Finanțarea proiectelor ca tehnică specială pentru sprijinul financiar al proiectelor de investiții. Ce este finanțarea proiectului Condiții de finanțare a proiectului în bancă

Sub finanțarea proiectului să înțeleagă forma de implementare a relațiilor financiare și de credit ale participanților cu privire la organizarea și implementarea finanțării unui proiect de investiții utilizând o varietate de instrumente financiare, cu condiția ca sursele de rambursare a datoriilor să fie fluxurile de numerar generate de proiect, iar activele participanților la finanțare să constituie garanția pentru datorie. Schema acestui tip de finanțare este prezentată în Fig. 9.3.

Figura: 9.3.

Acest mecanism de finanțare se caracterizează prin următoarele caracteristici:

• pentru implementarea proiectului, se creează o companie specială, care își asumă organizarea muncii și responsabilitatea pentru riscurile proiectului;
• finanțarea se bazează exclusiv pe fluxul de numerar generat de proiect, care trebuie să asigure rambursarea împrumutului și plata dobânzilor;
• singura garanție de returnare este capitalul proiectului.

În majoritatea cazurilor, obiectul finanțării proiectului este sectorul infrastructurii sociale și industriale, care se caracterizează printr-o intensitate semnificativă a capitalului, o eficiență comercială redusă, dar care are o importanță strategică pentru economia țării. Acest sector acoperă obiecte de transport, energie, comunicații, alimentare cu apă și canalizare, procesarea deșeurilor solide etc.

Schemele de finanțare a proiectelor sunt, de asemenea, utilizate pentru construcția sau restaurarea unor instalații industriale mari (de exemplu, producția de petrol sau gaze), recuperarea unor zone semnificative sub cariere și halde de deșeuri.

Implementarea acestor proiecte este asociată cu mari riscuri tehnice, economice și politice pe care nici companiile mari nu și le pot permite, prin urmare, obligațiile de risc sunt împărțite între sponsorii proiectului și băncile care participă la finanțarea lor. Trebuie subliniat faptul că finanțarea proiectului nu este o nouă sursă de resurse, ci un mecanism de investiții care permite o mai bună adaptare a finanțării la cerințele specifice fiecărui proiect. Cu această formă de finanțare, resursele sunt atrase pe piețele financiare naționale sau internaționale sub garanții bancare de stat sau private.

Formele și metodele moderne de finanțare a proiectelor includ anumite operațiuni financiare, comerciale și de asigurare care oferă sponsorilor proiectelor de investiții posibilitatea de a:

• - în primul rând, pentru a vă reduce responsabilitatea și costul rambursării împrumuturilor atrase de proiect;
• - în al doilea rând, este mai fiabil să distribuiți riscurile financiare care însoțesc proiectul, inclusiv cele asociate cu relația dintre furnizori și consumatori;
• - în al treilea rând, să utilizeze garanțiile diferitelor instituții financiare și de credit implicate în proiect.

În practica rusă, metodele de finanțare a proiectelor sunt de utilizare limitată, deoarece însăși ideea și conceptul său sunt complet noi pentru economia noastră, caracterizate prin legături slabe între participanții la piață și o lipsă de încredere între ei.

Următoarele organizații sunt implicate în implementarea finanțării proiectelor.

1. Sponsor sau organizator al proiectului - o companie care inițiază dezvoltarea proiectului. Sponsorul poate fi o structură comercială sau o companie privată sau o organizație guvernamentală. Inițial, un proiect poate fi inițiat de o companie, apoi alte companii pot fi implicate în același nivel, care devin și sponsori ai acestui proiect.

Sponsorul îndeplinește următoarele funcții:

• - participă la înființarea proiectului, formează capitalul autorizat al întreprinderii create pentru implementarea acestuia și analizează perspectivele de dezvoltare a proiectului;
• - coordonează toate lucrările curente la proiect, realizează cercetări de piață;
• - invită alte companii să participe la proiect, negociază, analizează oferte comerciale contractori și furnizori;
• - Angajează consilieri financiari și juridici.
• 2. Contractant, care este orice companie de inginerie și construcții implicată în proiectarea și construcția de facilități în cadrul proiectului.
• 3. Furnizor de echipamente sau materiale, necesare implementării acestui proiect, precum și diverse sucursale sau filiale care semnează un contract pentru furnizarea de echipamente sau furnizarea de servicii.
• 4. Organizare de operare (operator) - o companie care operează sau un grup special creat pentru a gestiona proiectul.
• 5. Împrumutători, acordarea de împrumuturi pentru finanțarea proiectului și crearea de fonduri, ținând seama de caracteristicile acestuia.
• 6. Împrumutat - o companie special creată pentru implementarea proiectului, dacă este finanțat ca limitat, iar împrumutatul nu acționează în același timp ca sponsor.

Finanțarea proiectului poate fi realizată prin:

• 1) fondurile proprii ale întreprinderii;
• 2) fonduri împrumutate (de regulă, împrumuturi de investiții și emiterea de obligațiuni corporative);
• 3) fonduri atrase (acționari, parteneri, acționari etc.);
• 4) fondurile bugetului de stat;
• 5) alte surse interne și externe de finanțare.

Aceste surse pot fi utilizate în diverse combinații.

Deci, dacă un proiect de investiții este implementat în detrimentul fondurilor proprii ale companiei, atunci principalele surse de finanțare ale acesteia sunt cheltuielile de amortizare și câștigurile reportate. Acest tip de finanțare se numește finanțarea proiectelor corporative. Rețineți că foarte rar o întreprindere care a decis să implementeze un proiect de investiții intensiv în capital este capabilă să-l finanțeze doar din fonduri proprii. Prin urmare, pentru a obține resursele de care are nevoie, sunt foarte des utilizate sursele de finanțare ale împrumuturilor, care includ:

• împrumuturi de la bănci și alte instituții financiare;
• împrumuturi de obligațiuni;
• împrumuturi comerciale (plata amânată în baza contractelor furnizate de furnizorii de utilaje și echipamente și contractanți);
• bilete la ordin;
• leasing financiar, factoring, confiscare etc.

Dacă în procesul de implementare a unui proiect de investiții împrumuturile bancare sunt sursa predominantă de finanțare, atunci vorbim despre finanțarea proiectului bancar.

Împrumuturile pentru proiecte de investiții se efectuează pentru securitatea imobilelor, echipamentelor, acțiunilor, precum și sub garanții sau garanții.

Un tip separat de finanțare a proiectelor din fondurile împrumutate este finanțarea bazată pe utilizarea mecanismului leasing financiar. Avantajul acestui tip de finanțare în comparație cu împrumuturile bancare este atragerea de investiții cu un risc mai mic pentru investitor, deoarece compania de leasing își păstrează proprietatea asupra obiectului închiriat și, astfel, își asumă o parte din risc. Adică, schemele de leasing în multe cazuri reprezintă o variantă a protejării unei tranzacții de credit.

Finanțarea, care se realizează în detrimentul fondurilor atrase, este asociată cu emiterea și plasarea de acțiuni, fondurile partenerilor, contribuțiile la acțiuni etc. Un astfel de mecanism de finanțare prevede participarea unui investitor la gestionarea unui proiect de investiții în cazul dobândirii unei acțiuni de control.

Statul joacă un rol important în finanțarea proiectelor. În mod irevocabil, fondurile bugetului de stat pot fi furnizate întreprinderilor, instituțiilor și organizațiilor de forme de proprietate publice și private pentru implementarea proiectelor de investiții cu direcție socială, precum și a proiectelor de inovare și concesiune.

Există două tipuri de finanțare a proiectelor.

Finanțarea proiectului fără a recurge la împrumutat. În acest caz, creditorul își asumă toate riscurile comerciale și politice asociate cu implementarea proiectului, evaluând doar fluxurile de numerar generate de proiect și utilizate pentru rambursarea împrumuturilor. Acest tip de finanțare în practica internațională se numește nerecurs finanţa. Această formă de finanțare a proiectului este cea mai costisitoare pentru împrumutat, întrucât împrumutătorul se așteaptă la o compensație semnificativă pentru gradul ridicat de risc implicat în proiect. În realitate, această formă de finanțare a proiectelor este utilizată extrem de rar din cauza complexității organizării unor astfel de scheme de finanțare.

Finanțare limitată la recurs sau finanțare limitată (recurs limitat finanţa). Este tipul predominant de finanțare a proiectelor în practica mondială. Trebuie remarcat faptul că, în multe cazuri, finanțarea proiectelor este înțeleasă în primul rând ca finanțare cu drepturi de recurs limitate. Avantajul său constă în costul moderat al finanțării și distribuția maximă a riscurilor proiectului pentru debitor. Acest tip de finanțare este predominant, de exemplu, în implementarea proiectelor din sectorul energetic.

Pentru a organiza finanțare limitată pentru un proiect promițător, se creează de obicei o companie specială, al cărei scop este implementarea acestui proiect. Mult mai rar, în loc de a crea o companie, se întocmește un contract special, în care responsabilitatea pentru proiect este atribuită unei divizii a unei companii mari. În practică, se folosește de obicei următoarea schemă. Sponsorii proiectului, adică companiile care doresc să participe la implementarea oricărui proiect major creează o nouă companie - o filială, care va fi responsabilă independent de implementarea acestuia. Contribuția fondatorilor se limitează la participarea la crearea capitalului charter al noii companii, după care ea însăși începe să strângă fondurile necesare pentru implementarea proiectului, inclusiv sub formă de împrumuturi pe termen lung. În același timp, este necondiționat ca creditorii să se concentreze pe asigurarea riscurilor ridicate care însoțesc proiectele, care este asigurată prin utilizarea diferitelor instrumente financiare și de credit.

Din punctul de vedere al sponsorilor proiectului, utilizarea finanțării limitate permite:

• limitați-vă răspunderea numai investind o acțiune în capitalul autorizat al proiectului, fără a vă asuma în mod formal responsabilitatea pentru obligațiile noii companii care implementează proiectul;
• să atragă resurse financiare semnificative necesare pentru implementarea proiectului, folosind capacitățile instituțiilor financiare și de credit și, de asemenea, să distribuie riscuri asupra acestuia;
• utilizați oportunitățile de finanțare în afara bilanțului ( dezechilibrat finanțarea foilor). În acest caz, avantajele utilizării principiilor finanțării proiectelor sunt direct legate de evaluarea raportului dintre fondurile proprii și cele împrumutate. Acest raport, caracterizând posibilitatea acoperirii obligațiilor curente cu datorii cu fonduri proprii, determină ratingul companiei pe piața mondială atunci când își evaluează activitățile de către agenții de top precum S&P (Standard & Poor "s) Fitch IBCA , Moody "s. Un rating ridicat al companiei (cum ar fi AAA sau AA +) implică posibilitatea de a obține împrumuturi mai ieftine pentru împrumutat. În acest sens, așa-numita finanțare în afara bilanțului face posibilă ca societatea sponsoră să nu își asume obligațiile din bilanț pentru fondurile împrumutate atrase de proiect, adică nu vă degradați calificarea participând la proiect.

În practica organizării unei finanțări limitate, sponsorul proiectului se concentrează pe două probleme semnificative: cum să atragă resurse financiare pentru implementarea proiectului și cum să evalueze și să distribuie riscurile pentru acest proiect. De obicei, riscul asociat proiectului a fost asumat de către creditorul principal. Cu toate acestea, în ultimii ani, aceste două funcții au fost separate. Acele bănci care acceptă riscul proiectului sau pot să nu participe la finanțarea directă a proiectului, investițiile pot fi atrase prin emiterea de valori mobiliare sau prin invitarea agențiilor de credit la export să participe. În plus, garanțiile pentru riscurile proiectului pot fi obținute din partea instituțiilor financiare atrase special.

Rolul băncilor în organizarea finanțării proiectelor este determinat de tipul de finanțare selectat. În cazul finanțării fără recurs, adică fără dreptul de a revendica sponsorii proiectului, banca își asumă toate riscurile tehnice, economice sau politice, dar se aplică relativ rar.

În cazul finanțării cu recurs limitat către sponsorul proiectului, riscul este împărțit între sponsor și bancă. Ca urmare, acesta din urmă își asumă un anumit risc asociat proiectului, dar acesta este acoperit de diverse obligații ale sponsorului în raport cu alte categorii de risc. Regula de bază este că împrumutătorul își asumă doar proporția de risc care poate fi evaluată cu acuratețe. Una dintre primele sarcini ale unui bancher într-un contract de împrumut cu cifră de afaceri limitată este să acorde prioritate obiectivelor pentru care se străduiește sponsorul proiectului și să vină cu sugestii despre cele mai bune modalități de a le atinge. Dificultățile în implementarea acestei sarcini sunt asociate cu contradicțiile existente între diferite obiective. De exemplu, transferul unei părți mai mari a riscului proiectului către bănci este incompatibil cu urmărirea costurilor financiare minime; în mod similar, este dificil să se concilieze un regim de rambursare dezechilibrat și stimulente fiscale (în special cu amortizarea accelerată).

Pentru a determina structura cea mai optimă pentru atingerea obiectivelor debitorului și a partenerilor săi și pentru a asigura accesul la diferite surse de finanțare în condiții favorabile, băncile efectuează analize juridice, contabile și financiare aprofundate. Din acest punct de vedere, este important ca băncile să cunoască bine cerințele specifice ale diferitelor surse de finanțare care pot fi utilizate, de exemplu, împrumuturi de export, împrumuturi euro, împrumuturi interne, emisiuni de obligațiuni, investiții private, precum și împrumuturi, garanții și alte forme de sprijin de la Banca Mondială, Finanțele Internaționale o corporație, Banca Europeană de Investiții sau alte organizații internaționale.

