Jak obliczyć wartość godziwą firmy za pomocą modelu DCF. Jak wycenić gotowy biznes? Jak obliczyć, ile kosztuje udział w biznesie

Coraz częściej fundusze są inwestowane w biznes w celu późniejszej odsprzedaży / zakupu lub fuzji z innymi organizacjami dla zysku. I wtedy pojawia się pytanie: „Jak wycenić wartość firmy biorąc pod uwagę wszystkie inwestycje?”

Ekspresowa ocena „na kolanie”. Jeśli masz prostą firmę i potrzebujesz wyceny kosztów, policz w następujący sposób: „zysk za 1 - 2 lata + nieruchomość” i sprzedaj.

Rodzaje kosztów

Pierwszym krokiem jest zajęcie się rodzajami wyceny przedsiębiorstw. Różne klasyfikacje dają nam różne typy wartości, ale zdecydowałem się pozostać przy tych podstawowych. Nawiasem mówiąc, każdy z typów realizuje własny cel i cele oceny biznesu, wtedy zrozumiesz, dlaczego jest to potrzebne.

Chcę również zauważyć, że tego typu wyceny są związane z prowadzeniem działalności.

1. Rynek

Cena sprzedaży / kupna przedsiębiorstwa w warunkach konkurencji rynkowej.

Wartość rynkowa będzie ceną wszystkich aktywów organizacji, biorąc pod uwagę dochód, który można uzyskać w przyszłości.

Ta wartość biznesowa jest określana, gdy konieczne jest ustalenie, gdzie organizacja jest na rynku transakcji M&A (fuzji lub przejęć), sprzedaży przedsiębiorstwa lub dostosowania długoterminowego rozwoju.

Określenie wartości rynkowej przy wycenie biznesu opiera się na dogłębnej analizie i przepływach pieniężnych.

Przykład (prosty)

Przeanalizujmy wartość rynkową firmy na przykładzie Romashka OJSC. Założyciel chce dostosować strategię rozwoju. W tym celu tworzy taką tabelę:

Widzimy, że cena firmy wzrosła o 320 000 rubli w ciągu roku, co świadczy o dodatnich stopach wzrostu Romashka OJSC, biznes idzie w górę.

2. Inwestycje

Wartość nieruchomości na określone cele inwestycyjne.

Obliczane, gdy właściciele firm decydują się na rozpoczęcie projektów inwestycyjnych. Lub organizacja jest rozważana przez inwestorów pod kątem inwestycji.

W zależności od prognozowanych dochodów z inwestycji koszt tego typu może być wyższy od rynkowego lub niższy.

Przykład (prosty)

OJSC „Romashka” planuje strategiczne partnerstwo z OJSC „Oblachko”. Partnerstwo jest postrzegane jako projekt inwestycyjny.

W tym przypadku, aby wycenić biznes, konieczne jest określenie wartości inwestycyjnej spółki, w tym celu będziemy przewidywać korzyści, jakie możemy uzyskać z połączenia z inną firmą.

Wartość inwestycyjna przedsiębiorstwa w realizację projektu partnerskiego za 5 lat wyniesie 11 756 723 rubli, co jest korzystne dla Romashki OJSC. Ten przykład z obliczeniami omówiono bardziej szczegółowo poniżej, w akapicie.

3. Odzyskiwanie (bieżące)

Suma wszystkich kosztów założenia i prowadzenia firmy, w tym majątku.

Jest to konieczne, gdy najwyższe kierownictwo organizacji podejmuje decyzję o ubezpieczeniu majątku, także wtedy, gdy założyciele decydują się na przeszacowanie majątku. A także - kiedy konieczna jest optymalizacja istniejącego systemu podatkowego.

Przykład (prosty)

Kierownictwo Romashka OJSC uważa, że \u200b\u200bkonieczne jest ubezpieczenie firmy od ryzyka, podczas gdy otwarcie firmy miało miejsce 5 lat temu. W takim przypadku aktywa są przeszacowywane pod kątem ubezpieczenia i określany jest koszt odtworzenia działalności.

W tym czasie środki trwałe (wyposażenie, nieruchomości) znacznie straciły na wartości, co odzwierciedla koszt odtworzenia działalności.

Przeszacowanie wyposażenia i nieruchomości w 2018 roku doprowadziło do spadku wartości firmy w stosunku do 2013 roku o 700 tys. Rubli.

4. Likwidacja

Wartość firmy w ujęciu pieniężnym pomniejszona o wszystkie koszty związane ze sprzedażą.

Taki kosztorys jest potrzebny, gdy ze względu na nieprzewidziane okoliczności konieczne jest jak najszybsze zamknięcie działalności.

Należy pamiętać, że przy awaryjnej sprzedaży produktu jego koszt staje się niższy od wartości rynkowej, a wraz z wdrożeniem biznesu taki sam.

Przykład (prosty)

OJSC „Romashka” zamyka się z powodu wysokiego rynku. W takim przypadku, zgodnie z najnowszymi doniesieniami, ustalana jest cena całej nieruchomości.

Od otrzymanej kwoty potrącane są wszelkie długi wobec kontrahentów i wspólników, płatności na rzecz pracowników, wypłaty prowizji pośrednikom w obrocie nieruchomościami, koszty utrzymania sprzętu w dobrym stanie do momentu sprzedaży.

Nie zapominaj, że nawet w przypadku likwidacji organizacja może zarobić.

Różnica między wartością nieruchomości a kosztami w okresie likwidacji spółki Romashka OJSC wyniosła 5 500 000 rubli.

Podejścia do szacowania kosztów

Istnieją trzy sposoby oceny firmy. Zgodnie z rosyjskim prawem rzeczoznawca (tak, to prawda, nie oceniasz) jest zobowiązany do zastosowania wszystkich trzech podejść, a jeśli jedno z nich nie jest używane, wyjaśnij szczegółowo, dlaczego.

1. Opłacalne

Opłacalna metoda wyceny przedsiębiorstw oparta jest na prognozie zysku z działalności. W ten sposób przyszłe zyski firmy zostaną zredukowane do wartości bieżącej.

Innymi słowy, im wyższy prognozowany dochód organizacji, tym wyższa obecna cena firmy.

1.1 Metoda bezpośredniej kapitalizacji

Na podstawie przychodów organizacji skorygowanych o prognozowany rozwój biznesu.

Ta metoda jest odpowiednia dla organizacji, które planują utrzymać lub zwiększyć tempo wzrostu i rentowność firmy, to znaczy dla dużych, stabilnie rozwijających się firm. W tym przypadku formuła oceny wygląda następująco:

Gdzie „V” to wartość firmy, „I” to dochód organizacji, „R” to stopa kapitalizacji.

Dochód jest obliczany zgodnie z raportem wyniki finansoweodzwierciedlone w formularzu nr 2 sprawozdania finansowego. Najczęściej dane te są pobierane z okresu 3-5 lat i uśredniane.

Jeżeli w raporcie można znaleźć informacje o dochodzie, to stopę kapitalizacji (R) należy obliczyć według wzoru:

R \u003d stopa dyskontowa - przewidywana średnia stopa wzrostu przychodów firmy

Przykład

Celem oszacowania kosztów jest poprawa efektywności zarządzania. Uwaga: W 2017 r. Wartość Romashka OJSC oszacowano na 7500000 rubli, a dochody wyniosły 1350 000 rubli.

Powiedzmy, że OJSC „Romashka” w 2018 roku ma przychody w wysokości 1 098 000 rubli. Dzielimy tę wartość przez stopę kapitalizacji i otrzymujemy wartość przedsiębiorstwa równą 7320 000 rubli.

Tak więc po obecnych obliczeniach widzimy, że organizacja traci na znaczeniu, tempo wzrostu biznesu spada, efektywność zarządzania przepływami pieniężnymi stała się mniej efektywna.

