การควบรวมและซื้อกิจการระหว่างประเทศในระบบเศรษฐกิจมูลค่าโลก Maria Yurievna การเข้าซื้อกิจการและการควบรวมกิจการ: ตัวอย่าง
การควบรวมและซื้อกิจการระหว่างประเทศ(M&A) โดยการมีส่วนร่วมของบรรษัทข้ามชาติยักษ์ใหญ่ (TNCs) ถือเป็นส่วนสำคัญในการก้าวไปสู่โลกาภิวัตน์ ในปัจจุบัน ข้อตกลงดังกล่าวเป็นรูปแบบหนึ่งของการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ ซึ่งในแง่ของจำนวนเงินทุนที่ระดมทุนได้นั้น อยู่ไกลกว่าการลงทุนในองค์กรใหม่ ("การลงทุนเพื่อสิ่งแวดล้อม") ในอุตสาหกรรมต่างๆ บริษัทต่างๆ ในระหว่างการควบรวมและเข้าซื้อกิจการจะเปลี่ยนเป็นการถือครอง แยกสินทรัพย์ในอนาคต ผ่านการปรับโครงสร้างองค์กร และเพิ่มบริษัทของตนเอง
บ่อยครั้งที่ข้อตกลง M&A ได้รับการสรุปในอุตสาหกรรม ประเทศที่พัฒนาแล้วแต่เพิ่มขึ้นบทบาทของตนต่อประเทศกำลังพัฒนาเช่นกัน กระบวนการควบรวมและเข้าซื้อกิจการที่มีความเคลื่อนไหวมากที่สุดกำลังเกิดขึ้นในประเทศต่างๆ ยุโรปตะวันตกและสหรัฐอเมริกา น้อยกว่า - ในเอเชียและละตินอเมริกา อันที่จริง แนวปฏิบัติในการควบรวมและเข้าซื้อกิจการได้รับการจัดตั้งขึ้นมาเป็นเวลานาน - บริษัทต่างๆ ได้ควบรวมกิจการออกจากกันหรือดูดกลืนคู่แข่งรายย่อยตลอดเวลา
ตลาด M&A มาถึงจุดสูงสุดในช่วงทศวรรษที่ 80 ของศตวรรษที่ 20 ในสหรัฐอเมริกา อันเนื่องมาจากการใช้สิ่งที่เรียกว่าอย่างแพร่หลาย พันธบัตรขยะ ได้แก่ พันธบัตรที่มีอันดับเครดิตต่ำและรายได้ดอกเบี้ยสูง กลไกการใช้ Junk Bond ค่อนข้างง่าย: บริษัทออก จำนวนมากของพันธบัตรขยะและนำเงินที่ได้ไปซื้อบริษัทเป้าหมาย กระแสเงินสดที่ได้รับจากบริษัทที่ซื้อมามักจะครอบคลุมการจ่ายดอกเบี้ยพันธบัตร และบริษัทยังคงปฏิบัติตามแนวทางนี้ ซึ่งท้ายที่สุดแล้วนำไปสู่การทำธุรกรรมดังกล่าวจำนวนมากอย่างแท้จริงและการเติบโตอย่างรวดเร็วของดัชนีหุ้น ด้านล่างนี้คือตารางการควบรวมและเข้าซื้อกิจการสำหรับช่วงปี 2551-2556 ในตลาดโลก
ตาราง 2.1.1
ตลาดโลกของการควบรวมและเข้าซื้อกิจการในปี 2551 - 2556
แม้ว่าความคาดหวังว่าตลาดการควบรวมและเข้าซื้อกิจการ (M&A) จะเข้าสู่ช่วงการเติบโตที่แข็งแกร่งในปี 2556 หลังจากนั้น กิจกรรมในตลาดโลกก็ลดลง ซึ่งยังคงเป็นปีที่สี่ติดต่อกัน ส่งผลให้กิจกรรมลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 8 ปีที่ผ่านมา จากการสำรวจตลาด M&A ปี 2556 ของ EY กิจกรรมในตลาด M&A ทั่วโลกลดลง 6.2% เมื่อเทียบกับปี 2555 โดยมีการประกาศข้อตกลง 37,257 ฉบับในระหว่างปี แม้จะมีการสรุปข้อตกลงขนาดใหญ่มากจำนวนหนึ่ง เช่น ข้อตกลง Vodafone-Verizon ซึ่งใหญ่เป็นอันดับสามของโลก มูลค่ารวมของข้อตกลงทั้งหมดลดลง 6.3% และมีจำนวน 2.3 ล้านล้าน ดอลลาร์สหรัฐ
ในสหรัฐอเมริกา ประเทศของโมเดลแองโกล-แซกซอน บรรษัทภิบาลการควบรวมกิจการ - กลไกดั้งเดิมของการควบคุมองค์กร
สิ่งนี้อำนวยความสะดวกโดยตลาดหุ้นที่พัฒนาแล้ว การกระจายทุนทุน ประเพณีวัฒนธรรม (สำนวนปัจจุบัน "องค์กรเป็นเพียงกลุ่มหุ้นสำหรับเจ้าของ") ในช่วงปี 1980 และ 1990 มีการควบรวมและเข้าซื้อกิจการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว เฉพาะในช่วงปี 2538-2543 เท่านั้น ในสหรัฐอเมริกา บริษัท 26,000 แห่งรวมกันเป็นเงินประมาณ 5 ล้านล้านดอลลาร์ สหรัฐอเมริกา.
ในทศวรรษปัจจุบัน กิจกรรมของบรรษัทอเมริกันในตลาดการควบรวมและซื้อกิจการในช่วงเริ่มต้นของวิกฤตการเงินโลกเช่นเมื่อก่อนยังคงอยู่ที่ ระดับสูงซึ่งเป็นเครื่องยืนยันถึงความนิยมและประสิทธิภาพของข้อตกลงการลงทุนดังกล่าวในตลาดสหรัฐฯ ที่มากเกินไป
เหตุผลหลักในการควบรวมและเข้าซื้อกิจการ ได้แก่ ตลาดโลกาภิวัตน์ กฎระเบียบและการแข่งขันที่เพิ่มขึ้น ตลอดจนความจำเป็นในการเพิ่มมูลค่าทุนของบริษัท และเพิ่มผลกำไรเพื่อผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้น แรงจูงใจเบื้องหลังการควบรวมกิจการคือความปรารถนาของบริษัทในสหรัฐอเมริกาที่จะได้รับโอกาสในการขายใหม่ เพิ่มอำนาจทางการตลาดจนถึงจุดที่จะบรรลุการครอบงำตลาด เพิ่มประสิทธิภาพผ่านการผนึกกำลัง เพิ่มขนาดการดำเนินงาน ลดต้นทุน ปรับปรุงวิธีปฏิบัติในการจัดการ กระจายความเสี่ยง แรงจูงใจในการดำเนินการดังกล่าวยังเป็นการเปิดเสรีตลาดบริการในหลายประเทศทั่วโลก (ในด้านโทรคมนาคม การขนส่ง เทคโนโลยีสารสนเทศเช่นเดียวกับในธนาคาร) แน่นอน การควบรวมและเข้าซื้อกิจการสำหรับบริษัทอเมริกันเป็นวิธีหนึ่งในการตอบโต้การขยายตัวในตลาดสหรัฐฯ (ในบางภาคส่วนของเศรษฐกิจ) ของคู่แข่งในยุโรปและญี่ปุ่นที่มีอำนาจเท่าเทียมกัน
วิธีการกำหนดส่วนแบ่งการตลาดในการควบรวมและซื้อกิจการ ดัชนี Herfindahl-Hirschman
เมื่อวิเคราะห์ระดับการผูกขาดของอุตสาหกรรมและกำหนดการแข่งขันในอุตสาหกรรมการธนาคารจะใช้ค่าสัมประสิทธิ์และดัชนีพิเศษที่พิจารณาลักษณะโครงสร้างของตลาดพิจารณาความสัมพันธ์ การแข่งขันทางการตลาดด้วยความเข้มข้นของตลาด หรือการกระจายส่วนแบ่งการตลาด ลองพิจารณาสิ่งหลัก:
ดัชนีความเข้มข้นถูกกำหนดเป็นผลรวมของส่วนแบ่งการตลาดของธนาคารที่ใหญ่ที่สุดในตลาด k: k
CRk = ?ฉี (2.1.1 )
โดยที่ CRk คือดัชนีความเข้มข้น และ qi คือส่วนแบ่งของธนาคารนี้ในจำนวนรวมของพารามิเตอร์ทางเศรษฐกิจ
ข้อดีหลัก: ความกว้างของโปรแกรม ความเรียบง่ายของการคำนวณ
ข้อเสียเปรียบหลัก: การไม่มีข้อมูลในบริบทของสาขาของธนาคารนอกภูมิภาค
อัตราส่วนความเข้มข้นสัมพัทธ์ - คำนวณเป็นอัตราส่วนของหุ้นของธนาคารที่ใหญ่ที่สุดในตลาดภูมิภาคในจำนวนรวมต่อหุ้นของธนาคารเหล่านี้ในปริมาณรวมของตัวบ่งชี้ที่เลือก กำหนดโดยสูตร:
K \u003d b / a (2.1.2)
ที่ไหน K-- สัมประสิทธิ์ความเข้มข้นสัมพัทธ์ b - ส่วนแบ่งของธนาคารที่ใหญ่ที่สุดในตลาดอาณาเขตในจำนวนรวมของธนาคารเป็นเปอร์เซ็นต์ a - ส่วนแบ่งของธนาคารเหล่านี้ในปริมาณรวมของตัวบ่งชี้ธนาคารที่เลือกเป็นเปอร์เซ็นต์
ข้อดีหลัก: ความกว้างของการใช้งาน ความเรียบง่ายของการคำนวณ
ข้อเสียเปรียบหลัก: ไม่มีข้อมูลในบริบทของสาขาของธนาคารนอกภูมิภาค
ดัชนี Herfindahl-Hirschman ซึ่งเป็นที่นิยมมากที่สุดในหมู่นักการตลาด ถูกกำหนดให้เป็นผลรวมของกำลังสองของหุ้นสำหรับตัวบ่งชี้ของธนาคารทั้งหมดที่ดำเนินงานในตลาด: HHI= ?qi2 (2.1.3)
โดยที่ HHI คือดัชนี Herfindahl-Hirschman qi คือส่วนแบ่งของธนาคารนี้ในปริมาณของภูมิภาคตามตัวบ่งชี้บางอย่าง
ดัชนี Herfindahl - Hirschman แตกต่างกันไปภายใน: 1/n ข้อเสียเปรียบหลักของดัชนีนี้คือความจริงที่ว่าขีด จำกัด ล่างของมันคือลอยตัว ดังนั้นเมื่อดัชนีกลายเป็นเหมือนกันในตลาดต่าง ๆ นี่ไม่ได้หมายความว่าตลาดเหล่านี้มีโครงสร้างและความเข้มข้นแบบเดียวกันดังนั้นจึงไม่รวม เอฟเฟกต์ดังกล่าวใช้ดัชนีที่แก้ไขซึ่งแสดงโดยสูตร : 0<(nHHI-1)/(n-1)<1 {2.1.4 } หากดัชนีนี้ใกล้ศูนย์ เราสามารถสรุปได้ว่าตลาดมีความเป็นเนื้อเดียวกันและมีการแข่งขันสูง ข้อดีหลัก: ความกว้างของการใช้งาน ความเรียบง่ายของการคำนวณ เครื่องมือยอดนิยม เป็นดัชนีที่มีข้อมูลครบถ้วน เนื่องจากคำนึงถึงการกระจายขนาดของโครงสร้างทางการเงิน ข้อเสียเปรียบหลัก: ขีด จำกัด ล่างลอยอยู่จะเพิ่มน้ำหนักของผู้เข้าร่วมรายใหญ่ ในกรณีที่ไม่มีข้อมูลเกี่ยวกับส่วนแบ่งของผู้เข้าร่วมรายย่อย คุณสามารถใช้ค่าเฉลี่ยหรือค่าสูงสุดเพื่อคำนวณดัชนีความเข้มข้นของ Herfindahl-Hirschman ค่าสัมประสิทธิ์การเปลี่ยนแปลงของส่วนแบ่งการตลาด ซึ่งกำหนดลักษณะอำนาจทางการตลาดที่เป็นไปได้ของธนาคารผ่านความไม่เท่าเทียมกันของขนาด ค่าสัมประสิทธิ์การแปรผันใกล้เคียงกับค่าหนึ่ง เมื่อธนาคารแห่งใดธนาคารหนึ่งครอบครองส่วนแบ่งตลาดอย่างล้นหลาม สัมประสิทธิ์จะอยู่ในรูปแบบ: V=v1/n?(qi-1/n) 2 (2.1.5 ) โดยที่ V คือการกระจายของส่วนแบ่งการตลาดของธนาคาร n คือจำนวนธนาคารในภูมิภาค q คือส่วนแบ่งการตลาดของธนาคารที่ i ข้อได้เปรียบหลัก: แสดงอำนาจต่อรองที่เป็นไปได้ของธนาคารผ่านความไม่เท่าเทียมกันของขนาด ข้อเสียเปรียบหลักคือ: การไม่มีข้อมูลในบริบทของสาขาของธนาคารนอกภูมิภาค ความซับซ้อนในการคำนวณที่เพียงพอ ตัวบ่งชี้นี้เป็นข้อมูลทางคณิตศาสตร์ล้วนๆ และไม่คำนึงถึงลักษณะเฉพาะของตลาด ค่าสัมประสิทธิ์จินีซึ่งแสดงการวัดความไม่เท่าเทียมกันของการกระจายของตัวบ่งชี้และถูกกำหนดโดยสูตร: G=1+1/n-2/(n2y) (y1+2y2+3y3+…nyn) (2.1.6 ) โดยที่ G คือสัมประสิทธิ์จินี n คือจำนวนธนาคาร y-- ตัวบ่งชี้ทางเศรษฐกิจเฉลี่ยสำหรับจำนวนธนาคารที่กำหนด, y1, y2, y3…, yn - ค่าส่วนบุคคลของตัวชี้วัดของธนาคารต่างๆ ตามลำดับจากมากไปน้อย ข้อได้เปรียบหลัก: ประเมินการแข่งขันด้านการธนาคารในตลาดจากมุมมองของความเท่าเทียมกันของธนาคาร กล่าวคือ แสดงให้เห็นว่าทุกธนาคารมีความเท่าเทียมกันในการแข่งขันหรือไม่ ข้อเสียเปรียบหลัก: ไม่มีข้อมูลในบริบทของสาขาของธนาคารนอกภูมิภาค, ความซับซ้อนเพียงพอในการคำนวณ อันดับดัชนีความเข้มข้น (หรือ Hall Index - Tideman) คำนวณจากการเปรียบเทียบอันดับของธนาคารในตลาดและมีลักษณะตามสูตร: HT=1/2?Riqi-1 (2.1.7 ) โดยที่ HT คือดัชนีอันดับความเข้มข้น Ri - อันดับของธนาคารในตลาด (เรียงจากมากไปน้อย); qi-share ของธนาคาร ข้อดีหลัก: ทำให้สามารถใช้การจัดอันดับของธนาคารที่เป็นปัญหาได้ ข้อเสียเปรียบหลัก: การไม่สามารถเข้าถึงข้อมูลในบริบทของสาขาของธนาคารนอกภูมิภาค ขาดวิธีการที่ชัดเจนในการกำหนดตำแหน่ง ดัชนีหุ้นสูงสุด สำหรับตลาดที่มีการแข่งขันอย่างสมบูรณ์ คุณลักษณะเฉพาะคือจำนวนรวมของธนาคาร n มีขนาดใหญ่ และส่วนแบ่งการตลาดเท่ากัน และด้วยจำนวนธนาคารที่มาก มีขนาดเล็กมาก ถูกกำหนดโดยสูตร: I \u003d (dmax - M (d)) / (dmax + M (d)) (2.1.8) โดยที่ M(d) คือค่าเฉลี่ยเลขคณิตของส่วนแบ่งการตลาดในตลาดนี้ dmax - ส่วนแบ่งสูงสุดในตลาดนี้ ดัชนีสามารถใช้ตัดสินสถานะของตลาดได้: ด้วยค่าดัชนีตั้งแต่ 1 ถึง 0.75 ตลาดจึงผูกขาด ด้วยค่าดัชนีตั้งแต่ 0.75 ถึง 0.50 ตลาดนี้ไม่มีผู้ขายรายย่อย ด้วยค่าดัชนี 0.50 ถึง 0.25 - ตลาดการแข่งขันแบบผูกขาด ด้วยค่าดัชนีตั้งแต่ 0.25 ถึง 0 ทำให้ตลาดมีการแข่งขันสูง ข้อดีหลัก: ทำให้สามารถประเมินไม่เพียงแต่ระดับความเข้มข้นในตลาด แต่ยังรวมถึงการกำหนดระดับและประเภทของการแข่งขันด้วย ให้การตีความที่ชัดเจนของค่าของมัน ความง่ายในการคำนวณ ข้อเสียเปรียบหลัก: ไม่มีข้อมูลในบริบทของสาขาของธนาคารนอกภูมิภาค 480 ถู | 150 UAH | $7.5 ", MOUSEOFF, FGCOLOR, "#FFFFCC",BGCOLOR, "#393939");" onMouseOut="return nd();"> วิทยานิพนธ์ - 480 rubles, shipping 10 นาทีตลอด 24 ชั่วโมง เจ็ดวันต่อสัปดาห์และวันหยุดนักขัตฤกษ์ อันมีค่าของ Maria Yurievna การควบรวมและซื้อกิจการระหว่างประเทศในเศรษฐกิจโลก: พลวัตและปัญหาของประสิทธิภาพ: วิทยานิพนธ์... ผู้สมัครสาขาเศรษฐศาสตร์: 08.00.14 / Tsennyh Maria Yurievna; [สถานที่คุ้มครอง : รส. เศรษฐกิจ วิชาการ พวกเขา. จีวี เพลคานอฟ]. - มอสโก, 2552. - 195 น. : ป่วย. RSL OD, 61:09-8/2290 บทนำ 1. การควบรวมกิจการ - แนวโน้มวัตถุประสงค์ในภาคการเงินโลก 11 1.1. ทฤษฎีการรวมทุนของบริษัทข้ามชาติ 11 