Raspadskaja mfd. Dlaczego nie powinieneś sprzedawać akcji Raspadskiej

Dzień dobry.

W dzisiejszej recenzji firma Raspadskaya. Nawiasem mówiąc, akcje tej firmy znajdują się w portfelu Financemarker.ru - dzisiaj w końcu dotarliśmy do recenzji.

1. Karta firmowa Raspadskaya

Kapitalizacja spółki wynosi obecnie 60 miliardów rubli, współczynnik beta wynosi 1,19, co wskazuje, że spółka wyprzedza wzrost lub spadek indeksu na rynku rosnącym lub spadającym. Z grubsza rzecz biorąc, aktywo jest bardziej ryzykowne, ale ma także wyższy potencjalny zwrot.

2. Animatorzy firmy Raspadskaya

Multiplikacje firmy są bardzo interesujące. Z jednej strony wielokrotny wzrost zysków i doskonałe EV/EBITDA i DEBT/EBITDA oraz P/E, ale z drugiej strony są pewne problemy z własnymi aktywami, P/BV wynosi ponad 2, prawie 2,5 - oznacza to, że spółka jest notowana po cenie 2 razy droższej niż środki własne firmy.

Z wynikami finansowymi spółki możemy zapoznać się z raportu MSSF za I półrocze 2017 roku.

Fundusze własne spółki - na zdjęciu są to Zobowiązania na koniec okresu 29 miliardów

Przyjrzyjmy się także wykresowi zaniżania wartości według branż

3. Wykres niedowartościowania przemysłu metalowego i wydobywczego

Widzimy tutaj, że Raspadskaya jest wyraźnym faworytem wśród spółek o dużej kapitalizacji.

4. Historia zmian mnożników firmy Raspadskaya.

Bardzo wyraźnie widać, co wyraźnie zaznaczyłem na rysunku, dwa odrębne okresy w spółce, a mianowicie okres od 2012 r. do końca 2015 r., kiedy spółka nie osiągała zysku, spadała jej kapitalizacja, a mnożniki były straszny. Oraz drugi okres, począwszy od II kwartału 2016 roku. Radykalne zmiany, rentowność i jej wielokrotny wzrost z każdym nowym raportem, wzrost kapitalizacji i jednocześnie doskonałe mnożniki.

I tutaj chcę tylko wspomnieć o wskaźniku P/BV, który trochę nas zaniepokoił, gdy go zobaczyliśmy. Samo w sobie 2,49 to dość duża wartość, ale widzimy, że dynamiką przeszliśmy od 20 w 2015 r. przez 4,3 i 4 w 2016 r. do 1,74 według wyników raportu za I półrocze 2017 r. Obecna wartość 2,49 została przeliczona w stosunku do podwyższonej kapitalizacji.

Jest tu bardzo ważna kwestia, o której warto wspomnieć. Nawet nie mając pojęcia, co dzieje się „w terenie” w spółce, z jej działalnością, aktualnościami i cenami węgla, widzieliśmy już na podstawie jednego mnożnika, że ​​ostatnie 2 lata to wyraźny trend w kierunku ożywienia biznesu i przejścia do aktywnego wzrost. Właściwie, jeśli zagłębimy się w temat i dokładniej przestudiujemy doniesienia i perspektywy, otrzymamy potwierdzenie tej hipotezy. Widzimy już nie tylko spółkę niedowartościowaną, ale także spółkę o bardzo wysokim potencjale wzrostu.

Jeśli spojrzymy na wykres, zobaczymy, że rynek już reaguje na te zmiany. Jeśli jednak weźmiemy okres nie na ostatnie 8 miesięcy, ale na 5-6 lat, zrozumiemy, że firma była warta 250 rubli, zanim zaczęły się problemy z biznesem. Teraz wydaje się, że te problemy mamy już za sobą, co oznacza, że ​​jest duża szansa na zbliżenie się do tych wartości.

Abonenci PRO Financemarker.ru mogli zobaczyć, że akcje te zostały zakupione w moim portfelu po cenie 71 rubli. Nie było żadnej rekomendacji – tutaj wszystko jest proste, czekałem na raport, który miał potwierdzić prognozy. Teraz mamy coś konkretnego, na czym możemy się oprzeć, więc zalecenie jest dojrzałe.