1.2 Metoda dyskontowania szacowanych przepływów pieniężnych

Ta metoda opiera się na fakcie, że pieniądze i aktywa, które firma ma teraz, są warte więcej niż te same pieniądze i aktywa w przyszłości.

Metoda dyskontowania służy do szacowania wartości dużej firmy, na którą mają wpływ różne czynniki środowiskowe, np. Sezonowość dochodów.

Przepływ gotówki Jest przypływ pieniądze do firmy.

Przepływy pieniężne dyskontuje się, mnożąc przepływy pieniężne przez współczynnik dyskontowy przy użyciu wzoru:

Formuła zdyskontowanych przepływów pieniężnych

Gdzie „DCF” to zdyskontowany przepływ pieniężny, „r” to stopa dyskontowa, „n” to liczba okresów służących do obliczania przepływów pieniężnych, „i” to liczba okresów.

Przykład

Celem wyceny jest określenie skutków połączenia Romashka OJSC z Oblachko OJSC

Powiedzmy, że OJSC „Romashka” wchodzi w spółkę z dochodem w wysokości 7.300.000 rubli. rocznie, a po 5 latach partnerstwa stara się uzyskać dochód w wysokości 9 000 000 rubli, przy stopie zwrotu 10% rocznie. Jak określić, czy dany projekt jest opłacalny?

Koszt inwestycji \u003d (9 000 000) / (1 + 0,1) ^ 5 \u003d 5 588 291,9 rubla.

Za pomocą elementarnych obliczeń okazuje się, że za 5 lat OJSC „Romashka” będzie w stanie uzyskać pożądany dochód, inwestując tylko 5 588 291,9 rubli. Dlatego sojusz Romashka OJSC i Oblachko OJSC jest opłacalny.

2. Porównawcze

W tej metodzie szacowania wartości przedsiębiorstwa oceniana organizacja jest porównywana z podobnymi firmami. Podobne firmy powinny być podobne pod względem ekonomicznym, materialnym, technicznym i nie tylko.

Po wyłonieniu analogicznych firm oblicza się dla nich odpowiednie mnożniki, czyli stosunek ceny sprzedaży do wskaźnika ekonomicznego.

Wartość biznesową w ramach wyceny porównawczej oblicza się mnożąc otrzymane wielokrotności przez klucz wskaźniki finansowe ocenianej organizacji.

2.1 Metoda transakcji (metoda sprzedaży)

Metoda ta opiera się na analizie rynkowych cen kupna lub sprzedaży pakietów kontrolnych lub stuprocentowych w organizacjach podobnych do ocenianego biznesu.

Po obliczeniu i zastosowaniu mnożników wynikowa wartość biznesowa jest przenoszona do średniej ważonej. Przy stosowaniu metody transakcyjnej stosuje się następującą formułę:

Wartość biznesowa (kapitalizacja) \u003d wskaźnik * mnożnik

Przykład

Celem wyceny jest sprzedaż przedsiębiorstwa. Dlatego konieczne jest oszacowanie 100% wszystkich wyemitowanych akcji Romashka OJSC.

Weźmiemy początkowe dane ze sprawozdań finansowych: przychód \u003d 730 000 rubli, wartość aktywów \u003d 410 000 rubli.

Po zbadaniu rynku i otoczenia zewnętrznego wybraliśmy trzy analogiczne firmy. Ponieważ są to spółki publiczne, ich raportowanie jest otwarte dla użytkowników zewnętrznych, dzięki czemu w łatwy sposób można wyświetlić interesujące nas mnożniki.

Poniższa tabela przedstawia dane spółek porównawczych, wyliczone mnożniki i wskaźniki Romashka OJSC.

Aby określić dokładną wartość wielokrotności, konieczne jest wyprowadzenie ważonych wartości wielokrotności (mamy 9,30 i 14,20).

Mnożnik P \\ R - 6 789 000 rubli;
Przez mnożnik P \\ R - 5822000 rubli.

Jednak całkowity koszt firmy powinien być taki sam, dlatego konieczne jest ponadto zważenie otrzymanych wartości.

Jeśli ustawimy wagę na mnożnik P \\ R - 0,8, a na mnożnik P \\ A - 0,2, to za pomocą podstawowych obliczeń otrzymamy całkowitą wartość firmy OJSC „Romashka” równą 6595600 rubli.

Metoda nie wymaga dalszej korekty ze względu na stopień kontroli, ponieważ jako informacje wstępne przyjęto ceny za pakiety kontrolne w podobnych spółkach.

2.2. Metoda rynku kapitałowego

Metoda ta opiera się na analizie cen akcji porównywalnych, które są dostępne na rynku w obiegu otwartym.

W tym przypadku eksperci stosują wielokrotności, w których licznikiem jest cena akcji, a mianownikiem wskaźnik finansowy, na przykład przychód lub zysk.

Ta metoda wykorzystuje korekty wyników finansowych w przeliczeniu na akcję, takie jak zysk na akcję. W przeciwnym razie ta metoda jest identyczna z metodą handlową:

Wartość biznesowa \u003d przychód * (cena na akcję) / (przychód na udział)

Przykład

Celem wyceny jest sprzedaż OJSC „Romashka”. Biorąc pod uwagę, że firma w ciągu ostatnich kilku lat otrzymywała roczny zysk w wysokości 100 000 rubli.

Wskaźnik cena na akcję / zysk na akcję (skorygowany o jedną akcję) dla podobnych spółek równorzędnych wynosi 7. Jak sprawdzić, ile kosztuje Romashka OJSC?

Koszt OJSC „Romashka” \u003d (zysk roczny) x (mnożnik „cena na akcję / zysk na akcję”)

100 000 x 7 \u003d 700 000 rubli.

2.3 Metoda wskaźnika branżowego

Metoda ta opiera się na wykorzystaniu wcześniej obliczonych i przeanalizowanych zależności pomiędzy ceną sprzedaży przedsiębiorstwa w danej branży a jego wynikami finansowymi.

Na przykład agencje marketingowe można sprzedawać za 0,9 rocznego przychodu, a agencje konsultingowe za 0,7 rocznie.

W Rosji metoda współczynników branżowych nie stała się jeszcze powszechna, ponieważ nie ma dogłębnej analizy wskaźników branżowych z usług statystycznych i specjalistycznych.

Przykład

Celem oceny jest dostosowanie strategii rozwoju biznesu. Aby to zrobić, oblicz roczny dochód, który wynosi 6500000 rubli.

OJSC „Romashka” działa w terenie hurt zabarwienie. Z analizy rynku wynika, że \u200b\u200bmożna wyprowadzić współczynnik branżowy równy 1,8.

A więc o wartości biznesowej 11700000 rubli. z przychodem w wysokości 6500000 rubli kierownictwo Romashka OJSC może zdecydować o rozszerzeniu sieci.

3. Kosztowne

Metoda wyceny kosztowej definiuje wartość przedsiębiorstwa jako cenę istniejących aktywów firmy. Aby zastosować to podejście, rzeczoznawca musi mieć rzetelną informację o kosztach nabycia i utrzymania majątku.

3.1 Metoda aktywów netto w wycenie przedsiębiorstw

Ta metoda opiera się na analizie aktywów. Pierwszym krokiem jest ocena wartości niematerialnych. Następnie następuje analiza pozycji zapasów, zapasów. Następnie dokonywana jest szczegółowa wycena aktywów niepieniężnych (należności).

Metoda aktywów netto jest dość prosta w obliczeniach, wartość firmy określa wzór:

Przykład

Celem oceny jest ujawnienie kosztu Romashka OJSC na ubezpieczenie biznesu od ryzyka kredytowego.

Konieczne jest ustalenie wysokości majątku i długów OJSC „Romashka”. Tak więc wszystkie aktywa określono na 4573,100 rubli, a zobowiązania dłużne na 2546,900 rubli. Tak więc koszt OJSC „Romashka” szacuje się na 7 120 000 rubli.