Un loc semnificativ în activitatea băncilor privind finanțarea proiectelor este ocupat de analiza riscurilor, care include pregătirea de către bancă a proiectelor de flux de numerar pe baza ipotezelor tehnice și comerciale „rezonabil pesimiste” și a analizei efective a riscului care ar putea afecta fluxul de numerar. La pregătirea proiectelor de flux de numerar, banca analizează două grupuri de factori care au un impact direct asupra acestuia: tehnic și economic.

Evaluarea factorilor tehnici, de exemplu, în cazul pregătirii finanțării pentru un proiect legat de producția de petrol, acesta include o estimare a rezervelor și un profil de producție (caracteristicile rezervelor, metodele și ratele de producție, problemele potențiale ale unui anumit domeniu). Pentru această analiză, banca folosește un raport de inginerie de teren pregătit de un consultant independent sau de ingineri de bancă. Mai mult, pe toată durata împrumutului, experții evaluează motivele discrepanței dintre indicatorii prognozați și cei reali și impactul noilor evenimente asupra indicatorilor producției de petrol. Experții își dau, de asemenea, opinia cu privire la tehnica de producție aleasă, dimensiunea investiției, timpul necesar pentru finalizarea construcției și costurile de producție.

Evaluarea factorilor economici este de fapt servicii bancare, economice și juridice. În unele cazuri, tendința prețului unui produs (de exemplu, petrolul) depinde de factori politici sau fluctuează foarte mult pe piață (de exemplu, materii prime pentru metale neferoase). Întrucât perioada pentru care se face prognoza poate fi de până la 12-15 ani (doi până la patru ani pentru construcții și perioada de producție când se realizează rambursarea proiectului), atunci toate estimările mișcărilor de preț sunt foarte inexacte. În acest sens, băncile, de regulă, își revizuiesc periodic previziunile de prețuri cu ajustări ale sumei împrumutului negociabil și caută, de asemenea, să ajungă la un acord cu împrumutatul cu privire la o posibilă revizuire a mecanismului și procedurii de arbitraj în cazul unui conflict. Rata dobânzii este de obicei rata medie a dobânzii pre-calculată (inclusiv marja) pentru perioada estimată.

Angajamentele asumate de bănci la analizarea factorilor tehnici și economici care pot afecta fluxul de numerar sunt, în general, mai conservatoare decât cele asumate de împrumutat. De obicei sponsorul ia în considerare cele mai favorabile ipoteze, iar bancherul cel mai puțin favorabil, dar care nu poate fi exclus, ceea ce se exprimă în așa-numita abordare rezonabil pesimistă. În același timp, băncile nu pot face în mod sistematic ipoteze prea pesimiste, deoarece foarte puține proiecte vor fi profitabile în astfel de condiții.

Pe baza unei „abordări rezonabile de pesimiste”, proiecțiile fluxurilor de numerar servesc ca bază pentru stabilirea finanțării externe maxime nerecurse pe care un proiect le-ar putea avea în momentul împrumutului și a valorii capitalului și a finanțării de lucru pe care împrumutatul trebuie să o găsească. De asemenea, ele servesc la stabilirea unei scări de rambursare a împrumutului, care constă din rambursări fixe (țintă) sau egale cu un anumit procent din fluxul de numerar net sau combinații ale acestora. Ultima dată de scadență este determinată luând în considerare profilul de producție, condițiile debitorului și piața. Plățile țintă sau dobânzile sunt stabilite pe baza unei previziuni a fluxului de numerar pentru a realiza plata integrală până în ziua de închidere.

În realitate, ipotezele utilizate atât de împrumutat, cât și de bănci pentru a pregăti proiectul fluxului de numerar nu se potrivesc cu ceea ce este implementat efectiv și uneori diferă foarte mult. Prin urmare, băncile și debitorii convin asupra metodelor de revizuire regulată a acțiunii necirculante sau a dobânzii, ținând seama de ipotezele nou apărute.

Un loc special în activitățile băncilor pentru implementarea finanțării proiectelor este gestionarea riscurilor tehnice, comerciale, economice și politice, care poate afecta proiectul atât în \u200b\u200bprima sa fază - în perioada de construcție, cât și în a doua - în perioada de producție.

Cu finanțarea proiectelor, cea mai semnificativă este riscul de incompletitate construcție, care este acoperită în principal de garanții de finalizare a acesteia. Acest risc poate apărea în legătură cu un incident care distruge total sau parțial proiectul, eșecul contractantului, modificări ale planului de construcție, incapacitatea de a finaliza sau un decalaj în echilibrul financiar al proiectului înainte de începerea producției ca urmare a schimbărilor radicale din mediul economic (prețuri, taxe etc.) .). Sponsorul proiectului este de obicei obligat să ofere o garanție (directă sau indirectă) pentru a plăti suma acordată de bancă până la sfârșitul unei anumite perioade în cazul în care sponsorul alege să nu finalizeze proiectul.

Riscul de depășire a costurilor din cauza întârzierilor, modificările proiectului, subestimarea costurilor de construcție pot fi generate chiar de bănci. Pe lângă alocarea de fonduri pentru cheltuieli neprevăzute, băncile pot furniza o sumă care depășește limita stabilită anterior dacă cheltuirea excesivă a fondurilor depășește cheltuielile neprevăzute. Peste această limită, împrumutatul acceptă în mod tradițional să își asume riscul de a acoperi toate costurile suplimentare.

Riscul de producție poate fi asociat cu probleme tehnice (proiectare inadecvată a proiectului, inginerie slabă etc.) sau economice (costuri de producție crescute, aprovizionare redusă). De obicei, creditorul finanțării proiectului își asumă acest risc.

Riscul de piață poate apărea din evaluarea greșită a pieței (dimensiune, segmentare), perimarea produselor, prețuri mai mici, deteriorarea oportunităților de vânzare (de exemplu, anularea contractelor de vânzare pe termen lung). Este posibil ca acest risc să nu fie complet eliminat, dar este limitat de o mare precauție în stabilirea prețurilor, de analiza detaliată a contractelor de vânzare și de o cercetare atentă a pieței.

Risc financiar este asociat cu o posibilă creștere a costurilor de finanțare atunci când împrumuturile sunt garantate pe baza unui curs de schimb fluctuant sau datorită unei deteriorări a bonității creditorului. Acest risc poate fi atenuat prin încheierea de contracte limitate, limitarea investițiilor, a dividendelor și a politicilor de datorie.

Situația politică din țară poate avea un impact semnificativ asupra dezvoltării proiectului, adică riscuri politice. Împrumutații se străduiesc să obțină o structură financiară care să le permită să transfere cel puțin o parte din riscul politic al proiectelor străine către bănci. Această relocare este unul dintre factorii în progresul finanțării internaționale a proiectelor. Împrumutații cred că băncile sunt într-o poziție mai bună pentru a face față riscului politic și că finanțarea cu cifră de afaceri limitată va atenua acest risc pentru proiect. Ei consideră că, dacă băncile sunt bine conectate în țara proiectului, atunci acestea sunt într-o poziție mai bună decât o companie individuală pentru a negocia cu guvernul tendințele politice care ar putea afecta viabilitatea proiectului. În unele cazuri, împrumutații nu apelează la nivel intern, ci caută finanțare internațională a proiectelor doar pentru a acoperi riscul politic și sunt dispuși să suporte riscul tehnic și comercial.

Pentru a atenua riscurile finanțării proiectelor, managerii principali respectă anumite reguli de bază, care includ:

• analiza amănunțită a aspectelor tehnice ale proiectului cu ajutorul unor consultanți independenți cunoscuți;
• o abordare pesimistă pentru determinarea valorii investițiilor de capital, luând în considerare costurile comerciale și de aprovizionare, utilizarea unui coeficient de protecție care determină valoarea unui împrumut nerotabil, ale cărui plăți sunt garantate de fluxul de numerar al proiectului;
• căutați un interes comun care leagă împrumutatul și creditorul.

Finanțarea proiectului în toate cazurile trebuie să fie

legat de caracteristicile specifice fiecărui proiect și de cerințele debitorului. Acesta își asumă o diviziune clară a riscurilor, băncile își asumă doar cele pe care le pot evalua și controla și pentru care au o anumită rezervă.

Piața mondială de finanțare a proiectelor bancare în perioada 2002-2008. caracterizată de o creștere constantă, care a fost cauzată de dezvoltarea rapidă a economiilor în tranziție și în curs de dezvoltare, și în 2008 s-a ridicat la 250,6 miliarde USD. În primul trimestru al anului 2009, ca urmare a crizei globale, volumele sale au scăzut la nivelul anului 2003, cu o creștere ulterioară. În același timp, următoarele industrii au fost în frunte: energie (36%), transporturi (22%), producție și transport de petrol și gaze (15%) și regiuni: Europa de Vest (35%), America de Sud și de Nord (15%), Orientul Mijlociu ( 9%), Australia (9%), Asia de Sud (8%) și Europa de Est (8%). Finanțarea proiectelor băncilor europene-din Orientul Mijlociu a totalizat 55% din volumul său global; proiectul rus Sahalin a devenit cel mai mare proiect din 2008 și al optulea ca mărime din istoria finanțării proiectelor.

În țara noastră, finanțarea proiectelor a început să se dezvolte în anii 1990. datorită participării directe a organizațiilor internaționale (Banca Mondială, BERD, Corporația Financiară Internațională, Banca Internațională de Investiții etc.). Conform diferitelor estimări, în perioada 1997-2007. în cadrul finanțării proiectelor bancare, economia rusă a primit 12-22 miliarde dolari (din care 5,5 miliarde dolari au fost investiți în construcția unei conducte de gaz în Yamal în 1997). În timpul crizei din 2008, volumul tranzacțiilor de finanțare a proiectelor nu numai că nu a scăzut, ci chiar a crescut (de la 22 miliarde USD la 31 decembrie 2007 la 25 miliarde USD la 31 decembrie 2010), deoarece o astfel de finanțare este considerată conservatoare și sigură și un produs flexibil structurat.

Numărul de bănci angajate în finanțarea permanentă a proiectelor este extrem de mic. Practic, acestea sunt cele mai mari și mai mari bănci (de exemplu, Gazprombank, Sberbank din Rusia, Vneshtorgbank, Raiffeisenbank, NOMOS-BANK, URALSIB Bank). Acestea acordă prioritate proiectelor din sectorul minier și industriilor cu o cerere stabilă de produse (complex de combustibili și energie, metalurgie, telecomunicații și comunicații, construcții, producția de materiale de construcții, prelucrarea lemnului și hârtia, industria alimentară, produse chimice de uz casnic).

„Munca juridică într-o instituție de credit”, 2011, N 4

Procesele pozitive în dezvoltarea finanțării proiectelor în economia rusă sunt în același timp constrânse de subdezvoltarea sistemului bancar și de slaba capitalizare a sectorului bancar și de imperfecțiunile din cadrul legal. Articolul analizează avantajele finanțării proiectelor și măsurile (inclusiv cele legislative) care pot face acest produs mai răspândit și aplicabil.

Cererea de finanțare a proiectelor în practica bancară modernă

Termenul „finanțare a proiectului” este împrumutat din practica bancară internațională și înseamnă împrumuturi (finanțarea datoriei) pentru un proiect de investiții în combinație cu investiții directe.

Finanțarea (împrumutarea) proiectului este de obicei înțeleasă ca operațiuni de creditare bazate pe viabilitatea proiectului în sine, în care principala sursă de rambursare a resurselor de credit este fluxurile de numerar generate în viitor (sau creșterea lor) din obiectul investit.

Un tip de finanțare a proiectului este finanțarea structurată, atunci când returnarea resurselor de credit se realizează atât în \u200b\u200bdetrimentul capacităților de producție create (noi), cât și în detrimentul producției existente.

Participanții la finanțarea proiectelor, împreună cu băncile, pot fi: statul, corporațiile industriale care acționează ca investitori strategici și de portofoliu, precum și investitori instituționali (de exemplu, fonduri de capital privat).

Ca direcție independentă a activității de creditare și investiții în sectorul bancar rus, finanțarea proiectelor a început să se formeze la mijlocul anilor 1980. ultimul secol. Un fel de prototipuri de finanțare a proiectului au fost așa-numitele operațiuni de compensare, esențialul cărora a fost organizarea livrărilor de import de bunuri de investiții cu plata acestora datorită veniturilor din vânzarea produselor interne produse pe echipamentul achiziționat.

Abordările și principiile finanțării proiectelor într-o anumită măsură, în primul rând din punctul de vedere al partajării riscurilor proiectului între participanți, au fost, de asemenea, utilizate la crearea de asocieri în participare cu parteneri ruși și străini. De fapt, Vnesheconombank (Vneshtorgbank din URSS) a fost singura instituție financiară care a finanțat și a sprijinit astfel de proiecte în această perioadă.

În prezent, în Rusia s-au format în mod obiectiv condițiile prealabile pentru dezvoltarea finanțării proiectelor. Finanțarea proiectelor devine unul dintre cele mai solicitate servicii din partea întreprinderilor și companiilor care implementează nu numai proiecte de investiții la scară largă, pentru care investițiile tradiționale și oportunitățile de împrumut corporative nu sunt suficiente, ci și proiectele de intensitate medie a capitalului.

