa financiară.

De exemplu, agențiile de marketing pot fi vândute pentru 0,9 venituri anuale, agențiile de consultanță - pentru 0,7 venituri anuale.

În Rusia, metoda coeficienților sectoriali nu a fost încă răspândită, deoarece nu există o analiză aprofundată a indicatorilor sectoriali din serviciile statistice și specializate.

Exemplu

Scopul evaluării este de a ajusta strategia de dezvoltare a afacerii. Pentru a face acest lucru, calculați venitul anual, care este egal cu 6.500.000 de ruble.

OJSC „Romashka” operează în domeniul comerțului cu ridicata al florilor. Conform analizei pieței, este posibil să se obțină un coeficient industrial egal cu 1,8.

Deci, având o valoare de afaceri de 11.700.000 de ruble. cu un venit de 6.500.000 de ruble, conducerea Romashka OJSC poate decide extinderea rețelei.

3. Costisitor

Metoda de evaluare a costurilor definește valoarea unei afaceri ca prețul activelor existente ale companiei. Pentru a aplica această abordare, evaluatorul trebuie să aibă informații fiabile cu privire la costurile de achiziție și întreținere a activelor.

3.1 Metoda activelor nete în evaluarea afacerii

Această metodă se bazează pe analiza activelor. Primul pas este evaluarea imobilizărilor necorporale. Urmează analiza articolelor de stoc, a stocurilor. Apoi se face o evaluare detaliată a activelor nemonetare (creanțe).

Metoda activelor nete este destul de simplă în calcule, valoarea unei afaceri este determinată de formula:

Exemplu

Scopul evaluării este de a dezvălui costul Romashka OJSC pentru asigurarea de afaceri împotriva riscurilor de credit.

Este necesar să se determine valoarea activelor și datoriilor OJSC „Romashka”. Deci, toate activele sunt determinate la 4.573.100 ruble, iar obligațiile datoriei la 2.546.900 ruble. Astfel, costul OJSC „Romashka” este estimat la 7.120.000 de ruble.

Ca rezultat al evaluării, sa stabilit că OJSC „Romashka” poate fi asigurat pentru 7.120.000 de ruble.

3.2 Metoda valorii reziduale

Este utilizat în cazul în care se știe deja cu siguranță că afacerea va fi lichidată, iar proprietarii trebuie să stabilească valoarea afacerii pentru o implementare rapidă. Formula de calcul:

Valoarea afacerii \u003d Valoarea de piață a activelor - datorii

Deoarece compania este lichidată, vom calcula încasările din vânzarea de echipamente, consumabile și materiale, ajustate pentru o vânzare rapidă.

Astfel, valoarea de piață a activelor Romashka este determinată la 5.213.100 ruble. În același timp, costul întreținerii și întreținerii echipamentelor și stocurilor până la vânzare se va ridica la 543.000 de ruble.

Recent, organizația a format datorii semnificative față de creditori, care se ridică la 1.876.000.

De asemenea, la închidere, este necesar să plătiți toate plățile de concediere către angajați, care se ridică la 665 200 ruble. Profitul pentru perioada de lichidare va fi de 4.871.100 de ruble.

Ca urmare, valoarea OJSC "Romashka" prin metoda valorii lichidării este determinată la 7.000.000 de ruble.

Concluzii privind metodele

După o analiză detaliată a tuturor abordărilor de evaluare a afacerii, este recomandabil să structurați informațiile obținute și să deduceți avantajele și dezavantajele fiecărei metode.

O abordare	Avantaje	dezavantaje	Cea mai bună situație pentru metodă
Profitabil	Analiza veniturilor viitoare; ia în considerare particularitățile companiei; versatil, potrivit pentru diferite scopuri de evaluare; identifică punctele slabe ale afacerii	Se utilizează datele prognozate; complexitatea calculelor; natura subiectivă și probabilistică a rezultatelor; rezultate inexacte	Îmbunătățirea eficienței managementului; fundamentarea deciziei de lansare a unui proiect de investiții
Comparativ	Se utilizează date reale de piață; evaluează eficiența în condițiile actuale	Nu ia în considerare așteptările investitorilor; dificultatea de a găsi obiecte similare în unele industrii	Luarea unei decizii privind emiterea suplimentară de acțiuni; schimbarea strategiei de dezvoltare; cumpărarea sau vânzarea unei afaceri; restructurare
Costisitor	Activele sunt evaluate; acuratețea evaluării este justificată; calculele sunt foarte simple, informațiile sunt disponibile	Perspectivele de dezvoltare nu sunt luate în considerare; reflectă valoarea trecută a afacerii; este posibil ca costul să nu corespundă prețurilor actuale de pe piață	Lichidare sau vânzare rapidă; reevaluarea activelor; evaluarea performanței financiare a organizației; solvabilitatea companiei și costul garanțiilor pentru împrumuturi, asigurări

Notă metodă

Deci, după ce calculele au fost făcute prin trei metode, este necesar să se identifice rezultatul final. Apropo, costurile ar trebui să fie aproximativ aceleași.

Datele diferă în principal din cauza faptului că o anumită abordare îndeplinește scopul evaluării mai mult decât altele sau ia în considerare mai complet situația actuală. Coordonarea se face conform formulei:

Cost total \u003d Profitabil × K1 + Comparativ × K2 + Cheltuit × K3

„K1”, „K2”, „K3” - factori de ponderare selectați în funcție de semnificația unui anumit cost în evaluarea finală. Cotele trebuie să însumeze una.

Exemplu

Luați în considerare deja familiarul Romashka OJSC. Date de calcul din tabelul de mai jos.

Explicația coeficienților: evaluatorul consideră că comparativul este cel mai semnificativ în acest caz, prin urmare, i se atribuie greutatea maximă.

Deci, după calculul conform formulei, valoarea finală a activității convenite este determinată la 6.924.200 ruble.

Vai! Am crezut că vom conta o dată și gata

Instrucțiuni pas cu pas

În acest capitol, voi acoperi pașii principali în evaluarea afacerii. Firește, fiecare afacere are propriile nuanțe, este important să ne amintim acest lucru.

1. Definiția scopului

Primul pas este de a determina în ce scop este evaluată afacerea. Acest pas este important pentru realizarea intereselor economice ale părților care au ajuns la o decizie de evaluare a afacerii. Și cel mai adesea evaluarea se efectuează în următoarele cazuri:

1. Îmbunătățirea eficienței managementului organizației;
2. Justificați decizia de a lansa un proiect de investiții;
3. Cumpărați sau vindeți o afacere sau partea sa;
4. Restructurarea întreprinderii;
5. Elaborați o strategie de dezvoltare pe termen lung;
6. Evaluează performanța financiară a organizației;
7. Luați o decizie cu privire la emiterea și vânzarea valorilor mobiliare.

2. Alegerea unei companii de evaluare

Acesta este un pas foarte important. În multe țări, evaluarea afacerii este realizată de profesioniști independenți care respectă standardele industriale stabilite în activitatea lor.

Un instrument bun care vă poate ajuta în alegerea unui evaluator îl reprezintă evaluările agențiilor de încredere, cum ar fi:

1. Agenție de evaluare a experților;
2. Editura Kommersant.

Principalele criterii pentru alegerea unui evaluator pot fi termenul de muncă pe piață, profesionalismul și reputația, prezența unei liste de parteneri cunoscuți care au folosit deja serviciile firmei, pozitive