W wyniku przeprowadzonej wyceny ustalono, że OJSC „Romashka” może być ubezpieczony na kwotę 7 120 000 rubli.

3.2 Metoda wartości rezydualnej

Stosuje się go, gdy już wiadomo na pewno, że biznes zostanie zlikwidowany, a właściciele muszą określić wartość biznesu do szybkiego wdrożenia. Wzór obliczeniowy:

Wartość biznesowa \u003d wartość rynkowa aktywów - dług

W związku z likwidacją firmy obliczymy wpływy ze sprzedaży sprzętu, materiałów i materiałów, dostosowane do szybkiej sprzedaży.

Tym samym wartość rynkową majątku Romashki ustalono na 5 213 100 rubli. W takim przypadku koszt utrzymania i serwisowania sprzętu i zapasów do momentu sprzedaży wyniesie 543000 rubli.

W ostatnim czasie organizacja zaciągnęła znaczne długi wobec wierzycieli, które wynoszą 1876 tys.

Ponadto przy zamknięciu należy wypłacić pracownikom wszystkie odprawy, które łącznie wynoszą 665200 rubli. Zysk za okres likwidacji wyniesie 4871100 rubli.

W rezultacie wartość OJSC „Romashka” metodą wartości likwidacyjnej ustalono na 7 000 000 rubli.

Wnioski dotyczące metod

Po szczegółowym rozważeniu wszystkich podejść do wyceny przedsiębiorstw, wskazane jest uporządkowanie uzyskanych informacji i wyprowadzenie wady i zalety każdej metody.

Podejście	Zalety	niedogodności	Najlepsza sytuacja dla metody
Opłacalny	Analiza przyszłych dochodów; uwzględnia specyfikę firmy; wszechstronny, odpowiedni do różnych celów oceny; identyfikuje słabości biznesowe	Wykorzystywane są dane prognostyczne; złożoność obliczeń; subiektywny i probabilistyczny charakter wyników; niedokładne wyniki	Poprawa efektywności zarządzania; uzasadnienie decyzji o uruchomieniu projekt inwestycyjny
Porównawczy	Wykorzystywane są aktualne dane rynkowe; ocenia wydajność w aktualnych warunkach	Nie uwzględnia oczekiwań inwestorów; trudność w znalezieniu podobnych obiektów w niektórych branżach	Podjęcie decyzji w sprawie dodatkowej emisji akcji; zmiana strategii rozwoju; kupno lub sprzedaż firmy; restrukturyzacja
Kosztowny	Aktywa są wyceniane; dokładność oceny jest uzasadniona; obliczenia są bardzo proste, informacje są dostępne	Nie uwzględnia się perspektyw rozwoju; odzwierciedla przeszłą wartość firmy; koszt może nie odpowiadać aktualnym cenom rynkowym	Likwidacja lub szybka sprzedaż; przeszacowanie aktywów; ocena wyników finansowych organizacji; wypłacalność przedsiębiorstwa i koszt zabezpieczenia kredytu, ubezpieczenia

Uwaga dotycząca metody

Tak więc po wykonaniu obliczeń trzema metodami konieczne jest określenie ostatecznego wyniku. Nawiasem mówiąc, koszty powinny być w przybliżeniu takie same.

Dane różnią się przede wszystkim tym, że jedno z podejść spełnia cel oceny bardziej niż inne lub w pełni uwzględnia bieżącą sytuację. Koordynacja odbywa się według wzoru:

Koszt całkowity \u003d opłacalny × K1 + porównawczy × K2 + wydatkowany × K3

„K1”, „K2”, „K3” - współczynniki wagowe dobierane w zależności od znaczenia danego kosztu w ocenie końcowej. Szanse muszą sumować się do jednego.

Przykład

Rozważ już znaną Romashkę OJSC. Dane obliczeniowe w poniższej tabeli.

Wyjaśnienie współczynników: oceniający uważa, że \u200b\u200bporównawczy jest w tym przypadku najbardziej istotny, dlatego przypisuje mu się maksymalną wagę.

Tak więc, po obliczeniu zgodnie ze wzorem, ostateczny uzgodniony koszt firmy wynosi 6924200 rubli.

Whoa! Myślałem, że policzymy raz i to wszystko

Instrukcja krok po kroku

W tym rozdziale omówię główne etapy wyceny przedsiębiorstw. Oczywiście każda firma ma swoje własne niuanse, należy o tym pamiętać.

1. Definicja celu

Pierwszym krokiem jest określenie, w jakim celu firma jest oceniana. Ten krok jest ważny dla realizacji interesów ekonomicznych stron, które podjęły decyzję o wycenie biznesu. I najczęściej ocena jest przeprowadzana w następujących przypadkach:

Poprawić efektywność zarządzania organizacją;
Uzasadnić decyzję o rozpoczęciu inwestycji;
Kupuj lub sprzedawaj firmę lub jej udział;
Restrukturyzacja przedsiębiorstwa;
Opracuj długoterminową strategię rozwoju;
Ocenić wyniki finansowe organizacji;
Podejmij decyzję o emisji i sprzedaży papierów wartościowych.

2. Wybór firmy wyceniającej

To bardzo ważny krok. W wielu krajach wycena przedsiębiorstw jest przeprowadzana przez niezależnych specjalistów, którzy w swojej pracy przestrzegają ustalonych standardów branżowych.

Dobrym narzędziem, które może pomóc w wyborze rzeczoznawcy, są oceny zaufanych agencji, takie jak:

Agencja ratingowa ekspertów;
Wydawnictwo Kommersant.

Głównymi kryteriami wyboru rzeczoznawcy może być czas pracy na rynku, profesjonalizm i reputacja, obecność listy znanych partnerów, którzy już korzystali z usług firmy, pozytywne

Wartość prowadzonej działalności jest obiektywnym wskaźnikiem funkcjonowania przedsiębiorstwa i odzwierciedla bieżącą wartość przyszłych korzyści z jego funkcjonowania. Pozwala to obliczyć najbardziej prawdopodobną cenę, po której można go sprzedać na wolnym rynku. Pytanie, jak wycenić wartość biznesu, ma charakter praktyczny i ma ogromne znaczenie dla każdego przedsiębiorcy na różnych etapach funkcjonowania firmy.

Jak firma jest oceniana

Przede wszystkim należy określić główny cel procesu wyliczania wartości biznesowej. Możliwe są tutaj dwie opcje.

Pierwsza opcja - koszt jest niezbędny do wykonania określonych czynności prawnych. Oznacza to, że należy uzyskać oficjalną opinię w postaci „Raportu z oceny”, który zostanie sporządzony przez niezależnego rzeczoznawcę posiadającego uprawnienia do wykonywania tej procedury.

Druga opcja - przeprowadzana jest ocena w celu ustalenia, na ile realna jest wartość Twojego biznesu. W tym celu nie potrzebujesz już „Raportu z oceny”, zgodnie z wymogami ustawy nr 135-FZ.

Warianty te mają zasadniczą różnicę nie w jakości pracy, którą wykonuje ewaluator, ale pod względem uzyskanych wyników. Działalność rzeczoznawcza jest działalnością licencjonowaną. Z tego powodu obowiązujące przepisy nakładają na nią określone wymagania. Spełnienie tych wymagań w procesie sporządzania Raportu z oceny co do zasady zwiększa koszt pracy specjalisty.

Jeżeli wyniki pracy nie są sporządzane w formie oficjalnego Raportu, ale jako Konkluzja, w toku negocjacji następuje szczegółowe opracowanie i zatwierdzenie jasno sformułowanego zadania do oceny. Zgodnie z tym zadaniem rzeczoznawcy będą wykonywać tylko określone przez Ciebie procedury, które są wymagane do rozwiązania określonych problemów.

Wycena biznesowa to procedura, w ramach której oblicza się wartość przedsiębiorstwa jako kompleksu nieruchomości, który zapewnia jego właścicielowi zysk.