Nawiasem mówiąc, recenzja również jest dojrzała, ponieważ wielu subskrybentów napisało pytania dotyczące Raspadskiej, a dzisiaj znalazłem od nas nową rekomendację od użytkownika Pradiz. Aby uniknąć powielania go z innym, po prostu zostawię go tak, jak jest, z kilkoma dodatkami.

1. Biorąc pod uwagę, że teraz cena nie wynosi już 80 jak w rekomendacji, ale 85, kupujemy po obecnej cenie. W tym względzie rzadko staram się czekać na jakieś korekty itp., bo widzę, że firma jest niedowartościowana, wykazuje wielokrotny wzrost i powinna kosztować dużo więcej, więc obecna cena mi odpowiada.

2. Można też na razie pozostawić okres 6 miesięcy i cel 130 rubli. Naszym głównym kamieniem milowym na przyszłość jest raport końcowy za rok 2017. Jest bardzo prawdopodobne, że będzie to przełomowe i będzie w stanie wywołać jeszcze większy wzrost. Dlatego w momencie publikacji raportu odbędzie się kolejna recenzja, ale na razie to wszystko.

P.S. Wszyscy użytkownicy PRO na Financemarker.ru widzieli tę recenzję co najmniej tydzień wcześniej niż inni.

Wstęp

Dziś na giełdzie nie pozostało już wiele ciekawych pomysłów, które mogłyby przynieść dobre zyski. W latach 2016-2017 Chcielibyśmy postawić na dobrze wszystkim znaną firmę - Raspadskaya. Wierzymy, że już niedługo stanie się absolutnym faworytem pod względem rocznej rentowności.

Trochę o firmie Raspadskaya

Raspadskaya to firma produkcyjna zajmująca się wydobyciem i przetwarzaniem węgla. Mówiąc o Raspadskiej, należy rozumieć, że zajmuje się ona konkretnie węglem koksującym, a nie węglem energetycznym. Lwia część węgla koksującego produkowanego w Rosji przypada na Raspadską. W skład przedsiębiorstwa wchodzi grupa przedsiębiorstw:

1. Kopalnia Raspadska;
2. Kopalnia „MUK-96”;
3. Kopalnia „Razrez Raspadsky”;
4. Zakład przetwórczy Raspadskaya;
5. Kopalnia koksu (w budowie);

Podczas badania Raspadskaya bardzo ważne jest, aby przyjrzeć się raportowi według MSSF, ponieważ raporty w ramach RAS są raportami wyłącznie dla kopalni Raspadskaya.

Wydobywany przez spółkę węgiel sprzedawany jest takim gigantom metalurgicznym jak MMK, NLMK czy Evraz. Oprócz producentów rosyjskich Raspadskaya eksportuje węgiel do Rumunii, Węgier, Ukrainy i Bułgarii.

Obecnie firma bada możliwości wejścia na rynki Japonii, Korei i innych krajów.

Raspadska dywidenda

Jeszcze kilka lat temu spółka była ciężka i droga: akcje spółki kosztowały około 200 - 220 rubli.W tym czasie węgiel koksujący też był w cenie i osiągał najwyższe poziomy. Spółka co roku notowała dobre wyniki i była lojalna wobec inwestorów, nie skąpiąc na dywidendach. Raspadskaya wypłaciła dywidendy i to całkiem dobre. Poniższa tabela przedstawia dywidendy Raspadskiej według roku:

Pomysł zakupu akcji spółki Raspadskaya

W 2016 roku ceny węgla zaczęły rosnąć. Ceny stale rosną. Dewaluacja rubla gra na korzyść Raspadskiej, spółka publikuje raporty, które pokazują znaczny postęp. A co najważniejsze, Raspadskaya stała się rentowna w 2016 roku. Przykładowo, według raportu RAS Raspadskiej (kopalnia Raspadskaya) osiągnęła w pierwszym półroczu 2016 roku zysk w wysokości ponad 7 miliardów rubli, czyli 7,3 razy więcej niż wynik z tego samego okresu ubiegłego roku rok.