Finanțarea proiectelor, de regulă, este utilizată în structurarea și furnizarea de resurse a proiectelor de investiții care, din punctul de vedere al împrumuturilor bancare tradiționale, prezintă riscuri crescute, iar amploarea acestor proiecte depășește semnificativ volumul activităților curente ale companiei inițiator. Proiectele de investiții sunt implementate pe baza finanțării proiectului, dacă sursa de rentabilitate a resurselor furnizate este doar încasările generate de proiect, iar riscurile asumate de bancă sunt reduse la minimum datorită participării clientului cu fonduri proprii într-un volum sau altul - în funcție de specificul industriei, de nivelul riscurilor de credit, de situația de pe piețele financiare. și alți factori.

Din perspectiva unei bănci creditoare, finanțarea proiectelor poate fi privită ca o tranzacție complexă structurată folosind diverse produse de credit standard și alte produse bancare (împrumuturi, operațiuni de leasing, garanții bancare, finanțare comercială, scrisori de credit, conturi de garanție etc.).

Principalul criteriu pentru clasificarea tranzacțiilor de credit este sursa rambursării datoriilor, dar există și alte criterii semnificative, cum ar fi tipurile și valoarea garanțiilor de împrumut, precum și exhaustivitatea și eficacitatea controlului bancar asupra progresului proiectului.

Rambursarea împrumuturilor atrase cu finanțare (structurată) a proiectului este asigurată integral sau parțial de fluxul de numerar generat de proiect în viitor; proiectul este realizat de o companie separată de proiect (pentru finanțarea proiectului) sau poate fi reflectat în bilanțul inițiatorului (sponsorului) proiectului (pentru finanțarea structurată); resursele de credit sunt garantate prin active create / achiziționate în cursul proiectului, precum și active existente ale inițiatorului (pentru finanțare structurată); se asigură o monitorizare eficientă și cuprinzătoare a proiectului (pentru finanțarea proiectului, participarea unei bănci sau a structurii autorizate a acesteia la capitalul unei companii de proiect este tipică), este prevăzut dreptul de recurs total sau parțial al creditorilor către inițiatorul proiectului.

Un tip de împrumut bancar tradițional, care are în principal semne externe de similitudine cu finanțarea proiectelor - împrumuturile de investiții - este înțeles ca finanțarea pe termen lung a proiectelor de investiții care vizează extinderea / modernizarea producției existente sau diversificarea unei afaceri, în care sursa de returnare a resurselor de credit furnizate este fluxul de numerar din activitatea de exploatare.

Diferența fundamentală între finanțarea proiectului și împrumuturile de investiții este că rambursarea fondurilor împrumutate furnizate de bancă pentru finanțarea proiectului depinde în mod direct de succesul proiectului. Exemple de finanțare a proiectelor (structurate) sunt: \u200b\u200bcrearea unei noi producții / afaceri „de la zero”; diversificarea direcțiilor activității existente a inițiatorilor de proiecte; extinderea / reechiparea tehnică a capacităților de producție existente, sub rezerva returnării resurselor parțial datorită capacităților create (noi) (pentru finanțare structurată); proiecte de dezvoltare: construirea imobilelor - rezidențiale, comerciale (birouri, comerț cu amănuntul, altele); finanțarea întreprinderilor cu un ciclu de producție lung (mai mult de un an): avioane civile și construcții navale etc; proiecte pentru achiziția de companii / grupuri de companii (indiferent de industrie) și modernizarea în continuare a activelor acestora pentru a extinde afacerea achiziționată. Împrumuturile pentru investiții prevăd extinderea / modernizarea capacităților întreprinderilor existente, sub rezerva returnării resurselor complet în detrimentul afacerii existente (de exemplu, finanțarea întreprinderilor cu un ciclu de producție intensiv în domeniul științei și lung (mai mult de un an)).

În timp ce componentele sunt aceleași, există diferențe în structura garanțiilor utilizate pentru finanțarea proiectelor și împrumuturile pentru investiții. În creditarea investițională, activele aparținând unei afaceri existente (grup de afaceri sau holding) acționează ca garanție: acțiuni, echipamente, imobile, garanții ale principalelor companii ale grupului de afaceri; garanții ale acționarilor; activele proiectului - după achiziționarea / punerea lor în funcțiune.

Structură de bază garanția pentru finanțarea (structurată) a proiectului prevede un gaj de 100% din acțiunile / acțiunile companiei de proiect cu sarcini ale acesteia din urmă în depozitarul băncii creditoare, dacă companie de design - o societate cu răspundere limitată și o bancă nu participă la capitalul acesteia; gaj de active create / dobândite în timpul implementării proiectului; garanții ale acționarilor, ale altor participanți la proiect; garanții ale principalelor companii ale grupului de afaceri al inițiatorului (holding); active deținute de activitatea curentă a inițiatorului: acțiuni, echipamente, proprietăți imobiliare, alte active ale inițiatorilor (acționarilor) proiectului sau active deținute de terți (contribuția proprie a inițiatorilor la proiect).

Împrumuturile pentru investiții și finanțarea proiectelor au o serie de diferențe. Împreună cu faptul că în împrumuturile de investiții, rambursarea resurselor de credit atrase se efectuează în detrimentul fluxului de numerar al afacerii existente, proiectul se află în bilanțul companiei inițiator, iar activele existente ale inițiatorilor acționează ca garanție, în cazul în care creditorul are dreptul de a recurge complet la aceasta din urmă. În ceea ce privește eficiența monitorizării bancare și posibilitatea de a influența progresul proiectului din partea băncii, acestea sunt limitate de cadrul relației obișnuite „bancă - client”. Este fundamental important ca în împrumuturile de investiții, rambursarea împrumutului să nu depindă de succesul proiectului.

Finanțarea proiectului creează o serie de beneficii semnificative atât pentru client (debitor), cât și pentru bancă. Printre ei:

• extinderea afacerilor existente / diversificarea activităților;
• capacitatea de a strânge fonduri în absența unei afaceri operaționale care generează un flux de numerar suficient pentru a deservi datoria împrumutului;
• separarea fluxurilor financiare pentru activitatea de exploatare și de proiect;
• capacitatea de a atrage resurse pentru o perioadă mai lungă în comparație cu împrumuturile comerciale standard pentru reaprovizionarea fondului de rulment;
• o abordare individuală din partea băncii (adică structura tranzacției și condițiile de finanțare a acesteia depind de specificul unui anumit proiect): capacitatea de a strânge fonduri fără a oferi o garanție solidă pentru a acoperi toate împrumuturile restante prezența unei perioade de grație înainte de începerea fazei operaționale a proiectului și a unui program flexibil de rambursare a împrumutului, în funcție de progresul proiectului; posibilitatea unei investiții pe etape a fondurilor proprii în proiect și utilizarea ca garanție pentru activele create / achiziționate în timpul proiectului; servicii bancare complete, inclusiv consultanță individuală la pregătirea unei propuneri de investiții.

Pentru bancă, o funcție importantă a finanțării proiectelor este utilizarea acestui produs de împrumut ca instrument de atragere, păstrare a clienților din sectoarele prioritare și strategice și cooperare pe termen lung cu aceștia.

Fiind un produs bancar complex, finanțarea proiectelor se află în mare parte în sfera activităților instituțiilor supranaționale, interstatale și de stat sau ale băncilor de dezvoltare, care acționează ca un mecanism de implementare a sarcinilor formulate de fondatorii lor - în principal finanțarea programelor de investiții cu capital intensiv, cu preferința acordată proiectelor de anvergură pe termen lung scadența împrumuturilor, participarea la care nu este disponibilă pentru majoritatea băncilor comerciale.

În ceea ce privește condițiile de cost ale finanțării proiectului, întrucât băncile creditoare, participând la finanțarea programului de investiții (proiect) împreună cu inițiatorii săi, riscă resursele financiare furnizate de acționari care nu sunt garantate prin garanții „dure”, se presupune de obicei că rata de rentabilitate, în timp ce mărimea veniturilor din investiții ale băncii, împreună cu volumul participării sale la finanțarea proiectului, depinde de valoarea de piață a activelor (afacerii) create și este supusă acordului în fiecare caz specific.

Dacă analizăm structura finanțării proiectelor, atunci, potrivit statisticilor mondiale, ponderea împrumuturilor bancare în acest tip de finanțare este de aproape 90% din sursele de datorie pentru mobilizarea fondurilor pentru implementarea proiectelor de investiții. Ponderea împrumuturilor garantate este mică, cu toate acestea, băncile sunt, de obicei, și organizatorii lor, ceea ce se explică prin necesitatea sprijinului de subscriere pentru operațiunile de împrumut. Consolidarea rolului băncilor este asociată atât cu o creștere a numărului și volumului de tranzacții de finanțare a proiectelor în lume, cât și cu o creștere a activității instituțiilor financiare din acest domeniu.

Probleme juridice în aplicarea finanțării proiectelor

Procesele pozitive în dezvoltarea finanțării proiectelor în economia țării sunt la fel de constrânse atât de dezvoltarea insuficientă a sistemului bancar și de capitalizarea slabă a sectorului bancar, cât și de deficiențele în sprijinul juridic datorate compatibilității reduse. sistemul rusesc legea și practica stabilită a instanțelor de arbitraj rusești cu sistemele juridice pe care se bazează practica internațională a finanțării proiectelor.

Printre principalele probleme piata moderna finanțarea proiectelor în Rusia poate fi menționată după cum urmează.

1. Cercul instituțiilor de credit care sunt participanți reali și calificați la piața finanțării proiectelor și care se specializează cu succes în acest tip de activitate bancară este limitat - cu un număr relativ mic de operațiuni de credit finalizate cu succes, care se bazează pe principiile finanțării depline a proiectelor.
2. În linia de produse a băncilor comerciale rusești, practic nu există semne care să fie fundamental semnificative pentru înțelegerea clasică a finanțării proiectelor, cum ar fi finanțarea unei companii de proiect special create (SPV), concentrarea garanțiilor exclusiv asupra activelor proiectului și finanțarea veniturilor din proiect ca singură sursă de rambursare a împrumuturilor și rentabilitate a investiției cu formarea unei structuri contractuale complexe, pe baza căreia este asigurată o distribuție echilibrată a riscurilor între participanții cheie la proiect.
3. Practica relațiilor de credit ale inițiatorilor de proiecte cu o singură bancă de finanțare, de regulă, pe o bază non-publică, care afectează posibilitățile de sprijin financiar pentru programele de investiții cu capital intensiv, domină, în timp ce experiența internațională prevede o bază sindicată și publică pentru o astfel de interacțiune.
4. Practica emiterii de obligațiuni pentru proiecte și finanțarea băncilor de capital este slab dezvoltată; externalizarea este rar utilizată, în special utilizarea serviciilor de consultanți tehnici și financiari necesari pentru organizarea finanțării proiectelor de investiții. Drept urmare, intensitatea muncii activității instituției de credit crește și scade nivelul de elaborare a unui număr de probleme speciale care nu corespund profilului muncii financiare și bancare.

Alături de aceste probleme, piața internă de finanțare a proiectelor se caracterizează printr-o serie de trăsături distinctive, care pot afecta și formarea și caracteristicile acestei piețe. Printre ei:

• furnizarea de către băncile rusești a serviciilor de finanțare a proiectelor în cadrul grupurilor financiare și industriale din care fac parte, utilizând acest tip de finanțare în primul rând în cadrul grupurilor;
• furnizarea activă a unui pachet de servicii de bază ale băncilor rusești în cadrul finanțării proiectelor de finanțare țintită a operațiunilor de leasing - în principal cu participarea companiilor de leasing afiliate;
• adesea utilizarea intermedierii, sau așa-numita finanțare bridge, care creează posibilitatea de a începe un proiect chiar înainte de furnizarea finanțării de bază, dar adesea asociată cu riscuri crescute;
• consolidarea pozițiilor liderilor băncilor străine și internaționale pe piața financiară rusă, inclusiv a serviciilor de finanțare a proiectelor.

Introducerea de noi instrumente financiare pe piața rusă odată cu împrumutarea unei experiențe străine dovedite este împiedicată de factori legați de reglementarea legislativă a sectorului financiar și bancar, în special de necesitatea îmbunătățirii legislației de gaj. Aceste probleme juridice afectează atât condițiile, cât și posibilitatea de a sprijini programele de investiții implementate pe baza principiilor finanțării proiectelor, ducând la construirea de către bănci a unor structuri financiare care deseori complică inutil procesul de investiții.

Să luăm în considerare câteva aspecte de reglementare în domeniul finanțării proiectelor și cum să le rezolvăm în cadrul legislației actuale. de exempluConform evaluării predominante a calității garanțiilor, clasate în ordine descrescătoare, predominante pe piața creditelor bancare rusești, acest tip de drepturi de proprietate, cum ar fi dreptul de a solicita bani, se află adesea pe ultimul loc, cedând acestui tip de garanții, cum ar fi o ipotecă, care este considerată cea mai bună și cea mai sigură dobândă creditorul după tipul de garanție.

Aceasta este urmată de orice altă proprietate lichidă (de exemplu, echipamente), deși banca poate avea probleme cu vânzarea sa, precum și acest tip de garanție, precum bunurile aflate în circulație, care îndeplinește de fapt doar funcția de optimizare a rezervelor băncii creditoare.