Przy ocenie brana jest pod uwagę wartość całego majątku przedsiębiorstwa: maszyn, nieruchomości, wyposażenia, inwestycji finansowych, zapasów magazynowych, wartości niematerialnych. Konieczne jest również uwzględnienie przeszłych i przyszłych dochodów, możliwych perspektyw dalszego rozwoju firmy, otoczenia konkurencyjnego oraz stanu rynku jako całości. Na podstawie wszechstronnej analizy porównuje się firmę z innymi. Po tym informacje o prawdziwej wartości firmy są już formowane.

Metodologia

Do obliczenia wartości przedsiębiorstwa stosuje się trzy metody: kosztowne, opłacalne i porównywalne. W praktyce istnieją różne sytuacje, a każda klasa sytuacji korzysta z własnych zalecanych metod i podejść.

Dla właściwego doboru metody konieczne jest uprzednie sklasyfikowanie sytuacji, określenie rodzaju transakcji, cech momentu, w którym dokonywana jest ocena itd.

Pewne typy przedsiębiorstw są najczęściej oceniane na podstawie potencjału komercyjnego. Na przykład dla hotelu goście są źródłem dochodu. To źródło jest następnie porównywane z kosztami kosztów operacyjnych w celu określenia rentowności działalności. Takie podejście nazywa się opłacalnym... Metoda ta polega na dyskontowaniu zysku uzyskanego z wynajmu nieruchomości. Wyniki wyceny tą metodą obejmują zarówno wartość gruntu, jak i wartość budynku.

Jeśli firma nie zostanie kupiona lub sprzedana, nie ma rozwiniętego rynku biznesowego w tym obszarze, na przykład rozważany jest szpital lub budynek rządowy, to ocenę można przeprowadzić na podstawie kosztówto znaczy uwzględni koszt budowy budynku, biorąc pod uwagę amortyzację i amortyzację.

Jeśli istnieje rynek na biznes podobny do tego, który jest oceniany, do ustalenia ceny rynkowej przedsiębiorstwa można zastosować metodę rynkową lub porównawczą... Ta metoda opiera się na wyborze porównywalnych przedmiotów, które zostały już sprzedane na rynku.

W idealnym przypadku wszystkie trzy zastosowane metody powinny przynosić taką samą wartość. Jednak w praktyce rynki są niedoskonałe, producenci mogą być nieefektywni, a użytkownicy mogą mieć niedoskonałe informacje.

Podejścia te obejmują stosowanie różnych metod oceny.

Podejście dochodowe obejmuje:

metoda dyskontowania przepływów pieniężnych, skoncentrowana na ocenie działalności operacyjnej, która będzie nadal funkcjonować. Częściej służy do oceny młodych firm, które mają obiecujący produkt, ale nie zdołały jeszcze zarobić wystarczającego dochodu do kapitalizacji.
metodę kapitalizacji stosuje się dla tych przedsiębiorstw, które w trakcie kapitalizacji zgromadziły aktywa w poprzednich okresach.

Podejście kosztowe obejmuje:

metoda wartości rezydualnej;
metodę aktywów netto, mającą zastosowanie w przypadkach, gdy inwestor planuje znacznie zmniejszyć wielkość emisji lub całkowicie zamknąć przedsiębiorstwo.

Podejście porównawcze obejmuje:

metoda wskaźników branżowych, skoncentrowana na ocenie istniejących firm, które będą nadal funkcjonować w okresach po-sprawozdawczych.
metoda transakcji, mająca zastosowanie w przypadkach, gdy planowane jest zmniejszenie wielkości produkcji lub zamknięcie przedsiębiorstwa.
metoda rynku kapitałowego, również skoncentrowana na przedsiębiorstwie operacyjnym.

Metody podejścia porównawczego mają zastosowanie tylko przy wyborze podobnej spółki, która powinna być tego samego typu co spółka wyceniana. Poniżej krótko omówimy zastosowanie głównych metod obliczania wartości firmy.

Krótka instrukcja

Aby obliczyć wartość swojej sprawy w okresie prognozy, musisz użyć metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych. Stopa dyskontowa służy do ustalenia wartości bieżącej przyszłego dochodu.

Następnie, zgodnie z prognozą, wartość firmy obliczana jest według następującego wzoru:

P \u003d CFt / (1 + I) ^ t,
gdzie ja - przecena, CFt oznacza przepływ środków pieniężnych i t Jest to liczba okresów, dla których dokonywana jest ocena.

Jednocześnie ważne jest, aby zrozumieć, że Twoja firma będzie nadal funkcjonować w okresie po prognozie. W zależności od dalsze perspektywy rozwój biznesu, możliwe są różne opcje, od całkowitego bankructwa do szybkiego wzrostu. Do obliczeń można wykorzystać model Gordona, który zakłada stabilne stopy wzrostu zysków i sprzedaży oraz równość amortyzacji i inwestycji kapitałowych.

W takim przypadku używana jest następująca formuła:
P \u003d СF (t + 1) / (I-g),
gdzie CF (t + 1) odzwierciedla przepływy pieniężne w pierwszym roku po okresie prognozy, sol - tempo wzrostu przepływu, ja - przecena.

Model ten jest najbardziej odpowiedni przy obliczaniu wskaźników dla biznesu o znacznej zdolności rynkowej zbytu, stabilnych dostawach materiałów, surowców, a także z wolnym dostępem do środków finansowych i ogólnie korzystną sytuacją rynkową.

Jeśli przewiduje się upadłość przedsiębiorstwa i dalszą sprzedaż majątku, wówczas aby obliczyć wartość firmy, należy użyć następującego wzoru:
P \u003d (1-Lav) x (A-O) - Plikv,
gdzie Likier P. - wydatki na likwidację przedsiębiorstwa, L śr - rabat na pilną likwidację, O - kwota zobowiązań, ZA - wartość majątku przedsiębiorstwa z uwzględnieniem przeszacowania.

Koszty obejmują ubezpieczenie, podatki, opłaty za wycenę, wydatki administracyjne, świadczenia pracownicze. Wartość wartości likwidacyjnej zależy również od lokalizacji firmy, jakości aktywów, ogólnej sytuacji rynkowej i innych czynników.

Podczas oceny przedsiębiorstwa krajowe data wyceny ma ogromne znaczenie. Dotychczasowe związanie rozliczeń ma szczególne znaczenie na rynku przesyconym nieruchomościami w stanie przed bankructwem, na którym brakuje środków na inwestycje.

Gospodarka rosyjska charakteryzuje się nadwyżką podaży aktywów nad popytem. Ta nierównowaga wpływa na wartość nieruchomości oferowanej na sprzedaż. Cena nieruchomości na zrównoważonym rynku nie będzie odpowiadać wartości w okresie kryzysu. Jednak inwestorzy i właściciele firm będą zainteresowani przede wszystkim realną wartością na danym rynku pod pewnymi warunkami. A kupujący koncentrują się na zmniejszeniu prawdopodobieństwa utraty pieniędzy, więc potrzebują gwarancji. Oceniając wartość przedsiębiorstwa, należy wziąć pod uwagę wszystkie czynniki ryzyka, w tym upadłość i inflację.

W warunkach inflacji, na pierwszy rzut oka, do obliczeń najlepiej jest stosować metodę zdyskontowanych przepływów pieniężnych. Dzieje się tak tylko wtedy, gdy stopy inflacji są przewidywalne. Trudno jednak przewidzieć przypływ dochodów w kontekście niestabilności na kilka lat do przodu.

Dokładna wycena spółki niepublicznej, której akcje nie są notowane na giełdzie, to zawsze kwestia nietrywialna. Każdy z interesariuszy transakcji może zastosować własne metody wyceny i dyskutować z innymi, broniąc poprawności własnych obliczeń. Nie ma tutaj uniwersalnej receptury.