Akcje spółki są niesamowicie niedowartościowane i mają ogromny potencjał, który może zostać zrealizowany do czasu publikacji sprawozdań finansowych MSSF, które będą wręcz wybuchowe w dobrym tego słowa znaczeniu. Wszystko to popchnie inwestorów, a notowania niezbyt płynnej Raspadskiej będą mogły wrócić do swoich wartości godziwych (70-90 rubli za akcję). Ponadto, zgodnie z naszą prognozą, Raspadskaya będzie mogła wreszcie powrócić do praktyki wypłaty dywidendy i płacić akcjonariuszom około 3-5 rubli za akcję za 2016 rok. Dywidendy Raspadskiej za 2017 rok mogą wzrosnąć do 5-7 rubli za akcję. Należy zaznaczyć, że obecnie akcje kosztują około 33 ruble i nietrudno policzyć, jak wysoka będzie stopa dywidendy.

Dodatek

Wypadek w kopalni Raspadskaja (główny aktyw górniczy spółki węglowej o tej samej nazwie), który miał miejsce w ubiegłą sobotę, wpłynął na notowania jej akcji we wtorek, w pierwszy dzień roboczy po wakacjach. Reakcją inwestorów i traderów była panika. Akcje spadły ze 173 rubli (na piątkowym zamknięciu) do 130 rubli - o 25%.

Na ile uzasadniona była ta reakcja? Przed wypadkiem ceny docelowe akcji Raspadskiej były znacznie wyższe niż obecne: analitycy firm inwestycyjnych uznali za sprawiedliwy poziom 230–350 rubli. Nawet całkowite zamknięcie kopalni awaryjnej spowoduje, że ceny docelowe osiągną poziom 120–180 rubli. Jest to jednak skrajna opcja, która nie została poważnie rozważona: nawet po katastrofalnym zniszczeniu kopalnię można przywrócić.

Zasadniczo akcje Raspadskiej są nadal mocne. Pomimo faktu, że wypadek miał miejsce w głównej kopalni spółki, która zapewnia około 70% produkcji węgla (10,8 mln ton w 2010 r.), analitycy firm inwestycyjnych optymistycznie patrzą w przyszłość Raspadskiej. W ich powszechnej opinii kopalnia ma szansę zostać odbudowana. Finam obniżył cenę docelową akcji spółki zaledwie o 10% (do 7,4 dolara), Credit Suisse o 13-30% (w najgorszym przypadku od 6,5 dolara do 8 dolarów w najlepszym).

Oznacza to, że akcje spółki, którą analitycy Finam uważają za niekwestionowanego lidera branży pod względem efektywności operacyjnej, mają dobre perspektywy wzrostu.

Inwestorzy usłyszeli te argumenty: cena akcji Raspadskiej wzrosła do 143 rubli, a później do 150 rubli. Gdyby wydarzyło się to w innym kraju, ich straty najprawdopodobniej ograniczyłyby się do tego. Ale w Rosji istnieją również specyficzne zagrożenia związane ze słabą ochroną praw własności.

Wszyscy pamiętają podobną sytuację z Uralkali. W wyniku wypadku on także poniósł poważne straty, ale nie tylko z powodu konieczności przeprowadzenia prac remontowych i rozbudowy pozostałej produkcji. Rząd zajął twarde stanowisko: wypadek doprowadził do ograniczenia produkcji, a co za tym idzie do zmniejszenia wpływów do budżetu z podatku od wydobycia kopalin. Podatek ten został naliczony - w wysokości 600 milionów rubli. Ponadto firma musiała (według oficjalnej wersji – dobrowolnie) wydać kolejne 8,8 miliarda rubli na pokrycie wydatków związanych z wypadkiem i budową nowej linii kolejowej.

Naciski ze strony wysokich urzędników – komisji specjalnej na czele z wicepremierem Igorem Sieczinem – doprowadziły do ​​spadku cen akcji Uralkali w stopniu znacznie większym niż wypadek w samej kopalni. Dla porównania: po wypadku w październiku 2006 r. akcje Uralkali na RTS spadły z 2 do 1,5 dolara i dość szybko wróciły do ​​poprzedniego poziomu. Po upublicznieniu decyzji Komisji Sieczina akcje spółki spadły w ciągu kolejnych 10 dni handlowych z 3,25 dolara do 0,8 dolara.