1.2. การวิเคราะห์มุมมองทางวิทยาศาสตร์เกี่ยวกับทฤษฎีการแปลงสัญชาติของทุน26 1.3. ความเกี่ยวข้องของแหล่งที่มาและลักษณะของผลเสริมฤทธิ์กัน 40 1.4. กลยุทธ์ในการรวมทุนระหว่างประเทศและแบบจำลองเพื่อประเมินประสิทธิผล 55 บทที่ 2 คุณสมบัติของการควบรวมกิจการขององค์กรในเศรษฐกิจโลก 78 2.1. แนวโน้มหลักในการควบรวมและซื้อกิจการระหว่างประเทศในระยะปัจจุบันของการพัฒนาเศรษฐกิจโลก78 2.2. คุณสมบัติของกฎระเบียบทางกฎหมายของการควบรวมกิจการ: ประสบการณ์รัสเซียและต่างประเทศ102 2.3. วิธีการจัดหาเงินทุน M&A 118 บทที่ 3 การวางแผนข้อตกลงการควบรวมกิจการระหว่างประเทศที่ประสบความสำเร็จ .131 3.1. สาเหตุของความล้มเหลวของการควบรวมและเข้าซื้อกิจการระหว่างประเทศ131 3.2. เกณฑ์ความได้เปรียบของการควบรวมหรือซื้อกิจการระหว่างประเทศ 136 บทสรุป 155 รายการอ้างอิง 163 แอปพลิเคชั่น 177 บทนำสู่การทำงาน ความเกี่ยวข้องของการวิจัยวิทยานิพนธ์เกิดจากข้อเท็จจริงที่ว่าในสถานการณ์ทางเศรษฐกิจในปัจจุบันของโลกสำหรับทุนระหว่างประเทศ ปัญหาที่ร้ายแรงมากคือการเอาชนะวิกฤตและเอาตัวรอดจากวิกฤตดังกล่าวโดยมีความสูญเสียน้อยที่สุด มีความจำเป็นต้องค้นหาแบบจำลองและวิธีการที่มีประสิทธิภาพสำหรับการพัฒนาบริษัทในช่วงวิกฤต เพื่อแก้ปัญหาในการรักษาสถานะในตลาด และรับประกันการผลิตอย่างต่อเนื่อง หนึ่งในวิธีการที่ทันสมัยในการแก้ปัญหาความอยู่รอดของบริษัทคือการปรับโครงสร้างความเป็นเจ้าของและการควบรวมกิจการซึ่งเป็นหนึ่งในองค์ประกอบหลักในการเพิ่มประสิทธิภาพการใช้เงินทุนของบริษัท ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา การควบรวมและเข้าซื้อกิจการระหว่างประเทศมีความเคลื่อนไหวค่อนข้างมาก ซึ่งเอกสารทางเศรษฐกิจให้ความสนใจเพียงพอ โดยเน้นไปที่การวิเคราะห์แนวโน้มของธุรกรรมเหล่านี้ ในขณะเดียวกัน ในความเห็นของเรา ยังขาดข้อมูลเชิงประจักษ์บางประการที่สะท้อนถึงผลกระทบของธุรกรรมดังกล่าวที่มีต่อเศรษฐกิจของประเทศ ควรสังเกตว่าในปัจจุบัน วิสาหกิจรัสเซียจำนวนมากยังพบว่าตัวเองอยู่ในสถานการณ์ที่การควบรวมกิจการเป็นองค์ประกอบที่สร้างผลกำไรให้กับกลยุทธ์การพัฒนาในอนาคตของพวกเขา และบางครั้งก็ทำหน้าที่เป็นวิธีแก้ปัญหาที่ซับซ้อนมากขึ้นในช่วงวิกฤต องค์กรใดๆ ก็ตามมีทางเลือกพื้นฐานสองทางสำหรับกลยุทธ์การเติบโต - การพัฒนาของตนเองตามทรัพยากรภายในหรือการได้มาซึ่งสินทรัพย์ภายนอก ในกระบวนการของการพัฒนาอย่างต่อเนื่อง ภายใต้กรอบของกลยุทธ์ที่มีอยู่ของบริษัท ในแต่ละช่วงเวลา ฝ่ายบริหารจะกำหนดว่าอะไรคือประโยชน์สูงสุดสำหรับมัน: การได้มาซึ่งธุรกิจใหม่ หรือการแจกจ่ายทรัพยากรภายในกิจกรรมที่มีอยู่ ดังนั้น จุดประสงค์ของการได้มาซึ่งธุรกิจใหม่ผ่านการควบรวมและซื้อกิจการคือการสร้างข้อได้เปรียบเชิงกลยุทธ์ผ่านการเพิ่มและการรวมองค์ประกอบทางธุรกิจใหม่ ซึ่งถือเป็นปัจจัยที่มีประสิทธิผลมากกว่าการพัฒนาภายในภายในบริษัท ความสามารถของบริษัทในการกำหนดประเภทการควบรวมกิจการที่เหมาะสมที่สุด เพื่อระบุเป้าหมายหลักที่คู่สัญญาดำเนินการเมื่อทำธุรกรรมการปรับโครงสร้างบริษัท ช่วยให้เราสามารถประเมินประสิทธิภาพของธุรกรรมดังกล่าวและผลที่อาจเกิดขึ้นได้ในระดับที่เพียงพอ ความแม่นยำ. ระดับของการพัฒนาของปัญหา Khasbulatov R.I. , Bulatov A.S. , Liventsev N.N. , Martynov V.A. , Faminsky I.P. , Rybalkin V.E. , Polyakov V. V. , Schenin R.K. , Khalevinskaya E.D. , Smitienko B.M. , Fedorov V.P. ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา มีการเผยแพร่ผลงานเชิงทฤษฎีที่เกี่ยวข้องกับการควบรวมกิจการระหว่างประเทศของบริษัทโดยตรง ตลอดจนผลการวิจัยเชิงประจักษ์ในหัวข้อนี้ Avkhachev Yu.B. , Bylinyak SA, Ivanov Yu.V. , Ignatshin Yu., Krasavina ได้พิจารณาปัญหาต่าง ๆ ของทฤษฎีและแนวปฏิบัติของการควบรวมและเข้าซื้อกิจการ รวมถึงประเด็นของกระแสเงินทุนระหว่างประเทศ L.N. , Pirogov A.N. , Rudyk N.B. , Semenkova E.V. , Smirnov I.G. , Slepov V.A. , Fedyakina L.M. , Fituni L.L. , Shmelev N. P. , Novikova E.S. , Amelin A.N. , Prisekina K.A. , Pavlov ในบรรดานักวิทยาศาสตร์ต่างประเทศปัญหาของเศรษฐกิจโลกและการแปลงสัญชาติของทุนได้รับการศึกษาโดย Birkinshav J. , Bishop David M. , Bresman J. , Gofan Patrick A. , Kruger A. , Krugman P. , Alexandra Reed Lajou Stanley Foster Reed, Robinson J. , Rosefield S. Focarelli D, Hanson G, Haspeslag S, Evans Frank C, และคณะ ตัวอย่างเช่น Avkhachev Yu.B. ศึกษาการควบรวมและเข้าซื้อกิจการระหว่างประเทศ และโอกาสสำหรับองค์กรในการบูรณาการเข้ากับเศรษฐกิจโลก Timothy J. Galpin และ M. Haldon ได้พิจารณาถึงปัญหาของการบูรณาการวัฒนธรรมองค์กรและทุนมนุษย์ในกระบวนการควบรวมและเข้าซื้อกิจการ Frank C. Evans และ David M. Bishop - ประเด็นการประเมินมูลค่าบริษัทและด้านต้นทุนของการควบรวมและเข้าซื้อกิจการ; การประเมินประสิทธิผลของการควบรวมกิจการมีอยู่ในผลงานของ Rudyk N.B. ปัญหาของการจัดการควบรวมกิจการได้รับการศึกษาโดย J. Birkinshav, J. Bresman, P. Morosini, W. Steger, Haspeslag และคนอื่นๆ ซึ่งผลงานดังกล่าวมีส่วนในการศึกษาประเด็นสำคัญของปัญหาด้วย หัวข้อของการศึกษานี้คือความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นในกระบวนการของการรวมสินทรัพย์ ทุน และหนี้สินของบริษัทต่างๆ ในระหว่างการควบรวมและซื้อกิจการ วัตถุประสงค์ของการศึกษาคือการควบรวมกิจการของบริษัทขนาดใหญ่แต่ละแห่งในประเทศที่พัฒนาแล้วและในสหพันธรัฐรัสเซีย วัตถุประสงค์ของการศึกษาคือ บนพื้นฐานของการวิเคราะห์ที่ครอบคลุมในด้านทฤษฎีและการปฏิบัติของการควบรวมและซื้อกิจการระหว่างประเทศ ระบุคุณลักษณะหลายประการของความเข้มข้นและการรวมศูนย์ในการเคลื่อนไหวของทุนระหว่างประเทศในสภาพที่ทันสมัย ความคิดริเริ่มของพวกเขาและพัฒนาข้อเสนอที่สมเหตุสมผลสำหรับการหาเหตุผลเข้าข้างตนเองและเพิ่มประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจของการใช้แผนงาน การควบรวมกิจการของบริษัท จากเป้าหมายของการวิจัยวิทยานิพนธ์ ผู้เขียนได้กำหนดภารกิจดังต่อไปนี้: สรุปแนวคิดเชิงทฤษฎีหลักของกระบวนการควบรวมกิจการของบริษัทที่เกี่ยวข้องกับเงื่อนไขเฉพาะ เพื่อระบุแนวโน้มและคุณลักษณะของการดำเนินการควบรวมและซื้อกิจการระหว่างประเทศในขั้นปัจจุบัน รูปแบบ วิธีการ และวิธีการที่ใช้ในการควบรวมและซื้อกิจการเหล่านี้ ดำเนินการวิเคราะห์ปัจจัยและผลที่ตามมาของการรวมทุนในประเทศตะวันตกที่พัฒนาแล้วเช่นเดียวกับในสหพันธรัฐรัสเซียในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา (เมื่อเครื่องมือสำหรับการรวมการผลิตเริ่มถูกนำมาใช้เช่นกัน) ระบุคุณลักษณะด้านการเงินของการควบรวมกิจการของบริษัท พิจารณาวิธีการที่เป็นไปได้ในการประเมินประสิทธิภาพและลักษณะเฉพาะของการควบรวมกิจการที่ดำเนินการในโลกและในรัสเซีย ให้การวิเคราะห์สาเหตุของการควบรวมและซื้อกิจการระหว่างประเทศที่ไม่ประสบความสำเร็จ และพัฒนาเกณฑ์สำหรับความได้เปรียบของการทำธุรกรรมดังกล่าว พื้นฐานระเบียบวิธีวิจัยวิทยานิพนธ์คือบทบัญญัติพื้นฐานและเครื่องมือระเบียบวิธีของทฤษฎีเศรษฐศาสตร์ ทฤษฎีเศรษฐกิจโลก และความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจระหว่างประเทศ ในกระบวนการทำงาน ใช้วิธีการที่เป็นระบบ การวิเคราะห์และการสังเคราะห์เบื้องต้น วิธีการเปรียบเทียบทางเศรษฐศาสตร์และสถิติ การวิเคราะห์เปรียบเทียบ และการสร้างแบบจำลองกราฟิก วิธีการและแนวทางที่ใช้ในการเขียนวิทยานิพนธ์ร่วมกันกำหนดความน่าเชื่อถือและความถูกต้องของข้อสรุปและแนวทางแก้ไขเชิงปฏิบัติที่เกิดจากเนื้อหาของการวิจัยวิทยานิพนธ์ พื้นฐานทางทฤษฎีของการวิจัยวิทยานิพนธ์คืองานของนักวิทยาศาสตร์ในประเทศและต่างประเทศเกี่ยวกับทฤษฎีและการปฏิบัติของธุรกรรมระหว่างประเทศเกี่ยวกับการควบรวมกิจการ ในการศึกษา เอกสารและบทความ ตลอดจนเอกสารการวิเคราะห์และสถิติของวารสารรัสเซียและต่างประเทศ ถูกใช้เป็นแหล่งข้อมูล ข้อมูลจริงได้มาจากสื่อคงที่ของธนาคารเพื่อการลงทุน บริษัทที่ปรึกษา (PricewaterhouseCoopers, Ernst & Young, The Boston Consulting Group) วัสดุจากองค์กรระหว่างประเทศ โดยเฉพาะกองทุนการเงินระหว่างประเทศและอังค์ถัดก็ถูกนำมาใช้เช่นกัน ความแปลกใหม่ทางวิทยาศาสตร์ของการวิจัยวิทยานิพนธ์อยู่ในคำจำกัดความของปัญหาการแปลงสัญชาติของทุนในระหว่างการควบรวมและซื้อกิจการที่เกี่ยวข้องกับลักษณะเฉพาะของกฎระเบียบทางกฎหมายของการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องในประเทศต่างๆ ปัจจัยหลายประการสำหรับการจัดโครงสร้างธุรกรรม ลักษณะของอิทธิพลของการควบรวมและซื้อกิจการที่มีต่อประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจของการเคลื่อนไหวของทุนระหว่างประเทศถูกเปิดเผย มีการประเมินผลกระทบของการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศต่อความสามารถในการแข่งขันของเศรษฐกิจของประเทศ บทความนี้เสนอวิธีการที่ครอบคลุมสำหรับการประเมินความสำเร็จของการควบรวมและซื้อกิจการ โดยพิจารณาจากการวิเคราะห์อย่างครอบคลุมถึงสาเหตุของธุรกรรมที่ล้มเหลว ซึ่งรวมถึงด้านการเงิน ข้อมูล และการจัดการ ผลลัพธ์ที่สำคัญที่สุดที่ได้รับจากผู้สมัคร: การจัดประเภทการควบรวมและเข้าซื้อกิจการระหว่างประเทศได้รับการเสริมในแง่ของลักษณะทางกฎหมายของการเข้าซื้อกิจการของบริษัทเงินทุน มีการกำหนดระยะเวลาของประเภทของกลยุทธ์องค์กร จากการศึกษาที่ครอบคลุมเกี่ยวกับแนวปฏิบัติในการควบรวมและเข้าซื้อกิจการของ บริษัท ระหว่างประเทศและรัสเซีย แรงจูงใจหลักและผลที่ตามมาของการดำเนินการในหลายกรณีจะถูกกำหนด กลยุทธ์การรวมทุนในการดำเนินกิจกรรมการค้าต่างประเทศ (การเปิดสาขาและสำนักงานตัวแทนในต่างประเทศ การมีส่วนร่วมในกิจกรรมขององค์กรในประเทศอื่น ๆ การออกและการวางหลักทรัพย์ขององค์กรในตลาดต่างประเทศ (IPO) การได้มาซึ่งวิสาหกิจในต่างประเทศ หรือการควบรวมกิจการกับสถานประกอบการที่มีถิ่นที่อยู่ในต่างประเทศ) อันเป็นผลมาจากการวิเคราะห์วัฏจักรของธุรกรรมการควบรวมและซื้อกิจการ ลักษณะของคลื่นของธุรกรรมการควบรวมและซื้อกิจการทั่วโลกที่เกี่ยวข้องกับพลวัตทั่วไปของการพัฒนาเศรษฐกิจโลกถูกเปิดเผย มีการเสนอเกณฑ์ประสิทธิภาพสำหรับธุรกรรมการควบรวมและซื้อกิจการที่ดำเนินการในโลกและในรัสเซีย ซึ่งรวมถึงสิ่งต่อไปนี้: การประเมินมูลค่าของบริษัทสำหรับผู้ถือหุ้นเมื่อได้ตลาดใหม่หรือขยายตลาดที่มีอยู่ ความสำคัญของการเพิ่มช่วงของสินค้าและบริการที่ผลิตขึ้น เกณฑ์ความเข้มข้นในอุตสาหกรรมและอื่น ๆ มีการเสนอวิธีการที่เพิ่มความเที่ยงธรรมในการคำนวณประสิทธิภาพของธุรกรรมที่ดำเนินการในโลกและในรัสเซียโดยมีส่วนร่วมของ บริษัท ที่ไม่ใช่ภาครัฐโดยเฉพาะ: ก) การคำนวณดุลการแก้ไขซึ่งการลงทุนจะสะท้อนให้เห็นตามมูลค่าปัจจุบัน ของสินทรัพย์ที่มีตัวตนและไม่มีตัวตนที่บริษัทเป็นเจ้าของ b) คำจำกัดความของกำไรทางเศรษฐกิจที่แท้จริงของ บริษัท เป็นอัตราส่วนของกระแสเงินสดสุทธิต่อเงินลงทุน c) ใช้ในการคำนวณมูลค่าของกำไรทางเศรษฐกิจที่แท้จริงและต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของทุน กำหนดแนวโน้มหลักของการควบรวมและเข้าซื้อกิจการระหว่างประเทศในขั้นตอนการพัฒนาปัจจุบัน ซึ่งรวมถึงปัจจัยของความไม่สมดุลของแนวโน้มในประเทศที่พัฒนาแล้วและกำลังพัฒนา เป็นที่ยอมรับแล้วว่าวิกฤตการเงินโลกมีผลกระทบในทางลบต่อพลวัตของการพัฒนาของตลาดการควบรวมและซื้อกิจการทั่วโลกและรัสเซีย โดยเฉพาะอย่างยิ่ง พบว่าในวิกฤตเศรษฐกิจปัจจุบันในปี 2551 มีปริมาณลดลง ของการควบรวมและเข้าซื้อกิจการ เนื่องจากกระแส FDI ร่วมกันลดลงอย่างมาก ความสำคัญทางวิทยาศาสตร์และในทางปฏิบัติของผลการวิจัย ความสำคัญทางทฤษฎีของการศึกษาคือการศึกษาครั้งนี้มีส่วนสนับสนุนการขยายความรู้ทางวิทยาศาสตร์ในด้านทฤษฎีการเคลื่อนไหวทุนระหว่างประเทศในระยะปัจจุบันในรูปแบบเฉพาะ กล่าวคือ ผ่านการควบรวมกิจการของตัวแทนการผลิต และทุน ความสำคัญในทางปฏิบัติของผลการศึกษาอยู่ในความเป็นไปได้ของการใช้ข้อสรุปและข้อเสนอแนะที่ทำในวิทยานิพนธ์เพื่อสร้างระบบที่มีประสิทธิภาพของการจัดการรัฐของกระบวนการข้ามชาติของทุนเพื่อประโยชน์ของทั้งธุรกิจและสถานะของ ประเทศเจ้าบ้านหรือนักลงทุน ระบบที่เสนอสำหรับการประเมินความสำเร็จของการควบรวมและเข้าซื้อกิจการ โดยอิงจากการวิเคราะห์แนวปฏิบัติที่กว้างขวางของบริษัทขนาดใหญ่ สามารถใช้โดยบริษัทต่างๆ ในกระบวนการตัดสินใจเกี่ยวกับความสำเร็จของธุรกรรมที่เกี่ยวข้อง ตลอดจนในการพัฒนากลยุทธ์ทางการเงินเมื่อ เข้าสู่ตลาดโดยการซื้อบริษัทในกลุ่มตลาดที่น่าสนใจ เอกสารการวิจัยยังมีประโยชน์สำหรับผู้เชี่ยวชาญ นักวิจัยที่ศึกษาปัญหาการเคลื่อนย้ายเงินทุนระหว่างประเทศและการแปลงสัญชาติของบริษัท และยังสามารถนำมาใช้ในกระบวนการศึกษาในการฝึกอบรมและการอบรมขึ้นใหม่อย่างมืออาชีพของผู้เชี่ยวชาญในระบบเศรษฐกิจโลกและความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจระหว่างประเทศ อนุมัติงาน. บทบัญญัติหลักและข้อสรุปของการวิจัยวิทยานิพนธ์ได้รับการรายงานในการประชุมและสัมมนาระดับนานาชาติที่ Russian Academy of Economics จีวี Plekhanov และสถาบันผู้ประกอบการมอสโกภายใต้รัฐบาลมอสโก ตรรกะและโครงสร้างของงานถูกกำหนดโดยเป้าหมาย วัตถุประสงค์ และหัวข้อของการศึกษานี้ วิทยานิพนธ์ประกอบด้วยคำนำ สามบท รวม 9 ย่อหน้า บทสรุป บรรณานุกรมจำนวน 178 ชื่อเรื่อง งานประกอบด้วย 17 ตัวเลข 7 ตาราง 8 แอปพลิเคชัน ในขั้นปัจจุบันของการพัฒนาการค้าโลกและความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจโลก การรวมทุนระหว่างประเทศดูเหมือนจะเป็นหนึ่งในเครื่องมือที่สำคัญที่สุดในกระบวนการโลกาภิวัตน์การเงินโลก ในเวลาเดียวกัน แนวโน้มสำหรับแผนกการเงินของโลกระหว่างบริษัทข้ามชาติที่ใหญ่ที่สุด (TNCs) กับกลุ่มธนาคารและการเงิน ซึ่งแต่ละบริษัทมีความสามารถในการมีอิทธิพลอย่างมีนัยสำคัญทั้งในด้านเศรษฐกิจโลกและในระดับภูมิภาคและ กลุ่มอุตสาหกรรม TNCs ซึ่งกระตุ้นกระบวนการนี้ ดำเนินการปรับโครงสร้างระดับโลกและการเปลี่ยนแปลงตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ของบริษัทในอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้อง1. การควบรวมกิจการของบริษัทกลายเป็นปรากฏการณ์ที่สำคัญมากในด้านธุรกิจข้ามชาติเมื่อปลายศตวรรษที่ผ่านมา บทบาทพิเศษในเรื่องนี้ถูกกำหนดให้กับกลยุทธ์การแข่งขันซึ่งในหลายอุตสาหกรรมส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มขึ้นหรือพยายามที่จะชนะตำแหน่งพิเศษโดยการดูดซับคู่แข่ง ตามกลยุทธ์นี้ TNCs ต้องระดมเงินทุนมหาศาลอย่างรวดเร็ว การควบรวมและเข้าซื้อกิจการของ TNCs มีพลวัตเป็นพิเศษในด้านต่างๆ เช่น การธนาคารและการประกันภัย อุตสาหกรรมยานยนต์ และอุตสาหกรรมน้ำมัน ในวรรณคดีทางวิทยาศาสตร์และวิชาชีพ การควบรวมกิจการเป็นที่เข้าใจกันโดยทั่วไปว่าเป็นกระบวนการที่บริษัทหนึ่งจัดตั้งขึ้นจากหลายบริษัท อย่างไรก็ตาม นิติศาสตร์และการบัญชีจำเป็นต้องแยกหมวดหมู่นี้ออกเป็นการควบรวมและเข้าซื้อกิจการ แนวคิดทั้งสองนี้สามารถอธิบายได้ดีที่สุดดังนี้ ผลจากการควบรวมกิจการ ทำให้หลายบริษัทรวมกันเป็นหนึ่งเดียว ในเวลาเดียวกัน ตามกฎแล้ว มีบริษัท "เข้าซื้อกิจการ" แห่งหนึ่งที่เริ่มการทำธุรกรรมดังกล่าวและมีศักยภาพทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งกว่า ลักษณะเด่นของการควบรวมกิจการของบริษัทคือ ผู้ถือหุ้นของบริษัทที่ "ได้มา" หลังจากการควบรวมกิจการยังคงสิทธิในการถือหุ้น แต่ของบริษัทร่วมทุนแห่งใหม่ที่เป็นแบบเดียวกันอยู่แล้ว เซนต์. Voronin และ M.S. Voronin นิยามการควบรวมกิจการว่าเป็นสหภาพของบริษัทหรือธนาคาร ซึ่งบริษัทหนึ่งก่อตั้งขึ้นจากหลายบริษัท ในกรณีนี้ ส่วนหนึ่งของหุ้นของบริษัทหนึ่งจะถูกแลกเปลี่ยนเป็นหุ้นทั้งหมดของบริษัทอื่น และด้วยเหตุนี้ นิติบุคคลหนึ่งรายการจึงเกิดขึ้นจากนิติบุคคลสองแห่ง (หรือหลายราย) การควบรวมกิจการสามารถทำได้โดยการแลกเปลี่ยนหุ้นของธนาคารตั้งแต่สองแห่งขึ้นไปเป็นหุ้นของนิติบุคคลที่สร้างขึ้นใหม่3 รูดิก เอ็น.บี. เชื่อว่าการควบรวมกิจการเป็นกระบวนการดังกล่าวเมื่อมีบริษัทใหม่เกิดขึ้นจากสองบริษัทขึ้นไป ซึ่งโอนสิทธิ์และภาระผูกพันทั้งหมดของทั้งสองบริษัท การวิเคราะห์แนวทางข้างต้นเพื่อกำหนดแนวคิดของการควบรวมกิจการแสดงให้เห็นว่าแต่ละวิธีทำเครื่องหมายคุณลักษณะเฉพาะของกระบวนการและผลที่ตามมา สาระสำคัญของกระบวนการนี้สะท้อนให้เห็นอย่างกว้างขวางที่สุดคือคำจำกัดความของ Pirogov A.N. ซึ่งเราจะยึดถือในการศึกษาของเรา จากข้อมูลของ A.N. Pirogov การควบรวมกิจการคือการโอนสิทธิ์และภาระผูกพันทั้งหมดของสองบริษัทขึ้นไปไปยังนิติบุคคลใหม่ที่อยู่ในขั้นตอนการปรับโครงสร้างองค์กร ในความหมายกว้าง การควบรวมกิจการเกี่ยวข้องกับการถ่ายโอนการควบคุมกิจกรรมของบริษัท ซึ่งสามารถเป็นได้ทั้งที่เป็นทางการและไม่เป็นทางการ5 คำว่า "การควบรวมกิจการ" ตามประมวลกฎหมายแพ่งปัจจุบันของสหพันธรัฐรัสเซีย หมายความว่าเมื่อบริษัทตั้งแต่สองบริษัทขึ้นไปรวมกัน บริษัทใหม่จะเกิดขึ้น ซึ่งสิทธิ์และภาระผูกพันทั้งหมดของสองบริษัทขึ้นไปจะถูกโอนไป ต่อมา บริษัทเหล่านี้เลิกเป็นนิติบุคคลแยกต่างหาก ธุรกรรมดังกล่าวในแนวทางปฏิบัติของโลกมักไม่เรียกว่าการควบรวมกิจการ แต่เป็นการควบรวมกิจการ ในกฎหมายของต่างประเทศชั้นนำ การควบรวมกิจการสองประเภทหลักมีความโดดเด่น: การดูดซับและการรวม (การรวมกัน) ด้วยการควบรวมกิจการแบบดูดซับ หนึ่งในผู้เข้าร่วมในการควบรวมกิจการ (บริษัทหรือธนาคาร) จะได้รับสินทรัพย์และหนี้สินทั้งหมดของบริษัท (ธนาคาร) ที่เข้าร่วม ซึ่งในทางกลับกัน จะถูกเลิกกิจการ (ชำระบัญชี) อันเป็นผลมาจากการรวมกิจการเข้าด้วยกัน บริษัทใหม่ได้ถูกสร้างขึ้นโดยรวบรวมสินทรัพย์และหนี้สินของบริษัทที่ควบรวมกิจการทั้งหมด (ธนาคาร) ซึ่งต่อมาจะต้องชำระบัญชีโดยสมัครใจ หากปัจจุบันมีความแน่นอนเกี่ยวกับคำว่า "การควบรวมกิจการ" ในรัสเซียเนื่องจากรูปแบบของการปรับโครงสร้างองค์กรดังกล่าวได้รับการประดิษฐานอยู่ในกฎหมายของรัฐบาลกลางเมื่อวันที่ 26 ธันวาคม 2538 "ใน บริษัท ร่วมทุน" และลักษณะของมันสอดคล้องกับคำจำกัดความที่มีอยู่ในกฎหมายของสหภาพยุโรป ( การควบรวมกิจการโดยการจัดตั้งบริษัทใหม่)7 แล้วการตีความคำว่า "การได้มา" จึงเป็นที่ถกเถียงกัน ซึ่งจะกล่าวถึงต่อไป อันเป็นผลมาจากการปฏิวัติ บุคคลหนึ่งได้รับโอกาสในการควบคุมการกระทำของบริษัท หรือได้มาซึ่งทรัพย์สินของบริษัท ขั้นตอนการเข้าซื้อกิจการแตกต่างจากการควบรวมกิจการตรงที่บริษัทที่เข้าซื้อกิจการ (ซื้อกิจการ) ซื้อหุ้นทั้งหมดหรือเกือบทั้งหมดจากผู้ถือหุ้นของบริษัทที่ได้มา (ดูดซับ) ดังนั้นผู้ถือหุ้นของบริษัทที่ซื้อมาจึงเสียสิทธิในการถือหุ้นในทุนของบริษัทที่ควบรวมกันใหม่ Rudak N.B. การเข้าซื้อกิจการคือธุรกรรมที่ดำเนินการโดยใช้คำเสนอซื้อ สำหรับวัตถุประสงค์ของงานนี้ เราจะเข้าใจคำเสนอซื้อเป็นข้อเสนอในการซื้อหรือขาย โดยกำหนดปริมาณ ราคา และระยะเวลาที่ข้อเสนอนั้นมีผลใช้บังคับ การเข้าซื้อกิจการคือการทำคำเสนอซื้อที่เสนอให้ผู้บริหารของบริษัทหนึ่งเข้ามามีส่วนได้เสียในหุ้นที่มีสิทธิออกเสียงสามัญของอีกบริษัทหนึ่ง บริษัทที่เสนอราคาจะเรียกว่าบริษัทที่ซื้อกิจการ และบริษัทที่มีการประมูลส่วนได้เสียจะเรียกว่าบริษัทเป้าหมาย ต่อไปนี้ จะเข้าใจว่าส่วนได้เสียที่มีอำนาจควบคุมในหุ้นที่มีสิทธิออกเสียงสามัญนั้นเป็นสัดส่วนการถือหุ้นที่เพียงพอที่จะแทนที่ผู้บริหารปัจจุบันของบริษัทเป้าหมาย ปัญหาที่มนุษยชาติกำลังเผชิญอยู่สามารถรับรู้ได้เร็วและลึกซึ้งยิ่งขึ้นหากนำแนวคิดใหม่มาเปรียบเทียบกับความคิดที่เคยเกิดขึ้นมาก่อน เพื่อหลีกเลี่ยงข้อผิดพลาดในการแก้ปัญหาใหม่ เราควรคำนึงถึงมุมมอง ความสำเร็จ และความล้มเหลวของนักคิดที่ยืนอยู่ที่จุดกำเนิดของวิทยาศาสตร์เศรษฐศาสตร์ การแปลงทุนข้ามชาติซึ่งส่วนใหญ่กำหนดความสำเร็จของบริษัทต่างๆ ในแนวทางปฏิบัติทางเศรษฐกิจโลกสมัยใหม่ มีภูมิหลังทางประวัติศาสตร์ที่ลึกซึ้ง การวิเคราะห์ความคิดเห็นเกี่ยวกับการพัฒนาการค้า การขยายขอบเขตการมีอยู่ การก่อตัวของความสัมพันธ์และความสัมพันธ์จะช่วยให้เราประเมินสาระสำคัญของการเปลี่ยนแปลงระบบเศรษฐกิจโลกได้ สาเหตุของการอพยพของทุนระหว่างประเทศนั้นถูกตีความอย่างคลุมเครือโดยนักเศรษฐศาสตร์ในด้านความคิดทางเศรษฐกิจต่างๆ แนวทางในการอธิบายกระบวนการนี้มีวิวัฒนาการไปพร้อมกับการเปลี่ยนแปลงสภาพเศรษฐกิจ ขนาด รูปแบบ กลไก และผลที่ตามมาของการเคลื่อนย้ายทุนระหว่างประเทศ ทฤษฎีการย้ายถิ่นของทุนระหว่างประเทศได้รับการพัฒนาภายใต้กรอบของทฤษฎีนีโอคลาสสิกของการค้าระหว่างประเทศ ทฤษฎีนีโอ-เคนเซียนของการเติบโตทางเศรษฐกิจ ทฤษฎีมาร์กซิสต์เกี่ยวกับการส่งออกทุน แนวคิดของการพัฒนาบรรษัทระหว่างประเทศ และ Q -ทฤษฎีพลวัตของกระบวนการลงทุน ด้านการศึกษาความเคลื่อนไหวของทุนระหว่างประเทศส่งผลโดยตรงต่อการค้าระหว่างประเทศ J.M. Keynes เชื่อว่าหากเหตุผลที่ขัดขวางการเคลื่อนย้ายทุนระหว่างประเทศหมดไป เหตุผลหลังสามารถทดแทนการค้าสินค้าได้ แนวความคิดของนักเศรษฐศาสตร์นีโอคลาสสิกเกี่ยวกับการอพยพของเมืองหลวงระหว่างประเทศได้ก่อตัวขึ้นในระบบทฤษฎีในช่วงทศวรรษ 1920 บทบัญญัติหลักของทฤษฎีนีโอคลาสสิกระบุไว้ในผลงานของ E. Heckscher, B. Ohlin, R. Nurkse, K. Iversen นักนีโอคลาสสิกได้บูรณาการกระบวนการเคลื่อนย้ายปัจจัยการผลิต รวมทั้งทุน เข้ากับทฤษฎีการค้าระหว่างประเทศ จากจุดยืนของทฤษฎีเศรษฐศาสตร์สมัยใหม่ นี่เป็นเหตุผลที่ชอบธรรม เนื่องจากการค้าต่างประเทศและการเคลื่อนย้ายทุนระหว่างประเทศมีความหมายทางเศรษฐกิจเหมือนกัน ดังนั้นการเคลื่อนตัวของเงินทุนในรูปของเงินกู้นอกระบบจึงเป็นการค้าระยะยาว ไม่ใช่การแลกเปลี่ยนสินค้ากับสินค้า แต่เป็นการแลกเปลี่ยนความเป็นไปได้ในการบริโภคในปัจจุบันสำหรับความเป็นไปได้ในการบริโภคในอนาคต E. Heckscher และ B. Ohlin