Se pare că angajamentul drepturilor de proprietate în sens larg (acest lucru se aplică și altor drepturi, cum ar fi drepturile de investiții) și în special drepturilor de creanță monetară, are o procedură de executare silită insuficient de clară. Într-adevăr, cum să forțezi contrapartida să plătească băncii, adică să obțină și să asigure legal aceste drepturi și, cu atât mai mult, după ce a finalizat procedura de executare silită, să le vândă unei terțe părți?

Există norme ale Legii Federației Ruse din 29 mai 1992 N 2872-1 „Cu privire la gaj”, care reglementează procedura de colectare extrajudiciară, precum și prevederi ale Codului civil al Federației Ruse privind cesiunea de drepturi pe baza unui acord adecvat. În acest sens, întrebarea este firească: gajul de drepturi este echivalent cu cesiunea lor? Se pare că, dacă împrumutatul refuză să încheie un astfel de acord (echivalent cu un acord privind colectarea extrajudiciară a datoriilor), o contrapartidă care nu este pregătită să transfere bani către creditor sau să transfere proprietăți poate folosi o anumită ambiguitate a Legii Federației Ruse „Cu privire la garanții” și a Codului civil al Federației Ruse - în acest caz, la bancă va trebui să vă adresați instanței și să solicitați transferul de drepturi către dvs., precum și să efectuați alte proceduri legale îndelungate (licitații), în timpul cărora drepturile care fac obiectul gajului pot „dispărea”.

Cu toate acestea, împrumuturile garantate prin drepturi și cesiunea unei creanțe monetare nu contravin normelor legislației rusești și este o practică bancară normală, deși nu este adesea folosită.

Odată cu organizarea corectă a acestui tip de împrumut, veniturile primite sunt creditate în contul debitorului în banca de servicii și pot fi debitate fără autorizația de rambursare a împrumutului - prin urmare, liniile de credit sunt cel mai adesea utilizate ca produs de împrumut.

Utilizarea tehnologiilor de creditare, care se bazează pe instrumente financiare și alte instrumente de securitate „nescrise” sau care nu au o bază legală și de reglementare adecvată, necesită alinierea și armonizarea normelor aplicabile în materie de drept corporativ în temeiul legislației ruse și străine. Trebuie remarcat faptul că conceptul de „cesiune de garanție” se aplică nu numai cazurilor de transfer de la debitor la creditorul drepturilor unei creanțe monetare (creanțe), ci și cazurilor de transfer al unui număr de alte drepturi ale debitorului, precum și drepturile altor participanți la operațiune care decurg din acordurile relevante și acorduri (garanții bancare, garanții, contracte de inginerie, construcții și comerciale, contracte de taxare etc.).

Una dintre tehnologiile de împrumut utilizate în practica bancară cu utilizarea unei cesiuni de garanție și a unei garanții de drepturi asupra unei creanțe monetare în absența unui cadru de reglementare adecvat în conformitate cu legislația rusă este organizarea comună a împrumuturilor pentru astfel de operațiuni de către băncile rusești și partenerii lor - instituții financiare străine.

În acest caz, băncii rezidente ruse i se atribuie astfel de funcții precum menținerea conturilor curente ale rublei și în valută a debitorului și monitorizarea fluxurilor sale financiare în cadrul contractelor de export „funcționale”, emiterea pașapoartelor pentru tranzacțiile de export, constituirea de garanții sub forma unor complexe imobiliare deținute de împrumutat, echipamente și alte active și gestionarea acestora, efectuarea operațiunilor de conversie în numele clientului etc.

În cadrul acestei structuri, o instituție de credit străină, în acord cu exportatorul și banca parteneră rusă, poate fi responsabilă pentru structurarea și implementarea acordurilor privind cesiunea de garanții și gajarea drepturilor de creanță monetară cu subordonarea documentației contractuale relevante legii străine, care are cadrul legislativ necesar pentru reglementarea raporturilor juridice ale părților în acest fel. contracte. În același timp, pe baza unui acord adecvat între participanții la operațiune, încasările din export, care reprezintă sursa rambursării împrumutului acordat exportatorului rus, se acumulează fie în contul corespondent al unui nostro al unei bănci ruse într-o bancă străină, fie pe un cont deschis la o bancă străină direct de către exportator.

De regulă, pentru astfel de conturi bancare se stabilește un regim special pentru creditarea și debitarea fondurilor, care rezultă din documentația contractuală (comercială) relevantă. În ceea ce privește împrumuturile în sine, dacă există o aprobare principală a debitorului, această problemă este soluționată pe o bază interbancară. Băncile partenere determină care dintre ele și în ce volum (raport) oferă resursele de credit necesare - poate fi un împrumut direct de la o bancă străină către un exportator rus și finanțarea externă a unui împrumut acordat unui împrumutat de o bancă rusă (cu împrumut) și finanțare clientul de către băncile partenere pe bază de paritate.

Aici este important să se formeze o bază contractuală interbancară clară și să se asigure activitatea coordonată a băncilor partenere, astfel încât emiterea de fonduri să nu depășească apariția efectivă și înregistrarea legală corespunzătoare a tipurilor relevante de garanție - acest lucru este valabil mai ales atunci când drepturile viitoare ale unei creanțe monetare sunt considerate ca garanții, care, în anumite situații, nu pot apărea.

Aceste tehnologii de credit, care sunt aplicate cu succes în practica bancară internațională de finanțare a proiectelor, par rezonabile pentru a fi utilizate mai mult pe piața bancară rusă. Astfel de tehnologii pot fi utilizate de instituțiile financiare atât ca garanție secundară pentru un împrumut, cât și în mod autonom, inclusiv în absența oricărei alte garanții pentru împrumut, dacă, dintr-un motiv sau altul, creditorii au interesul să finanțeze o tranzacție cu acest client și situația financiară a clientului , organizarea afacerilor, baza contractuală și perspectivele de dezvoltare a cooperării îndeplinesc cerințele bancare, de exemplu, atunci când clienții sunt întreprinderi și companii din industria petrolului și gazelor. O altă posibilitate poate fi aplicarea tehnologiilor de creditare luate în considerare împreună cu tipurile de garanții tradiționale pe piața de credit din Rusia, adică „încorporarea” lor ca componente într-o structură mai complexă și detaliată a garanției de credit. Aceste tipuri de garanții, precum și instrumentele financiare care întăresc poziția creditorilor (îmbunătățirea creditului), pot, împreună cu cele menționate, să fie, de exemplu, obligațiile principalilor acționari ai împrumutatului de a-și furniza propriile produse lichide, care vin înainte de obligațiile lor de plată directă în temeiul acordului de garanție, precum și împrumuturile de rezervă. (împrumuturi de urgență), pentru o anumită perioadă, asigurând creditorul principal împotriva întreruperilor în deservirea datoriei și, astfel, oferind timp de câștig pentru a rezolva problemele legate de rambursarea împrumutului dacă apar.

Dezvoltarea finanțării proiectelor în Rusia, în mod evident, va fi caracterizată atât de schimbări instituționale, cât și legale, precum și de o extindere a gamei de produse pentru finanțarea proiectelor ca produs bancar complex.

Implementarea inițiativelor legislative în acest domeniu va face posibilă utilizarea în procesele de investiții a unui număr mare de active circulante, dar „neperformante”, care în prezent nu pot fi gajate din cauza unei interdicții legislative directe și (sau) a lipsei unui cadru de reglementare adecvat.

Se știe că un număr semnificativ de diferite tipuri de proprietăți, în ciuda valorii lor economice evidente, sunt active „neperformante” (drepturi de utilizare a subsolului, drepturi de proprietate viitoare, proprietate de concesiune etc.). Este evident că eliminarea interdicțiilor și restricțiilor existente, precum și crearea condițiilor pentru utilizarea tipurilor de proprietăți relevante ca capital, ar putea oferi întreprinderilor și companiilor din industriile relevante un acces mai larg la finanțare. Odată cu aceasta, prin reducerea timpului și a costurilor financiare ale participanților la relațiile juridice de gaj, s-ar realiza o scădere a costurilor atribuite costului programelor de investiții pentru furnizarea de finanțare garantată și (sau) parțial garantată.

Reglementarea legislativă adecvată a operațiunilor de gaj va reduce, de asemenea, în mod semnificativ costurile participanților la proiectul de investiții - atât gajanți, cât și gajanți - cu privire la procedurile de administrare a bunurilor gajate (evaluare, înregistrare, monitorizare, implementare etc.), ca urmare, timpul și resursele materiale ar trebui eliberate pentru producția sa utilizare. În general, ca urmare a optimizării costurilor, nu numai în sectorul financiar, ci și în sectorul real, îmbunătățirea legislației privind garanțiile va contribui la creșterea eficienței economiei.

În ciuda supraacumulării de capital în sectorul financiar demonstrat în timpul crizei financiare, o parte semnificativă a pieței creditelor bancare din țările dezvoltate este preluată de împrumuturile garantate prin gaj de proprietate. Provizioanele (rezervele de numerar) pe care instituțiile financiare trebuie să le creeze pentru astfel de operațiuni de credit sunt semnificativ mai mici decât pentru împrumuturile negarantate, cu toate acestea, oportunitatea reală de a îmbunătăți eficiența tranzacțiilor de credit prin reducerea fondurilor „înghețate” din provizioane se pierde atunci când băncile din motive legislative nu au capacitatea de a prevedea executarea silită a garanției - ca urmare, împrumuturile emise devin de facto neasigurate, iar provizioanele create nu sunt suficiente pentru a acoperi pierderile creditorilor. Astfel, împrumuturile garantate prin gajul de proprietate vor contribui la creșterea stabilității sistemului bancar rus ca urmare a tranziției categoriilor relevante de garanții de la grupul formal la garanții reale și lichide, care, în cazurile prevăzute de acord, pot fi executate silit de creditori. de exemplu, se știe că, datorită procedurilor îndelungate de înregistrare și retragere a creditelor ipotecare, nu există nicio posibilitate practică de refinanțare a creditelor ipotecare, atunci când piața devine capabilă să atragă un împrumut garantat de bunuri imobiliare în condiții mai favorabile - adică există obstacole artificiale pentru stimularea concurenței interbancare pe piața creditelor. Se pare că eliminarea restricțiilor existente pentru acest tip de operațiuni și reducerea costurilor asociate înregistrării unui credit ipotecar vor crește volumul creditelor de refinanțare și vor reduce costurile acestora. În plus față de reducerea costului resurselor împrumutate, garanția de înaltă calitate realizată printr-o reglementare legislativă adecvată va crește condițiile de creditare.

Îmbunătățirea legislației privind garanțiile colaterale va permite instituțiilor de credit să-și extindă gama de produse, inclusiv finanțarea proiectelor, structurată și a infrastructurii, împrumuturile sindicalizate colateralizate etc. pentru a satisface mai bine nevoile economiei în materie de resurse de investiții. În general, reducerea costurilor materiale și de timp asociate cu înregistrarea garanției și gestionarea garanției, precum și excluderea garanției, precum și eliminarea obstacolelor în calea unei concurențe interbancare sănătoase, crearea condițiilor reale pentru evaluarea calității garanției, va face posibilă - toate celelalte lucruri fiind egale condiții - pentru a reduce atât nivelul de bază al ratei dobânzii la împrumutul garantat printr-un astfel de gaj, cât și valoarea marjei (prima) pentru diverse riscuri de credit și de proiect. Apariția pe piața financiară rusă a unor noi produse de credit garantate, extinderea posibilității de refinanțare a împrumuturilor, accelerarea atragerii finanțării ca urmare a simplificării și reducerii condițiilor de creditare și a procedurilor de garanție ar trebui să mărească atât numărul debitorilor acceptabili pentru bănci, cât și volumul împrumuturilor, care este unul dintre indicatorii recunoscuți ai nivelului de dezvoltare a creditului. piata si sistem financiar țara în ansamblu.

Acestea și multe alte aspecte care au legătură directă cu finanțarea proiectelor, cum ar fi apariția unei ipoteci în legătură cu un obiect de construcție neterminat și relația juridică corespunzătoare în temeiul unui contract ipotecar, cesiunea în garanție a creanțelor monetare, utilizarea structurilor juridice speciale (SPV - fond și companie) pentru a atrage finanțare, gestionarea și protecția creditorilor și a investitorilor împotriva riscului falimentului premeditat și (sau) obligatoriu prin instituirea legislativă a unor reguli care fac din principiu imposibilă aplicarea oricărei proceduri de faliment la astfel de structuri, reglementarea legală a capacității juridice speciale a companiilor din proiect, necesită înregistrare legislativă.

Conceptul de protecție împotriva falimentului implică faptul că o entitate juridică special formată (societatea de proiect) are o capacitate limitată de a iniția procedura de lichidare sau reorganizare voluntară. În același timp, toți participanții la proiect se angajează să nu solicite lichidarea companiei de proiect sau să inițieze proceduri de faliment împotriva acesteia. Conceptul de capacitate juridică specială, care face parte din conceptul de protecție la faliment, se bazează pe premisa că unei persoane juridice special formate nu i se permite să emită instrumente de datorie suplimentare, să participe la o combinație de întreprinderi sau să efectueze alte tranzacții și acțiuni, altele decât cele necesare în mod direct pentru scopuri proiect.