Nic dziwnego, że po wypadku w Raspadskiej jednym z głównych tematów nie były kalkulacje strat i niezbędne inwestycje, ale dyskusje na temat tego, czy władze zażądają od głównych właścicieli odszkodowania za utracone podatki, składki na ubezpieczenie społeczne górników czy zapłatę za szkody wyrządzone naturze.

Moim zdaniem tak się nie stanie. Jaki jest powód mojego spokoju? Spójrz na skład akcjonariuszy Raspadskiej. Głównym właścicielem udziałów jest Grupa Evraz (40%). Największy udział w Evraz (około 36% akcji) ma Roman Abramowicz. Zaryzykowałbym twierdzenie, że państwo nie tylko nie będzie niczego żądać od firmy, ale wręcz przeciwnie, przeznaczy środki na przywrócenie produkcji i rozwiązanie problemów z tym związanych.

Sztuka. Pavlova Yu.V., Serova T.E.

Opiekun naukowy: profesor nadzwyczajny Kiselev A.B.

Państwowy Uniwersytet Techniczny Kuzbass nazwany imieniem. T.F.Gorbaczow, Rosja

Perspektywy rozwoju OJSC Raspadskaya

OJSC Raspadskaya to rosyjska spółka węglowa, jeden z największych rosyjskich producentów węgla koksowego. Obecnie Raspadskaya OJSC jest jedną z pięciu najbardziej obiecujących firm wydobywczych węgla w Rosji. To jedno z największych i najbardziej produktywnych przedsiębiorstw branży wydobycia węgla, zajmujące wiodącą pozycję na rosyjskim rynku węgla koksowego.

OJSC Raspadskaya jest największym przedsiębiorstwem w Rosji zajmującym się podziemnym wydobyciem węgla. Wysoka jakość i stosunkowo niski koszt produktów handlowych zapewnia ich wysoką konkurencyjność na wszystkich terytorialnych rynkach węgla koksowego w kraju.

Firma ta zrzesza grupę przedsiębiorstw, w skład której wchodzą:

• Raspadskaja to kopalnia czterościenna, największa kopalnia spółki i największa kopalnia podziemna w Rosji
• OJSC „MUK-96” jest kopalnią, w której eksploatowana jest jedna ściana
• CJSC Razrez Raspadsky to kopalnia odkrywkowa, która jako pierwsza w Rosji zastosowała system zagospodarowania głębokich pokładów (DSHF)
• ZAO Raspadskaya Koksovaya to budowana kopalnia, która będzie wydobywać pod ziemią cenne gatunki węgla „K” i „KO”.
• CJSC „OF „Raspadskaya” to nowoczesny zakład przetwórczy działający przy użyciu najnowocześniejszych technologii
• Pięć przedsiębiorstw infrastruktury transportowej i produkcyjnej, a także spółka sprzedażowo-marketingowa i spółka zarządzająca

Należy zauważyć, że trzy czwarte rosyjskiego węgla koksującego wydobywa OJSC Raspadskaja. Dlatego firma aktywnie współpracuje z takimi przedsiębiorstwami metalurgicznymi jak MMK (Magnitogorsk Iron and Steel Works), NLMK (Novolipetsk Iron and Steel Works) i przedsiębiorstwami EvrazGroup. Raspadskaya eksportuje swoje produkty także na Ukrainę i do krajów Europy Wschodniej. Spółka aktywnie bada także możliwości wejścia na rynki regionu Azji i Pacyfiku.

Jako jeden z wiodących dostawców produktów węglowych, Raspadskaya OJSC jako swoje główne cele strategiczne określa następujące cele:

• zwiększenie efektywności i bezpieczeństwa zagospodarowania zasobów węgla koksowego;
• zakończenie prac renowacyjnych w kopalni Raspadskaya;
• dalsze umacnianie pozycji na rosyjskim rynku węgla;
• zwiększenie wolumenów sprzedaży koncentratu węglowego poza Rosją;
• utrzymanie dyscypliny finansowej i zwiększanie rentowności.

Aby osiągnąć te cele, pod koniec 2005 roku przyjęto Strategiczny Program Rozwoju na lata 2006-2015, który łączy w jedną całość wszelkie plany i budżety produkcyjne, finansowe, inwestycyjne i ma na celu kadrę produkcyjną, techniczną i kierowniczą Spółki na długoterminowy rozwój podstawowej działalności.