ได้พัฒนาทฤษฎีเกี่ยวกับสัดส่วนของปัจจัยตามที่ประเทศต่างๆ ได้รับปัจจัยต่างๆ ในระดับต่างๆ กัน และใช้ปัจจัยเหล่านี้ในสัดส่วนที่ต่างกันในการผลิตสินค้า ส่วนเกินหรือขาดเงินทุนถือเป็นเหตุผลของการอพยพระหว่างประเทศโดย neoclassicists ในเวลาเดียวกัน อาศัยแนวคิดของ Marginalism พวกเขามุ่งเน้นไปที่การผลิตส่วนเพิ่มของทุน ซึ่งแสดงอยู่ในอัตราดอกเบี้ย E. Heckscher ยืนยันแนวโน้มต่อการปรับราคาระหว่างประเทศสำหรับปัจจัยการผลิตในระยะยาว แนวโน้มนี้เกิดขึ้นในกระบวนการแลกเปลี่ยนระหว่างประเทศและการย้ายถิ่นของเงินทุนระหว่างประเทศ การวิเคราะห์สาเหตุที่ส่งผลต่อการย้ายถิ่นของทุนระหว่างประเทศทำให้บีโอลินสรุปได้ว่าในกระบวนการนี้จำเป็นต้องคำนึงถึงปัจจัยที่ขัดขวางการส่งออกสินค้าและด้วยเหตุนี้จึงกระตุ้นการส่งออกทุนตลอดจนความต้องการ ของบริษัทเพื่อการลงทุนที่ให้ผลกำไรมากขึ้นในต่างประเทศ ความเสี่ยงของการลงทุน ฯลฯ เขาเชื่อว่าเงินทุนย้ายจากที่ที่ผลผลิตต่ำไปยังสถานที่ที่มีระดับสูง การรวมทุนระหว่างประเทศดำเนินต่อไปจนกว่าผลผลิตส่วนเพิ่มของทุนจะเท่าเทียมกันในทุกประเทศ27 ตามคำกล่าวของ R. Nurkse การส่งออกทุนเกิดจากความแตกต่างของระดับอัตราดอกเบี้ยและทำหน้าที่เป็นทางเลือกแทนการส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์ เขาได้พัฒนาแบบจำลองซึ่งการเคลื่อนไหวของทุนระหว่างประเทศเกี่ยวข้องกับการค้นพบทางเทคนิค การพัฒนาการค้าต่างประเทศ และการเพิ่มในการจัดหาเงินทุน K. Iversen วิเคราะห์ไม่เพียง แต่สาระสำคัญของการเคลื่อนไหวของทุนระหว่างประเทศเท่านั้น แต่ยังรวมถึงกลไกของมันด้วย เขาแบ่งขบวนการทุนระหว่างประเทศออกเป็นเรื่องจริงและสมดุล การเคลื่อนย้ายเงินทุนที่แท้จริงนั้นเชื่อมโยงกับระดับผลิตภาพส่วนเพิ่มของปัจจัยในประเทศต่างๆ ที่ไม่เท่ากัน การเคลื่อนไหวของเงินทุนที่สมดุลนั้นเกิดจากความต้องการในการควบคุมดุลการชำระเงิน K. Iversen ยังศึกษาผลที่ตามมาของการส่งออกทุน เช่น การเพิ่มประสิทธิภาพของปัจจัยการผลิตอันเนื่องมาจากการผสมผสานที่มีเหตุผลมากขึ้น การเติบโตของรายได้ประชาชาติในประเทศต่างๆ ที่เกี่ยวข้องกับการย้ายถิ่นของทุนระหว่างประเทศ ทฤษฎีนีโอ-คีนีเซียนของขบวนการทุนระหว่างประเทศได้รับการพัฒนาในช่วงปลายทศวรรษที่ 1930 และต้นทศวรรษ 1950 ภายใต้อิทธิพลของมุมมองของ J. M. Keynes ตามทฤษฎีของเคนส์ เงื่อนไขที่สำคัญที่สุดสำหรับดุลยภาพเศรษฐกิจมหภาคคือความเท่าเทียมกันของการลงทุนและการออม การออมที่มากกว่าการลงทุนทำให้เศรษฐกิจหลุดพ้นจากสมดุลไปสู่ภาวะถดถอยและการว่างงาน ในสถานการณ์เช่นนี้ เงินออมส่วนหนึ่งพุ่งเกินขอบเขตของประเทศ เหตุผลที่สำคัญกว่าสำหรับการเคลื่อนย้ายเงินทุนระหว่างประเทศในการตีความของเคนส์คือสถานะของดุลการชำระเงิน ผู้ก่อตั้งทฤษฎีนีโอ-เคนเซียน F. Machlup, E. Domar, R. Harrod ได้วิเคราะห์แง่มุมต่างๆ ของกระบวนการนี้ F. Machlup สำรวจความสัมพันธ์ระหว่างการส่งออกทุน การลงทุนในประเทศ ดุลการชำระเงิน และรายได้ประชาชาติ แสดงให้เห็นผลกระทบต่อเศรษฐกิจของประเทศ - ผู้ส่งออกและผู้นำเข้าทุน R. Harrod ได้รวมเอาปัญหาของการเคลื่อนย้ายเงินทุนระหว่างประเทศเข้ากับทฤษฎีการเติบโตทางเศรษฐกิจ การส่งออกทุน การก่อตัวของการออม การเคลื่อนไหวของดุลการชำระเงินนั้นเชื่อมโยงกันในรูปแบบ "พลวัตทางเศรษฐกิจ" ของเขาด้วยอัตราการเติบโตที่ขึ้นอยู่กับปริมาณการลงทุน หากการออมในประเทศมีมากกว่าการลงทุน อัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจจะชะลอตัวลง เศรษฐกิจจะเข้าสู่ภาวะถดถอย และแนวโน้มที่จะส่งออกเงินทุนเพื่อการใช้ที่ทำกำไรได้มากขึ้น E. Domar ได้พัฒนาแนวคิดที่เขาพิจารณาผลกระทบของรายได้จากการลงทุนจากต่างประเทศที่มีต่อดุลการชำระเงิน การจ้างงาน และการส่งออกทุน ด้วยอัตราการเติบโตของรายได้จากการลงทุนที่สูงขึ้นเมื่อเทียบกับอัตราการเติบโตของการลงทุนในประเทศ ความสมดุลของการชำระเงินจึงเป็นแบบพาสซีฟ ซึ่งส่งผลให้การจ้างงานลดลง กิจกรรมทางธุรกิจ การลดลงของ GNP และการควบคุมการส่งออก ด้วยอัตราการเติบโตของการลงทุนในประเทศที่สูงขึ้นเมื่อเทียบกับอัตราการเติบโตของรายได้จากการลงทุนจากการลงทุนจากต่างประเทศ ดุลการชำระเงินจึงทำงาน ซึ่งกระตุ้นการเติบโตของการจ้างงาน GNP และการส่งออกทุน E. Domar ได้ข้อสรุปว่าจำเป็นต้องขยายการลงทุนจากต่างประเทศของรัฐและควบคุมอัตราดอกเบี้ยเพื่อให้มั่นใจว่าการชำระเงินมีดุลเป็นบวก ทฤษฎีการไหลออกของเงินทุนแบบนีโอเคนเซียนมุ่งเน้นไปที่การกระตุ้นกิจกรรมทางธุรกิจในประเทศที่ส่งออกและนำเข้าเงินทุน นี่เป็นพื้นฐานสำหรับการยืนยันนโยบายการช่วยเหลือประเทศกำลังพัฒนาโดยประเทศที่พัฒนาแล้ว การเร่งพัฒนาเศรษฐกิจในประเทศเหล่านี้ถือเป็นหน้าที่ของกระแสการลงทุนจากต่างประเทศ เพื่อให้เกิดประสิทธิภาพสูงสุดในกระบวนการควบรวมและเข้าซื้อกิจการ จำเป็นต้องเข้าใจแนวโน้ม เงื่อนไข และปริมาณที่มีอยู่ในตลาด M&A ในอดีต ตลาดการควบคุมองค์กรเริ่มพัฒนาในสหรัฐอเมริกาเมื่อปลายศตวรรษที่ 19 ผลลัพธ์ของการควบรวมและซื้อกิจการครั้งแรก ได้แก่ US Steel, Generale Electric, Eastman Kodak ตั้งแต่ยุค 80 ศตวรรษที่ 20 ตลาดการควบรวมและซื้อกิจการของยุโรปเข้าสู่ขั้นตอนการพัฒนาอย่างแข็งขัน ตลาดการควบคุมขององค์กรต้องผ่านช่วงเวลาของการบูรณาการในแนวนอนและการสร้างบริษัทที่ผูกขาดอย่างแท้จริง (ต้นศตวรรษที่ 20) ช่วงเวลาของการกระจายความเสี่ยงด้านตลาดและการสร้างบริษัทกลุ่มใหญ่ ช่วงเวลาของพันธมิตรองค์กรและการรวมกลุ่มในแนวดิ่ง ธุรกรรมการควบคุมองค์กรมีหกขั้นตอน: 1. พ.ศ. 2440-2447 - การรวมแนวนอน 2. พ.ศ. 2459-2472 - ความเข้มข้นที่เพิ่มขึ้น 3. พ.ศ. 2508-2512 - ขั้นตอนของกลุ่มบริษัท 4. 2524-2532 - การสลายตัว; 5. 2535-2550 - ขั้นตอนการควบรวมกิจการขนาดใหญ่ 6. 2008 - ถึงปัจจุบัน ภาคผนวก 3 ให้คำอธิบายของขั้นตอนเหล่านี้ การศึกษาของเราพิจารณาอย่างใกล้ชิดในขั้นตอนที่ห้าของการควบรวมและเข้าซื้อกิจการ และสถานะปัจจุบันของตลาดการควบรวมและซื้อกิจการระหว่างประเทศ จุดเริ่มต้นของศตวรรษที่ 21 ถือได้ว่าเป็นช่วงเวลาแห่งความเฟื่องฟูของการควบรวมกิจการระหว่างประเทศ ซึ่งทำให้เราสามารถพูดถึงกลยุทธ์การลงทุนขององค์กรนี้ว่าสำคัญที่สุดในนโยบายของบริษัทระหว่างประเทศสมัยใหม่ จากข้อมูลของอังค์ถัด ระหว่างปี 1980 ถึง 1999 อัตราการเติบโตประจำปีของการควบรวมและซื้อกิจการอยู่ที่ 42% โดยมีการสรุปธุรกรรมดังกล่าวมากกว่า 24,000 รายการ ในด้านของการควบรวมและซื้อกิจการที่กลยุทธ์การลงทุนของ TNCs ที่ใหญ่ที่สุดมีความเข้มข้น ตัวอย่างข้างต้นคือข้อตกลงการเข้าซื้อกิจการโดย บริษัท อังกฤษในภาคส่วนโทรคมนาคมของเศรษฐกิจ Vodafone AirTouch ของ Mannesmann ชาวเยอรมันในปี 2543 ซึ่งมีปริมาณ 182 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ทศวรรษที่ผ่านมา (พ.ศ. 2543 - ต้นปี พ.ศ. 2552) มีการควบรวมกิจการไม่สม่ำเสมอ ธุรกรรม M&A ทั่วโลกที่ลดลงอย่างมากในปี 2544 (เพิ่มขึ้น 48% ในปี 2544 เมื่อเทียบกับปี 2543) อธิบายได้จากระดับการลงทุนจากต่างประเทศโดยรวมที่ลดลงในช่วงหลายปีที่ผ่านมา (ดูรูปที่ 2.1) ระหว่างปี พ.ศ. 2546 ถึง พ.ศ. 2548 ปริมาณการควบรวมและซื้อกิจการระหว่างประเทศในประเทศที่พัฒนาแล้วเพิ่มขึ้นอย่างมาก การเติบโตในปี 2547 อยู่ที่ 88% เมื่อเทียบกับปี 2546 และมีมูลค่าถึง 716 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่จำนวนธุรกรรมระหว่างประเทศที่มากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์เพิ่มขึ้น 42% มาอยู่ที่ 111 ธุรกรรม M&A ที่เพิ่มขึ้นในปี 2548 ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการฟื้นตัวของตลาดหุ้น โดยมีธุรกรรมข้ามพรมแดน 182 รายการรวมมูลค่ากว่า 1 พันล้านดอลลาร์ การควบรวมและซื้อกิจการ (300 ข้อตกลงมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์) อย่างไรก็ตาม ตามมาด้วยธุรกรรม M&A ทั่วโลกที่ลดลงอย่างมาก ซึ่งอธิบายได้จากวิกฤตโลกที่กำลังจะเกิดขึ้นและการลดลงของการลงทุนจากต่างประเทศทั้งหมดที่สอดคล้องกัน - โดย 21% จากปี 2550 ถึงปี 2551 มีการยกเลิกข้อตกลงจำนวนมากเป็นประวัติการณ์ในปี 2551 เหตุผลก็คือหลายบริษัทมีปัญหาในการจัดหาเงินทุนสำหรับข้อตกลงดังกล่าวและต้องการละทิ้งความเสี่ยง นับตั้งแต่ต้นปี 2551 บริษัทต่างๆ ได้ละทิ้งข้อตกลง 1,309 ฉบับซึ่งมีมูลค่ารวม 911.0 พันล้านดอลลาร์ ตัวอย่างเช่น การปฏิเสธบริษัทเหมืองแร่ที่ใหญ่ที่สุดในโลกอย่าง BHP Billiton เพื่อเข้าซื้อกิจการบริษัท Rio Tinto ในราคา 147.0 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน 2551 ถือเป็นการปฏิเสธครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ บริษัทเหมืองในบราซิล Vale ล้มเหลวในการเข้าซื้อกิจการ Xstrata บริษัทขุดแร่สัญชาติสวิส และความล้มเหลวของบริษัทเหมืองแร่ที่ใหญ่ที่สุดในโลกอย่าง BHP Billiton ในการเข้าซื้อกิจการบริษัท Rio Tinto ในราคา 147 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน 2551 เป็นความล้มเหลวครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ การสูญเสียทางการเงินที่คาดการณ์ไว้ ณ สิ้นปี 2550 อยู่ที่ประมาณ 400 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ภายในสิ้นปี 2551 พวกเขาเกิน 1 ล้านล้านดอลลาร์ USD 80 จากข้อมูลของ IMF คาดว่าความสูญเสียอาจสูงถึง 1.4 ล้านล้าน ดอลลาร์ซึ่งแน่นอนว่าจะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจโลกโดยรวมในรูปแบบของการลดลงของการผลิตของโลกและการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจ ณ สิ้นเดือนมกราคม 2552 มาตรการต่อต้านวิกฤตเพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจสหรัฐฯ ซึ่งทุกธนาคารที่สามสามารถเข้าสู่กระบวนการล้มละลายได้อยู่ที่ประมาณ 825 พันล้านดอลลาร์ 82 ซึ่งน่าจะส่งผลกระทบต่อตัวชี้วัดเงินเฟ้อของเศรษฐกิจโลก วัตถุประสงค์หลักของการควบรวมและซื้อกิจการคือการพยายามปรับปรุงธุรกิจ แต่การศึกษาเชิงประจักษ์จำนวนมากแสดงอัตราความล้มเหลวสูง (มากกว่า 70%) ของการควบรวมและซื้อกิจการ การวิจัยส่วนใหญ่ดูที่องค์ประกอบของความสำเร็จหรือความล้มเหลวส่วนบุคคล และจนถึงขณะนี้ยังไม่มีวิธีการเดียว ในการวิเคราะห์ที่ครอบคลุมได้รับการเสนอโดยคำนึงถึงปัจจัยต่าง ๆ ที่ส่งผลในเชิงบวกและเชิงลบต่อการควบรวมกิจการของบริษัท ตัวอย่างเช่น Thomas Straub เชื่อว่าความสำเร็จของข้อตกลง M&A เป็นฟังก์ชันหลายมิติ สำหรับการทำธุรกรรมที่ประสบความสำเร็จ ต้องคำนึงถึงปัจจัยความสำเร็จที่สำคัญดังต่อไปนี้119: - ตรรกะเชิงกลยุทธ์ซึ่งแสดงโดยปัจจัยหกประการ: ความคล้ายคลึงกันของตลาด ความสมบูรณ์ของตลาด ความคล้ายคลึงกันของระบบปฏิบัติการ ความสมบูรณ์ของระบบปฏิบัติการ ตำแหน่งทางการตลาด และกำลังซื้อ - การรวมองค์กรซึ่งแสดงโดยปัจจัยสามประการ: ประสบการณ์ในการได้มา, ขนาดที่สัมพันธ์กัน, ความเข้ากันได้ทางวัฒนธรรม; - มุมมองด้านการเงิน/ราคา ซึ่งสะท้อนโดยปัจจัยสามประการ: พรีเมี่ยมของธุรกรรม