Współczesne metody oceny firm, muszę przyznać, nie są dalekie od klasycznych prawd książkowych zalecanych przez Masona i Harrisona. Aniołowie biznesu, inwestorzy prywatni, fundusze venture capital i przedsiębiorcy nadal używają wskaźników i wielokrotności, zdyskontowanych przepływów pieniężnych i aktywów netto do oceny przedsiębiorstw. Ale która metoda jest dla Ciebie odpowiednia?

Postanowienia ogólne

Ocena wartości firmy zakłada szereg założeń, w szczególności realną wielkość rynku (szczególnie trudno „zdigitalizować” młode, wschodzące branże), a także prognozę finansową. Często biznesplany przedsiębiorcy mogą nie odpowiadać wizji inwestora.

Innym subiektywnym wskaźnikiem jest stopień zwrotu wymagany przez inwestora, obejmujący wszystkie jego ryzyka. Im wcześniej inwestor „wejdzie” do firmy, tym większej rentowności potrzebuje. Na najwcześniejszym etapie rozwoju tylko jedna inwestowana firma na dziesięć przynosi zyski - mówi Konstantin Fokin, prezes National Association of Business Angels. „Ściśle współpracuję z firmami, ponieważ chcę, aby zwrot z mojego portfela był średni. Spodziewam się, że dwie na dziesięć spółek portfelowych odniesie sukces” - mówi anioł biznesu Alexander Borodich o realiach inwestycji wysokiego ryzyka.

Oceniając rynek i firmy, przedsiębiorcy opierają się na podobnych transakcjach, które już przeszły, co pozwoli im zarówno uzyskać przybliżony mnożnik, jak i zrozumieć wielkość rynku. Inwestor podejmuje ostateczną decyzję o wartości, opierając się nie tylko na danych z podobnych transakcji, ale także na własnej intuicji i wynikach „handlu” z przedsiębiorcą.

Na najwcześniejszym etapie rozwoju firmy inwestor zwraca szczególną uwagę na analizę i inne wskaźniki firmy: zespół, potencjalny popyt na technologię, ryzyka systemowe związane z ogólnym tłem ekonomiczno-politycznym, a także ewentualne bariery wejścia na rynek konkurentów.

Na etapie pomysłu bardzo trudno jest nawet zgrubnie oszacować przyszłą firmę - jest to równanie z wieloma zmiennymi.

Ale taka odpowiedź raczej nie będzie odpowiadać inwestorowi. „Anioły biznesu inwestują w biznesy, nie angażują się w finansowanie projektów badawczych” - mówi Igor Panteleev, dyrektor wykonawczy National Commonwealth of Business Angels. Prywatni inwestorzy najczęściej odmawiają start-upów właśnie dlatego, że młodej firmie brakuje sprzedaży.

Metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych

Odpowiedni: dla szybko rozwijających się startupów we wczesnych stadiach rozwoju, z niewielkimi dochodami lub bez nich.

Nie dotyczy: dla firm technologicznych.

Podstawy oceny: wartość przedsiębiorstwa określana jest na podstawie wielkości wolnych przepływów pieniężnych w przyszłych okresach. Stopień przepływu jest dyskontowany z uwzględnieniem ryzyka w przyszłych latach. Stopa dyskontowa jest oparta na średnim ważonym koszcie kapitału.

Wady: przeszacowanie realnej wartości firmy, niedokładne założenia (przychody firmy w przyszłych okresach, stopy wzrostu sprzedaży, ryzyka, stopa dyskontowa).

Metoda mnożników i współczynników

Odpowiedni: dla solidnych i dochodowych firm o skromnych aktywach.

Podstawy oceny: Porównanie z notowanymi na giełdzie firmami o podobnej i struktura finansowa... Wycena oparta jest na kilku wskaźnikach: obrotach, EBITDA, EBIT, rocznym wzroście. Uwzględnia się transakcje z podobnymi firmami, które zostały sprzedane inwestorom strategicznym lub finansowym. Duże znaczenie w tej metodzie ma stosunek ceny rynkowej akcji spółki do jej zysku netto na akcję. Ocena określa potencjał rozwojowy firmy lub całej branży, w wyniku czego inwestor lub przedsiębiorca ocenia strategiczną wartość przedsiębiorstwa.

Wady: Trudności w znalezieniu odpowiedniego analogu, zamknięty charakter podobnych transakcji, złożony proces zbierania danych.

Metoda aktywów netto

Odpowiedni: dla dużych firm ze znacznymi aktywami bazowymi.

Nie pasuje: dla sektora małych i średnich przedsiębiorstw.

Podstawa oceny: wskaźniki bilansowe przedsiębiorstwa. Ważnym plusem tej metody jest możliwość jakościowego sprawdzenia otrzymanej wartości firmy na podstawie jej oficjalnych dokumentów księgowych.

Wady: trudno jest ocenić własność intelektualną.

Inne metody wyceny wartości przedsiębiorstw

Zasada trójpodziału Lucjusza Careya: firma jest podzielona na trzy części: inwestora, założyciela / dyrektora i kierownictwo.

Reguła kompetencji: ocena udziału każdej ze stron jest oparta na umiejętnościach i kompetencjach zawodowych uczestników firmy.

Wskaźnik chciwości: kwota inwestycji pomnożona przez udział dyrektora w przedsiębiorstwie jest podzielona przez inwestycję własną dyrektora pomnożoną przez udział inwestora. Jeśli uzyskany współczynnik mieści się w przedziale od 5 do 8, ocena spółki jest adekwatna, jeśli jest większa niż 10, przedsiębiorca jest chciwy i daje zbyt mały udział inwestorom.

Prawdziwe doświadczenie

Sergey Toporov, starszy menedżer inwestycyjny, LETA Capital Fund:

Stosujemy różne metody wyceny - od zdyskontowanych przepływów pieniężnych po metodę porównywania projektów za pomocą mierników i prognozowania przyszłej wartości firmy. Na naszym etapie inwestycji najbardziej odpowiednie jest oczywiście prognozowanie przyszłej wartości zdyskontowanej w chwili obecnej.

Najbardziej skuteczną metodą oceny są negocjacje. Rozumiemy dla nas minimalną, wygodną i maksymalną ocenę projektu. Następnie komunikujemy się z projektem i korelujemy tę ocenę z oczekiwaniami założycieli. Kwota, na której zatrzymaliśmy się, to rzeczywisty koszt dzisiejszego projektu.

Margarita Vlasenko, kuratorka projektu parku IT w Naberezhnye Chelny:

Przy wycenie kosztów projektów informatycznych stosujemy metodę dochodową. W realiach rosyjskich niezwykle trudno jest zastosować metodę porównawczą. Trudno jest znaleźć podobne firmy, a dostęp do rzeczywistych liczb jest prawie niemożliwy. Zła strona Kosztowna metoda polega na tym, że nie uwzględnia wartości własności intelektualnej, „płonących oczu” zespołu i innych wartości niematerialnych. Ale na początkowym etapie od nich zależy dalszy sukces projektu. W praktyce najbardziej wiarygodne dane dla startupu dostarcza metoda dochodowa. Ale także tutaj musisz zrozumieć, że żadne z podejść nie daje obiektywnej oceny, jeśli mówimy o początkującym biznesie w IT. Dla startupów niemożliwe jest prognozowanie długoterminowe, ponieważ czasami projekty przechodzą poważne zmiany w procesach biznesowych w pierwszym roku istnienia.

Danila Nekrylov, analityk w Bright Capital:

Tradycyjne podejście do wyceny przedsiębiorstwa (porównawcza, kosztowna, dochodowa) praktycznie nie jest stosowane do określenia wyceny projektu venture przed pieniędzmi. Wynika to z wysokiego stopnia niepewności co do przyszłych przepływów pieniężnych projektu, często z braku podobnych firm w Rosji i na świecie. A ocena projektu po jego wartości końcowej często prowadzi do takiej liczby, że nie ma sensu, aby założyciel kontynuował projekt w przyszłości.