Analizując perspektywy wydobycia węgla kamiennego, dokonano oceny zasobów OJSC Raspadskaya (wraz ze spółkami zależnymi, zwanymi dalej Grupą) i przygotowano raport przez IEEC LLC (International Economic and Energy Consulting), potwierdzający, że Grupa posiada ponad 1,3 miliarda ton zasobów wysokiej jakości węgla koksowego, wystarczającego do wydobycia przez ponad 90 lat.

Kluczowym momentem w rozwoju działalności firmy było podpisanie w dniu 8 października 2012 roku Memorandum z Hyundai Steel Company w sprawie długoterminowej współpracy od 2013 roku. Następnie w dniu 5 marca 2013 roku pomiędzy spółkami została zawarta pięcioletnia umowa na dostawy produktów węglowych ze stopniowym zwiększaniem rocznych wolumenów do 300 000 ton rocznie w stosunku do cen międzynarodowych.

Niedawno wystawiono na sprzedaż największą kopalnię węgla koksowego w WNP, rosyjską firmę Raspadskaya. Eksperci uważają, że Grupę Evraz i kierownictwo Raspadskaya OJSC, która jest obecnie właścicielem tego aktywa, mogłaby zastąpić jeden z międzynarodowych gigantów wydobywczych, taki jak Rio Tinto i BHP Billiton, lub jeden ze światowych liderów branży stalowej, jak ArcelorMittal, czy duży rosyjski koncern firma metalurgiczna. Struktura dostaw tego typu surowca, przede wszystkim na Ukrainę, uzależniona będzie od zmiany właściciela.

Biorąc pod uwagę obecną sytuację w zakresie dostaw węgla koksowego do odbiorców krajowych, kwestia ta staje się szczególnie dotkliwa. Ponieważ zgodnie z planami na bieżący rok ukraińscy hutnicy zamierzają zwiększyć wolumen produkcji o 6-16%. Co więcej, nawet przy wzroście o 6% będą potrzebować co najmniej 24 mln ton koncentratu węglowego, z czego 11,2 mln ton trzeba będzie importować.

Sytuację komplikuje fakt, że według wcześniejszych prognoz w tym roku na samej Ukrainie powinno nastąpić zdecydowane ograniczenie wydobycia węgla koksowego. Jednak w związku z tym, jak wyjaśnił Wasilij Kharakhulakh, dyrektor generalny PHO Metallurgprom, na ostatnim bilansowym spotkaniu przedstawicieli kompleksu górniczo-hutniczego, wielkość importu tego rodzaju surowca w tym roku może być mniejsza niż planowano i wynieść do około 8,5 mln ton.

W każdym razie, zdaniem dyrektora generalnego stowarzyszenia Ukrkoks, Anatolija Starovoita, obecnie dało się już odczuć znaczny spadek krajowej produkcji węgla, który spowodował wzrost wolumenu jego importu. Generalnie, z punktu widzenia innych analityków, zmiana właścicieli Raspadskiej będzie raczej czynnikiem pozytywnym niż negatywnym dla krajowego rynku węgla koksowego.

Z kolei wspólnik zarządzający firmy audytorskiej Kreston GCG A. Katchik wspomina, że ​​po wypadku w maju ubiegłego roku Raspadskaya w ogóle nie eksportowała swoich produktów. „Ale jeszcze wcześniej zarząd spółki skupiał swoje wysiłki na maksymalizacji wolumenu eksportu węgla do krajów azjatyckich i w rezultacie ograniczył wolumen jego dostaw na Ukrainę” – wyjaśnia ekspert. „A dziś priorytetami obecnego Właściciele majątku nie zmienili się. Zgodnie z niedawno zatwierdzonym średnioterminowym programem rozwoju produkcji spółki na lata 2011-2015, eksport zostanie wznowiony głównie w kierunku azjatyckim.”

Jak widzimy, dziś Raspadskaya OJSC jest niekwestionowanym liderem rosyjskiego przemysłu węglowego, a także jednym z największych eksporterów. To dynamicznie rozwijająca się firma, która stale doskonali swoje zaplecze produkcyjne zgodnie z międzynarodowymi standardami. Tym samym, kontynuując rozwój i aktualizację swojego programu strategicznego, a także udoskonalając technologię wydobycia węgla, firma ta będzie istnieć przez wiele dziesięcioleci, nie tracąc swojej pozycji na rynku światowym.