กระบวนการคัดเลือกผู้เสนอราคา และความขยันเนื่องจาก ตัวแปรข้างต้นส่งผลกระทบทั้งผลบวกและลบของธุรกรรม ซึ่งกำหนดโดยการประเมินการดำเนินการของผลเสริมฤทธิ์กัน สัมพันธ์ (เทียบกับการแข่งขัน) และความสำเร็จแน่นอน Harari (1997) "แนะนำว่าสาเหตุของความล้มเหลวอยู่ที่การขาดวิสัยทัศน์ระยะยาวโดยผู้จัดการที่พึ่งพาผลลัพธ์ในระยะสั้นเท่านั้นเนื่องจากการซื้อคู่แข่งในปัจจุบันผู้จัดการกำหนดเป้าหมายในการได้รับส่วนแบ่งการตลาดในเรื่องนี้ Harari แนะนำให้บริษัทต่างๆ พิจารณาตำแหน่งของตนในตลาดใหม่ สาเหตุหนึ่งของข้อตกลงที่ล้มเหลวเรียกว่า “การจัดการภาคภูมิใจ”121 ปรากฏการณ์นี้เป็นตัวแทนของโชคของผู้จัดการหรือแม้กระทั่งความพิเศษซึ่งไม่ได้รับการยืนยันในทางปฏิบัติเสมอไป การทำธุรกรรมของ Jurgen Shrempp และ Daimler-Benz เป็นตัวอย่างของความภาคภูมิใจของผู้จัดการอาวุโสในด้านการจัดการ นักวิจัยเช่น Brothers, Van Hastenburg และ Van Ned Wen ได้พยายามศึกษาสาเหตุของการคงอยู่ของผู้จัดการเมื่อการทำธุรกรรมจำนวนมากล้มเหลว ในความเห็นของพวกเขา ผู้จัดการค่อนข้างเชื่ออย่างมีเหตุมีผลว่ามีโอกาสที่จะประสบความสำเร็จในจุดที่คนอื่นล้มเหลว ข้อตกลงที่ประสบความสำเร็จ ได้แก่ Renualt/Nissan, FirstGroup/Ryder Transportation และ Pharmacia/Upjohn ผลบวกหรือลบขึ้นอยู่กับว่าใครเป็นผู้ประเมินการทำธุรกรรม นี่อาจเป็นนักวิจัยภายนอกหรือผู้บริหารบริษัท นักวิจัย Ballmer และ Dinney (1999) ระบุสาเหตุหลายประการที่ทำให้ข้อตกลง M&A ล้มเหลว นักวิจัยเหล่านี้สรุปว่าบทสรุป Harari, O. มักให้ความสนใจมากเกินไปกับประเด็นทางการเงินและกฎหมายเร่งด่วน โดยละเลยทิศทางเชิงกลยุทธ์ของบริษัท การละเลยนี้ยังรวมถึงการไม่เต็มใจที่จะชี้แจงประเด็นการเป็นผู้นำ และการขาดการสื่อสารโดยทั่วไปกับผู้มีส่วนได้ส่วนเสียหลักในระหว่างกระบวนการควบรวมหรือซื้อกิจการ ตาม Gadish และ Ormiston (2002)124 มีเหตุผลหลักห้าประการที่ทำให้การควบรวมกิจการล้มเหลว: - เหตุผลเชิงกลยุทธ์ที่ไม่ดี; - ความไม่สอดคล้องกันของวัฒนธรรม - ความยากลำบากในการจัดกระบวนการบริหารงานของบริษัท - การวางแผนและการดำเนินการตามกระบวนการบูรณาการที่ไม่ดี - การจ่ายเงินมากเกินไปสำหรับ บริษัท ที่ซื้อ จากสาเหตุทั้ง 5 ประการของความล้มเหลวในการควบรวมกิจการ ปัจจัยที่สำคัญที่สุดในความล้มเหลวในการควบรวมกิจการคือเหตุผลเชิงกลยุทธ์ที่ไม่ชัดเจน ซึ่งอาจส่งผลต่อทั้งช่วงก่อนและหลังการทำธุรกรรม โดยเน้นย้ำว่าปัจจัยนี้สามารถนำไปสู่สาเหตุอื่นๆ ของความล้มเหลวในการควบรวมกิจการของบริษัท Lynch และ Lind (2002) ระบุสาเหตุอื่นๆ ของความล้มเหลวในการควบรวมกิจการ เช่น กระบวนการรวมกลุ่มหลังการซื้อกิจการที่ช้าเกินไป การปะทะกันของวัฒนธรรม และการขาดกลยุทธ์การจัดการความเสี่ยงที่เหมาะสม เมื่อพิจารณาถึงความสำคัญของการเชื่อมโยงการวางแผนเชิงกลยุทธ์กับกลยุทธ์การควบรวมกิจการ การระบุและใช้เครื่องมือที่มีประสิทธิภาพเพื่อให้แน่ใจว่ามีความสอดคล้องระหว่างแผนกลยุทธ์ขององค์กรและแผนข้อตกลงการควบรวมกิจการ เครื่องมือนี้เรียกว่ากระบวนการตรวจสอบสถานะ นอกจากนี้ Hayward (2002) ยังได้สำรวจบทเรียนเกี่ยวกับความล้มเหลวในการควบรวมกิจการในอดีตอีกด้วย เขาสรุปว่าผู้จัดการการควบรวมและเข้าซื้อกิจการจำนวนมากมีโอกาสที่ดีในการเรียนรู้จากบทเรียนในอดีต แต่พวกเขาไม่ค่อยทำเช่นนั้น เฮย์เวิร์ดพบว่าบริษัทที่ขาดทุนเล็กน้อยจากการเข้าซื้อกิจการครั้งก่อนมีแรงจูงใจที่จะแก้ไขข้อผิดพลาดและได้รับประโยชน์จากการเข้าซื้อกิจการครั้งต่อๆ ไป แต่บริษัทที่ประสบความสำเร็จหรือล้มเหลวอย่างมากมักไม่ค่อยนึกถึงประสบการณ์ก่อนหน้านี้ Rovit and Lemire (2003) พบว่าผู้ซื้อที่ซื้อบ่อยโดยไม่คำนึงถึงวัฏจักรเศรษฐกิจจะประสบความสำเร็จมากกว่าบริษัทที่ไม่ได้ซื้อบ่อยถึง 1.7 เท่า และทำธุรกรรม 1 ถึง 4 รายการ พวกเขาแนะนำว่าความถี่ในการซื้อจะเพิ่มโอกาสในการประสบความสำเร็จ ตรงกันข้ามกับ Rovit และ Lemire เฮย์เวิร์ดพบว่าประสบการณ์การเข้าซื้อกิจการไม่เพียงพอที่จะทำให้การได้มาซึ่งประสบความสำเร็จ อย่างไรก็ตาม บริษัทต่างๆ จะประสบความสำเร็จมากที่สุดเมื่อได้ธุรกิจที่คล้ายคลึงกัน เฮย์เวิร์ดยังพบว่าผู้ซื้อที่เข้าซื้อกิจการทีละรายไม่ได้รับประโยชน์จากบริษัทที่ได้มาไม่บ่อยนัก Hayward กล่าวว่าบริษัทที่มีผลงานดีที่สุดคือบริษัทที่หยุดพักระหว่างการเข้าซื้อกิจการช่วงสั้นๆ เพื่อวิเคราะห์ธุรกรรมในอดีต อย่างไรก็ตาม ช่วงพักนี้ไม่ควรยาวเกินไปเพื่อไม่ให้ลืมบทเรียนของการซื้อขายในอดีต ในยุค 90 อันห่างไกลของศตวรรษที่ผ่านมา มีการเปลี่ยนแปลงในหลายบริษัท แนวคิดเรื่องความยืดหยุ่นและความว่องไวได้ลดลงในเบื้องหลัง และแทนที่จะเป็นหลักการที่มั่นคงเหล่านี้ แนวคิดใหม่ๆ ก็เข้ามา: การขยายตัวและการเติบโต แน่นอนว่าบริษัทขนาดใหญ่ทั้งหมดต่างพยายามหาแหล่งข้อมูลเพิ่มเติมในการขยายกิจกรรมของตน ในช่วงเวลาวิกฤตินี้เองที่แนวคิดเรื่อง จนถึงปัจจุบัน การควบรวมกิจการเป็นวิธีการชั้นนำในการพัฒนาธุรกิจของตนเองให้ประสบความสำเร็จ บริษัทที่ประสบความสำเร็จเกือบทั้งหมดใช้วันนี้ และกระบวนการนี้เกิดขึ้นได้อย่างไร เราจะพิจารณาด้านล่าง บ่อยครั้งที่แนวคิดของ "การควบรวมกิจการ" สับสนกับแนวคิดของ "การได้มา" อันที่จริง สิ่งเหล่านี้เป็นแนวคิดที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง เช่นเดียวกับความหมายที่แท้จริง สิ่งนี้เกิดขึ้นเนื่องจากองค์กรจำนวนมากเพียงพอมักไม่แสดงเจตจำนงที่แท้จริงของตนเกี่ยวกับวัตถุที่พวกเขาสนใจ แนวคิดนี้หมายถึงการเทคโอเวอร์โดยบริษัทขนาดใหญ่ของบริษัทขนาดเล็ก เมื่อกระบวนการนี้เกิดขึ้น องค์กรขนาดเล็กที่ถูกฉลามธุรกิจดูดกลืนจะหยุดอยู่อย่างถูกกฎหมาย หลังจากกระบวนการนี้ มันจะกลายเป็นส่วนสำคัญขององค์กรขนาดใหญ่แห่งหนึ่ง แต่ในขณะเดียวกัน หน้าที่ขององค์กรดังกล่าวก็ยังคงอยู่ กล่าวอีกนัยหนึ่ง เขตข้อมูลของกิจกรรมไม่เปลี่ยนแปลง เฉพาะชื่อเท่านั้นที่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ จนถึงปัจจุบัน มีบางตัวอย่างที่โดดเด่นที่สุดของการดูดซึม การจัดหาเงินทุนสำหรับการควบรวมกิจการจะดำเนินการโดยผู้เข้าร่วมหรือรัฐเมื่อมีความสนใจ Google ที่โด่งดังในคราวเดียวดูดกลืนบริษัทขนาดเล็กหลายแห่ง เช่น Begin, AOL, YouTube เป็นที่น่าสังเกตว่านี่เป็นเพียงส่วนเล็กๆ ของบริษัทที่กลายมาเป็นทรัพย์สินของ Google แต่สำหรับตัวอย่างที่ดี นี่ก็มากเกินพอแล้ว แต่ตามที่อธิบายไว้ข้างต้นบ่อยครั้งที่ฉลามองค์กรไม่ต้องการแสดงการดูดซับของ บริษัท ขนาดเล็กด้วยสายตาและสามารถสร้างลักษณะที่เรียกว่าการควบรวมกิจการที่เท่าเทียมกันได้ ในกรณีนี้ การผสานจะเกิดขึ้น แนวคิดนี้หมายถึงสมาคมทั่วไปของบริษัทที่มีสิทธิเท่าเทียมกันสำหรับแต่ละบริษัท และในกรณีนี้ไม่สำคัญเท่ากับมูลค่าการซื้อขายของบริษัทที่ร่วมมือร่วมใจกัน เป็นที่น่าสังเกตว่าความสัมพันธ์ที่แท้จริงในทางปฏิบัติเกิดขึ้นได้ยากมาก การควบรวมกิจการของ บริษัท มีลักษณะของตนเองซึ่งแตกต่างกัน ในการควบรวมกิจการ มีบริษัทที่โดดเด่นเพียงแห่งเดียวที่เป็นผู้ริเริ่มกระบวนการ บริษัทดังกล่าวมีทุนขนาดใหญ่และมีความสามารถที่จำเป็น ในเวลาเดียวกัน หากองค์กรขนาดเล็กที่ตัดสินใจควบรวมกิจการมีผู้ถือหุ้น พวกเขาก็เข้าสู่องค์ประกอบใหม่ โดยคงไว้ซึ่งการแบ่งปันและสิทธิของตน ในกรณีนี้ เฉพาะชื่อบริษัทที่เปลี่ยนแปลงสำหรับพวกเขา และจำนวนเงินปันผลที่ได้รับจะยังคงอยู่ในระดับเดียวกัน ในการเทคโอเวอร์ บริษัทที่พิชิตองค์กรขนาดเล็กทำดังนี้ ตัวดูดซับจะไถ่ถอนหุ้นทั้งหมดของบริษัทจากผู้ถือหุ้นที่สร้างองค์กรนี้ กล่าวอีกนัยหนึ่งผู้ที่เป็นเจ้าของหุ้นหลักของทุนในองค์กรที่ได้มาหลังจากการขายหุ้นของพวกเขาจะสูญเสียสิทธิ์ทั้งหมดหลังจากสิ้นสุดขั้นตอนการได้มา จุดประสงค์ของการเข้าซื้อกิจการและการควบรวมกิจการคือการได้รับประโยชน์สูงสุดจากความร่วมมือซึ่งกันและกัน ในตัวอย่างดูเหมือนว่านี้ สององค์กรรวมความพยายามและสร้างองค์กรขึ้นมา ในขณะที่พวกเขาเพิ่มประสิทธิภาพบุคลากร ลดจำนวนพนักงาน เนื่องจากขั้นตอนแรกนี้ มีการประหยัดทรัพยากรวัสดุที่จับต้องได้ ขั้นตอนต่อไปคือการเพิ่มผลผลิต กล่าวอีกนัยหนึ่ง เมื่อมีการควบรวมกิจการขององค์กร ต้นทุนที่เท่ากัน ผลลัพธ์จะมากกว่าสองหรือสามเท่า ผลประโยชน์ของความร่วมมือซึ่งกันและกันจึงชัดเจน การขยายตัวของตลาดเป็นประโยชน์อย่างมากสำหรับทั้งสองบริษัท เนื่องจากพื้นที่ครอบคลุมที่เรียกว่าเพิ่มขึ้นตามลำดับความสำคัญ และข้อได้เปรียบสุดท้ายจากความร่วมมือคือการปรับปรุงเงื่อนไขสินเชื่อที่เจ้าขององค์กรที่รวมกันสามารถรับได้ เป็นที่น่าสังเกตว่ามีแนวทางปฏิบัติในการได้มาซึ่งบริษัทโดยมีค่าใช้จ่ายจากฐานลูกค้าที่กว้างขวางเท่านั้น สินทรัพย์ที่มีค่าที่สุดของบริษัทผู้ผลิตและการตลาดคือฐานลูกค้า ในทุกเวลาและภายใต้สภาวะตลาดเสมอ และประเด็นก็คือ ไม่ว่าองค์กรจะผลิตผลิตภัณฑ์ที่ดีเพียงใด หากไม่มีตลาดขาย องค์กรก็จะเป็นบริษัทที่ไร้ค่าในแง่ของมูลค่าการซื้อขาย ดังนั้น สาเหตุที่แท้จริงเกือบทุกครั้งว่าทำไมการเข้าซื้อกิจการและการควบรวมกิจการเกิดขึ้นคือการดิ้นรนเพื่อตลาดและโอกาสที่เป็นไปได้ในการกำจัดคู่แข่ง แต่ในขณะเดียวกันก็ไม่สามารถรับเฉพาะโบนัสจากการควบรวมกิจการได้เสมอไป บ่อยครั้งที่ความขัดแย้งเกิดขึ้นในบริษัทใหม่ ซึ่งนำไปสู่การล่มสลายและการทำลายล้างความคิดร่วมกัน ดังนั้นบ่อยครั้งก่อนการควบรวมกิจการทั้งสองฝ่ายลงนามในบันทึกข้อตกลงที่เรียกว่า ตามกฎแล้วการรวมกันของ บริษัท จะเกิดขึ้นในสองวิธีคือ: เมื่อซื้อทุนสิ่งต่อไปนี้จะเกิดขึ้น บริษัทหนึ่งได้รับสิทธิ์เต็มจำนวนในการเป็นเจ้าของบริษัทอื่นสำหรับสินทรัพย์ที่มีสาระสำคัญ หากผู้ซื้อซื้อทรัพย์สินเพียงบางส่วนจากผู้ขายในการทำธุรกรรมดังกล่าว ส่วนที่ผู้ซื้อไม่ได้เป็นเจ้าของจะได้รับการจัดสรรทันที นี่คือวิธีการเข้าซื้อกิจการและการควบรวมกิจการ และจำเป็นต้องกำหนดมาตรการการจัดการที่เกี่ยวข้องกับผู้ขาย วิธีการเข้าซื้อกิจการบางส่วนของบริษัทนี้มีอีกด้านหนึ่งของเหรียญ ในกรณีส่วนใหญ่ แม้ว่าการซื้อกิจการจะเกิดขึ้นเพียงบางส่วนเท่านั้น ผู้ถือหุ้นไม่สามารถโน้มน้าวแนวทางการพัฒนาของบริษัทต่อไปได้เสมอไป นี่เป็นเพราะความจริงที่ว่าในขั้นต้นสามารถกำหนดเงื่อนไขดังกล่าวสำหรับการซื้อบางส่วนขององค์กร และตามกฎแล้ว การเป็นเจ้าของหุ้นไม่ได้หมายความถึงความสามารถในการเปลี่ยนแปลงหรือตัดสินใจใดๆ สิ่งเดียวที่หุ้นทำคือได้รับเงินปันผล คำว่า "แนวตั้ง" ใช้เพื่ออธิบายกระบวนการเฉพาะที่เกิดขึ้นเมื่อบริษัทรวมเข้าด้วยกัน กล่าวอีกนัยหนึ่ง บริษัทที่เริ่มต้นการครอบครองและการควบรวมกิจการสามารถสร้างห่วงโซ่การผลิตที่สมบูรณ์ผ่านขั้นตอนนี้ ห่วงโซ่ดังกล่าวจะรวมถึงกระบวนการทางเทคโนโลยีและการค้าทั้งหมดอย่างแน่นอน ตั้งแต่การรับวัตถุดิบ การผลิตสินค้า ไปจนถึงการขายให้กับผู้บริโภคปลายทาง องค์กรโลหการ เหมืองแร่ และวิศวกรรมสามารถเป็นตัวอย่างที่ดีได้ คำว่า "แนวนอน" ใช้เมื่อรวมองค์กรที่มีกิจกรรมคล้ายกัน