W branży venture capital wycena projektów jest wynikiem negocjacji pomiędzy założycielem firmy a inwestorami. Często fundusz venture dokonuje oceny projektu na podstawie swojego wcześniejszego doświadczenia w inwestowaniu w projekty na tym samym etapie rozwoju.

Jeśli na przykład w jednym projekcie venture za 1 milion dolarów inwestor otrzymał 30%, a za dokładnie taką samą kwotę można założyć tylko 10%, wówczas inwestor będzie miał wiele pytań, dlaczego Twój projekt jest lepszy niż jego odpowiednik.

Poniższy schemat służy również jako definicja zakresu oceny projektu:

Fundusz venture wyznacza dla niego „wygodny” udział w projekcie inwestycyjnym, zwykle mieści się on w przedziale 15-45% i jest uzależniony od etapu realizacji projektu i dostępności innych inwestorów. Z reguły fundusze nie są zainteresowane kontrolą.
W związku z tym, jeśli inwestor nie otrzyma swojego wygodnego udziału w projekcie za kwotę inwestycji wymaganą przez projekt, będzie to początek długich negocjacji. W modelu tym mamy do czynienia z dwiema zmiennymi - wielkością inwestycji oraz przedinwestycyjną oceną projektu przez samych założycieli.

W przygotowaniu artykułu wykorzystano materiały programu edukacyjnego dla profesjonalnych inwestorów prywatnych Ready for Equity

Rynek sprzedaży gotowych biznesów w Rosji rośnie z roku na rok. Coraz więcej osób chce zainwestować pieniądze, nawet te małe, w prawdziwy biznes, aby spróbować swoich sił w roli przedsiębiorcy. A często najlepszym sposobem osiągnięcia tych celów jest przejęcie istniejącej firmy. Ale tylko wtedy, gdy podejdziesz do problemu w sposób przemyślany i gruntowny.

Najmniejszy opór sprzedawcy przy udzielaniu informacji jest sygnałem niebezpieczeństwa!

Kupując gotowy biznes, niezależnie od jego specyfiki, możesz skorzystać z następującego algorytmu działania.

Zacząć działalność gospodarcza (a także rozbudowę istniejącego) można zrobić na dwa sposoby: utwórz nowy biznes lub kup gotowe. Po ocenie zalet i wad drugiej opcji możesz zdecydować, czy jest to właściwa opcja, czy też lepiej skorzystać z pierwszej opcji.

Zalety gotowego biznesu:

Historia rozwoju, dobra lub zła, która pozwala to ocenić.
Dostępność pomieszczeń i wyposażenia.
W pełni obsadzony personel.
Ugruntowane połączenia i kanały dystrybucji.
Gotowy produkt (usługa), czasem znana marka.
Pewien popyt na towary (usługi), umiejętność przewidywania jego zmiany.
Szczegółowe raporty finansowo-księgowe.

Wady gotowego biznesu:

Sprzęt może być zużyty i procesy technologiczne - przestarzały.
Najem nie może zostać przedłużony.
Personel może mieć niskie kwalifikacje
Kontrahenci mogą być niewiarygodni, relacje z nimi mogą zostać zniszczone przez poprzedniego właściciela.
Następnie mogą „pojawić się” zobowiązania dłużne (niezapłacone podatki, kary i cła lub gwarancje).

KROK 2. Wybierz rodzaj firmy, którą chcesz kupić

Aby to zrobić, musisz odpowiedzieć na kilka pytań:

1. Czy jest jakaś działalność i biznes, o którym marzyłeś?

2. Jaki rodzaj działalności najlepiej odpowiada Twojej dotychczasowej wiedzy, umiejętnościom i doświadczeniu?

3. Co chcesz robić: produkcja, sprzedaż hurtowa, sprzedaż detaliczna czy świadczenie usług?

4. Czy jesteś zainteresowany działalnością importowo-eksportową?

4. Czy chcesz zaangażować swoją rodzinę do pracy w gotowym biznesie?

Eksperci zalecają, aby najpierw dokonać wyboru między produkcją, handlem detalicznym, hurtem i usługami, następnie rozwiązać problem importu-eksportu, a następnie - określić konkretny produkt (usługę) lub rynek w wybranym sektorze.

KROK 3. Zdecyduj się na fundusze

Pierwszym krokiem jest podjęcie decyzji, jaką część własnych środków możesz odłożyć na transakcję. Następnie zdecyduj, ile pieniędzy możesz i chcesz pożyczyć (na przykład w banku).

Uwaga: możliwość pozyskania pożyczonych środków na nabycie przedsiębiorstwa zależy od dostępności płynnych środków trwałych i nieruchomości. Jeśli kupujesz firmę, która jest właścicielem takich aktywów, w większości przypadków możesz pożyczyć 50% całkowitej wartości firmy lub projektu inwestycyjnego. Twoje osobiste aktywa mogą również służyć jako zabezpieczenie pożyczki na zakup nowej firmy.

KROK 4. Wybierz opcje odpowiednie do kosztu

Przedsiębiorcy pragnący sprzedawać swoją działalność reklamują się w bezpłatnych gazetach drobnych lub w działach ogłoszeń w lokalnych czasopismach, we wszelkich publikacjach biznesowych lub biuletynach, na wyspecjalizowanych stronach internetowych. Innym źródłem ofert są firmy brokerskie specjalizujące się w sprzedaży gotowych biznesów.

Uwaga: sprzedawcy nie zawsze „publicznie” ogłaszają sprzedaż swojej firmy. Powodem jest konieczność zachowania jak największej poufności, gdyż ogłoszenie sprzedaży może wzbudzić emocje wśród klientów, pracowników i dostawców. Wielu potencjalnych sprzedawców wybiera kupujących za pomocą sieci osobistych.

Dlatego konieczne jest również zasięganie informacji wśród przyjaciół, znajomych, przedsiębiorców, prawników, pracowników banków, księgowych, konsultantów i współpracowników. Możesz również przeprowadzić rozmowy z dostawcami lub dystrybutorami w interesującej Cię branży.

KROK 5. Poznaj przyczyny sprzedaży wybranych firm

Poprzedni właściciel może mieć ich kilka:

Zmiana miejsca zamieszkania. Brak bezpośredniej kontroli i zarządzania procesem.
Nieporozumienia między właścicielami. Nie osiągnięto wspólnego porozumienia co do dalszego rozwoju firmy.
Utrata zainteresowania biznesem. Po 6-8 latach aktywność może po prostu przestać być satysfakcjonująca.
Choroba, osiągnięcie czcigodnego wieku. Ograniczone możliwości właściciela w zarządzaniu biznesem i brak godnych następców sprawy.
Potrzeba inwestycji w inny projekt. Właściciel znalazł bardziej dochodową i mniej uciążliwą działalność.
Sprzedaż aktywów niezwiązanych z podstawową działalnością. Niektóre obszary działalności dużych przedsiębiorstw lub holdingów są mniej opłacalne lub nie mieszczą się w ogólnej koncepcji rozwoju.

Zasadniczo wszystkie przyczyny można pogrupować w następujący sposób:

biznes ten przestał przynosić wystarczające zyski (branża przeżywa recesję i spadek aktywności biznesowej; spółce grozi bankructwo; słabe zarządzanie; firma jest zamieszana w oszustwa kryminalne itp.);
właściciel zamierza rozpocząć inną działalność lub zdywersyfikować swoją działalność; zamierza przejść na emeryturę z powodów osobistych; nie ma wystarczających środków na rozwój firmy.

Wyraźnie widać, że zakup firmy jest wskazany tylko wtedy, gdy właściciel firmy kieruje się względami z drugiej grupy.

W zasadzie na tym etapie ze wszystkich wcześniej wybranych opcji pozostają dwie lub trzy odpowiednie.