Literatura:

1. Materiały witryny: http://www.finam.ru/files/news260711-01.pdf

2. Materiały witryny: http://www.metaprom.ru/factories/raspadskaya.html

3. Materiały witryny: http://www.raspadskaya.ru/business/

4. Materiały witryny: http://www.raspadskaya.ru/company/

5. Materiały witryny: http://www.raspadskaya.ru/upload/files/

Cześć wszystkim!

Ten tydzień okazał się dość pogodny... dużo wydarzeń, raportów, przemówień, ale nadal dominowało czerwone tło. Jeśli ktoś nie wie, pan Trump wprowadził cła na stal i aluminium. Następnie Trump podpisał memorandum w sprawie środków handlowych przeciwko Chinom, co dodało jeszcze więcej ognia. W wielu publikacjach nazywano to wojną handlową. A rynki zareagowały następująco:

Oto jak wygląda światowy eksport Chin:

Chiny wyprzedzają wszystkich, ale po wprowadzeniu 25% ceł na 10% wszystkich importowanych produktów, myślę, że obraz się zmieni. Najbardziej obraźliwe jest to, że Chiny boją się odpowiedzieć. Wnioskuję z następującego powodu: Stany Zjednoczone wprowadziły cła za 60 miliardów dolarów, a Chiny – werble – za 3 miliardy dolarów (20 razy mniej). Oczywiście nie ma tu zapachu symetrii.

Drugą kwestią, na którą warto zwrócić uwagę, jest wydalenie dyplomatów z całego świata w związku ze sprawą Skripala, sytuacja ta pogarsza i tak już ospałe nastroje na rosyjskiej giełdzie.

Cóż, prawdopodobnie jedynym promieniem światła jest ropa matka, która przekroczyła granicę 70 dolarów za baryłkę, co powstrzymuje spadek całego rynku.

Wróćmy teraz do tła korporacyjnego. Zacznę od Raspadskiej, która w tym tygodniu mocno zanurkowała:

Powodem tego spadku była rekomendacja zarządu, aby nie dokonywać podziału zysków i nie wypłacać dywidendy. Ale to wszystko emocje, odłóżmy je na bok i przeanalizujmy najmocniejszą relację Raspadskiej.

Przychody i zysk wzrosły rok do roku o 72-73%. Ale nie to jest najważniejsze. Najważniejsze jest zdecydowane zmniejszenie zadłużenia – całkowite zadłużenie spółki zmniejszyło się w ciągu roku o 396 mln dolarów, do 38 mln wobec 434 mln rok wcześniej. Dług netto osiągnął całkowicie wartość ujemną. Oznacza to spadek odsetek do zapłaty.

W ubiegłym roku firma zapłaciła odsetki w wysokości 23 milionów dolarów. Tylko w przypadku euroobligacji 7,75% oprocentowanie wyniosło 10 mln dolarów, ale obligacje te zostały pomyślnie spłacone 27 kwietnia 2017 r. W związku z tym w tym roku wypłaty te nie pochłoną zarobionych przez spółkę pieniędzy i należy spodziewać się lepszych wyników.

Innym powodem, dla którego powinniśmy spodziewać się lepszych wyników, jest ograniczenie produkcji taniego węgla GO/GZhO na rzecz produkcji drogiego węgla klasy OS premium, który daje wysokiej jakości koks metalurgiczny i zawiera mniej siarki, co ogranicza emisję szkodliwych substancji do atmosfera. Wydobycie węgla klasy OS będzie jednym z kluczowych obszarów działalności spółki.

Odnośnie dywidend. Oczywiście spodziewałem się, że nadal tam będą, a rekomendacja SD była dla mnie zaskoczeniem. Ale z drugiej strony spółka obarczona jest ryzykiem w postaci sankcji i niższych cen stali, dlatego zarząd zdecydował się najpierw spłacić dług (skończone), przyjrzeć się dynamice cen węgla (a zmienność cen była dość duża: w ciągu w ciągu dwóch lat ceny wahały się od 90 do 189 dolarów za tonę) i dopiero wtedy przyniosły dywidendę. Oczywiście oczekiwanie na dywidendy przez kolejny rok to taka sobie perspektywa, ale ja zdecydowałem się poczekać w oczekiwaniu na wzrost notowań i wskaźników finansowych. Generalnie należy poczekać na Walne Zgromadzenie, które odbędzie się 17 maja i telekonferencję, która odbędzie się w poniedziałek.