กล่าวอีกนัยหนึ่งคือความบังเอิญที่สมบูรณ์ของวงจรการทำงานทั้งหมด การควบรวมกิจการของ บริษัท มักเกิดขึ้นในสองทิศทางหลักคือ: ตลาดสำหรับการควบรวมและซื้อกิจการนั้นกว้าง ตามรูปแบบคลาสสิก รูปแบบการผสานคือ 50*50 แต่ในความเป็นจริง ประสบการณ์ของหลายองค์กรบ่งชี้ว่าแทบจะเป็นไปไม่ได้เลยที่จะบรรลุรูปแบบการควบรวมกิจการดังกล่าว รูปแบบหมายถึงความเป็นเจ้าของของการผสาน เพราะมันสามารถเป็นได้ทั้งระดับชาติและข้ามชาติ ในเวลาเดียวกัน อาจมีองค์กรหลายแห่งที่บริษัทขนาดใหญ่สนใจ และอาจตั้งอยู่คนละประเทศ การเข้าซื้อกิจการและการควบรวมกิจการด้วยผลลัพธ์ที่น่าประทับใจไม่ใช่เรื่องแปลก เพิ่มเติมเกี่ยวกับพวกเขา แนวคิดในการซื้อกิจการคือการเพิ่มความสามารถในการแข่งขันในตลาดการขาย แต่เพื่อเห็นแก่ความจริง ควรเน้นว่าการปฏิบัติของโลกเต็มไปด้วยกรณีของความล้มเหลวอย่างสมบูรณ์หลังจากการควบรวมกิจการที่สมบูรณ์แบบ เหตุการณ์ดังกล่าวไม่ได้เกิดขึ้นเฉพาะกับองค์กรทั่วไปเท่านั้น แต่ยังเกิดขึ้นกับผู้เล่นในตลาดที่ค่อนข้างใหญ่ด้วย หากเราพิจารณาการเข้าซื้อกิจการที่ใหญ่ที่สุดและประสบความสำเร็จมากที่สุด เราสามารถยกตัวอย่างแผนก AT&T ที่ Comcast Corporation ได้มา การเคลื่อนไหวดังกล่าวช่วยให้บริษัทนี้กลายเป็นผู้นำในตลาดเคเบิลทีวีในสหรัฐอเมริกา เป็นที่น่าสังเกตว่าขั้นตอนที่จำเป็นในการพิชิตตลาดโอลิมปัสทำให้ บริษัท นี้เสียค่าใช้จ่ายเป็นจำนวนมาก แต่กลยุทธ์การเข้าซื้อกิจการ แม้จะมีต้นทุนสูง แต่ก็ให้ผลลัพธ์ที่น่าเวียนหัว ในกรณีนี้ การดำเนินการอย่างรอบคอบของ บริษัท นำไปสู่ข้อดีที่สำคัญสามประการในทันที ได้แก่ : เป็นการตัดสินใจที่ชาญฉลาดและความสามารถในการทำงานเป็นทีมที่สามารถให้ผลลัพธ์ที่เป็นรูปธรรมได้ในที่สุด บางครั้งการควบรวมกิจการระหว่างประเทศล้มเหลว ตัวอย่างที่ดีของเรื่องนี้คือ AOL บริษัทนี้ได้รวมกิจการกับบริษัทอื่น - Time Warner Cable ค่าใช้จ่ายของการทำธุรกรรมดังกล่าวนั้นยอดเยี่ยม แต่ในขณะเดียวกันก็ไม่ได้ผลลัพธ์ที่คาดหวัง ในตอนเริ่มต้น ข้อตกลงดังกล่าวสัญญาถึงโอกาสที่ดีในอนาคต แต่เป็นผลให้ทั้งสองบริษัทสูญเสียตำแหน่งผู้นำในตลาดเฉพาะ ปัญหาหลักกลับกลายเป็นว่าค่อนข้างซ้ำซากและยกโทษให้ไม่ได้ในกรณีของผู้นำเหล่านี้ บริษัท AOL ได้กำหนดให้ความล้มเหลวดังกล่าวเป็นขั้นตอนการควบรวมกิจการที่แพงเกินไป นี่เป็นเพียงการประเมินเพียงเล็กน้อยของการควบรวมกิจการซึ่งมีผลในเชิงบวกหรือเชิงลบ สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจว่าการทำธุรกรรมดังกล่าวเป็นขั้นตอนที่ค่อนข้างแพง และไม่ใช่ความจริงที่ว่าหลังจากการดำเนินการจะมีเงินปันผลที่รอคอยมานาน ในประเทศของเราและในประเทศ CIS เช่นกัน กระบวนการต่างๆ เช่น การควบรวมกิจการเกิดขึ้นในรูปแบบที่แตกต่างกันเล็กน้อย ควรสังเกตว่าตลาดตะวันตกเป็นผู้นำในด้านนี้อย่างเห็นได้ชัด ปัญหาคือกระบวนการทั้งหมดของการรวมบริษัทรัสเซียมีความหมายแฝงทางการเมือง แต่ในขณะเดียวกัน รูปแบบที่พบได้บ่อยที่สุดในการควบรวมและเข้าซื้อกิจการในรัสเซียก็ถือเป็นส่วนสำคัญ แบบฟอร์มนี้แพร่หลายไปส่วนหนึ่งเนื่องจากวิกฤตการณ์ การเชื่อมโยงแนวตั้งช่วยแก้ปัญหาสำคัญๆ เช่น ลูกหนี้ สิ่งสำคัญคือความจริงที่ว่าด้วยความช่วยเหลือของธุรกรรมดังกล่าว จะสามารถแก้ปัญหาการผลิตได้ น่าเสียดายที่ธุรกรรมเหล่านี้ส่วนใหญ่เกิดขึ้นภายในผลประโยชน์ของหน่วยงานเท่านั้น จุดสูงสุดของการทำธุรกรรมดังกล่าวเกิดขึ้นในปี 2546 ในเวลานั้นยอดรวมทั้งหมดสูงถึง 23 พันล้านดอลลาร์ แต่เพียงหนึ่งปีต่อมา กิจกรรมดังกล่าวก็ลดลงอย่างรวดเร็ว ในประเทศของเรา ตามกฎแล้วกลยุทธ์ของการควบรวมและเข้าซื้อกิจการจะเป็นดังนี้: ในกรณีส่วนใหญ่ ผู้เล่นหลักคือรัฐบาลเสมอ นี่เป็นเพราะข้อเท็จจริงที่ว่าผลประโยชน์สูงสุดเกิดจากองค์กรที่ดำเนินงานในอุตสาหกรรมน้ำมันและก๊าซ และถ้าเรากำลังพูดถึงวิสาหกิจในต่างประเทศ ในกรณีส่วนใหญ่ บริษัทดังกล่าวจะสนใจแต่ก๊าซและน้ำมันเท่านั้น และมีนักลงทุนต่างชาติเพียงไม่กี่รายที่สนใจในภาคเกษตรและอาหาร สำหรับคำถามที่ว่าการควบรวมและซื้อกิจการดังกล่าวมีลักษณะอย่างไรในบ้านเกิดของเรา สมมติว่านี้ ตัวอย่างของธุรกรรมดังกล่าวมีดังนี้ คุณควรเข้าใจด้วยว่าการควบรวมกิจการได้รับเงินทุนอย่างไร LLC "UMMC-Holding" เป็น บริษัท ที่สามารถนำไปสู่การควบรวมกิจการของวิสาหกิจแปรรูปมากกว่าสิบแห่งที่มีส่วนร่วมในอุตสาหกรรมเหล็กและอโลหะ จนถึงปัจจุบันอิทธิพลโดยตรงของ UMMC ขยายไปถึง 22 องค์กรที่ตั้งอยู่ในเจ็ดเมืองในประเทศของเรา ยิ่งไปกว่านั้น UMMC ยังเข้าควบคุมโรงงาน Litaskabelis ซึ่งเปิดดำเนินการอยู่ ซึ่งตั้งอยู่ในลิทัวเนีย เป้าหมายหลักที่ดำเนินการในธุรกรรมทั้งหมดนี้คือการเพิ่มส่วนแบ่งขององค์กรในตลาดเฉพาะ ด้วยการบูรณาการนี้ บริษัทในประเทศไม่เพียงแต่สร้างขีดความสามารถเพิ่มเติม และสามารถลดความเสี่ยงในการลงทุนทั้งหมดได้ตามลำดับความสำคัญ UMMC กลายเป็นสัตว์ประหลาดที่แข็งแกร่งและมั่นคงด้วยเหตุผลเดียวเท่านั้น: บริษัท ได้รวมเฉพาะองค์กรที่ผ่านการทดสอบโดยตลาดจริงเท่านั้น เศรษฐกิจสมัยใหม่เป็นกลไกสำคัญในการควบรวมและเข้าซื้อกิจการของรัฐวิสาหกิจ กระบวนการเหล่านี้มีโอกาสและโอกาสสูงในอนาคต แต่ในขณะเดียวกัน ธุรกิจรูปแบบดังกล่าวก็มีความเสี่ยงบางอย่างที่เกี่ยวข้องกับความหวังและการลงทุนสูง ประวัติศาสตร์โลกของเศรษฐกิจมีการทำธุรกรรมที่ไม่ประสบความสำเร็จจำนวนมากซึ่งทำให้บริษัทที่ใหญ่ที่สุดล้มละลาย แต่อย่างที่พวกเขาพูดกันว่าผู้ที่ไม่เสี่ยงจะไม่ดื่มแชมเปญ และสุภาษิตนี้สะท้อนทุกสิ่งที่เกิดขึ้นในตลาด M&A อย่างแม่นยำ การควบรวมกิจการ (M&As) เป็นธุรกรรมที่ควบคู่ไปกับการโอนกรรมสิทธิ์ หมายความถึงการเปลี่ยนแปลงในการควบคุมองค์กร (CorporateControl) เป็นหลัก ดังนั้นการได้มาซึ่งผู้เยาว์รวมถึง มุ่งเน้นเฉพาะการรับรายได้การเก็งกำไรการถือหุ้นโดยบุคคลและ / หรือนักลงทุนสถาบัน (การลงทุนแบบพอร์ตโฟลิโอ) ไม่ได้ใช้กับพวกเขา แนวคิดของการเข้าซื้อกิจการ (Acquisition) ครอบคลุมถึงการเข้าซื้อกิจการขององค์กรทั้งหมด แต่ละส่วน ตลอดจนการมีส่วนร่วมเชิงกลยุทธ์ในเงินทุน (การลงทุนโดยตรง) ในทางกลับกัน การควบรวมกิจการเป็นรูปแบบพิเศษของการเข้าซื้อกิจการ ซึ่งบริษัทที่ได้มานั้นปราศจากความเป็นอิสระทางกฎหมาย การเข้าซื้อกิจการมักเรียกว่าการเข้าซื้อกิจการ (Takeover) ซึ่งสามารถทำได้โดยได้รับการสนับสนุนจากผู้บริหารของบริษัทเป้าหมาย (FriendlyTakeover) หรือขัดต่อความต้องการที่แสดงออก (HostileTakeover) ในกรณีที่ในระหว่างการควบรวมกิจการ องค์กรที่เข้าร่วมทั้งสองแห่งสูญเสียความเป็นอิสระทางกฎหมายและกลายเป็นส่วนหนึ่งของบริษัทใหม่ องค์กรหนึ่งมักจะพูดถึงการรวมกิจการ ในความหมายกว้าง การควบรวมและเข้าซื้อกิจการยังหมายถึงการสร้างพันธมิตรเชิงกลยุทธ์กับบริษัทอื่นๆ และการแยกสินทรัพย์ (Divestitures) ส่วนใหญ่แล้ว พันธมิตรเชิงกลยุทธ์ถูกสร้างขึ้นบนพื้นฐานของการมีส่วนร่วมร่วมกันในเงินทุน หรือด้วยรากฐานของการร่วมทุน (Joint Ventures) ผ่านการบริจาคให้กับบริษัทในเครือร่วมกัน รูปแบบทั่วไปของการแยกสินทรัพย์คือการขายบริษัทย่อยที่มีอยู่ให้กับบริษัทอื่น บางครั้งส่วนหนึ่งขององค์กรถูกแยกจากกันในฐานะบริษัทอิสระ ("แยกส่วน") และหุ้นในบริษัทจะกระจายไปตามสัดส่วนระหว่างผู้ถือหุ้นของบริษัทแม่ (แยกส่วน) ถ้าในเวลาเดียวกัน เรากำลังพูดถึงการชำระบัญชีของบริษัทแม่ทั้งหมด พวกเขาพูดถึงการแยก (Split-Up) นอกจากนี้ยังสามารถแยกส่วนขององค์กรตามกฎหมายได้ด้วยการแลกเปลี่ยนหุ้นของบริษัทแม่เป็นหุ้นของบริษัทใหม่ (Split-Off) ในเวลาเดียวกัน บริษัทแม่สามารถขายหุ้นของบริษัทที่แยกส่วนให้กับบุคคลที่สาม และได้รับทุนเพิ่มเติม (EquityCarve-Out) การซื้อกิจการมักจะดำเนินการผ่านการซื้อหุ้น (ShareDeal) ซึ่งเสนอให้ในการแลกเปลี่ยนหรือในการซื้อขายที่ไม่ต้องสั่งโดยแพทย์ เมื่อซื้อหุ้นที่ต้องพึ่งพากฎหมาย อีกทางเลือกหนึ่งคือการโอนสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง (AssetDeal) ตรงกันข้ามกับ Share Deal กับ Asset Deal มีความเป็นไปได้บางอย่างที่จะทำธุรกรรมโดยไม่ได้รับการอนุมัติจากที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้น ในปัจจุบัน การควบรวมและเข้าซื้อกิจการที่สำคัญจำนวนมากมีลักษณะเป็นสากล และมักจะดำเนินการตามธรรมเนียมสากล ซึ่งส่วนใหญ่เป็นประเพณีแองโกล-แซกซอน ลองพิจารณาสิ่งที่สำคัญที่สุดของพวกเขา การควบรวมกิจการใช้วิธีการต่างๆ ในการประเมินมูลค่าบริษัท ซึ่งมีรายละเอียดอยู่ในเอกสารที่เกี่ยวข้อง แต่เนื่องจากมักไม่มีข้อมูลที่จำเป็นและเชื่อถือได้ทั้งหมดสำหรับการประมาณมูลค่าของบริษัท การประเมินค่าของบริษัทจึงเป็นศิลปะมากกว่าวิทยาศาสตร์ (Garbage In - Garbage Out) ในทางปฏิบัติ ใช้วิธีการประเมินมูลค่าหลายวิธีควบคู่กันไป และผลลัพธ์ของวิธีการเหล่านี้ใช้เพื่อกำหนดมูลค่าที่แท้จริงของบริษัท ในประเทศแองโกล-แซกซอน Due Diligence เป็นองค์ประกอบสำคัญของกระบวนการซื้อกิจการมาเป็นเวลานาน ซึ่งช่วยให้ผู้ซื้อที่มีศักยภาพสามารถดำเนินการวิเคราะห์เชิงคุณภาพของบริษัทที่ได้มา ผู้ที่สนใจซื้อระหว่าง Due Diligence จะสามารถเข้าถึงชุดข้อมูลที่เป็นมาตรฐานได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ภายในกรอบของ Due Diligence ตามกฎแล้ว จะมีการจัดเตรียมสิ่งต่อไปนี้: การตรวจสอบความถูกต้องของข้อมูลที่ให้ไว้เป็นส่วนหนึ่งของ Due Diligence ตลอดจนความถูกต้องของราคาซื้อโดยประมาณ มักดำเนินการโดยผู้ซื้อโดยมีที่ปรึกษาหลายคนเข้ามาเกี่ยวข้อง ตามกฎแล้ว ผู้ตรวจสอบบัญชีและทนายความที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการบริษัทจะมีส่วนร่วมในการเพิ่มประสิทธิภาพด้านกฎหมายและภาษีของการทำธุรกรรม การตัดสินใจเชิงนโยบายที่สำคัญในเรื่องนี้คือการเลือกระหว่าง Share Deal และ Asset Deal เมื่อได้หุ้นมา สภาพแวดล้อมทางภาษีของบริษัทที่ได้มามักจะถูกรักษาไว้ ดังนั้นจึงมีโอกาสน้อยกว่าในการปรับให้เหมาะสมมากกว่าการซื้อโดยตรงส่วนหนึ่งของทรัพย์สิน ด้วยการจัดการสินทรัพย์ ตัวอย่างเช่น การแยกทรัพย์สินและหนี้สินบางอย่างออกจากธุรกรรม ซึ่งจะช่วยลดการชำระภาษี ข้อดีอย่างหนึ่งของข้อตกลงแบ่งปันคือ ผู้บริหารของบริษัทเป้าหมายสามารถถูกกีดกันจากอิทธิพลโดยตรงต่อการดำเนินการและการดำเนินการของธุรกรรม และในขณะเดียวกันก็เป็นไปได้ที่จะหลีกเลี่ยงอิทธิพลของความขัดแย้งทางผลประโยชน์ที่มีอยู่ระหว่างเจ้าของ และผู้บริหารของบริษัท ดังนั้น การเข้ายึดครองที่เป็นศัตรูจึงเกิดขึ้นตามกฎในรูปแบบของการตกลงซื้อขาย เนื่องจากเป็นการมุ่งตรงต่อผลประโยชน์ของผู้บริหารโดยตรง ในขณะเดียวกัน ก็มีความเสี่ยงที่ผู้ถือหุ้นส่วนน้อยที่เหลืออาจท้าทายสิทธิของผู้ซื้อ ทำให้การทำธุรกรรมยุ่งยาก ในสหรัฐอเมริกา การเข้าซื้อกิจการ (โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การซื้อกิจการที่เป็นปรปักษ์) มักได้รับเงินทุนจากการวาง (การขาย) หลักทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูง (Quasi-Equity, JunkBonds) ในขณะที่ระดับการเป็นหนี้ขององค์กรเพิ่มขึ้นอย่างมาก ดังนั้นหนึ่งในวิธีการที่รู้จักกันดีในการจัดหาเงินทุน - Leveraged Buy Out (LBO) บังคับให้ผู้บริหารใช้โปรแกรมการปรับโครงสร้าง บริษัท ที่รุนแรง (Restructuring) ซึ่งจำเป็นเพื่อให้แน่ใจว่าสามารถปฏิบัติตามภาระผูกพันสำหรับการจ่ายดอกเบี้ยสูงโดยการเพิ่มผลกำไร ของธุรกิจซึ่งจะช่วยป้องกันไม่ให้บริษัทล้มละลายได้ ในขณะเดียวกัน ความสนใจของพนักงาน ลูกค้า และซัพพลายเออร์มักถูกนำมาพิจารณาในระดับที่น้อยกว่า การควบรวมกิจการในปัจจุบันถือเป็นหนึ่งในประเด็นสำคัญของกิจกรรมของบริษัทการลงทุนและธนาคารที่ให้คำปรึกษาและบริการอื่นๆ ในด้านการเงินองค์กร นอกจากนี้ยังมีบริการสำหรับองค์กรของการควบรวมและซื้อกิจการพร้อมกับธนาคารเพื่อการลงทุนโดยแผนกเฉพาะของธนาคารสากลและ บริษัท ที่ปรึกษาตลอดจน บริษัท กฎหมายและผู้เชี่ยวชาญ (M&A-Boutiquen) พวกเขามักจะเป็นตัวแทนผลประโยชน์ของฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งที่เกี่ยวข้องและให้การสนับสนุนลูกค้าในทุกขั้นตอนของกระบวนการ ในทางตรงกันข้าม บริษัท (นายหน้า) จำนวนหนึ่งเป็นสื่อกลางระหว่างคู่สัญญาที่เกี่ยวข้องและจะได้รับค่าตอบแทนจากแต่ละฝ่ายตามกฎ ความพยายามของพวกเขามุ่งไปที่การสร้างการติดต่อเป็นหลัก และส่วนใหญ่จะถูกจำกัดในการทำธุรกรรมที่มีมูลค่าต่ำและมีลักษณะในท้องถิ่น เนื่องจากข้อจำกัดทางกฎหมายในการทำธุรกรรมโดยใช้ข้อมูลภายใน บริษัทและธนาคารจึงถูกบังคับให้แยกกิจกรรมการให้คำปรึกษาออกจากการดำเนินการในตลาดของตนเองและการตลาดอื่นๆ เป็นผลให้ M&A ได้พัฒนาวัฒนธรรมองค์กรและอุตสาหกรรมที่แตกต่างกัน ที่ปรึกษามืออาชีพมีความรู้โดยละเอียดเกี่ยวกับประเพณีระดับชาติและระดับนานาชาติในการดำเนินการควบรวมและซื้อกิจการ ซึ่งช่วยให้พวกเขาสามารถจัดระเบียบและดำเนินการตามกระบวนการจัดซื้อกิจการได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น ตามกฎแล้ว กิจกรรมของพวกเขารวมถึงการให้คำปรึกษาเชิงกลยุทธ์ (โดยเฉพาะการจัดโครงสร้างกระบวนการซื้อกิจการ การประเมินมูลค่าธุรกิจ การรวบรวมข้อมูลเกี่ยวกับนักลงทุนที่มีศักยภาพ การเจรจาต่อรอง การสนับสนุนข้อมูลสำหรับลูกค้า) รวมถึงการดำเนินการทางเทคนิคของธุรกรรม โดยการมีส่วนร่วมของที่ปรึกษา ฝ่ายที่เกี่ยวข้องพยายามหลีกเลี่ยงความล่าช้าในการทำธุรกรรมที่ไม่จำเป็น เงื่อนไขสัญญาที่ไม่พึงประสงค์ ความเสี่ยงด้านความรับผิดที่อาจเกิดขึ้น และปัญหาการรวมกลุ่มหลังสัญญาที่ช่วยเพิ่ม/ลดราคาขาย/การได้มาในท้ายที่สุด นอกจากนี้ บริษัทที่ได้มามักจะว่าจ้างที่ปรึกษาเพื่อใช้มาตรการป้องกัน (AntiRaid) หรือเพื่อตรวจสอบความสมเหตุสมผลของราคาที่เสนอ บริษัท M&A เฉพาะทางมีแนวโน้มที่จะประสบความสำเร็จในตลาดผ่านเฉพาะอุตสาหกรรมหรือความเชี่ยวชาญระดับภูมิภาค เช่นเดียวกับการทำธุรกรรมขนาดกลาง ในทางกลับกัน หน่วยงานเฉพาะทางของธนาคารพาณิชย์สากลมักจะให้บริการดังกล่าวแก่ลูกค้าองค์กรในฐานะหนึ่งในองค์ประกอบของบริการที่ครอบคลุม ที่ปรึกษาทำหน้าที่เป็นหุ้นส่วนของฝ่ายบริหารของบริษัท โดยให้การสนับสนุนในการจัดการกระบวนการได้มาซึ่ง/ขายธุรกิจ โดยใช้ความรู้จากผู้เชี่ยวชาญเกี่ยวกับการดำเนินการทางเทคนิคของธุรกรรมและลักษณะเฉพาะของอุตสาหกรรม คุณภาพของที่ปรึกษาถูกกำหนดโดยความสามารถของเขาในการกำหนดเงื่อนไขที่ดีที่สุดสำหรับการดำเนินการตามธุรกรรม ความสามารถที่เรียกว่าการปิดบัญชีก็มีความสำคัญเช่นกัน กล่าวคือ ความสามารถในช่วงเวลาชี้ขาดในการผลักดันลูกค้าไปยังธุรกรรมจริง การดำเนินการควบรวมกิจการที่ประสบความสำเร็จนั้น นอกจากความสามารถเชิงกลยุทธ์และความรู้ด้านเทคนิคเกี่ยวกับรายละเอียดของกระบวนการแล้ว ยังต้องมีความสามารถในการมีส่วนร่วมกับผู้เชี่ยวชาญหลายคน (ทนายความ ผู้ตรวจสอบบัญชี ฯลฯ) เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพด้านกฎหมายและภาษีของการทำธุรกรรม การคัดเลือกที่ปรึกษาจะดำเนินการด้วยความรอบคอบ (BeautyContest) ตามกฎแล้วผู้สมัครทุกคนจะได้รับแพ็คเกจข้อมูลมาตรฐานเกี่ยวกับธุรกรรมที่วางแผนไว้พร้อมข้อเสนอเพื่อนำเสนอ (ปัจจุบัน) บริษัท เพื่อเข้าร่วมการแข่งขัน การประเมินความน่าดึงดูดใจของบริษัทใดบริษัทหนึ่งในฐานะที่ปรึกษาในการทำธุรกรรมที่วางแผนไว้นั้นดำเนินการบนพื้นฐานของการอภิปรายในประเด็นต่อไปนี้: การปฏิบัติตามสัญญาการให้บริการให้คำปรึกษาจะดำเนินการหลังจากที่บริษัทได้รับคำแนะนำที่เหมาะสม (จดหมายหมั้น) เพื่อเข้าร่วมในการทำธุรกรรม ค่าตอบแทนของที่ปรึกษามักจะประกอบด้วยค่าธรรมเนียม ซึ่งจำนวนเงินนั้นขึ้นอยู่กับความสำเร็จของการทำธุรกรรม ("ค่าธรรมเนียมความสำเร็จ") ตัวอย่างเช่น โดยบริษัทที่ได้มา จะถูกกำหนดเป็นเปอร์เซ็นต์หนึ่งของรายได้จากการขาย หากธุรกรรมมีมูลค่าค่อนข้างน้อย ตามกฎแล้ว จะกำหนดจำนวนเงินขั้นต่ำของค่าธรรมเนียมสำหรับการดำเนินการที่ประสบความสำเร็จ (MinimumSuccessFee) บริษัทที่ซื้อกิจการมักให้สิ่งจูงใจทางการเงินเมื่อจ้างที่ปรึกษาเพื่อจ่ายราคาซื้อที่ต่ำกว่า เช่น เปอร์เซ็นต์การคืนเงินส่วนต่างระหว่างราคาที่คาดหวังสูงสุดที่จ่ายไปและราคาที่จ่ายจริง ควรสังเกตว่าก่อนหน้านี้มาตราส่วนเลห์แมนซึ่งกำหนดกฎ 5-4-3-2-1 ถูกนำมาใช้กันอย่างแพร่หลายในการกำหนดจำนวนเงินค่าธรรมเนียมที่จ่าย ดังนั้นจำนวนเงินค่าตอบแทนคือ 5% สำหรับล้านแรก 4% สำหรับล้านที่สอง 3% สำหรับล้านที่สาม 2% สำหรับล้านที่สี่ และ 1% สำหรับราคาซื้อที่เหลือ ในปัจจุบัน กฎนี้อย่างน้อยใช้เป็นจุดเริ่มต้นในการเจรจาค่าธรรมเนียม อย่างไรก็ตาม ค่าธรรมเนียมสำหรับธุรกรรมขนาดใหญ่ในตลาดเกิดใหม่ (ตลาดเกิดใหม่) มักจะมาพร้อมกับผลตอบแทนที่สูงกว่า ในขณะที่ธุรกรรมขนาดเล็กในตลาดเกิดใหม่อาจมีราคาที่ต่ำกว่า นอกจากขนาดของธุรกรรมแล้ว ขนาดของค่าธรรมเนียมยังได้รับอิทธิพลจากปัจจัยอื่นๆ อีกหลายประการ เช่น ความซับซ้อนของธุรกรรม ระยะเวลาที่คาดหวังของการควบรวมกิจการ ชื่อเสียงของที่ปรึกษา และความสามารถในการทำกำไรโดยรวมของโครงการ . นอกเหนือจากค่าธรรมเนียมแล้ว ยังมีการกำหนดจำนวนเงินที่ชำระล่วงหน้า (RetainerFee) ซึ่งจะถูกนับรวมในค่าธรรมเนียมเมื่อการทำธุรกรรมเสร็จสมบูรณ์ และจะมีการคืนค่าใช้จ่ายเพิ่มเติม (ค่าเดินทาง ค่าสนับสนุนข้อมูล ฯลฯ) ในบางกรณี จำนวนเงินชดเชย (ค่าคอมมิชชัน) ถูกกำหนดไว้ในกรณีที่ลูกค้าหรืออีกฝ่ายปฏิเสธ (ก่อนกำหนด) เพื่อดำเนินการโครงการให้เสร็จสิ้น (โดยปกติคือค่าตอบแทนรายชั่วโมง) การเติบโตของมูลค่าของบริษัทในระดับสูงสันนิษฐานว่ามีการจัดการที่เน้นคุณค่าของพอร์ตการลงทุนขององค์กร เมื่อได้มาและขายทั้งจากสินทรัพย์ที่มีตัวตนและไม่มีตัวตน ในเรื่องนี้ การควบรวมกิจการไม่ใช่เป้าหมายสูงสุดของการเปลี่ยนแปลงในตัวเอง แต่เป็นเพียงหนทางสู่จุดจบเท่านั้น การประเมินการควบรวมกิจการที่เสนอเริ่มต้นด้วยการวิเคราะห์โดยละเอียดเกี่ยวกับสภาพแวดล้อมการแข่งขัน ผลิตโดยทีมออกแบบของเราเองหรือด้วยความช่วยเหลือจากที่ปรึกษา ในเวลาเดียวกัน การเพิ่มขึ้นของมูลค่าของบริษัท ตลอดจนภัยคุกคามที่อาจจะทำให้มูลค่าลดลงนั้น มีทั้งในด้านแอ็คทีฟและพาสซีฟของงบดุลของบริษัท ในความสมดุลของสินทรัพย์ขององค์กร ประเด็นและปัจจัยต่อไปนี้มีความสำคัญมากที่สุด โดยเฉพาะอย่างยิ่ง: ในด้านพาสซีฟของงบดุลขององค์กรจำเป็นต้องคำนึงถึงปัจจัยต่อไปนี้โดยเฉพาะ: การเข้าซื้อกิจการโดยทั่วไปอาจขึ้นอยู่กับแรงจูงใจทั้งทางเศรษฐกิจและการเงิน ผลประโยชน์ทางการเงินสามารถช่วยลดต้นทุนทุนโดยอ้อม เพิ่มกระแสเงินสดสุทธิในอนาคต และเพิ่มมูลค่าบริษัท ท่ามกลางแรงจูงใจทางเศรษฐกิจ สิ่งหลักคือผลกระทบจากการผนึกกำลัง เช่นเดียวกับโอกาสที่เป็นไปได้อื่นๆ อีกจำนวนหนึ่ง ได้แก่: ควรสังเกตว่าผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจของการเข้าซื้อกิจการมักจะรวมกับการสูญเสียประสิทธิภาพอันเนื่องมาจากความยากลำบากในการบูรณาการวัฒนธรรมองค์กรที่แตกต่างกัน นอกจากนี้ ด้วยความซับซ้อนของโครงสร้างที่รวมกัน มีการเพิ่มขึ้นของเครื่องมือในการบริหาร ระบบราชการ และการลดลงของกิจกรรมทางธุรกิจของแต่ละหน่วยงาน ข้อกำหนดเบื้องต้นหลักสำหรับการดำเนินการควบรวมและซื้อกิจการในท้ายที่สุดคือการประเมินมูลค่าวัตถุที่แตกต่างกันโดยผู้ซื้อและผู้ขาย บางครั้งอาจมีสาเหตุมาจากการประเมินที่ผิดพลาดเพียงอย่างเดียว ในระยะยาว ความเป็นไปได้ของการทำธุรกรรมเกี่ยวข้องกับสมมติฐานที่ว่าผู้ซื้อสามารถรับรู้ถึงศักยภาพการเติบโตทางเศรษฐกิจและการเงินของมูลค่าของบริษัทได้ดีขึ้น ในเวลาเดียวกัน การศึกษาเชิงประจักษ์ต่างๆ แสดงให้เห็นว่า ตามกฎแล้วผู้ถือหุ้นขององค์กรที่ได้มานั้น ได้รับประโยชน์จากการทำธุรกรรมมากกว่า ในขณะที่ผู้ซื้อในระยะยาวมักจะไม่สามารถปรับปรุงความสามารถในการทำกำไรได้อย่างมีนัยสำคัญ นี้สามารถอธิบายได้ ตัวอย่างเช่น โดยข้อเท็จจริงที่ว่าผู้ขายมักจะสามารถเหมาะสมที่จะได้รับมูลค่าเพิ่มในการเจรจาราคา ผู้ซื้อและผู้ถูกซื้ออาจดำเนินการในตลาดเดียวกัน (การควบรวมในแนวนอน) ในขั้นตอนต่างๆ ของการสร้างมูลค่า (แนวตั้ง) หรือในตลาดที่ไม่เกี่ยวข้อง (กลุ่มบริษัท) ความได้เปรียบทางเศรษฐกิจโดยตรงมีชัยในการควบรวมกิจการในแนวราบและแนวดิ่ง ในขณะที่การทำธุรกรรมแบบกลุ่มบริษัทมักจะได้รับการพิสูจน์โดยข้อได้เปรียบทางการเงิน ธุรกรรมระหว่างประเทศ (การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ) มีลักษณะเฉพาะด้วยต้นทุนปัจจุบันที่ค่อนข้างสูง (ManagingataDistance) และมักนำไปสู่การแข่งขันที่เพิ่มขึ้น การปรับโครงสร้างองค์กรที่ตั้งอยู่ในตลาดท้องถิ่น ศักยภาพในการเติบโตของมูลค่าของบริษัทสามารถเชื่อมโยงกับการพัฒนาแบบออร์แกนิกผ่านการลงทุน (การเติบโตภายใน) หรือผ่านการเข้าซื้อกิจการ (การเติบโตภายนอก) ความน่าดึงดูดใจของการเข้าซื้อกิจการเพิ่มขึ้นตามความซับซ้อนของข้อได้เปรียบในการแข่งขันของบริษัท (CompetitiveAdvantage) การเข้าซื้อกิจการมักใช้เวลาสั้นกว่าในการพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่ ดังนั้นจึงเข้าสู่ตลาดใหม่ และมักเกี่ยวข้องกับความเสี่ยงทางธุรกิจที่ลดลง อย่างไรก็ตาม ตามที่ระบุไว้แล้ว ปัญหาการรวมกลุ่มอาจนำไปสู่การเพิ่มมูลค่าน้อยลงเมื่อเทียบกับการเติบโตแบบอินทรีย์ในระยะกลางและระยะยาว พิจารณาขั้นตอนที่สำคัญที่สุดบางประการของการควบรวมและเข้าซื้อกิจการ ผู้ขายมีความสนใจที่จะเพิ่มรายได้จากการขายธุรกิจให้ได้มากที่สุด ดังนั้นจึงมีแรงจูงใจที่จะกำหนดกระแสเงินสดในอนาคตที่สูงเกินไป ในการนี้ หน้าที่ของที่ปรึกษาในการจัดทำธุรกรรมคือการตรวจสอบความน่าเชื่อถือ (Due Diligence) ของข้อมูลบริษัทต่างๆ (งบดุล งบกำไรขาดทุน กระแสเงินสดตามแผน) และนำมาปรับใช้ให้สอดคล้องกับความเป็นจริง นอกจากนี้ ที่ปรึกษายังมีส่วนร่วมในการตรวจสอบให้แน่ใจว่ามีข้อมูลเกี่ยวกับข้อเสนอในการขายธุรกิจให้กับบุคคลที่สาม สิ่งสำคัญคือข้อมูลที่ให้ไว้เกี่ยวกับบริษัทที่ขายต้องไม่ขัดแย้งกับข้อมูลอื่นๆ เกี่ยวกับตำแหน่งทางการตลาดและกลยุทธ์ของบริษัท