W warunkach rynku rosyjskiego nadal niemożliwe jest oszacowanie wartości spółki na podstawie wartości rynkowej jej akcji, gdyż na otwartym rynku akcji notowane są tylko akcje dużych przedsiębiorstw. Dlatego przy ocenie małych i średnich przedsiębiorstw eksperci zalecają stosowanie następujących podejść: dochodowych, rynkowych i kosztowych.

Podejście dochodowe

Przy takim podejściu o wartości firmy decyduje wysokość oczekiwanego dochodu. Metoda ta zakłada, że \u200b\u200bkupujący nie zapłaci za biznes więcej niż bieżąca wartość przyszłych dochodów za okres odsetkowy. Stosując to podejście, kupujący oblicza różne opcje rozwoju biznesu. Jednak przy takim podejściu poziom ryzyka jest często definiowany zbyt subiektywnie. Ta metoda wyceny jest dobra, jeśli dochody firmy są dodatnie i trwałe.

Podejście rynkowe

Wartość biznesową szacuje się, porównując niedawną sprzedaż firm o porównywalnej wielkości. Głównym warunkiem zastosowania tego podejścia jest dojrzały rynek. Wartość wycenianej firmy (V1) definiuje się jako iloczyn stosunku ceny rynkowej analogicznej firmy (V2) do jej wskaźnika bazowego (R2) i wskaźnika bazowego (R1) ocenianej firmy: V1 \u003d V2 / R2 × R1. Podstawowymi wskaźnikami są zazwyczaj: zysk netto, wartość księgowa przedsiębiorstwa. Przy wyborze porównywanych firm kierują się następującymi wymaganiami: branża przedsiębiorstw musi być zgodna, cechy ilościowe i jakościowe firmy muszą być w przybliżeniu równe.

Podejście kosztowe

Wartość przedsiębiorstwa określa suma kosztów zasobów przeznaczonych na jego reprodukcję lub wymianę, z uwzględnieniem fizycznego i moralnego pogorszenia się stanu. Takie podejście jest najbardziej efektywne, gdy kupujący chce porównać koszt nabycia firmy z kosztem założenia podobnej firmy.

Nie ma jednoznacznej odpowiedzi, której metody oceny użyć. W każdym przypadku podejścia są łączone w zależności od specyfiki działalności.

Uwaga: na tym etapie warto skontaktować się z niezależnymi konsultantami, brokerami biznesowymi lub profesjonalnymi rzeczoznawcami. Często odgrywają istotną rolę. W końcu ustalenie wartości przedsiębiorstwa to proces wymagający profesjonalnej wiedzy i doświadczenia z różnych dziedzin prawa, analizy matematycznej, ekonomii, rachunkowości i audytu.

Na tym etapie z reguły pozostaje jedna odpowiednia opcja.

KROK 7. Zbadaj szczegółowo wybrany biznes

Jeśli pozwalają na to fundusze (a gra jest warta świeczki!), Najlepiej ponownie zwrócić się do profesjonalistów i zamówić Legal Due Diligence („due diligence”) - kompleksowe sprawdzenie sprzedawcy pod kątem „należytej staranności”. Pozwoli co najmniej na doprecyzowanie prawidłowości przekazanych informacji prawnych i finansowych, sprawdzenie poprawności dokumentów i ich zgodności z obowiązującymi przepisami. Due diligence maksymalnie obejmuje audyt prawno-finansowy księgowości i rachunkowości podatkowej, ocenę przestrzegania przez menedżerów najwyższego szczebla zajmowanych stanowisk, inwentaryzację majątku itp. do nieskończoności.

Jeśli nie ma zbyt wielu wątpliwości, a kwota transakcji nie jest tak duża, możesz spróbować wykonać powyższą procedurę samodzielnie: zadać jak najwięcej pytań, zgłosić żądanie, zapytać o numery i modele sprzętu oraz termin ich zakupu, zapytać o reputacja biznesowapoznaj wszystkie zobowiązania przejętej firmy itp.

Uwaga: najmniejszy opór ze strony sprzedawcy przy udzielaniu interesujących Cię informacji jest sygnałem niebezpieczeństwa!

Inne ważne obszary zainteresowania obejmują:

1. Skrócone sztywne ramy czasowe sprzedaży biznesu.

2. Brak kluczowych informacji o obiekcie.

3. Uzyskanie nawet istniejących informacji jest trudne.

4. Brak wyraźnego powodu sprzedaży lub uzasadnienie powodu sprzedaży nie jest wiarygodne.

5. Stwierdzono, że sprzedawca błędnie przedstawił lub zinterpretował przynajmniej część informacji o przedmiocie.

KROK 8. Minimalizuj potencjalne ryzyko

1. Zapytaj o wszystko, co może potencjalnie zaszkodzić Twojej firmie.

2. Poznaj stan kompleksu nieruchomości i specyfikę jego lokalizacji. Zapobiegnie to problemom na przykład związanym z wypowiedzeniem umowy najmu.

3. Konieczne jest oparcie się na faktach i, jeśli to możliwe, powstrzymanie się od słowa, bez względu na to, jak wiarygodny jest sprzedawca. Dotyczy to zwłaszcza zadeklarowanej przez sprzedającego wielkości zysków i obrotów firmy.

4. Zaproponuj zawarcie gwarancji na brak długów, które nie przechodzą przez dział księgowości. Podpisują go wszyscy założyciele i CEO. Ochrona prawna kupującego polega na tym, że po podpisaniu gwarancji jest on osobiście odpowiedzialny za wszelkie pożyczki zaciągnięte przez firmę w ciągu ostatnich trzech lat. W przypadku negatywnych konsekwencji kupujący ma możliwość wysłania wierzycieli do swojego rzeczywistego dłużnika lub, jeśli sprawa trafi do sądu, wniesienia roszczenia regresowego w celu ochrony ich praw.

5. Prawnicy zalecają również sporządzenie szczegółowego planu przekazania uprawnień zarządczych. Jest to szczególnie ważne dla utrzymania relacji z klientami, dostawcami, innymi partnerami biznesowymi i pracownikami docelowej firmy. W końcu ważne jest, aby kupujący prowadził rentowny biznes.

6. W umowie ze sprzedającym należy wskazać, że nowy właściciel nabywa tylko te wierzytelności związane z działalnością przedsiębiorstwa, które są wskazane w umowie. A długi związane z poprzednią działalnością przedsiębiorstwa nie przechodzą na nowego właściciela. Umowa wraz z aneksami musi zawierać szczegółowy wykaz wszystkich wierzytelności wchodzących w skład przedsiębiorstwa, wskazujący wierzycieli, charakter, wielkość i terminy ich roszczeń.

KROK 9. Rozpocznij negocjacje zakupowe

Jeśli wszystkie Twoje wątpliwości zostały pozytywnie rozwiązane, złóż formalną ofertę i przystąp do negocjacji.

Uwaga: sprzedawcy wolą nie zajmować się niepoważnymi kupującymi, więc nie zdziw się, jeśli zostaniesz poproszony o zaksięgowanie depozytu, tak jak to się dzieje podczas transakcji na rynku nieruchomości.

Z reguły w negocjacjach obie strony rozpoczynają od propozycji maksimum i minimum i stopniowo łagodzą swoje warunki. Dlatego musisz z góry określić cenę i warunki, na których zgadzasz się na zakup firmy. Oczywiście zacznij od bardziej korzystnych dla siebie warunków. Oczekuj, że sprzedający spotka Twoją pierwszą ofertę z warunkami, które uznasz za nieuczciwe. To nieunikniona część negocjacji. Jeśli masz poważne zamiary, pracuj nad warunkami, które zgadzasz się zaakceptować.

KROK 10. Załóż firmę!

odniesienie

Rynek zbytu gotowych biznesów: wyniki 2006 roku

(www.1nz.ru/readarticle.php?article_id\u003d1278)

Najbardziej popularne i oferowane tradycyjnie są kawiarnie i małe restauracje w przedziale cenowym 50-150 tys. $; salony fryzjerskie, salony kosmetyczne (25-50 tys. USD); usługi samochodowe (100-250 tysięcy USD).