Munca intenționată asupra complexului acestor probleme pentru o perioadă lungă de timp se desfășoară în cadrul unui proiect comun al Ministerului Dezvoltării Economice din Rusia și al Băncii Europene pentru Reconstrucție și Dezvoltare cu participarea firmei de avocatură „Liniya Prava”. Rezultatul acestuia ar trebui să fie pregătirea proiectelor de legi privind dezvoltarea finanțării proiectelor și îmbunătățirea legislației privind garanțiile. Astfel, modalitățile de stabilire a normelor de soluționare a problemelor parteneriatului public-privat au fost discutate în cadrul ședințelor desfășurate în noiembrie anul curent privind necesitatea adoptării legii federale „Despre parteneriatul public-privat” elaborată de biroul de avocatură Liniya Prava.<1>... Un argument evident care indică necesitatea extinderii domeniului juridic în acest domeniu este absența în legislație a prevederilor privind procedura de transfer a terenurilor pentru implementarea proiectelor bazate pe parteneriate public-private, ceea ce duce la necesitatea unor proceduri complexe de licitație. Reglementarea legislativă impune asigurarea unui set adecvat de riscuri de proiect pentru un partener privat pe baza modelelor adoptate în practica internațională, oferind unui partener privat diverse tipuri de proprietăți și sprijin (garanții, garanții etc.) etc. Alegerea unei opțiuni de configurare pentru legislația parteneriatului public-privat. încredințată Ministerului Dezvoltării Economice, Ministerului Finanțelor și Ministerului Dezvoltării Regionale, care trebuie să decidă: elaborarea legislației regionale sau adoptarea unei legi federale.

<1> Consultați site-ul oficial al „Liniya Prava” (http://www.lp.ru/press/news/publichno-chastnoe-partnerstvo/). Un pachet de documente (proiectul de lege federală „Parteneriatul public-privat”, o notă explicativă și un certificat al necesității adoptării unei legi federale) pot fi obținute la [e-mail protejat]

Concluzii. Se pare că, în orice scenariu al dezvoltării bazei legislative și în condițiile unei mai mari armonizări a cadrului juridic rus și internațional pentru munca utilizând principiile finanțării proiectelor, acest tip de servicii financiare va rămâne o „piesă” și un produs bancar centralizat în mare măsură - din aceste poziții este greu de ridicat problema perspectivele pentru standardizarea sa și o aplicare și mai masivă. Acest lucru se datorează necesității de a acorda împrumuturi pe termen lung într-o sumă semnificativă la rate de dobândă moderate, așa cum este cerut de majoritatea programelor de investiții, și de disponibilitatea unui acces adecvat al instituțiilor financiare care acționează ca creditori la resursele de credit pe termen lung pe piața internațională de capital și cu cerințe ridicate pentru specialiști. responsabil cu examinarea și structurarea proiectelor supuse finanțării. O practică similară este tipică pentru piața financiară internațională - nu toate băncile, inclusiv cele mari, au subdiviziuni specializate în finanțarea proiectelor.

A.L. Smirnov

grup de consultanță

Dacă fondurile proprii nu sunt suficiente pentru a implementa un proiect de investiții, puteți recurge la finanțarea proiectului. Un astfel de împrumut va fi rambursat în detrimentul veniturilor din exploatarea obiectului de investiții, ceea ce este destul de convenabil. Serviciile de finanțare a proiectelor sunt furnizate atât de băncile rusești, cât și de cele străine. Este important ca directorul financiar să înțeleagă în mod clar specificul emiterii unui împrumut pentru un proiect și condițiile de finanțare în diverse bănci pentru a alege cea mai bună opțiune pentru compania sa.

Finanțarea proiectului este o metodă de creditare pe termen lung, în care fondurile sunt atrase pentru un anumit proiect de investiții, plățile dobânzilor la împrumut și deservirea datoriei principale sunt efectuate în detrimentul fluxurilor de numerar generate de proiect, iar împrumutul este garantat de activele sale. Este important să se utilizeze finanțarea proiectului în situațiile în care sunt necesare fonduri în etapa de construcție și, de asemenea, atunci când proprietarul nu dorește să transfere riscurile proiectului către alte active care îi aparțin. Unul dintre avantajele acestei forme de împrumut este că, în cazul neplății împrumutului, banca nu are dreptul să impună o penalitate asupra altor active ale inițiatorilor proiectului.

În practica mondială, finanțarea proiectelor este utilizată pe scară largă în construcția de imobile comerciale (dezvoltare), întreprinderi industriale, nave, aeronave. În Rusia, acest serviciu financiar s-a înrădăcinat doar în dezvoltare: majoritatea băncilor interne consideră că împrumuturile de investiții sunt prea riscante, prin urmare necesită de la împrumutat - inițiatorul proiectului securitate suplimentară în detrimentul activității principale.

Conform Pavel Gurin, vicepreședinte al Consiliului de administrație al ZAO Raiffeisenbank Austria, serviciul de finanțare a proiectelor este solicitat de multe companii. Acest sistem finanțează proiecte de infrastructură la scară largă, iar tranzacțiile sunt organizate de instituțiile financiare internaționale (BERD, IFC) cu sprijinul guvernului.

Experienta personala
Natalia Matsyuk,

Compania noastră folosește finanțarea proiectelor de câțiva ani pentru construcția de clădiri rezidențiale și birouri. În comparație cu alte tipuri de împrumuturi, finanțarea proiectelor are o serie de avantaje.

În primul rând, nu este necesar să se redirecționeze fonduri proprii semnificative pentru implementarea proiectului.

În al doilea rând, există posibilitatea de a primi bani lichizi pentru o lungă perioadă de timp, în cazul nostru - în medie de doi până la trei ani, ceea ce corespunde perioadei de construcție și implementare a unei clădiri rezidențiale monolitice din cărămidă de 18-24 de etaje (pentru centrele de birouri termenele sunt de 7-10 ani datorită unei perioade mai mari de recuperare) ...

În al treilea rând, construcția facilității este garantată a fi finanțată într-un interval de timp prestabilit. Avantajul finanțării proiectului este faptul că împrumutul este garantat chiar de facilitatea aflată în construcție. În același timp, pentru unele bănci este necesar să o înregistrați ca o construcție neterminată, să o evaluați și să o transferați ca gaj, în timp ce altele necesită transferul drepturilor asupra apartamentelor în construcție și a terenului aflat sub obiect.

Unde se solicită un împrumut

În funcție de nivelul cerințelor pentru debitor, de ratele dobânzii și de complexitatea procedurii de împrumut, se pot distinge următoarele grupuri de bănci care asigură finanțarea proiectelor:

• bănci străine. Acestea diferă în cea mai mică rată de împrumut 1 (9-9,5% pe an), dar impun cerințele cele mai stricte (în planul de afaceri, reputația debitorului, istoricul creditului) și formalizate pentru debitori. Împrumutatul va trebui să treacă prin așa-numita procedură KYC 2, să primească o opinie de la o firmă de avocatură internațională cu privire la legitimitatea afacerii;
• filiale ruse ale băncilor străine. Ratele împrumuturilor sunt cuprinse între 10-11% pe an, cerințele pentru împrumutați sunt stricte, dar procedurile sunt oarecum mai simple. De exemplu, probabil că nu veți avea nevoie de o opinie juridică externă;
• mari bănci rusești. În băncile cu participare de stat (Sberbank, Gazprombank, VTB), ratele împrumuturilor sunt cuprinse între 11-14%, în privat (Alfa-Bank, MDM-Bank, Rosbank) - 14-17%. Cerințele pentru împrumutat sunt formalizate, dar nu foarte stricte. Este probabil ca băncile din acest grup să fie de acord să finanțeze un proiect riscant, dar vor necesita completarea multor documente, care vor dura mult timp până la studiu;
• bănci rusești de dimensiuni medii. Ratele dobânzii sunt mai mari de 15%, cerințele pentru împrumutat nu sunt stricte și nu sunt formalizate. Pentru a obține un împrumut, împrumutatul trebuie doar să aibă o bună reputație de afaceri și să prezinte un plan de afaceri de înaltă calitate;
• mici bănci rusești. Suntem pregătiți să finanțăm proiecte cu risc ridicat, dar la o rată de creditare foarte mare - peste 20%.

Întrucât autorul are experiență în obținerea finanțării proiectelor pentru un dezvoltator în bănci străine, să analizăm mai detaliat condițiile în care aceste bănci lucrează cu companiile rusești și să le comparăm cu condițiile din băncile rusești.

Obținerea de finanțare

Este necesar să începeți să colaborați cu băncile pentru a atrage finanțare deja în etapa de pregătire a planului de afaceri al proiectului.

Odată ce planul de afaceri și studiul de fezabilitate al proiectului sunt gata, documentele pot fi trimise. Trebuie remarcat faptul că, cu cât pachetul de documente prezentate inițial de împrumutat este mai complet, cu atât este mai mare probabilitatea unei decizii pozitive a comitetului de credit.

Experienta personala

Mikhail Ilyin, Director al Departamentului de evaluare a proiectelor de investiții, Centrul NEO CJSC (Moscova)

O companie care a solicitat la o bancă finanțarea proiectului este de obicei necesară următoarea serie de documente:

• plan de afaceri și autorizații de construcție;
• informații despre compania de administrare și broker (care va administra clădirea construită, care va închiria zona);
• un studiu de fezabilitate (FS) care confirmă fezabilitatea proiectului și prezența potențialilor locatori, precum și conține informații despre posibila rată de închiriere și prognoza fluxului de numerar (studiu de fezabilitate);
• avizul experților cu privire la fezabilitatea proiectului din punct de vedere tehnic;
• o opinie juridică cu privire la legitimitatea activităților societății împrumutate și a persoanelor care furnizează garanții (de exemplu, acționari), precum și cu privire la puritatea juridică a documentelor de credit și de garanție;
• concluzia evaluatorului asupra costului proiectului în acest moment (la ce preț s-ar putea vinde terenul astăzi, cu un obiect neterminat până acum) și la momentul finalizării construcției.

Banca îl va trata mai favorabil pe împrumutat dacă documentele sunt pregătite sau certificate de către firme de consultanță și firme de avocatură de renume mondial (Jones Lang La Salle, Knight Frank, Cushman & Wakefield etc.).

Experienta personala
Natalia Matsyuk, Șef al departamentului financiar, SIK Development-Yug LLC (Krasnodar)

Cerințele băncilor pentru un set de documente diferă, dar în general ele pot fi împărțite în două grupuri. Primul este documentele juridice și financiare referitoare la compania însăși și la activitatea sa. Procedura de verificare a acestui grup de documente este mult mai ușoară dacă compania cooperează deja cu banca și îi raportează periodic situația sa financiară.

Al doilea grup este documentele legate direct de proiect. Ei trebuie să acorde o atenție specială pentru a elabora cu atenție planul de afaceri sau studiul de fezabilitate al proiectului. Efectuați o cercetare de piață pentru viitoarea facilitate, furnizați estimări bugetare și documente necesare pentru expertiza în construcții (titlul și documentația de proiectare, o descriere a compoziției participanților la proiect - investitori, antreprenori generali și subcontractanți, furnizori de materiale, echipamente). Dar factorul cheie de succes este modelul financiar al proiectului.

Procedura de luare a unei decizii cu privire la împrumuturi

Alexander Meshcheryakov,
Șef al departamentului pentru finanțarea structurală și a proiectelor, MDM-Bank OJSC (Moscova)

În banca noastră, procedura pentru obținerea finanțării proiectului include două etape. În prima etapă, împrumutatul prezintă băncii un plan de afaceri, un model financiar și o analiză independentă a pieței pe care urmează să lucreze. Dacă proiectul prezintă interes pentru bancă, iar documentele respectă principiile politicii de credit adoptate, atunci se întocmește o listă detaliată a documentelor pe care clientul este obligat să le prezinte în plus.

Această listă depinde de proiectul specific și de industria în care este planificat să fie implementat. De regulă, nu sunt incluse autorizațiile de proiectare, documentele financiare, precum și documentele care confirmă proprietatea asupra terenurilor și clădirilor, contractele pe termen lung (pentru furnizarea de echipamente, contractul de construcție etc.). În aceeași etapă, sunt discutate principalele condiții pentru participarea băncii la proiect și sunt semnate condițiile indicative de finanțare (term-sheet).

În a doua etapă, pe baza documentelor prezentate, banca analizează proiectul în conformitate cu următoarele criterii: inițiatori (sponsori) și managementul proiectului; disponibilitatea unor sponsori suficienți; structura juridică satisfăcătoare a proiectului (gajuri și autorizații); proiectul are avantaje competitive pe termen lung; situația prezisă în industrie; modelul financiar al proiectului și disponibilitatea garanțiilor suplimentare (creditenhancements)... Dacă proiectul îndeplinește cerințele băncii pentru toate criteriile de mai sus, atunci se va lua o decizie cu privire la alocarea finanțării.

Olesya Slutskaya,
Șef departament finanțare proiect, URSA Bank OJSC (Novosibirsk)

Procedura noastră de finanțare a proiectului trece prin trei etape. În prima etapă, se evaluează conformitatea proiectului cu condițiile de bază: finanțarea de către inițiator (împrumutat) 15% din investiția totală în proiect, furnizarea de garanții pentru întreaga sumă a împrumutului, disponibilitatea estimărilor și autorizațiilor de proiect aprobate, activitatea de funcționare a inițiatorului proiectului, capacitatea de a deservi împrumutul în faza de investiții a proiectului în detrimentul rezultatele activităților curente, prezența unui plan de afaceri sau studiul de fezabilitate al proiectului, precum și capacitatea inițiatorului de a acționa ca garanție pentru proiect.

În a doua etapă, se efectuează o analiză expresă a proiectului, după care banca formulează condițiile de bază pe care este pregătită să participe la acest proiect.