จากนั้นที่ปรึกษาจะกำหนดมูลค่าของบริษัท ซึ่งลูกค้าจะนำมาพิจารณาเมื่อคำนวณการทำงานร่วมกันที่เป็นไปได้ (Synergy) และทำหน้าที่เป็นพื้นฐานสำหรับการเจรจาในอนาคตเกี่ยวกับต้นทุนรวมของการทำธุรกรรม ในทางปฏิบัติที่ปรึกษาจัดทำข้อตกลงกับลูกค้าในลักษณะที่ความเสี่ยงของความรับผิดต่อข้อผิดพลาดหรือผลลัพธ์ที่ไม่น่าพอใจในการเตรียมธุรกรรมในหลายกรณีจะถูกโอนไปยังผู้ขาย แน่นอนว่าสิ่งนี้มีส่วนช่วยในการปรับปรุงคุณภาพของข้อมูลที่ลูกค้าให้มา จากนั้นที่ปรึกษาจะพัฒนาบันทึกข้อมูลร่วมกับลูกค้า (ในศัพท์เฉพาะทางอุตสาหกรรม, เรื่องทุน) ซึ่งประกอบด้วยรายการงบดุลที่สำคัญและคำอธิบายตำแหน่งทางการตลาดของบริษัท ความได้เปรียบเชิงกลยุทธ์ ตลอดจนทิศทางธุรกิจที่เป็นไปได้สำหรับศักยภาพ ผู้ซื้อ เกณฑ์คุณภาพส่วนกลางคือความน่าเชื่อถือ ความครบถ้วน และการโน้มน้าวใจของข้อมูล รวมถึง การนำเสนอสถานการณ์ที่เป็นไปได้สำหรับการพัฒนาบริษัท เป้าหมายของลูกค้าคือการระบุและแจ้งกลุ่มผู้มีโอกาสเป็นผู้ซื้อให้ครบถ้วนที่สุด ดังนั้น เมื่อระบุผู้ซื้อที่มีศักยภาพที่สนใจจะซื้อ ที่ปรึกษาจะใช้แหล่งข้อมูลระดับมืออาชีพมากมาย รวมถึงฐานข้อมูลต่างๆ สิ่งพิมพ์ทางการค้า นิทรรศการ หน่วยงานอ้างอิง และอินเทอร์เน็ต ที่ปรึกษาเตรียมรายชื่อผู้ซื้อที่มีศักยภาพ (ที่เรียกว่า Long List) รวมถึง โปรไฟล์ของพวกเขาถูกรวบรวม โอกาสทางการเงินสำหรับการลงทุน ความเข้ากันได้เชิงกลยุทธ์ได้รับการประเมิน และเกณฑ์สำคัญอื่น ๆ จะถูกนำมาพิจารณาสำหรับแต่ละธุรกรรมที่เฉพาะเจาะจง ขึ้นอยู่กับปริมาณของรายชื่อบริษัทนี้ จากนั้นเมื่อรวมกับลูกค้าแล้ว พวกเขาจะถูกจำแนกออกเป็นกลุ่มโดยใช้เกณฑ์ที่เลือกไว้ บริษัทที่น่าสนใจที่สุดจะถูกป้อนในรายการแยกต่างหาก (Short List) ในขณะเดียวกัน ขอแนะนำให้เน้นที่ศักยภาพในการทำงานร่วมกัน เนื่องจากสิ่งนี้จะช่วยให้บรรลุราคาขายของธุรกิจที่สูงขึ้นในการเจรจาครั้งต่อๆ ไป ผู้มีโอกาสเป็นผู้ซื้อที่ได้รับการคัดเลือกจะได้รับข้อเสนอพร้อมข้อมูลสำคัญของบริษัทที่ถูกขายโดยไม่เปิดเผยชื่อ (หรือที่เรียกว่าโปรไฟล์แบบสั้น) เพื่อกำหนดความสนใจที่เป็นไปได้ในการเข้าซื้อกิจการของบริษัท หากคำตอบเป็นบวก บริษัทที่สนใจซื้อจะได้รับบันทึกสารสนเทศ ก่อนหน้านี้ พวกเขาลงนามในข้อตกลงการรักษาความลับ ซึ่งกำหนดภาระหน้าที่ของคู่สัญญาที่จะไม่เปิดเผยข้อมูลที่ได้รับซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของกระบวนการเจรจา ตัวอย่างเช่น กำหนดว่าในกรณีที่มีการยกเลิกการเจรจาก่อนกำหนด จำเป็นต้องส่งคืนหรือทำลายเอกสารที่ได้รับทั้งหมด หลังจากได้รับบันทึกข้อมูล ผู้มีโอกาสเป็นลูกค้าจะได้รับการเสนอให้ส่งข้อเสนอ (โดยไม่มีข้อผูกมัด) สำหรับการทำธุรกรรมภายในระยะเวลาหนึ่ง ซึ่งผู้ขายจะกำหนดผู้สมัครที่น่าดึงดูดใจในเบื้องต้น ในเวลาเดียวกัน ผู้ขายต้องมั่นใจว่าการแข่งขันระหว่างผู้ซื้อที่มีศักยภาพ และราคาซื้อที่เสนอของบริษัทจะไม่ลดลง ในขั้นตอนต่อไป ผู้มีโอกาสเป็นผู้ซื้อจะได้รับโอกาสศึกษาบริษัทโดยละเอียดยิ่งขึ้น (Due Diligence) รวมถึง มีการดำเนินการตรวจสอบองค์กร จัดประชุมกับฝ่ายจัดการ และจัดให้มีห้อง (Data Room) ที่เข้าถึงข้อมูลจริง (ทางกฎหมาย การเงิน และอื่นๆ) เกี่ยวกับองค์กร ปริมาณและคุณภาพของข้อมูลที่ผู้ขายให้ในขั้นตอนนี้เป็นสิ่งจำเป็นเนื่องจากการซ่อนข้อมูลสำคัญโดยเขาตามกฎแล้วจะรับรู้ในทางลบและลดความสนใจของผู้ซื้อในการทำธุรกรรม ในทางกลับกัน ความโปร่งใสสูงสามารถนำไปสู่ความพร้อมของข้อมูลสำคัญสำหรับคู่แข่ง หลังจากการตรวจสอบวิเคราะห์สถานะเสร็จสิ้น ผู้มีโอกาสเป็นลูกค้าจะปรับแต่งและส่งข้อเสนออีกครั้งสำหรับธุรกรรม ซึ่งทำหน้าที่เป็นพื้นฐานเบื้องต้นสำหรับการเจรจาต่อไป ตามกฎแล้วจะมีการจัดการประมูลแบบปิด (Sealed Bid Auction) ในขณะที่ใบสมัครที่ได้รับจะไม่ถูกเปิดเผยต่อสาธารณะจำนวนผู้ซื้อและระดับการแข่งขันระหว่างพวกเขาเมื่อสิ้นสุดการประมูลจะไม่ประกาศโดยผู้ขาย ผู้ขายรายงานข้อเสนอสูงสุด จากนั้นจึงจัดการประมูลใหม่ ตามกฎแล้ว รูปแบบการเสนอราคานี้มีส่วนช่วยในการปรับปรุงข้อเสนอก่อนหน้าของผู้ซื้อ ซึ่งสอดคล้องกับแนวคิดของผู้ขายเกี่ยวกับระดับราคาซื้อขายขั้นต่ำ (หรือสูงกว่า) จากผลของการประมูล ผู้ขายจึงเลือกข้อเสนอที่ดีที่สุดและดำเนินการระงับการเจรจากับผู้ซื้อรายอื่น นอกจากนี้ มีความเป็นไปได้ที่ผู้ซื้อที่มีศักยภาพจะสร้างข้อเสนอที่น่าสนใจในระหว่างการประมูล (Preferred Bidder) หากไม่รวมความเป็นไปได้ของการแข่งขันกับผู้ซื้อรายอื่นเพื่อข้อเสนอที่ดีกว่า (Preemptive Bid) ตั้งแต่เริ่มต้น ผู้ขายจะดำเนินการโดยตรงไปยังขั้นตอนสุดท้ายของการทำธุรกรรม ผู้ขายที่มีศักยภาพในขั้นตอนสุดท้ายของการทำธุรกรรม ตามกฎแล้ว แนะนำให้ผู้ตรวจสอบบัญชีและทนายความของเขาดำเนินการตรวจสอบสถานะเพิ่มเติม เพื่อตรวจสอบข้อมูลที่ได้รับก่อนหน้านี้อีกครั้ง ซึ่งเป็นพื้นฐานสำหรับสัญญาซื้อขายขั้นสุดท้าย ในเวลาเดียวกัน ข้อมูลที่เกี่ยวข้องจะได้รับการวิเคราะห์เมื่อเปรียบเทียบกับข้อมูลของ Due Diligence ครั้งแรก และให้คำอธิบายเกี่ยวกับสถานการณ์ทางการเงินและเศรษฐกิจขององค์กรที่ได้มา ผู้มีโอกาสเป็นผู้ซื้อในช่วงเวลานี้ยังคงสามารถเข้าถึงข้อมูลภายในบริษัททั้งหมดได้ฟรี คู่สัญญาทั้งสองฝ่ายจะหารือกันในเฟสนี้รายละเอียดที่เกี่ยวข้องทั้งหมดของธุรกรรม ราคาสุดท้ายอาจแตกต่างอย่างมากจากที่กำหนดไว้ในสัญญาเบื้องต้น หากการตรวจสอบวิเคราะห์สถานะที่ทำซ้ำๆ ได้เปิดเผยข้อมูลสำคัญใหม่ๆ เกี่ยวกับวัตถุที่จะขาย เสร็จสิ้นการทำธุรกรรม (การปิดข้อตกลง M&A) เกี่ยวข้องกับการชำระเงินตามราคาที่ตกลงกันไว้ ในเวลาเดียวกัน คู่สัญญาอาจลงนามในข้อตกลงเพิ่มเติมจำนวนหนึ่งเมื่อสิ้นสุดสัญญา ตัวอย่างเช่น จัดให้มีการจำกัดการแข่งขันระหว่างบริษัท โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ห้ามมิให้ผู้ขายดำเนินการในลักษณะเดียวกัน อุตสาหกรรมเป็นระยะเวลาหนึ่งหรือไม่อนุญาตให้ลักลอบล่าพนักงานขององค์กรที่ขาย ในเวลาเดียวกัน ผู้ซื้อพยายามไม่ให้ข้อมูลสำคัญรั่วไหลไปยังคู่แข่ง โดยสรุป ควรสังเกตว่าการกระจายความเสี่ยงในการควบรวมและเข้าซื้อกิจการสามารถปรับได้โดยการรวมภาระผูกพันต่างๆ ในสัญญา รวมถึง บทบัญญัติของการค้ำประกันเพื่อประโยชน์ของผู้ซื้อ เป็นผลให้ผลลัพธ์สุดท้ายของการทำธุรกรรมอาจทำให้ตำแหน่งของผู้ขายแย่ลงอย่างมีนัยสำคัญและในเรื่องนี้ความแตกต่างระหว่างราคาขายที่ระบุไว้ในสัญญาและโดยพฤตินัยที่ผู้ซื้อจ่ายไป
ทฤษฎีการรวมทุนของบริษัทข้ามชาติ
การวิเคราะห์มุมมองทางวิทยาศาสตร์เกี่ยวกับทฤษฎีการแปลงสัญชาติทุน
แนวโน้มหลักในการควบรวมและซื้อกิจการระหว่างประเทศในระยะปัจจุบันของการพัฒนาเศรษฐกิจโลก
สาเหตุของความล้มเหลวของการควบรวมและเข้าซื้อกิจการระหว่างประเทศ
การควบรวมกิจการหมายความว่าอย่างไร
การดูดซึม
การควบรวมกิจการ
คุณสมบัติของการควบรวมและซื้อกิจการ
เหตุผลในการเข้าซื้อกิจการและการควบรวมกิจการ
ด้านการเงินของการควบรวมกิจการของบริษัท
คำว่า "ฟิวชั่นประเภทแนวตั้งและแนวนอน" หมายถึงอะไร
วิธีการและรูปแบบของกระบวนการคืออะไร
ผสานรูปแบบ
ตัวอย่างที่สดใสที่สุด
การควบรวมกิจการเกิดขึ้นในรัสเซียอย่างไร
คุณสมบัติของการควบรวมกิจการในรัสเซีย: ธุรกรรมดังกล่าวมีลักษณะอย่างไร
บทสรุป
องค์กรของการทำธุรกรรม
ข้อมูลทั่วไปเกี่ยวกับบริษัท: สารสกัดจากการลงทะเบียน ข้อบังคับของสมาคม ข้อมูลเกี่ยวกับผู้จัดการ โครงสร้างบริษัท บริษัทในเครือ ฯลฯ
ข้อมูลเกี่ยวกับสถานะทรัพย์สินและภาระผูกพันของบริษัท: รายการสินทรัพย์ที่มีตัวตนและไม่มีตัวตนทั้งหมด ข้อมูลเกี่ยวกับภาระผูกพันระยะสั้น ระยะกลาง และระยะยาวที่มีอยู่ (ระบุลูกหนี้และเจ้าหนี้ อัตราดอกเบี้ย เงื่อนไขการชำระเงิน) ภาระผูกพันร่วมกันภายใน บริษัท ฯลฯ
งบการเงิน: งบดุลประจำปีและรายไตรมาส งบกำไรขาดทุน รายงานการตรวจสอบ ฯลฯ
ข้อตกลงที่มีอยู่กับพนักงานและสหภาพแรงงานภายใต้กรอบของกฎหมายแรงงาน เงินบำนาญ ฯลฯ
ภาระผูกพันและสิทธิตามสัญญาอื่นๆ: สัญญาภายในบริษัท สัญญาเช่า ข้อตกลงกับลูกค้าและซัพพลายเออร์ ฯลฯ
ข้อมูลเกี่ยวกับกระบวนการทางกฎหมายที่เป็นไปได้ (แพ่ง แรงงาน ภาษี ธุรการ ฯลฯ)
แผนโครงการ: คำอธิบายทีละขั้นตอนของธุรกรรมที่มีกำหนดเวลาสำหรับแต่ละขั้นตอน การมีส่วนร่วม (การมีส่วนร่วม) ของพนักงานของ บริษัท และการปรากฏตัวของทีมงานโครงการในไซต์
คู่ค้าธุรกรรม: การเลือกคู่แข่งที่เป็นไปได้สำหรับการทำธุรกรรม แรงจูงใจที่เป็นไปได้สำหรับการได้มา และการขาย การลงทะเบียนของกระบวนการ
เฉพาะของทีมงานโครงการ: องค์ประกอบและความพร้อมของประสบการณ์ที่จำเป็นของพนักงาน (ความรู้ของอุตสาหกรรม, ความสามารถในการทำงานให้สำเร็จ), คำแนะนำ (TrackRecord), ความเป็นไปได้ในการดึงดูดผู้เชี่ยวชาญเพิ่มเติม (ทนายความ, ผู้เชี่ยวชาญด้านการจัดการ ฯลฯ ).
จำนวนเงินค่าธรรมเนียม
การสร้างมูลค่า
ขนาดของตลาดตามภูมิศาสตร์และผลิตภัณฑ์ (เป็นตัวกำหนดความเป็นไปได้ของการเกิดขึ้นหรือความพร้อมของผลิตภัณฑ์ทดแทนและระดับของความสามารถในการทดแทน เช่น ราคาและความยืดหยุ่นข้ามของอุปสงค์)
ความสมบูรณ์ของช่วงผลิตภัณฑ์และความชอบของลูกค้า
ศักยภาพของคู่แข่งและศักยภาพในการขยายส่วนประสมผลิตภัณฑ์ (ความยืดหยุ่นของราคาในระยะสั้นและระยะยาว) ตลอดจนจุดแข็งและจุดอ่อนของคู่แข่งรายอื่นๆ
การมีอยู่ของอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาดที่เกี่ยวข้อง
สภาวะการแข่งขันและอุปทานในตลาดปัจจัย ตลอดจนต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับอุปสรรคในการออกจากตลาด
ข้อจำกัดทางกฎหมายและอื่นๆ (รวมถึงทางการเมือง) เกี่ยวกับกิจกรรมทางการตลาดขององค์กร (นโยบายการแข่งขัน การแทรกแซงการบริหาร ฯลฯ)
ผลกระทบของต้นทุนทุนและความเป็นไปได้ของการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเงินทุน
ความสามารถในการทำกำไรของบริษัทและความเสี่ยงของการล้มละลาย
หนี้สินภาษีในอนาคต
ข้อดีและข้อเสียของวิธีการจัดหาเงินทุนที่ใช้
การเข้าถึงตลาดการเงิน
บรรลุการประหยัดจากขนาดและตามการลดต้นทุนคงที่ (Economies of Scale);
การลดต้นทุนโดยการขยายช่วงของผลิตภัณฑ์ (Economies of Scope) หรือบูรณาการกิจกรรมการผลิตตามห่วงโซ่คุณค่า (Economies of Vertical Integration)
ข้อดีของความเชี่ยวชาญพิเศษและผลกระทบจากการลดต้นทุนในด้านการปฏิบัติงานหรือการบริหาร
รับช่องทางการขายใหม่สำหรับผลิตภัณฑ์และให้การเข้าถึงตลาดและเทคโนโลยีที่ไม่ได้ใช้ (ใหม่)
การควบคุมตลาดที่เพิ่มขึ้น การเพิ่มส่วนแบ่งการตลาด - โดยคำนึงถึงผลกระทบทางการเมืองและทางกฎหมายในเชิงลบที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งจำกัดการใช้อำนาจตลาด (เช่น การจำกัดการแข่งขัน)
การเพิ่มอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาดสำหรับคู่แข่งที่มีศักยภาพโดยการสร้างกำลังการผลิตส่วนเกิน เพิ่มความแตกต่างของผลิตภัณฑ์ ฯลฯ
การปรับปรุงคุณภาพการจัดการในองค์กรที่ได้มา (เป้าหมาย)
กระบวนการควบรวมและซื้อกิจการจากมุมมองของผู้ขาย