Wśród biur podróży przeważają oferty w wysokości 10-20 tys. Dolarów, na które popyt jest zwykle bardzo niewielki. Firmy turystyczne, które mają nie tylko biuro podróży, ale także licencję organizatora wycieczek, mają swoich przedstawicieli za granicą, a umowy z hotelami i hotelami można uznać za godne oferty. Ale cena takiej firmy będzie już wynosić od 30 tysięcy dolarów i więcej.

Istnieją pewne preferencje w nabywaniu biznesu związanego ze świadczeniem usług niematerialnych: firmy doradcze, audytorskie, instytucje edukacyjne... Inwestorzy gotowi są zainwestować do 150 tys. Dolarów w takie firmy, które istnieją od ponad 5-7 lat i posiadają wszystkie niezbędne licencje i zezwolenia. Zaczęto oferować takie rodzaje działalności jak agencje modelek i koncerty. Było więcej ofert sprzedaży firm zajmujących się produkcją reklam i reklam.

W dziedzinie medycyny i farmakologii jest nadmiar propozycji z ośrodków medycznych i kliniki dentystyczne a wręcz przeciwnie, popyt na apteki i kioski apteczne przewyższa podaż.

W handlu detalicznym występuje znaczna nadwyżka podaży nad popytem. To jest typowe dla małe sklepy oraz pawilony w centrach handlowych kosztujące 30-180 tys. dolarów.

Rośliny do produkcji cegieł, bloków, płytek są popularne wśród przedsiębiorstw przemysłowych. Kupujący może zapłacić za taki biznes nawet 1 milion dolarów, ale musi mieć pewność, że wszystkie stare kontakty i konsumenci pozostaną. Jednocześnie maleje popyt na tego typu działalność, jaką jest produkcja okien i drzwi z PVC. Istnieją propozycje produkcji żywności (wędliny, cukiernie) o wartości 400-700 tys. $, Ale popyt na nie jest niewielki.

Kupując i sprzedając gotowy biznes, wszystko dzieje się tak samo jak na rynku spożywczym: sprzedawca chwali swój produkt i chce go sprzedać po wyższej cenie, a kupujący krytycznie go ocenia i stara się obniżyć cenę. Konflikt wynika z tego, że koszt gotowego biznesu jest trudny do oszacowania „naocznie”. Zazwyczaj ocena jest przeprowadzana przez ekspertów, którzy uzasadniają wartość w jednostkach pieniężnych. Ale możesz sam ocenić firmę, aby zrozumieć, czy właściciel wycenia zawyżoną cenę i czy rzeczoznawca nie docenia Twojej firmy.

Kto i jak szacuje wartość biznesową

Dokonuje tego niezależny ekspert, który nie jest powiązany ani ze sprzedającym, ani z kupującym. Rzeczoznawca analizuje nie tylko stronę finansową, ale także sposób prowadzenia działalności, rentowność, reputację firmy na rynku, jej własność intelektualną.

Firmy oceniające działalność podlegają ustawie nr 135-FZ „O czynnościach wyceny w Federacja Rosyjska”. Mówi, że ustalenie ceny rynkowej jest konieczne w sytuacji uczciwej konkurencji. Biegły musi być osobą niezależną, polegać na dowodach z dokumentów oraz szeregu zasad, które uwzględniają interesy wszystkich stron i nie naruszają ich praw.

Rzeczoznawca ustala uczciwą cenę, na którą nie powinny mieć wpływu nadzwyczajne okoliczności. Koszt jest określany na podstawie tego, ile dochodu może wygenerować firma. Ekspert bierze również pod uwagę przyszłe korzyści, które obecny właściciel firmy może uzyskać, jeśli jej nie sprzeda.

Metody wyceny przedsiębiorstw

1. Kosztowne

Najbardziej oczywista i prosta metoda. Biznes wyceniany jest na podstawie kosztów tworzenia, rozwoju i eksploatacji. Uwzględniane są wszystkie koszty operacyjne, w tym wynagrodzenie. Obliczenia muszą być udokumentowane.

Ta metoda nie jest odpowiednia, gdy firma ma wartości niematerialne i prawne: reputacja na rynku, nowe pomysły i osiągnięcia. Ponadto ocena ta może być nieobiektywna, jeśli właściciel firmy był nieskuteczny w zarządzaniu funduszami. Metodę stosuje się w połączeniu z innymi.

2. Metoda wyceny wartości przedsiębiorstwa według aktywów

Cała firma to zbiór aktywów. Właściciel sumuje swoją wartość i otrzymuje całkowitą cenę przedmiotu. Ta metoda jest trudna do przetłumaczenia na firmy, które obejmują własność intelektualną lub mają złożoną strukturę. Może również dojść do sytuacji, w której aktywa są drogie, a rentowność niska.

3. Metoda dyskontowania szacowanych przepływów pieniężnych dochodu

Metoda dotyczy wyceny przedsiębiorstwa na podstawie dochodu przedsiębiorstwa. Im większy dochód może przynieść przedmiot, tym wyższa jest jego wartość. Jednocześnie ekspert bierze pod uwagę ryzyko ekonomiczne i koszty, które poniesie właściciel, aby uzyskać dochód.

Metoda dyskontowania opiera się na założeniu, że kwota pieniędzy, którą przedmiot przynosi teraz, domyślnie, będzie mniej warta w przyszłości. Powodem jest inflacja, zmiany rynkowe, siła wyższa. Metoda jest odpowiednia dla obiektów, których przepływy pieniężne zmieniają się w czasie (na przykład w zależności od roku lub pory roku). Najważniejsze w tej metodzie jest prawidłowe oszacowanie przyszłych przepływów pieniężnych i obliczenie stopy dyskontowej.

W tym celu sporządzany jest biznesplan. Oblicza perspektywy rozwoju biznesu i czas, w którym inwestycja się zwróci (średnio 5 lat). Plan rentowności jest sporządzany na lata. Dochód za każdy rok dzieli się przez stopę dyskontową. Na przykład, aby firma zwróciła się w ciągu 5 lat, stawka musi wynosić co najmniej 20%. Dla całego przepływu środków pieniężnych stopa dyskontowa jest równa średniemu ważonemu kosztowi kapitału.

Koszt obiektu jest równy sumie dochodu za wszystkie lata spodziewanego zwrotu z uwzględnieniem dyskontowania.

4. Metoda kapitalizacji dochodów

Innym sposobem oceny wartości rynkowej firmy są przyszłe zarobki. Jest odpowiedni dla tych firm, które przynoszą ten sam zysk w równych odstępach czasu (na stabilnym rynku, na którym nie ma sezonowości).

Aby oszacować wartość, dochód firmy dzieli się przez stopę kapitalizacji. Jako kwotę dochodu przyjmuje się szacunkową lub średnią liczbę z ostatnich lat. Stopa kapitalizacji jest obliczana przy użyciu modelu wyceny aktywów.

5. Porównawcza metoda wyceny wartości przedsiębiorstwa

Wycena dokonywana jest analogicznie do podobnego przedsiębiorstwa, którego cena rynkowa jest znana. Metoda prosta, ale niebezpieczna: choć biznes na pierwszy rzut oka wygląda podobnie, w rzeczywistości może się okazać, że jego rentowność jest niższa. Aby obliczyć koszt, porównuje się ceny akcji firmy, wskaźniki finansowe i produkcyjne, stosuje się współczynniki branżowe.

wnioski

Niezależny ekspert powinien ocenić firmę przed sprzedażą lub zakupem. Trudno jest dokonać prawdziwej oceny bez specjalnego wykształcenia i zrozumienia podstaw inwestowania. Możesz samodzielnie ocenić wartość przedsiębiorstwa za pomocą metod kosztowych i porównawczych. Podają przybliżone informacje o kosztach, ale nie mogą być wykorzystywane jako główne metody ustalania cen.

Podobne artykuły