A treia etapă include o analiză a întregului pachet de documente juridice și financiare și o examinare a creditului proiectului, după care se ia o decizie privind finanțarea proiectului. Dacă banca evaluează nivelul de risc pentru proiect ca fiind acceptabil, atunci deschide finanțarea. Acesta nu este sfârșitul muncii sale la proiect: pe întreaga perioadă de finanțare, proiectul este monitorizat continuu. În funcție de gradul de pregătire a documentelor solicitate de bancă pentru analiza proiectului, examinarea cererii poate dura între 30 și 60 de zile.

În ceea ce privește rata dobânzii, aplicăm așa-numita „taxă de succes”: pentru perioada de investiție se stabilește dobânda standard la împrumut, iar după punerea în funcțiune și punerea în funcțiune a obiectului, băncii i se plătește comisionul convenit anterior.

Este nevoie în medie de una sau două săptămâni pentru familiarizarea specialiștilor băncii cu documentele, după care banca poate invita împrumutatul pentru un interviu suplimentar cu privire la proiect.

În plus față de documente, banca va solicita împrumutatului să îndeplinească anumite condiții, în special:

• să finanțeze cel puțin 25-30% din costul total al proiectului din fonduri proprii;
• să confirme probabilitatea de a primi 20-30% din veniturile anuale planificate prin contracte de închiriere pe termen lung și este de dorit ca chiriașii să fie companii mari;
• gajează active legate de viitorul obiect - acțiuni ale unei companii create pentru construcții, proprietăți imobiliare sau mobile, o parte din încasări, drepturi în baza unui contract cu un antreprenor general etc;
• plasează fondurile companiei într-un cont de depozit la aceeași bancă.

După semnarea unei scrisori de intenție care conține o listă a condițiilor de bază ale împrumutului (term-sheet), cererea de finanțare este înaintată comitetului de credit pentru examinare. După o decizie pozitivă, împrumutatul semnează din nou termen-foaie... Din acel moment, banca este obligată să semneze un acord și să furnizeze finanțare. În cazul rezilierii acordului la inițiativa împrumutatului, acesta din urmă este obligat să compenseze banca pentru costurile avocaților și ale altor consultanți externi.

Chiar dacă banca a luat deja o decizie cu privire la alocarea finanțării și a semnat un contract de împrumut, fondurile vor fi creditate în contul debitorului numai după ce au fost îndeplinite așa-numitele condiții suspensive, în special, furnizarea contractelor semnate cu cumpărătorii și chiriașii, depunerea documentelor pentru înregistrarea garanției imobiliare.

Experienta personala
Alexander Meshcheryakov, Șef al Departamentului pentru finanțarea structurală și de proiect, MDM-Bank OJSC

Condițiile de suspendare sunt determinate individual pentru fiecare proiect și depind de specificul acestuia. Cel mai adesea includ disponibilitatea opiniilor experților cu privire la partea de construcție a proiectului; finalizarea înregistrării permiselor; înregistrarea gajelor pentru terenuri, facilități implicate în proiect; încheierea de contracte off-take (contracte pentru un anumit volum de produse planificate pentru lansare, de obicei de la 50% sau mai mult, de exemplu, contracte pentru achiziționarea a cel puțin 50% a apartamentelor dintr-o clădire în construcție, pentru închirierea a cel puțin 50% din suprafață într-un centru de birouri etc.); împrumutatul contribuie cu propriile fonduri la proiect într-o anumită sumă.

Rata dobânzii și termenul împrumutului

Rata dobânzii la un împrumut ar trebui să corespundă teoretic nivelului de risc al proiectului, dar în practică băncile nu respectă întotdeauna regula „cu cât riscul proiectului este mai mare, cu atât este mai mare rata împrumutului”.

Dacă banca apreciază riscul de neîndeplinire a creditelor ca fiind prea mare, cel mai probabil va refuza finanțarea proiectului. Dacă riscul este mic, dar împrumutatul solicită o rată a dobânzii prea mică pentru bancă, probabilitatea de refuz este de asemenea ridicată. În alte cazuri, rata împrumutului depinde de condițiile în care banca împrumută însăși fonduri, precum și de indicatori financiari, amploarea proiectului, reputația afacerii compania care împrumută și abilitățile de negociere a afacerilor finanțatorilor săi. Conform experienței autorului, în cursul negocierilor, banca poate face o concesie și reduce rata de creditare propusă inițial cu 0,5%.

Experienta personala
Pavel Gurin, Vicepreședinte al Consiliului de administrație al ZAO Raiffeisenbank Austria

Nu există tarife standard pentru finanțarea proiectelor. Determinăm condițiile de împrumut pentru fiecare proiect specific în funcție de multe detalii: sponsori, împrumutat, suma și durata proiectului. Aș dori să menționez că principala greșeală a dezvoltatorilor este că problemele legate de conceptul proiectului, analiza riscurilor (în special legale), precum și strategia de ieșire din proiect nu au fost elaborate pe deplin.

Băncile leagă de obicei termenul împrumutului de un contract de leasing, de exemplu, un contract de închiriere pentru zece ani și un împrumut pentru aceiași zece ani. Băncile încearcă adesea să emită un împrumut pentru o perioadă mai lungă decât perioada de rambursare a proiectului, pentru a crește probabilitatea rambursării împrumutului din cauza fluxului de numerar viitor. Dacă nu s-au încheiat contracte de închiriere pe termen lung pentru aceeași perioadă, atunci un împrumut pe termen mediu este prevăzut cu o plată „globală” (o singură dată) la sfârșitul termenului în sumă de 50% din suma totală. De regulă, la sfârșitul termenului acordului, astfel de împrumuturi sunt refinanțate de aceeași bancă.

Experienta personala
Natalia Matsyuk, Șef al departamentului financiar, SIK Development-Yug LLC (Krasnodar)

Dacă banca, ghidată de metodologia sa, evaluează nivelul de riscuri pentru proiect ca fiind ridicat, atunci rata împrumutului poate crește cu 1-2% sau vor fi necesare garanții sau garanții suplimentare. Din experiență, văd că în timpul construcției de proprietăți rezidențiale, împrumuturile sunt atrase în următoarele condiții: suma împrumutului - 200-300 milioane de ruble. pentru o perioadă de 2,5–3 ani la o rată de 11,5% pe an, un obiect în construcție este gajat, raportul dintre fondurile depuse de bancă și împrumutat este de 70 la 30.

Uneori, o condiție prealabilă pentru obținerea restului împrumutului este înregistrarea garanției la autoritățile de înregistrare. De regulă, băncile au restricții interne asupra termenului maxim al împrumutului, dar în orice caz, această problemă trebuie discutată.

Deoarece ratele împrumuturilor în Rusia sunt în scădere, după finalizarea construcției facilității, merită să ne gândim la refinanțarea împrumutului. Western Bank poate acorda un împrumut pentru o proprietate finită cu contracte de închiriere semnate la o rată de 8-8,5% timp de 15 ani. Pentru a obține, veți avea nevoie de un pachet de documente similar cu cel descris mai sus. Și dacă primul împrumut a fost primit de la o bancă occidentală, atunci procedura de refinanțare va fi mult mai ușoară, deoarece riscurile potențiale au fost analizate în detaliu în prima etapă.

Bariere

În ciuda faptului că băncile occidentale finanțează proiecte la rate mai mici decât cele rusești, ar fi o greșeală să credem că împrumutul în general va fi ieftin. Costurile procedurilor pregătitoare, al documentelor, al concluziilor pot fi de până la 500 de mii de dolari, ceea ce, potrivit autorului, se justifică doar cu un împrumut de peste 50 de milioane de dolari. Apoi, cu condiția ca construcția să dureze doi ani, aceste costuri se vor ridica la 0,5% anual. Acestea pot fi considerate acceptabile, deoarece dacă banca oferă finanțare la 9-10% pe an, atunci rata efectivă a creditului va fi de 9,5-10,5%. Cu toate acestea, dacă aceleași 500 de mii de dolari sunt cheltuiți pe un împrumut pe doi ani în valoare de 10 milioane de dolari, atunci creșterea ratei efective va fi semnificativă - cu 2,5%.

Trebuie remarcat faptul că procedura de creditare într-o bancă străină poate fi întârziată semnificativ. De exemplu, dacă o bancă nu are experiență de lucru în Rusia, atunci specialiștii săi vor avea nevoie de mult timp pentru a înțelege complexitățile legislației ruse, pentru a structura în mod corespunzător tranzacția și pentru a decide pentru ce măsuri provizorii are sens să se aplice.

Dacă compania care împrumută consideră că condițiile de mai sus pentru obținerea unui împrumut de la o bancă occidentală sunt prea dificile, atunci există întotdeauna o alternativă - să contactați reprezentanța rusă a unei bănci occidentale sau a unei bănci rusești. Cu toate acestea, în același timp, trebuie să vă pregătiți și pentru rezolvarea posibilelor probleme.

Experienta personala
Natalia Matsyuk, Șef al departamentului financiar, SIK Development-Yug LLC (Krasnodar)

În ceea ce privește finanțarea unuia dintre proiectele pentru construcția unui complex rezidențial în valoare de peste 200 de milioane de dolari, compania noastră a apelat la BERD. Am întocmit un plan de afaceri detaliat, am colectat toate estimările și autorizațiile de proiectare necesare, am elaborat un model financiar, am elaborat un sistem pentru crearea unei companii SPV 3, prin care intenționam să conducem toate fluxurile de numerar, transferând acțiunile sale la bancă ca garanție. Însă întreprinderile rusești se află într-o zonă cu risc ridicat pentru băncile străine, așa că supraestimează cerințele de rentabilitate.

Deci, pe lângă primirea dobânzii la împrumut, banca a insistat asupra participării la profitul viitor al proiectului, asigurându-se un randament de cel puțin 20%, care este semnificativ mai mare decât ratele actuale la împrumuturile de la băncile rusești. În plus, banca a cerut ca vânzarea apartamentelor construite să înceapă numai după finalizarea construcției întregului complex și nu la rândul fiecărei case. Acest lucru a fost inacceptabil pentru noi și, în cele din urmă, am stabilit o cooperare cu băncile rusești.

În țara noastră, piața de finanțare a proiectelor are perspective bune, dar nu este ușor și destul de scump să obțineți bani pentru proiecte în băncile rusești până acum. Și băncile insistă adesea asupra condițiilor care sunt împovărătoare pentru companii și încearcă să controleze progresul proiectului, interferând fără să vrea, cu activitățile economice.

Experienta personala
Andrey Krivenko, Director financiar al GC "Agama" (Moscova)

Din propria mea experiență, observ că procedura pentru obținerea unui împrumut de investiții în Rusia este prea complicată, băncile impun debitori excesiv de mari. Deci, pot necesita înregistrarea unui obiect la organele de stat, în timp ce în practică construcția se efectuează în paralel cu procedura de înregistrare, prin urmare, necesitatea investițiilor apare mult mai devreme.

Nu este mai ușor să îndeplinești alte cerințe ale băncii - să lucrezi doar cu antreprenorul general aprobat de bancă, să mărești capitalul minim autorizat la valoarea împrumutului, să aranjezi terenul ca garanție și să îl asiguri pentru toate ocaziile, să transfere acțiunile companiei ca garanție și să schimbi organizațional forma juridică de la LLC la CJSC etc. etc. În același timp, condițiile de finanțare a proiectelor nu pot fi numite atractive: rata împrumutului este de la 15% pentru 1,5-2 ani.

Este adevărat, dacă o companie este un client cheie al unei bănci mici, atunci se poate baza pe o mai mare loialitate, deși este puțin probabil ca condițiile de împrumut să se îmbunătățească semnificativ. asigurat de alte obiecte imobiliare.

Dacă banca a decis să finanțeze proiectul și chiar a transferat deja primele tranșe, este prea devreme pentru relaxare. După identificarea oricăror nereguli tehnice sau financiare în procesul de supraveghere a progresului proiectului, banca poate suspenda următoarele tranșe sau chiar solicita înapoi sumele emise anterior. Prin urmare, este important nu numai să începeți cu succes, ci și să finalizați proiectul.

1 Rata creditării se referă la rata nominală a dobânzii la un împrumut, excluzând toate costurile asociate obținerii acestuia. - Notă. autor .

2 KYC (cunoaște-ți clientul (clientul) - tradus din engleză. „Cunoaște-ți clientul”) - o procedură de verificare a clientului bancar, în timpul căreia biografia și reputația proprietarului companiei sunt studiate cu atenție, modalitățile de finanțare suplimentară a proiectului, sursa banilor săi este aflată, fiabilitatea informațiilor transmise băncii etc. - Notă. ediție.
3 SPV (vehicul cu destinație specială) - o companie cu destinație specială (filială sau trust), creată pentru a îndeplini orice sarcini și are de obicei o perioadă limitată de existență. - Notă. ediție.

În literatura economică rusă, sunt luate în considerare două forme independente de investiții bancare: creditarea investițiilor și finanțarea proiectelor.

Împrumuturi de investiții - acesta este procesul unei bănci care oferă un împrumut pe termen lung pentru implementarea unui anumit proiect de investiții sub anumite garanții sub formă de proprietate, obiecte de valoare, garanții, garanții.

Sursele de rambursare a pasivelor la împrumuturile de investiții pe termen lung pentru persoanele juridice sunt veniturile și profiturile rezultate din activitățile lor financiare și economice, inclusiv veniturile generate de proiect. Sursele de rambursare a investițiilor investiționale pentru persoane fizice vor fi veniturile acestora în formă salarii și alte venituri legale.