Przyjrzyjmy się, dlaczego nasze zyski wzrosły:

Widzimy ledwo zauważalny wzrost portfela kredytowego banku, warto jednak sięgnąć głębiej i zobaczyć dlaczego wzrósł i spadł. Zatem po pierwsze, wzrost liczby kredytów hipotecznych i samochodowych udzielanych przez fizyków. Po drugie, jest to wzrost kredytów inwestycyjnych i kredytów dla przedsiębiorstw finansowanych przez państwo. Teraz powinniśmy zastanowić się, które sektory zaciągają pożyczki:

I co widzimy!? Wzrost ma miejsce w najbardziej perspektywicznych sektorach: naftowo-gazowym, handlu i budownictwie. Moim zdaniem to dobry telefon. Jeśli chodzi o papiery wartościowe dostępne do sprzedaży, bank zepsuł swój udział w akcjach i obligacjach podmiotów Federacji Rosyjskiej, ograniczając jednocześnie inwestycje w obligacje korporacyjne, OFZ i euroobligacje korporacyjne.

Jednocześnie możemy zauważyć również spadek przychodów odsetkowych o 1,6 miliarda, podczas gdy w przypadku Sbierbanku i VTB liczba ta rośnie.

W rezultacie co mamy: bank nadal jest dość tani, portfel kredytowy banku napawa optymizmem, natomiast spadek przychodów odsetkowych jest nieco mylący. Ale byłem zadowolony z bardzo optymistycznej strategii do 2020 roku.

Zgodnie z polityką dywidendową banku dywidenda powinna wynosić 20% zysku w ramach RAS, co równa się 1,63 rubla na akcję.

W przypadku LUKOILu sytuacja jest bardziej skomplikowana. Po dniu inwestorskim nie miałem jeszcze czasu na studiowanie prezentacji, jest naprawdę obszerna (111 stron). Przyjrzyjmy się więc najpierw raportowi:

Zysk netto na pierwszy rzut oka się podwoił, ale rozumiemy, że wzrost wyniósł tylko 31,5%. Pozostała część zysku pochodziła ze sprzedaży spółki Archhangelskgeoldobycha JSC w drugim kwartale. Oznacza to, że jest to jednorazowy zysk, ale wzrost o 31,5% również nie jest złym wskaźnikiem.

Również według raportu odnotowaliśmy wzrost nakładów inwestycyjnych, ale pozytywem jest to, że wzrost ten po pierwsze wyniósł zaledwie 2,9%, a po drugie dotyczył segmentu wydobycia i poszukiwań geologicznych, co świadczy o rozwoju nowych złóż pola, a co za tym idzie, wzrost produkcji Jednocześnie koszty spadły w segmencie Rafineria i to pomimo wzrostu wolumenów przerobu o 2%.

I tutaj oczywiście szczególną uwagę należy zwrócić na podwojenie produkcji przy projektach wysokomarżowych. No cóż, ostatnią rzeczą, na którą zwrócę uwagę, jest zadłużenie firmy.

Dług netto z roku na rok maleje, co oczywiście świadczy także o sukcesie spółki i efektywności zarządzania.

Ogólnie o LUKOIL-u można powiedzieć tyle, że firma jest bardzo fajna, co potwierdza poniższy obrazek:

Na zakończenie jeszcze jedna pozytywna wiadomość: ŁUKOIL planuje przeznaczyć połowę wpływów ze sprzedaży ropy po cenach powyżej 50 dolarów za baryłkę na program odkupu zwrotnego.

No cóż, jak zwykle, spójrzmy na stan naszego portfolio:

LSR ponownie wszedł na terytorium ujemne na tle ogólnej stagnacji na rynku, a Ethereum również znalazło się na terytorium ujemnym. Ale w każdym razie nadal przechowuję wszystkie papiery. W miarę pojawiania się nowych pomysłów będę je publikował na grupie.