Împrumuturile pentru investiții au o serie de trăsături distinctive față de împrumuturile convenționale.

În primul rând, și acest lucru a fost deja indicat, termenul împrumutului. În împrumuturile de investiții, nu poate fi pe termen scurt, de regulă, pe termen lung sau mediu.

Realizând împrumuturi de investiții, specialiștii cu înaltă calificare ai băncii efectuează o analiză mai detaliată a activităților întreprinderii atât în \u200b\u200bperioada actuală, cât și în viitor. Această analiză include caracteristicile cererii pentru acest produs, starea pieței de vânzări pentru perioada prognozată din ținând cont dinamica preconizată a prețurilor pieței, a cursurilor de schimb, a ratelor dobânzii.

Specialiștii băncii află nu numai solvabilitatea împrumutatului la data împrumutului, ci și solvabilitatea sa pentru investiții pentru perioada de creditare a investițiilor.

Pentru a clarifica aspectele cuprinzătoare ale întreprinderii, este implicată o gamă mai largă de documente. De regulă, acesta nu este doar soldul de 2-3 ani și cel actual situațiile financiare, dar și un studiu de fezabilitate pentru un împrumut de investiții, un plan de afaceri pentru un proiect, un formular de proiect de investiții, o estimare pentru un proiect de construcție și o justificare pentru eficacitatea acestuia, diverse aprobări și autorizații etc.

Evaluarea riscului investițional, luând în considerare mulți factori de piață și non-piață, care pot reduce eficiența unui proiect de investiții, este considerată destul de dificilă.

În forma cea mai generală, sub finanțarea proiectului înseamnă împrumut, în care rambursarea datoriei debitorului se efectuează prin încasări în numerar din vânzarea acestuia.

Finanțarea proiectului implică o participare mai strânsă a unei bănci comerciale la un proiect de investiții sub forma unui împrumut de investiții, garanții bancarefinanțarea proiectului în stadiul incipient. Foarte des, banca susține că are o parte din proiect. Având în vedere toate riscurile asumate, banca va primi astfel nu numai un procent din împrumutul acordat, ci și o parte din profitul companiei. Rentabilitatea investiției este posibilă în etapa de funcționare a proiectului, în principal din veniturile primite după ce proiectul se concretizează. Acest lucru este posibil numai dacă produsele fabricate sunt competitive și își găsesc cumpărătorul.

Experții subliniază anumite diferențe între împrumuturile de investiții și finanțarea proiectelor. Caracteristicile comparative ale împrumuturilor de investiții și finanțării proiectelor sunt prezentate în tabel. 8.1.

Tabelul 8.1

Caracteristici comparative ale împrumuturilor de investiții și finanțării proiectelor

Împrumuturi de investiții	Finanțarea proiectului
1. Participanți
Banca Comerciala	Bănci comerciale Bănci de investiții Fonduri de investiții și companii Entități comerciale Companii de leasing
2. Surse r	Finanțare
Împrumut bancar Fonduri proprii ale împrumutatului	Împrumut bancar Fonduri proprii ale împrumutatului Împrumuturi de obligațiuni Finanțare de acțiuni Leasing financiar Finanțare guvernamentală
3. Garanția împrumutului
Gaj de active foarte lichide ale împrumutatului Garanție de garanție	Capacități de proiectare Intrări de numerar ca rezultat al operațiunii proiectului Proprietăți create în cursul activităților de investiții
4. Raportul dintre fondurile proprii și împrumutate
Fonduri proprii - 30% Fonduri împrumutate - 70%	Fonduri proprii - 50% Fonduri împrumutate - 50%
5. Monitorizarea implementării proiectului
Banca comercială nu interferează cu implementarea proiectului	Banca comercială este un participant activ la proiectul de investiții
6. Risc și rentabilitate
Riscuri reduse și rentabilitate redusă	Riscuri ridicate și randamente relativ mai mari
7. Organismul care ia decizia finală cu privire la împrumuturi
Departamentul de credit bancar și comitetul de credit	Departamentul de credit bancar, comitetul de credit, consiliul bancar
8. Implementarea proiectului
O companie de proiect nu este creată, întreprinderea implementează independent un proiect de investiții	Proiectul de investiții se realizează pe baza companiei de proiect stabilite.

La evaluarea posibilității de acordare a unui împrumut de investiții sau finanțare a proiectelor, se ia în considerare influența așa-numiților factori de oprire, care cresc riscurile și împiedică aceste investiții. De exemplu, proiectul creat este situat într-o regiune de înaltă instabilitate politică sau economică; nu există infrastructură de transport și comunicații în timpul construcției instalației; există o lipsă de personal; eficiența proiectului este problematică etc.

Toate proiectele de investiții diferă în ceea ce privește gradul de risc: cele mai puțin riscante sunt proiectele realizate prin ordine guvernamentale. Proiectele comunității corporative au un grad semnificativ mai mare de risc. Dar, în practică, pot fi utilizate și forme mixte de finanțare, așa-numitul parteneriat public-privat.

Sursele de finanțare a proiectelor corporative sunt fondurile proprii ale unei companii comerciale, cheltuielile de amortizare și câștigurile reportate. Dacă împrumuturile bancare devin sursa predominantă de finanțare, atunci un astfel de proiect este finanțat în condițiile finanțării proiectului bancar.

În condițiile pieței, finanțarea în comun a proiectelor este utilizată pentru crearea și construcția de obiecte foarte mari. Aceasta înseamnă că fondurile sunt alocate de mai multe instituții de credit. Finanțarea comună a proiectelor poate fi realizată în trei forme: finanțare independentă paralelă, cofinanțare, finanțare mixtă a proiectelor.

În cazul finanțării paralele independente, instituția de creditare încheie un contract de împrumut separat cu împrumutatul și acordă împrumuturi pentru o anumită parte a proiectului.

Cofinanțare înseamnă punerea în comun a creditorilor într-un singur fond sub forma unui consorțiu sau sindicat, care încheie un singur contract de împrumut cu împrumutatul.

Finanțarea mixtă a proiectelor combină mai multe tipuri de finanțare: fonduri împrumutate, împrumuturi bancare, împrumuturi pentru mărfuri, leasing, fonduri împrumutate pe piața de capital a împrumuturilor etc.

Finanțarea proiectelor de investiții, așa cum sa menționat deja, este întotdeauna asociată cu anumite riscuri, care se datorează diverșilor factori externi și interni. Prin urmare, problemele cheie sunt distribuirea riscurilor între participanții la proiect.

Alocarea riscurilor se realizează pe baza gradului de regresie.

Împrumuturi fără recurs deoarece corporația împrumutatului presupune că banca creditoare își asumă toate riscurile asociate cu implementarea proiectului fără nicio garanție din partea împrumutatului. În caz de succes, banca creditoare primește o compensație sporită sub formă de plăți cu dobânzi mari și o parte din profitul întreprinderii stabilite.

Împrumuturi cu drepturi de recurs limitate (parțiale) înseamnă că fiecare participant își asumă o anumită parte din risc. Părțile interesate de implementarea proiectului își asumă obligații comerciale specifice. De obicei, aceste obligații sunt distribuite în funcție de etapele de creare a proiectului și a facilității.

Esența finanțării proiectului cu recurs complet la împrumutat este că împrumutatul își asumă toate riscurile posibile care pot apărea la crearea unui proiect. În acest caz, riscurile pentru bancă sunt semnificativ reduse, mai ales când vine vorba de ordine guvernamentale, dar nu dispar deloc.

Finanțarea proiectului are propriile forme organizatorice, care diferă în funcție de tipurile de finanțare a proiectelor, sursele de finanțare, subiectele relațiilor de credit, formele de protejare a intereselor tuturor părților implicate. Formele organizatorice de finanțare a proiectelor sunt prezentate în tabel. 8.2.

Tabelul 8.2

Forme organizatorice de finanțare a proiectelor

Tipuri proiect finanțare	Surse finanțare	Subiecte credit relaţii	Forme de protecție a intereselor
Bancar proiecta finanțare	bancă	Actorie companie	DIN anumit grad regresie
Corporate proiecta finanțare	1. Contribuțiile fondatorilor 2. Emiterea de valori mobiliare	Proiecta companie	Răspunderea limitată a participanților proporțional cu contribuțiile
Amestecat proiecta finanțare	1. Contribuțiile fondatorilor 2. Emiterea de valori mobiliare 3. Împrumut bancar 4. Fonduri publice	Proiecta companie	Împrumutători: - cu regresie parțială - creditori fără recurs Acționari: proporțional cu contribuțiile la acțiuni

Analiza formelor organizaționale aplicate de finanțare a proiectelor relevă avantajele acestora, care sunt că permit atragerea de resurse semnificative pentru un potențial proiect, asigurarea unor condiții de credit bune, obținerea de fonduri garantate în cadrul activităților comune și distribuirea riscurilor proiectului între participanți.

Particularitatea finanțării proiectului este că o entitate juridică independentă este creată pentru a face investiții - o companie de proiect. Fondatorii acestei companii nu sunt responsabili pentru rambursarea împrumutului, sarcina lor este de a etapiza etapizat crearea unui proiect de investiții. În acest scop, compania de proiect are propriul cont bancar, care primește fondurile necesare de la fondatori.

Mulți indicatori sunt utilizați pentru a evalua eficiența economică a unui proiect de investiții. De exemplu, pentru a reduce riscurile și a determina profitabilitatea viitoare, ar trebui să calculați puterea financiară a proiectului. Acesta din urmă este determinat pe baza calculului raportului de acoperire a datoriilor, care se calculează ca raport dintre suma veniturilor nete așteptate din proiect și plățile planificate pentru datoria împrumutului. Acest raport nu ar trebui să fie mai mic de 1. În practica bancară mondială, valoarea minimă a raportului este de 1,3. Sberbank din Rusia oferă finanțare pentru proiecte și împrumuturi pentru investiții dacă acest raport este de cel puțin 1,5.

În plus față de acest indicator, se calculează următoarele: valoarea actuală netă, rata internă de rentabilitate a proiectului, indicele randamentului investiției și perioada de recuperare a investiției. În prezent, pentru a simplifica sistemul de calcul al datelor și alți indicatori, programatorii au dezvoltat multe programe pe care banca le poate alege la discreția sa. De asemenea, este important să acordați atenție sensibilității proiectului la schimbările externe. Această analiză vă permite să determinați gradul de influență al anumitor factori de piață volatili asupra perioadei de rambursare a proiectului.

După cum sa menționat deja, împrumuturile pentru investiții și finanțarea proiectelor sunt cele mai riscante tipuri de împrumuturi pe termen lung. În acest caz, vorbim despre un risc de credit specific.

La rândul său, probabilitatea apariției unui astfel de risc depinde de o serie de factori externi și interni.

LA factori externi includ motive de natură macroeconomică, a căror apariție este deosebit de dificil de prevăzut. De exemplu, crizele financiare globale, dinamica prețurilor mondiale pentru produsele și materiile prime proiectate, procesele inflaționiste din țară care cresc costul unui proiect, modificările fiscale și tarifare, posibilele modificări ale legislației țării, dezastrele naturale, dezastrele provocate de om etc.

Factori interni riscurile investiționale depind de participanții la proiect. Acesta ar putea fi un risc de nerespectare de către participanți 146

proiectul obligațiilor lor de finanțare a proiectului, riscul de neîndeplinire a obligațiilor de către furnizori și contractori, riscul de întârziere a construcției de instalații, precum și livrarea echipamentelor. Există riscuri mari asociate cu erori în proiect, cu defecte în timpul lucrărilor de construcție și instalare, riscul managementului analfabet atunci când se iau decizii organizaționale și manageriale.

În plus, în cazul proiectelor de investiții, al căror scop este producția de produse noi, poate apărea un risc de marketing, a cărui esență este în strategia de marketing aleasă greșit. Strategia de marketing se referă, în primul rând, la politica de prețuri, piețele de vânzări, evaluarea componentei de infrastructură a proiectului etc.

În cazul proiectelor pe termen lung și pe scară largă, riscurile administrative nu sunt neobișnuite. Faptul este că astfel de proiecte sunt întotdeauna însoțite de obținerea de diverse autorizații și licențe de la autoritățile de supraveghere. Lipsa anumitor permise și licențe poate încălca timpul de construcție al instalației.

Creditul investițional și finanțarea proiectelor, așa cum am văzut deja, prezintă avantajele și dezavantajele lor atât pentru împrumutați, cât și pentru bănci. Riscurile ridicate sunt asociate cu pierderea unei părți din veniturile debitorilor și le pune sub controlul băncii. Dar este foarte posibil ca proiectul de investiții să nu fi fost implementat fără participarea băncii.

Odată cu dezvoltarea metodei proiectului de a face afaceri în întreaga lume, a devenit necesară introducerea unui mecanism fundamental nou de strângere de fonduri, care să facă posibilă desfășurarea lucrărilor fără prezența unor garanții disponibile inițial. În continuare, vom analiza ce este finanțarea proiectelor și cum diferă de alte tipuri de strângere de bani în sectoarele public și corporativ.

Conceptul de finanțare a proiectului

Finanțarea proiectului este o modalitate de a strânge fonduri pentru furnizarea pe termen lung. Se mai numește și împrumut de investiții. O caracteristică a metodei este că banii nu sunt emiși sub o garanție de stat sau corporativă și nu sub securitatea proprietății, ci sub fluxul de numerar pe care proiectul îl va genera după finalizarea acestuia. Din punctul de vedere al împrumuturilor tradiționale, împrumutul actual pare sărac și riscant.

Nu toată lumea reușește să obțină garanții guvernamentale, iar obținerea unui gaj împotriva activelor în numerar poate fi dificilă din cauza gradului lor ridicat de uzură și, în consecință, a costului redus. Într-un împrumut de investiții, principalele garanții pentru creditori pot fi licența, dezvoltarea și utilizarea activelor foarte valoroase, dreptul de utilizare și producția de produse.

Practica împrumuturilor de investiții este deja bine dezvoltată în lume, cu toate acestea, pentru Rusia este încă neobișnuită. Pentru a împrumuta bani unui start promițător, dar riscant, majoritatea organizațiilor bancare nu vor risca. Cu toate acestea, atunci când se formează o echipă de profesioniști cunoscuți și inițiativa în sine promite un profit bun, atunci șansele de a obține capitalul necesar cresc semnificativ.

Capitalul propriu (investiții directe), scrisorile de credit, împrumuturile bancare, leasingul și, uneori, împrumuturile pentru mărfuri pot acționa ca instrumente de finanțare pentru un împrumut de investiții. Sunt solicitate proiecte cu o potențială rentabilitate ridicată, cum ar fi construcția de locuințe, facilități industriale și comerciale, lansarea unui nou tip de produs care este solicitat pe piață și reprofilarea sau modernizarea unei întreprinderi.

Pentru a obține acest tip de finanțare pentru implementarea ideii, o companie de proiect trebuie să fie creată sub forma unei entități juridice separate. Banii sunt alocați pentru implementarea anumitor obiective, elementele de cost sunt clar definite, iar împrumutatul nu le poate modifica după bunul plac. Dacă în finanțarea corporativă toate riscurile revin companiei organizatoare, atunci cu un împrumut de investiții riscurile sunt împărțite între inițiator, banca creditoare și împrumutat.

În Rusia, suma totală este foarte rar alocată pentru întreaga inițiativă, cel mai adesea bancherii cer împrumutatului să investească o parte din fondurile sale proprii, de obicei în valoare de 25-40% din suma totală.

În același timp, lucrarea inițială (FEED, studiu de fezabilitate, documentația proiectului) este plătită de inițiatorul planului, iar ziua de creditare este conectată la etapa de construcție. După încheierea fazei de investiții, activele nou create sunt gajate băncii împotriva împrumutului primit.

Pentru a reduce probabilitatea pierderilor în astfel de împrumuturi riscante, băncile efectuează o examinare detaliată, elaborează planuri de afaceri, studii de fezabilitate, modele financiare și cercetări de marketing. Acest lucru forțează toate părțile să aprofundeze în specificul afacerii, să înțeleagă procesele care au loc în aceasta. Dacă vorbim despre construcția „de la zero” sau modernizarea unei instalații existente, atunci se atrage atenția asupra prezenței proprietății sau asupra condițiilor de închiriere pe termen lung a unui teren. În plus, organizația care va efectua lucrări de construcție și instalare are o mare importanță.

Există două forme principale de alocare a fondurilor pentru acest tip de furnizare a inițiativei:

• Cofinanțare... Conform acestuia, toți creditorii sunt combinați într-un singur fond (sindicat, consorțiu) și un contract de împrumut unic este încheiat cu împrumutatul.
• Finanțare independentă paralelă... În acest caz, fiecare organizație bancară furnizează bani pentru subproiectul său (parte a unei întreprinderi comune), încheind un contract de împrumut separat cu împrumutatul.

Un împrumut de investiții este uneori denumit „finanțare recursă”, adică necesită rambursarea împrumutului. Există trei forme principale de alocare a fondurilor:

Spre deosebire de împrumuturile convenționale, înainte de a lua o decizie cu privire la împrumuturile de investiții, perioada de examinare a cererii depuse este mai lungă și poate varia de la câteva luni la un an și jumătate.

Specificul lucrului cu un împrumut de investiții

Finanțarea proiectului se bazează pe anumite principii care se aplică tuturor acestor cazuri. Specificitatea se datorează gradului ridicat de riscuri pentru părți, prin urmare, se acordă multă atenție nu numai companiei care a primit fondurile, ci și ideii propuse pentru implementare.

Proiectul este alocat separat din activitatea principală a companiei, se creează o persoană juridică prin care se efectuează toate plățile. Acest lucru are avantajele sale și este necesar din mai multe motive:

• Implementarea conceptului începe cu o față curată. Aducerea tuturor manipulărilor într-o structură separată evită problemele care pot fi asociate cu activitățile companiei principale în trecut, de exemplu, cu audituri ale serviciilor fiscale pentru perioadele anterioare, invalidarea contractelor individuale sau creanțe legale în alte domenii.
• Proiectul devine mai deschis și mai transparent. Toate plățile și planificarea fluxurilor financiare sunt bine urmărite, nu există nicio intersecție cu alte fluxuri financiare ale companiei. Transparența crește valoarea estimată a unei idei și stimulează încrederea între mai mulți parteneri.

Toate riscurile posibile sunt investigate cu atenție și se iau măsuri pentru a le minimiza pentru a atrage un investitor. Această lucrare se desfășoară în etapa de pre-investiție. După luarea în considerare a pericolelor potențiale, fiecare parte își asumă o parte din riscurile pe care este capabilă să le gestioneze cât mai eficient posibil, precum și să le controleze. De exemplu, riscurile pot fi distribuite după cum urmează:

• politic pentru a da organismului de stat implicat;
• atribuire tehnologică furnizorilor de echipamente;
• transfer de piață către cumpărătorii de produse și partenerii lor prin mecanismul contractelor specializate.

Participanții la întreprindere își oferă reciproc garanții funcționale sub forma „scrisorilor de confort” sau prin încheierea unui memorandum de înțelegere, acorduri preliminare cu cumpărătorii. Opțiunea ideală este de a obține garanții de stat pentru impozitare preferențială sau condiții speciale pentru o anumită perioadă, acest lucru fiind posibil având în vedere semnificația socială a inițiativei implementate.

Modele financiareutilizate pentru împrumuturile de investiții sunt foarte importante pentru stabilitatea implementării conceptului. Modelarea se realizează prin crearea de raportări pro-forma structurate, care sunt integrate în calculele bilanțului proiectului, a fluxurilor de numerar și a profitului așteptat. Standardele internaționale de raportare financiară general acceptate devin un bun ajutor în acest sens.

Construirea unui model financiar se bazează pe ipoteze despre factorii cheie care afectează afacerea, făcute în timpul planificării. Pentru aceasta, specialiștii trebuie să studieze cu atenție trăsăturile proceselor antreprenoriale din zona dorită și relația cu factorii cheie. Cu cât este modelată mai exact activitatea preconizată a obiectului, vor exista estimări mai fiabile ale fluxului de numerar al acestuia, care este baza împrumutului.

Managementul de înaltă calitate al inițiativei implementate depinde în mod direct de profesionalismul managerilor noștri sau invitați, de disponibilitatea și capacitatea acestora de a organiza în mod corespunzător comunicări între parteneri și participanții la întreprindere, de a-și coordona acțiunile. Conducerea trebuie să ajusteze în mod corespunzător marketingul, finanțele, logistica, schimbul de informații.

Adesea, se practică angajarea unui consilier financiar cu experiență, care poate oferi sprijin în sprijinul analitic, juridic și informațional al unei idei. Cel mai adesea, este necesar ajutor la rezolvarea unor astfel de probleme:

• alegerea celei mai bune structuri de proiect;
• pregătirea unui plan de afaceri, informații și memorandumuri de investiții;
• organizarea expertizei necesare (tehnologice și inginerești);
• căutarea investitorilor și acționarilor, organizarea negocierilor cu aceștia;
• măsuri pentru reducerea costurilor și maximizarea prețului așteptat al obiectului;
• dezvoltarea modalităților de interacțiune între organizatori și creditori, soluționarea problemelor financiare și juridice actuale;
• pregătirea periodică a rapoartelor de progres;
• asistență în dezvoltarea controlului, contabilității de management și managementului personalului.

Finanțarea proiectului implică alocarea de fonduri pentru o perioadă lungă, ceea ce este neobișnuit pentru Rusia, unde „banii scurți” sunt folosiți mai des. Implementarea unei inițiative la scară largă durează rareori 2-3 ani, de regulă, banii investiți vor începe să se întoarcă la creditor în 5-10 ani. În această perioadă, doar munca pregătitoare, calculele economice și pregătirea unui plan durează un an și jumătate.

Toate aceste activități necesită investiții considerabile, care se pot ridica la 10% din costul total sau chiar mai mult, și revin inițiatorului ideii. În același timp, investitorii nu iau întotdeauna în considerare aceste costuri atunci când întocmesc un acord și cer să investească 25-30% din banii lor într-o întreprindere pentru a confirma seriozitatea intențiilor lor.

Rolurile participanților la proces

După cum sa menționat mai sus, spre deosebire de cazul obținerii unui împrumut tradițional, un împrumut de investiții este posibil numai cu implicarea unei game largi de participanți care distribuie riscuri. Acestea includ astfel de organizații.

Institutii financiarealocarea de fonduri. De obicei, organizațiile bancare mari sunt pregătite pentru împrumuturi de proiect, având capacitatea de a aloca bani sau alte active cu scadență amânată. Băncile încearcă să reducă la minimum pericolul pierderilor prin alocarea de fonduri nu o singură dată, ci în tranșe separate, conform programului aprobat. Dacă ceva nu merge bine, puteți opri furnizarea proiectului, evitând pierderile mari. Există, de asemenea, posibilitatea de a vă introduce propriul controler în proiect, care are dreptul să oprească tranzacțiile riscante.

Iniţiator. El trebuie să aibă experiență de management în zona relevantă, deoarece aria sa de responsabilitate este partea operațională și indicatorii de performanță a vânzărilor (KPI). Este de dorit un nume bun și credibilitate în rândul cumpărătorilor de produse. Este mai ușor să obțineți un împrumut pentru companiile deja cunoscute care decid să-și extindă afacerea. Cerințele bancherilor le sunt mai loiale față de clienții individuali care doresc doar să își înceapă propria afacere.

Proprietar.Practica este adesea utilizată atunci când proprietarul unei parcele de teren o transferă unui inițiator fără pământ pentru gestionare, primind în schimb o parte din proiect. Costul site-ului depinde direct de locație, disponibilitatea drumurilor și căilor ferate, disponibilitatea resurselor energetice și disponibilitatea autorizației de construire.

Client tehnic. Astfel de organizații specializate sunt atrase de bănci în cazurile în care este necesar să efectueze lucrări de construcții complexe, cărora nu li se aplică opțiuni standard. Clientul tehnic efectuează întreaga gamă de lucrări:

• inginerie (sondaje, aprobări, proiectare);
• furnizarea de materiale și echipamente;
• construcție (selectarea unui contractor, SMR, punere în funcțiune).

Riscurile clientului tehnic sunt în termen și la buget. Depășiri (creșteri de preț ale subcontractanților, lucrări necontabilizate) pe care le plătește din propriul buzunar.

Investitor. De regulă, băncile nu acoperă toate nevoile inițiatorilor, deci este necesar un investitor care să acopere integral sau parțial toate problemele monetare pentru o parte din afacerea care începe. Investitorii sunt de obicei persoane private care nu se așteaptă să participe activ la dezvoltarea producției ulterior. Interesele lor sunt cel mai adesea limitate de dorința de a revinde în mod profitabil cota lor către jucătorii mari de pe piață după creșterea valorii acesteia sau de a primi dividende (venituri pasive) din utilizarea facilității în scopul propus. Când vine vorba de extragerea resurselor naturale, atunci este posibil să se utilizeze un astfel de mecanism ca un acord privind împărțirea producției extrase.

Avantajele și riscurile împrumuturilor de investiții

Finanțarea proiectului face posibilă implementarea unei noi inițiative fără a fi legată de activitățile anterioare pe termen lung ale unei companii sau organizații. În același timp, spre deosebire de multe alte întreprinderi, cu o astfel de prevedere, sistemul de management aplicat are o mare importanță, ceea ce face automat proiectul mult mai bun și mai previzibil.

În multe planuri de afaceri, justificarea de marketing și financiară este pusă pe primul loc, umbrind problemele de recrutare și formare a personalului, stabilind un sistem de interacțiune, informare și sprijin organizațional. Atunci când se analizează o cerere pentru un împrumut de investiții, toate părțile problemei, fără excepție, sunt studiate cu atenție pentru a evita pierderile, pe care nu le va acoperi nimic.

Principalele riscuri în finanțarea proiectelor sunt următoarele:

• o schimbare a situației politice care poate afecta parametrii cheie ai conceptului;
• probleme juridice, în special obținerea permiselor și licențelor necesare;
• erori în calculele economice privind nivelul cererii de produse și rentabilitatea acestora, care nu vor permite acoperirea tuturor costurilor;
• creșterea prețurilor la materiile prime;
• termenele ratate pentru construcția și punerea în funcțiune a instalației;
• exces semnificativ din bugetul aprobat.

Condițiile rusești nu sunt încă în măsură să protejeze în mod fiabil afacerile de influența non-economică externă, prin urmare, instituțiile bancare sunt foarte reticente în acordarea de împrumuturi pe termen lung fără confirmarea fiabilă a garanțiilor foarte lichide sau a garanțiilor guvernamentale.